本文為企業(yè)價值系列之一【成長能力】篇，共選取19家白酒企業(yè)作為研究樣本。

成長能力評價指標有營收復(fù)合增長、凈利潤復(fù)合增長、扣非凈利潤復(fù)合增長，以及經(jīng)營凈現(xiàn)金流復(fù)合增長，并以近五年經(jīng)營數(shù)據(jù)作為參考。數(shù)據(jù)基于歷史，不代表未來趨勢；僅供靜態(tài)分析，不構(gòu)成投資建議。

從近五年營收復(fù)合增長來看，山西汾酒、酒鬼酒、水井坊、貴州茅臺、五糧液等5家企業(yè)增幅超過20%，其中山西汾酒復(fù)合增長達到33.50%。

山西汾酒主要經(jīng)營生產(chǎn)及銷售汾酒、竹葉青酒及其系列酒并提供廣告服務(wù)。主導(dǎo)產(chǎn)品為汾酒、竹葉青酒、玫瑰汾酒、白玉汾酒等系列。

收入構(gòu)成上，汾酒為主要收入來源，收入占比達到90.27%，毛利率73.45%。

從近五年凈利潤復(fù)合增長來看，舍得酒業(yè)、山西汾酒、酒鬼酒、水井坊、瀘州老窖、五糧液等3家企業(yè)增幅超過30%，其中舍得酒業(yè)復(fù)合增長達到59.20%。

舍得酒業(yè)主要從事白酒產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。主要產(chǎn)品為高端產(chǎn)品品味舍得、智慧舍得、水晶舍得、藏品舍得、藏品沱牌；中端產(chǎn)品沱牌天曲、沱牌特曲、沱牌優(yōu)曲、陶醉；大眾光瓶酒沱牌特級T68、沱牌六糧等；超高端產(chǎn)品天子呼、吞之乎。

收入構(gòu)成上，酒類為主要收入來源，收入占比達到91.74%，毛利率82.46%。

從近五年扣非凈利潤復(fù)合增長來看，舍得酒業(yè)、山西汾酒、酒鬼酒、水井坊、瀘州老窖、五糧液等6家企業(yè)增幅超過30%，其中瀘州老窖復(fù)合增長達到32.61%。

瀘州老窖是一家以酒精及飲料酒制造為主的企業(yè)。產(chǎn)品主要有:國窖1573系列酒、瀘州老窖精品特曲系列酒、百年老窖系列酒等。

收入構(gòu)成上，中高檔酒類收入占比85.49%，毛利率90.25%；其他酒類收入占比13.28%，毛利率40.16%。

從近五年經(jīng)營凈現(xiàn)金流復(fù)合增長來看，酒鬼酒、山西汾酒、舍得酒業(yè)、古井貢酒、水井坊等5家企業(yè)復(fù)合增長超過20%，其中酒鬼酒復(fù)合增長達到44.32%。

酒鬼酒主要從事生產(chǎn)和銷售白酒系列產(chǎn)品。擁有“內(nèi)參”、“酒鬼”、“湘泉”三大系列產(chǎn)品。

收入構(gòu)成上，酒鬼系列收入占比達到55.50%，毛利率79.37%；內(nèi)參系列收入占比31.34%，毛利率92.41%。