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瑞銀在中國內(nèi)陸的獨資法人銀行-瑞士銀行(中國)日前推出面向中國金融機構市場的匯率和利率掛鉤互換衍生品業(yè)務，并為這項業(yè)務設立一支新的業(yè)務支持團隊。 作為首批合格境外投資者(QFII)之一，瑞銀是布局中國最早，布局業(yè)務類型最多的外資機構之一，推出這項新業(yè)務為其深度布局中國的又一舉措。日前，瑞銀全球金融市場中國主管房東明接受中國基金報專訪表示，中國市場雙向開放為外資配置中國資產(chǎn)和中國機構和個人投資者增加海外配置帶來了機遇。資管新規(guī)落地后，銀行理財開啟“凈值化”時代，結(jié)構性存款等掛鉤衍生品的產(chǎn)品獲得了新的增長空間。 據(jù)了解，瑞銀外花旗等外資行也已經(jīng)獲得相關的業(yè)務資質(zhì)。 中國基金報：美聯(lián)儲加息預期下，2022年截至目前，人民幣對美元匯率相對堅挺，這背后的原因是什么？ 房東明：瑞銀認為2022年底美元對人民幣維持在6.5:1左右，與現(xiàn)在相比可能小幅貶值。但是，人民幣中長期是穩(wěn)中上升的趨勢。這背后有幾大原因。一是中國經(jīng)濟的增長是很穩(wěn)健的。此外，中長期來看，人民幣國際化進程在繼續(xù)推進，人民幣正處在成為全球外匯儲備貨幣的過程中。在整個過程中，中國采取審慎態(tài)度。 隨著中國經(jīng)濟體量增加、資本市場的改革進程推進、金融市場融入全球市場，人民幣成為全球主要的儲備貨幣趨勢不會改變。在這個大背景下，全球貿(mào)易項、投資項或儲備項下，對人民幣的需求將是穩(wěn)步增長的。 中國基金報：2022年資管新規(guī)實施，銀行理財“凈值化”時代開啟。外資機構如何參與這一進程？ 房東明：從理財?shù)慕嵌龋行⊥顿Y者希望能夠參與市場投資，但是對風險的承受能力相對有限。資管新規(guī)實施之后，結(jié)構性存款等產(chǎn)品符合這類投資者需求。根據(jù)掛鉤的衍生品，結(jié)構性存款產(chǎn)品的收益在一個基準上浮動。 舉例來說，掛鉤匯率類衍生品的結(jié)構性存款：如果掛鉤的是人民幣兌美元匯率，投資者如果判斷人民幣走強，若人民幣果真走強，那么匯率方面能再提供一部分收益。這樣以來，假設存款利息一年2%，產(chǎn)品總收益能達到3%或者4%。盡管這一收益并不是特別高，但跟存款相比有顯著的增長。加上，結(jié)構性存款的本金是具有保本的屬性。 資管新規(guī)打破剛兌后，不同類型理財產(chǎn)品都站在同一起跑線上-無風險收益率。舉例來說，若2%是無風險的存款利率，那么若要爭取3%、4%的回報，投資者需要承擔一定的風險。但投資者如果需要10%、20%的回報，可能承擔的風險要更高一點。風險和回報相匹配。這樣，就能帶動金融機構開展衍生產(chǎn)品業(yè)務的需求，衍生品相關業(yè)務的春天就來了。 中國基金報：據(jù)了解，瑞銀此次推出的結(jié)構性方案主要面對境內(nèi)的銀行而不是直接對個人客戶。請介紹一下這背后的考慮？這一細分業(yè)務的市場規(guī)模有多大？ 房東明：這個業(yè)務目前主要針對境內(nèi)的銀行。瑞銀的全球網(wǎng)絡和業(yè)務能力可以和國內(nèi)銀行有一個互補效應。如果國內(nèi)銀行推出的結(jié)構性存款掛鉤的衍生品涉及海外市場，像掛鉤美金對人民幣匯率，美金對瑞士法郎匯率或者是其他海外的利率類甚至于海外的股票，需要做風險管理或者對沖，在這方面瑞銀有一定的優(yōu)勢?？梢园l(fā)揮對全球金融市場標的衍生產(chǎn)品的風險管理能力，跟國內(nèi)合作銀行做交易的對手方。 2021年，中國銀行間場外衍生品市場交易金額達到158.7萬億元人民幣，同比增長15.6%，占中國場外衍生品市場成交規(guī)模的主要部分。同年場內(nèi)衍生品交易額總計為人民幣582.1萬億元人民幣，較2020年增長33%。 因為涉及期權，這項業(yè)務收費約在交易總額的0.1%，非常粗略地估算，市場規(guī)模在千億元級別。 中國基金報：目前國內(nèi)投資者海外配置的興趣怎么樣？ 房東明：瑞銀做過一些分析，境內(nèi)的投資者，包括機構和高凈值投資者，海外資產(chǎn)比重占整個資產(chǎn)的比例在3%-5%左右，有很大的提升空間。通過結(jié)構性存款來接觸海外市場是風險可控的方式。 目前，投資者對這類產(chǎn)品的了解比以前已經(jīng)有了提升。我是比較樂觀的，就市場總體的培育和投資者的需求而言，如果能推出好的產(chǎn)品，投資者會認可的。 對于包括美債在內(nèi)的海外資產(chǎn)來說，從配置的角度來講，國內(nèi)的機構和高凈值投資者很關注。我們預計配置比例會持續(xù)上升。因為機構投資者和境內(nèi)的高凈值人群的海外資產(chǎn)配置比例還比較低。基于分散風險的考慮，他們需要提升海外資產(chǎn)配置。 但是具體到2022年，在美聯(lián)儲加息和縮表的背景下，海外所有的金融資產(chǎn)或者說風險資產(chǎn)承壓。利率上升，金融資產(chǎn)的估值受到壓制。在此情況下，布局海外也存在一定風險，關鍵是選擇對的標的。結(jié)構性產(chǎn)品有一定的靈活性，可以看漲獲利，也可以看跌獲利。 中國基金報：你提到，人民幣具備成為全球儲備貨幣的潛力，怎么看今年人民幣國際化的進程？ 房東明：人民幣成為主要儲備貨幣的趨勢應該說是不會改變的，在這種情況下，資本市場開放是大勢所趨。這是一個長期的過程，不能一蹴而就。2022年，從政策面來講，還是“穩(wěn)”字當頭。我們看到監(jiān)管機構的信心越來越強，但資本市場開放需秉承有序推進、逐步推進的邏輯。 中國基金報：瑞銀在年初預測，2022年外資流入A股約為3000億元左右?，F(xiàn)在是否維持當初的判斷？ 房東明：我們維持原來的判斷，外資整體對A股的配置需求沒有改變。A股和海外股票市場相關性低，基于分散風險的需要外資也需要配置。去年部分行業(yè)發(fā)生了比較大的變化，海外投資者擔心投資的可預測性。隨著監(jiān)管加強與市場溝通，這些疑慮已經(jīng)逐步消散。未來隨著監(jiān)管進一步加強與市場主體的溝通，交流，我們認為外資對A股的興致會提升。 （文章來源：中國基金報） |
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