第一步,擴大人民幣業(yè)務(wù)經(jīng)營對象,將非居民、企業(yè)和機構(gòu)納入到銀行存款吸收的范圍內(nèi),開展內(nèi)陸與香港及東南亞企業(yè)的貿(mào)易結(jié)算業(yè)務(wù),擴大人民幣債券的發(fā)行主體。 1.實施條件 隨著東盟+中國自由貿(mào)易區(qū)逐漸建成,中國與東盟國家的貿(mào)易量將穩(wěn)步增加。隨著人民幣在國際貿(mào)易中計價范圍的擴大,人民幣在東南亞國家中的聲譽將得到提高,開展用人民幣進(jìn)行結(jié)算貿(mào)易的業(yè)務(wù)有了客觀基礎(chǔ)。 2.政策安排 中國政府應(yīng)加強與周邊政府協(xié)商,致力于實現(xiàn)中國與東南亞(包括香港地區(qū))用人民幣進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算。隨著非居民持有的人民幣數(shù)量增加,對人民幣定值資產(chǎn)的需求會逐漸增加。中國政府可視條件放開人民幣債券的離岸發(fā)行,允許內(nèi)陸更多銀行或企業(yè)發(fā)行離岸人民幣債券,并允許更大范圍內(nèi)的投資者參與購買香港離岸市場上的人民幣債券。 3.具體措施 第一,在管理模式的選擇上,嚴(yán)格區(qū)分居民和非居民。例如,在債券購買主體的選擇上對香港本地居民及機構(gòu)不進(jìn)行限制,而對非居民買賣債券進(jìn)行離岸金融市場發(fā)展研究Il國際趨勢與中國路徑較為嚴(yán)格的限制,只有經(jīng)過批準(zhǔn)的特定機構(gòu)才可參與買賣。在對居民和非居民的界定上,可借鑒新加坡的經(jīng)驗,新加坡主要依靠銀行在辦理業(yè)務(wù)中按照金管局的定義解釋執(zhí)行對居民和非居民的劃分,金管局會在至少3年一次的現(xiàn)場檢查中查驗銀行的執(zhí)行情況。當(dāng)中國與亞洲國家的貿(mào)易量增加到一定程度后,非居民掌握了較大數(shù)量的人民幣資產(chǎn),而人民幣的匯率、利率市場化仍未完全實現(xiàn),非居民是對本國市場帶來巨大波動性的主要投機主體,必須對非居民資產(chǎn)規(guī)模、交易量進(jìn)行監(jiān)控。因而,此時對人民幣離岸市場進(jìn)行內(nèi)外分離型的管理是比較合理的。建議可在經(jīng)營人民幣離岸業(yè)務(wù)的香港銀行中設(shè)立獨立的離岸銀行業(yè)務(wù)部門,配備專職業(yè)務(wù)人員,設(shè)立單獨的離岸銀行業(yè)務(wù)賬戶,離岸業(yè)務(wù)與在岸業(yè)務(wù)分賬管理,離岸業(yè)務(wù)的資產(chǎn)負(fù)債和損益年終與在岸業(yè)務(wù)稅后并表。同時,建立健全離岸銀行業(yè)務(wù)財務(wù)會計制度,銀行應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格審查離岸賬戶和在岸賬戶間資金往來的有效憑證,并且按照國際收支統(tǒng)計申報辦法進(jìn)行申報。 第二,在業(yè)務(wù)準(zhǔn)人方面,禁止香港銀行把吸納的存款轉(zhuǎn)到其內(nèi)陸分行融資其內(nèi)陸業(yè)務(wù),也應(yīng)禁止內(nèi)陸分行通過拆息市場取得這些存款,因為這實際上等于放開資本流動。 第三,在監(jiān)管安排上,要特別注意在特定領(lǐng)域中存在的監(jiān)管模糊地帶以及由此造成的監(jiān)管真空,比如加入香港人民幣資金清算系統(tǒng)的銀行可能將多余的人民幣頭寸用于拆借和貸款業(yè)務(wù),以及對人民幣進(jìn)行信用卡透支所產(chǎn)生的隱性貸款等。必須加強對相關(guān)金融機構(gòu)吸收人民幣業(yè)務(wù)活動的監(jiān)管以維護(hù)人民幣匯率及其離岸市場的穩(wěn)定。例如,為保險起見,香港金管局可考慮對離岸人民幣存款規(guī)定一個準(zhǔn)備金率,通過準(zhǔn)備金及相關(guān)制度約束,使香港和內(nèi)陸監(jiān)管當(dāng)局可以隨時掌握香港市場上的人民幣供求狀況。為防止資本炒家對人民幣的惡意炒作,香港金管局應(yīng)與中國人民銀行合作制定人民幣離岸業(yè)務(wù)危機預(yù)案,當(dāng)香港市場上出現(xiàn)囤積人民幣并且對其進(jìn)行攻擊的行為時,中國人民銀行可以通過香港金管局進(jìn)行干預(yù)。此外,由于離岸業(yè)務(wù)在不同的環(huán)節(jié)為洗錢提供了便利,香港金管局應(yīng)和中國人民銀行配合加大打擊洗黑錢的力度。這可以利用香港現(xiàn)有的打擊洗黑錢系統(tǒng),回也可以參照亞洲其他國家反洗錢的政策。為最大程度地打擊逃稅、洗錢等活動,在香港開展人民幣離岸業(yè)務(wù)的同時,應(yīng)加強內(nèi)陸相關(guān)部門與香港廉政公署的合作,加強內(nèi)陸相關(guān)部門與香港金融監(jiān)管系統(tǒng)的合作,建議可以設(shè)立共有的信息平臺,共同對洗錢行為進(jìn)行監(jiān)控,可以成立世界范圍內(nèi)的專家小組,包括國際及內(nèi)陸聯(lián)絡(luò)組、電腦資料鑒證及研究發(fā)展組和財務(wù)調(diào)查組,在個案調(diào)查及執(zhí)法行動方面進(jìn)行廣泛合作。 4.風(fēng)險及影響 首先,香港離岸的個人人民幣業(yè)務(wù)的開展會對在岸的人民幣業(yè)務(wù)形成一定的競爭,這種競爭壓力隨著香港離岸市場業(yè)務(wù)范圍的擴大而不斷增加。為應(yīng)對這一競爭壓力,可以考慮在適當(dāng)?shù)臅r候,在內(nèi)陸選擇適當(dāng)?shù)某鞘虚_展類似于美國的國際銀行設(shè)施的離岸人民幣業(yè)務(wù),從而防止香港的人民幣業(yè)務(wù)對內(nèi)陸形成較為強烈的沖擊。其次,香港人民幣離岸市場規(guī)模的不斷擴大和業(yè)務(wù)范圍的加深,可能會對現(xiàn)有的利率管制和外匯管制形成一定的沖擊,在不同程度上影響內(nèi)陸對于貨幣供應(yīng)量與信貸規(guī)模的控制能力。但是,這是人民幣國際化進(jìn)程中必然會遇到的問題,中國內(nèi)陸的金融監(jiān)管當(dāng)局可以直接參與到人民幣離岸市場的監(jiān)管和運作中來,與香港金管局建立定期的交流和溝通機制。最后,允許用人民幣直接進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算增加了離岸市場上人民幣的存量,而允許人民幣進(jìn)行直接投資增加了離岸市場上的人民幣需求,離岸人民幣市場將因此變得更為活躍,離岸市場上形成的人民幣匯率為人民幣匯率的決定提供了更好的參考標(biāo)準(zhǔn),福匯環(huán)球金匯提供離岸人民幣交易業(yè)務(wù)。 第三步,資本項下的漸次放開。若前兩步政策效果良好,人民幣的跨境流動將和人民幣資本賬戶交易和兌換發(fā)生重要聯(lián)系,這一趨勢將會加快內(nèi)陸資本賬戶開放的步伐。隨著人民幣在香港流通規(guī)模的不斷擴大,充分動員香港市場以及境外市場的人民幣資產(chǎn)、推動人民幣金融產(chǎn)品的創(chuàng)新就成為一個重要的任務(wù),這能夠為人民幣將資本賬戶自由化和國際化進(jìn)程合二為一創(chuàng)造條件,如果沒有足夠的境外人民幣的各種形式的金融資產(chǎn),香港人民幣的離岸中心就缺乏一個現(xiàn)實的基礎(chǔ)。當(dāng)境外的人民幣借貸市場形成后,人民幣將成為國際投資資產(chǎn),是企業(yè)和居民投資資產(chǎn)組合的一部分,市場自身已經(jīng)產(chǎn)生多品種人民幣計價的資產(chǎn),這標(biāo)志著人民幣離岸市場的真正確立。 同時,無論是中國人民銀行還是香港金管局,都應(yīng)當(dāng)在這個進(jìn)程中逐步完善對人民幣離岸業(yè)務(wù)的監(jiān)管。從事離岸金融業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)應(yīng)該和政府脫離,以市場為準(zhǔn)則,減少政府擔(dān)保(含隱性擔(dān)保),消除制度和人為壟斷,在市場環(huán)境中提高自身經(jīng)營能力和競爭力。需要指出的是,由于離岸市場在為客戶保密的要求上較在岸市場更為嚴(yán)格,因而對于“洗錢”行為的監(jiān)管需要借鑒國際上其他離岸金融市場的經(jīng)驗,通過加強商業(yè)銀行自身的管理來解決,要求各商業(yè)銀行建立“了解你的客戶”規(guī)則,以及建立強有力的內(nèi)部控制機制,提高人員素質(zhì),培養(yǎng)員工的競爭意識,嚴(yán)格遵守規(guī)章制度,塑造良好的微觀環(huán)境,減少內(nèi)部尋租行為和腐敗現(xiàn)象,以減少洗錢行為對微觀經(jīng)濟(jì)的不良影響。此外,隨著香港市場上人民幣流通規(guī)模的不斷擴大,人民幣匯率波動趨勢和利率走勢等可能對香港市場上人民幣與港幣的替代和轉(zhuǎn)換造成明顯的影響,中長期內(nèi)港元存在著被替代的壓力,這就在客觀上對港元的匯率制度改革提出要求,需要及早進(jìn)行預(yù)備性的對策方案研究 值得注意的是,金融學(xué)的許多問題看似簡單,其實很復(fù)雜。任何過于長遠(yuǎn)的具體政策設(shè)想在“蝴蝶效應(yīng)”的作用下都可能不能適用于實際經(jīng)濟(jì)。建設(shè)香港人民幣離岸市場不可能制定明確的時間表,也沒有唯一的明確發(fā)展模式,每一階段的進(jìn)入都需要視市場的發(fā)展,都需要待特定的條件成熟后才可。若在條件不成熟、市場發(fā)展不完全的時候盲目放開我國的資本市場,實現(xiàn)人民幣可兌換,將意味著很大的風(fēng)險。非居民可能通過在香港離岸人民幣市場上囤積人民幣資產(chǎn)而投機中國外匯市場、股市,造成市場的劇烈動蕩。當(dāng)市場發(fā)展到一定程度,內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)運行穩(wěn)健時,市場會客觀上要求人民幣業(yè)務(wù)對外開放,這時離岸金融市場的發(fā)展才能真正促進(jìn)中國內(nèi)陸經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,同時給香港帶來繁榮。[1]
|
|