本月開始市場連續(xù)大漲，最敏感的證券近水樓臺先得月，而其中浙商證券連續(xù)漲停，但對應的浙商轉債，除了7月2日大漲了12.42%外，其他日期都漲幅并不多，7月7日甚至還下跌了1.54%，轉股溢價率從38.57%跌到今天收盤的-5.26%。

初學者可能對轉股溢價率不太明白，簡單的說，如果不考慮交易成本，轉股溢價率是正的，那么轉股后就是虧的，反之就有盈利空間，當然這個是建立在轉股后第二天開盤正股的價格不漲不跌的情況下的。

轉股溢價率=轉債價格/轉股價值-1，而轉股價值=正股價格/轉股價格*100，其中轉股價格在一段時間內是不變的，除非分紅除權或者通過公司提議調低轉股價并在股東大會上通過。浙商轉債的轉股價格目前是12.37元。這樣轉股溢價率=轉債價格*轉股價格/(正股價格*100)-1，今天收盤轉債價格是154.94元，正股價格是20.23元。那么轉股溢價率=154.94*12.37/20.23/100-1=-5.36%，這個-5.26%意味著如果以尾盤的可轉債價格買入馬上轉股（實際上操作是來不及的），到周一開盤如果浙商證券的價格平開，那么賣出就有5.36%的盈利。

為什么會出現(xiàn)這種情況呢？主要原因是可轉債的投資者和正股的投資者的風險偏好發(fā)生了差異，可轉債投資者對周一的開盤非常悲觀，正股的投資者相對樂觀。當然如果周一浙商證券開盤就低開5.36%以上，那么買入可轉債并轉股的投資者也將面臨虧損。這種套利是有風險的。

當然，如果你是浙商證券正股的持有者，而且繼續(xù)看好正股，那么其實可以這樣操作：賣出正股然后買入同樣金額的可轉債，馬上轉股，這樣到了周一理論上說你的正股數量多了5.36%。這才是真正的無風險套利。那你會問為什么正股的投資者不這樣做呢？很多正股的投資者是不知道有這樣的套利機會的，這也說明這個市場局部還是非常無效的。理論上說如果正股投資者都知道有這樣的機會，這個折價早就被抹平了。

當然如果你不看好浙商證券正股，這樣去做是無意義的，因為正股將來的下跌一樣會引起損失，況且已經連續(xù)7個板，短期不好說，中長期的風險還是相當大的。

有人說龍蟠轉債的轉股溢價率更負的厲害，高達-7.13%，是不是也有這樣的機會呢？可轉債不是一上市交易就可以轉股的，一般要半年后才能轉股。龍蟠轉債的轉股還沒有開始，所以無法進行類似的操作。在集思錄上，進入轉股期的溢價率用深黑色的數字表示，沒有進入轉股期的用淺色的數字表示。你把鼠標挪到這些數字上，會告訴你從什么時候開始可以轉股以及轉股代碼是什么。