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?市盈率 從公式上來(lái)講等于股價(jià)除以每股收益，等于市值除以凈利潤(rùn)，即股價(jià)對(duì)于單位收益（比如1元RMB）的倍數(shù)。為啥要給出這么一個(gè)算法？ 假設(shè)每股收益1元，股價(jià)10元，PE=10 我們可以理解為你買股票時(shí)，你必須付出10元（10倍的溢價(jià)）來(lái)購(gòu)買1元RMB的收益。假設(shè)公司沒有成長(zhǎng)，你需要10年才能收回投資。 你每年的收益率是10%。（當(dāng)前的1年期定期存款利率為3.05%， 3年期為4.25%，3年期國(guó)債收益率為5.43%） 當(dāng)然，你付出10元，同時(shí)也購(gòu)買了公司的資產(chǎn)。假設(shè)公司凈資產(chǎn)是4元，公司以4元的凈資產(chǎn)每年創(chuàng)造出1元收益，ROE凈資產(chǎn)收益率是1/4=25%。 市盈率，可以理解為是投資回報(bào)的年限。市盈率的倒數(shù)意味著投資的年收益。 市盈率也可以理解為資本市場(chǎng)上游戲規(guī)則的通用語(yǔ)言。資本收購(gòu)公司時(shí)，通常會(huì)有溢價(jià)（折價(jià)），溢價(jià)（折價(jià)）的倍數(shù)就是市盈率。 這種溢價(jià)也可以理解為市場(chǎng)普遍預(yù)期的一種直白表達(dá)，市場(chǎng)對(duì)標(biāo)的股票（公司）的樂觀或者悲觀程度，這就決定了市盈率有感性、情緒的成分在里面。這種預(yù)期有時(shí)是錯(cuò)誤的，有時(shí)可能是正確的，這就需要對(duì)這種預(yù)期進(jìn)行研究。 如：A公司每年利潤(rùn)3千萬(wàn)，你可能要花3個(gè)億才能買下來(lái)，要花10倍的溢價(jià)。如果市場(chǎng)很看好A公司的行業(yè)前景，行業(yè)增長(zhǎng)想像空間無(wú)限，溢價(jià)可能更高，就像創(chuàng)業(yè)板，市盈率動(dòng)輒幾十到上百。 市盈率有靜態(tài)市盈率和動(dòng)態(tài)市盈率、市盈率TTM （trailing twelve months）12月滾動(dòng)市盈率 市場(chǎng)廣泛談及的市盈率通常指的是靜態(tài)市盈率，即以目前市場(chǎng)價(jià)格除以已知的最近公開的每股收益后的比值。 動(dòng)態(tài)市盈率，其計(jì)算公式是以股價(jià)除以動(dòng)態(tài)每股收益。 若每股收益年增長(zhǎng)率為i, E*(1＋i)^n。對(duì)應(yīng)n年后的動(dòng)態(tài)市盈率為 PE=P/ E*(1＋i)^n (P為股價(jià)) 比如說(shuō)，上市公司目前股價(jià)為20元，每股收益為0．38元，去年同期每股收益為0．28元， 靜態(tài)市盈率：20元／ 0．38元＝52 成長(zhǎng)性為(0.38-0.28)/0.28=35％，即i＝35％，該企業(yè)未來(lái)保持該增長(zhǎng)速度的時(shí)間可持續(xù)5年，即n＝5， 相應(yīng)地，動(dòng)態(tài)市盈率為20/0.38×(1＋35％)^5=11.6倍。 若公司成長(zhǎng)很好，則對(duì)應(yīng)市盈率會(huì)降低，投資回收年限變短。 市盈率TTM則是當(dāng)前到過(guò)去12個(gè)月的滾動(dòng)市盈率。因?yàn)樯鲜泄久考径裙家淮呜?cái)報(bào)，市盈率TTM更能把公司當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)狀況反應(yīng)出來(lái)。 如：現(xiàn)在是2016/11/23日,4Q財(cái)報(bào)沒有出來(lái)。 市盈率TTM 用的每股收益是2015 4Q,20161Q,2Q,3Q四個(gè)季度的收益之和。 投資是投未來(lái)。從時(shí)間上來(lái)看，靜態(tài)市盈率是過(guò)去時(shí)，市盈率TTM是現(xiàn)在時(shí)，動(dòng)態(tài)市盈率是將來(lái)時(shí)。 若股價(jià)不變，公司保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，則 靜態(tài)市盈率 > 市盈率TTM > 動(dòng)態(tài)市盈率。 但要注意的是，因?yàn)閯?dòng)態(tài)市盈率是預(yù)測(cè)的（預(yù)測(cè)未來(lái)盈利），預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確度有多高是絕對(duì)值得商榷的。一般壓根兒就預(yù)測(cè)不準(zhǔn)，因?yàn)橛绊戭A(yù)測(cè)的因素太多，而A股公司又有太多的增長(zhǎng)陷阱。 券商賣方研報(bào)統(tǒng)計(jì)顯示，行情樂觀時(shí)，一般的一致性盈利預(yù)測(cè)都要高估，而行情低迷時(shí)，一致性盈利預(yù)測(cè)又低估。 PB PB 是 股價(jià)與每股盈利的比值?？梢岳斫鉃槭召?gòu)時(shí)對(duì)單位凈資產(chǎn)的溢價(jià)。如：你愿意花10倍的溢價(jià)去買1元的凈資產(chǎn)。 對(duì)單位凈資產(chǎn)的溢價(jià)除了與資產(chǎn)的價(jià)值有關(guān)，還與經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的人（管理層）和行業(yè)有關(guān)。 若資產(chǎn)價(jià)值是真實(shí)公允的（資產(chǎn)容易造假），不同的人來(lái)經(jīng)營(yíng)同樣的資產(chǎn)必定有不同的收益， 經(jīng)營(yíng)效率高的公司，注定要享受相對(duì)高的凈資產(chǎn)溢價(jià)。 但另一方面，即使其他條件相同，不同的行業(yè)，對(duì)相同價(jià)值的資產(chǎn)，市場(chǎng)給出溢價(jià)也差別很大，這是由行業(yè)的生意特性決定的。 簡(jiǎn)單說(shuō)，高資產(chǎn)回報(bào)率的資產(chǎn)，得到的溢價(jià)應(yīng)該高。 ROE=pb/pe 1/PE PB和PE之間隔著一個(gè)ROE。當(dāng)PE等于1時(shí)，股價(jià)等于收益，PB就等于凈資產(chǎn)收益率。 或者說(shuō)，當(dāng)你花一定的價(jià)格去購(gòu)買一個(gè)一定凈資產(chǎn)收益率的公司時(shí)， 對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，他得到的凈資產(chǎn)收益率是打了折扣的，這個(gè)折扣就是PB。 還是上面的例子。假設(shè)每股收益1元，股價(jià)10元，PE=10，公司每股凈資產(chǎn)是4元 。PB=10/4=2.5 公司ROE=1/4=25% 。你投資實(shí)際得到的ROE是25% / 2.5= 10%，這個(gè)數(shù)恰好等于市盈率的倒數(shù)，即投資回報(bào)率。 理論上講，PE,PB越低，則股票顯得越便宜。投資者盈利的可能性越大，投資越安全。 但投資者要分辨一下這種低市盈率到底是陷阱還是機(jī)會(huì)。 |
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來(lái)自： 秋月鵲鳴 > 《ROE的內(nèi)涵與本質(zhì)》
