公募基金市場(chǎng)上，固收+產(chǎn)品的年內(nèi)收益依舊喜人。

截至12月23日，按基金市場(chǎng)類（凈值）口徑統(tǒng)計(jì)的債券型開放式基金（下稱“債基”）中，年內(nèi)收益率超30%的產(chǎn)品有12只。

而這一收益水平，已經(jīng)“吊打”市場(chǎng)上大量的主動(dòng)權(quán)益基金。

引人注意的是，在12只高收益的債基中，6只是可轉(zhuǎn)債主題基金。該類型產(chǎn)品取得高收益的背后，有哪些原因？相關(guān)基金管理人給記者的回復(fù)顯示，除了基金經(jīng)理管理能力等因素外，高收益的一大市場(chǎng)背景是，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)估值在今年多次刷新近幾年新高。

指數(shù)屢創(chuàng)新高

6只可轉(zhuǎn)債主題基金中，收益最高的是前海開源基金經(jīng)理曾健飛管理的“前海開源可轉(zhuǎn)債”， 數(shù)據(jù)顯示，截至12月23日，其年內(nèi)收益率為45.7%。

今年前海開源旗下多只產(chǎn)品登上同類收益冠軍寶座。除了“前海開源可轉(zhuǎn)債”，崔宸龍管理的權(quán)益產(chǎn)品“前海開源公用事業(yè)” “前海開源新經(jīng)濟(jì)”實(shí)現(xiàn)收益翻倍，目前在公募全市場(chǎng)各類型產(chǎn)品中排名第一。

多只產(chǎn)品排名靠前，也讓公司整體管理規(guī)模上了一個(gè)臺(tái)階：今年一季度，前海開源管理總規(guī)模首次突破千億，三季度末資產(chǎn)總規(guī)模超1400億。

曾健飛之后，可轉(zhuǎn)債主題基金的基金經(jīng)理中，來自廣發(fā)基金的吳敵業(yè)績(jī)排名第二。數(shù)據(jù)顯示，他管理的“廣發(fā)可轉(zhuǎn)債”年內(nèi)收益42.3%。

“頭部選手”廣發(fā)基金的管理規(guī)模今年同樣邁上了新臺(tái)階，資產(chǎn)總規(guī)模突破了萬億。該公司發(fā)給記者的回復(fù)稱，在吳敵看來，今年不少可轉(zhuǎn)債基金跑贏主動(dòng)權(quán)益基金，在市場(chǎng)層面有多層原因。

“一是轉(zhuǎn)債'向下有底、上不封頂’的收益特征優(yōu)勢(shì)，在一季度的市場(chǎng)波動(dòng)中得以發(fā)揮，進(jìn)取型轉(zhuǎn)債基金在春節(jié)后的最大回撤一般在10%左右，顯著低于偏股基金的回撤；二是二季度以來轉(zhuǎn)債相對(duì)正股的溢價(jià)率估值有顯著抬升，貢獻(xiàn)了約15%的收益；三是二季度以來中小盤風(fēng)格顯著跑贏大盤，轉(zhuǎn)債正股標(biāo)的整體上偏中小盤?！眳菙撤Q。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)自2018年觸及272低點(diǎn)后，近幾年持續(xù)上漲，2021年更是屢創(chuàng)新高。

數(shù)據(jù)顯示，該指數(shù)今年9月觸及424高點(diǎn)回調(diào)后，12月份又突破了430點(diǎn)?？赊D(zhuǎn)債市場(chǎng)估值的攀升為可轉(zhuǎn)債主題基金的高收益奠定了基礎(chǔ)。

杠桿增厚牛市收益

“廣發(fā)可轉(zhuǎn)債”之后，第三名、第四名、第五名、第六名分別被大成基金、華寶基金、南方基金、融通基金的可轉(zhuǎn)債主題基金拿下。基金經(jīng)理分別是李富強(qiáng)、李棟梁、劉文昌、許富強(qiáng)。

其中第六名“融通可轉(zhuǎn)債”，截至12月23日的年內(nèi)收益約為31%。

31%的水平，已超越大量主動(dòng)權(quán)益基金。

“開放式基金分類”口徑下，共統(tǒng)計(jì)了734只股票型基金產(chǎn)品（不同份額不合并，且不包括指數(shù)、指增、混合型等基金），其中，年內(nèi)收益排名第71位的股票型基金，收益為29.7%。

這意味著，其余600多只產(chǎn)品均被前述6只可轉(zhuǎn)債主題基金“吊打”。

再放眼整個(gè)公募基金市場(chǎng)，當(dāng)前市場(chǎng)上（不同份額不合并下）各類產(chǎn)品超1.4萬只，年內(nèi)收益分化較大。數(shù)據(jù)顯示，截至12月23日，所有產(chǎn)品年內(nèi)收益的中位數(shù)僅為3.259%。

近幾年，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)收益回報(bào)整體攀升，吸引機(jī)構(gòu)和散戶投資者不斷加入。中金量化分析師胡錦瑤、劉均偉在一份研報(bào)中稱，可轉(zhuǎn)債基金市場(chǎng)規(guī)模變化與可轉(zhuǎn)債的發(fā)展趨勢(shì)相適應(yīng)，自2017年底至2021年6月底，主動(dòng)可轉(zhuǎn)債基金規(guī)模由66億元增長(zhǎng)至531億元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到81%。

但相比散戶直接配置，可轉(zhuǎn)債基金有更多優(yōu)勢(shì)，比如，基金可以通過杠桿加成放大牛市收益。該研報(bào)稱，通過對(duì)持有的債券進(jìn)行質(zhì)押式回購(gòu)來融入資金，可轉(zhuǎn)債基金可以在杠桿的作用下更好地分享牛市收益。

在這一點(diǎn)上，記者注意到，前述幾只高收益的可轉(zhuǎn)債主題基金，也在產(chǎn)品介紹中有過描述，比如，“前海開源可轉(zhuǎn)債”在期末報(bào)告中稱，本基金可通過賣出回購(gòu)金融資產(chǎn)方式借入短期資金應(yīng)對(duì)流動(dòng)性需求，其上限一般不超過基金持有的債券投資的公允價(jià)值。

但當(dāng)前可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)估值來到高位，可轉(zhuǎn)債主題基金經(jīng)理如何看待未來形勢(shì)？對(duì)此，吳敵表示，基于對(duì)權(quán)益市場(chǎng)的中期判斷，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)仍有望存在較多結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，且轉(zhuǎn)債市場(chǎng)擴(kuò)容后投資價(jià)值有長(zhǎng)期的系統(tǒng)性提升；但高估值基礎(chǔ)上難免波動(dòng)加劇，且年底可能面臨風(fēng)格切換的契機(jī)，切換過程中產(chǎn)品凈值可能經(jīng)歷不小的波動(dòng)。

而對(duì)于未來調(diào)倉方向，他稱，高估值下更加注重成長(zhǎng)性，需要正股業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)消化股票和轉(zhuǎn)債的高估值，從中觀行業(yè)景氣跟蹤的角度，電新、高端制造持續(xù)保持高景氣，其核心標(biāo)的仍會(huì)有相對(duì)收益。

( 編輯：葉景 )