段永平于2011年1月19日開始買蘋果的，記得大概310-320的樣子？開始時(shí)決定投10%，后來越看越明白，慢慢就幾乎都變成蘋果了。

讓我當(dāng)時(shí)決定買蘋果時(shí)最重要的一點(diǎn)就是，我想明白了，沒有喬布斯的蘋果依然強(qiáng)大。

我發(fā)現(xiàn)，庫克是個(gè)更好的CEO，啟用他絕對(duì)是喬布斯的最大“發(fā)明”，不是之一哈。有了庫克， 蘋果的文化至少可以向前延伸50年。

回想起來，我還是非常滿意當(dāng)時(shí)這個(gè)決定的。我在2019年1月19日這一天又買了蘋果，紀(jì)念一下8年前的決定。

一、市場(chǎng)普遍認(rèn)為，喬布斯的能力遠(yuǎn)高于庫克？

段永平：如果關(guān)注蘋果的企業(yè)文化，你可能會(huì)有不同的結(jié)論。其實(shí)我在蘋果上犯過同樣的錯(cuò)誤。

《基業(yè)長(zhǎng)青》這套書專門說過喬布斯是個(gè)“報(bào)時(shí)人”，我在2002、2003年第一次看蘋果時(shí)，當(dāng)時(shí)市值好像只有大約50億美元，我受這本書的影響，沒太認(rèn)真看，就直接skip（忽略）掉了。

2011年初我突然想明白了，喬布斯不光是報(bào)時(shí)人，他也是個(gè)“造鐘人”。庫克其實(shí)就是喬布斯最偉大的發(fā)明（發(fā)現(xiàn)）之一。

庫克是個(gè)比喬布斯更好的CEO，庫克更理性，同時(shí)骨子里對(duì)喬布斯的追求非常理解。想通這兩點(diǎn)后，我就開始下手買了。

我曾經(jīng)跟一位投資界的老前輩說，我認(rèn)為庫克其實(shí)是個(gè)更好的CEO，老人家說，他也這么認(rèn)為。

二、您也做手機(jī)，在你看來，這么多手機(jī)公司，蘋果憑什么最成功？

段永平：蘋果很難得，focus（聚焦）在自己做的事情上。蘋果有利潤(rùn)之上的追求，就是做最好的產(chǎn)品。

蘋果文化的強(qiáng)度很強(qiáng)，有嚴(yán)格的“Stop Doing List”，一定要滿足用戶，一定做最好的產(chǎn)品。

我們不和蘋果比，因?yàn)?000個(gè)功能里面，有一些比蘋果強(qiáng)，說明不了什么。就像CBA籃球打不過NBA，說我們會(huì)功夫，不是扯嘛。

三、除了產(chǎn)品聚焦，蘋果還有哪些吸引你的地方？

段永平：我喜歡蘋果的理由是：

1、蘋果的產(chǎn)品確實(shí)把用戶體驗(yàn)做到極致了，對(duì)手在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間里難以超越甚至接近。

2、蘋果的平臺(tái)建立起來了，或者說生意模式或者說護(hù)城河已經(jīng)形成了（注：2019年App Store收入超過387.5億美元，市場(chǎng)估計(jì)，App利潤(rùn)約為150億美元）。

3、蘋果單一產(chǎn)品的模式，實(shí)際上是我們這個(gè)行業(yè)里的最高境界，以前我大概只見到任天堂做到過，sony的游戲產(chǎn)品類似。

我從做小霸王是就追求品種單一，特別知道單一的好處和難度，這個(gè)行業(yè)里明白這一點(diǎn)并有意識(shí)去做的不多，我們現(xiàn)在也根本做不到這一點(diǎn)。

比較一下諾基亞，你就馬上能明白品種單一的好處和難度了。

諾基亞需要用很多品種才能做到消費(fèi)者導(dǎo)向，而蘋果用一個(gè)品種就做到了，這里面功夫差很多啊。

做產(chǎn)品和市場(chǎng)，往往喜歡很多品種，好處用于不同細(xì)分市場(chǎng)，用于上下夾攻對(duì)手的品種。壞處搞一大堆庫存，品質(zhì)不好控制。

單一品種需要很好的功力——把產(chǎn)品做到極致，難啊。

因?yàn)殡y，大部分人喜歡多品種，這就像投資一樣，價(jià)值投資簡(jiǎn)單，但很不容易。做波動(dòng)，往往很吸引人。

四、巴菲特賣IBM，買入蘋果，你認(rèn)為，他看到了什么？

段永平：現(xiàn)金流，現(xiàn)在的現(xiàn)金流和未來的現(xiàn)金流。

五、過去幾年，蘋果服務(wù)高速增長(zhǎng)的原因，是什么？這種高速增長(zhǎng)可以長(zhǎng)時(shí)間持續(xù)么？

段永平：服務(wù)的成長(zhǎng)是用戶總量增加，加上用戶單位消費(fèi)直接增加以及間接增加（流量費(fèi)）。我認(rèn)為，以后會(huì)繼續(xù)增加。

六、您關(guān)注企業(yè)文化，蘋果的企業(yè)文化中，讓您印象深刻的是什么？

段永平：所謂企業(yè)文化，講的是什么是對(duì)的事情，什么是不對(duì)的事情，以及如何把對(duì)的事情做對(duì)。

蘋果的企業(yè)文化堪稱好企業(yè)文化的經(jīng)典，多看看蘋果的發(fā)布會(huì)或許能有所悟。

蘋果不太做推銷式廣告，做的基本上都是功能性或場(chǎng)景式廣告。蘋果廣告見效慢點(diǎn)，但影響深，長(zhǎng)期的潛移默化力量很大。

七、你認(rèn)為，蘋果未來的成長(zhǎng)性如何？是否能帶來更好的回報(bào)？

段永平：我認(rèn)為，蘋果的產(chǎn)品處在一個(gè)巨大并還有巨大成長(zhǎng)的市場(chǎng)里，應(yīng)該還有很大的空間。

當(dāng)然，蘋果的上升空間遠(yuǎn)不如當(dāng)年的網(wǎng)易，可當(dāng)年的網(wǎng)易是可遇不可求的，而且現(xiàn)在就算碰上了，對(duì)我的幫助也不大。

我給很多朋友推薦過蘋果，大家都說相信我，但堅(jiān)持到現(xiàn)在的恐怕不到十分之一了。

也許只能說明，大部分人對(duì)我的信任，敵不過對(duì)市場(chǎng)的恐懼，哪怕都知道我還拿著蘋果。

理解蘋果確實(shí)不容易，我似乎從來就沒讓不明白的任何人明白過。

我建議把庫克說過的東西都拿出來看一下，包括每次發(fā)布會(huì)都認(rèn)真看一下，哪怕不是為了投資蘋果，至少也可以看到一家好公司應(yīng)該是啥樣子。

八、蘋果市值過萬億了，還值得投資嗎？

段永平：我認(rèn)為長(zhǎng)期來講，蘋果未來賺的錢只會(huì)比現(xiàn)在多。

目前的蘋果，市值扣掉凈現(xiàn)金后，大約8000億左右，年利潤(rùn)500億左右。

如果你認(rèn)為蘋果未來20年以上的年利潤(rùn)只多不少，而你又沒別的辦法賺到6%以上的年利潤(rùn)，那你就可以買蘋果了。

但如果你有大把機(jī)會(huì)長(zhǎng)期賺到10%以上的年利潤(rùn)，你就應(yīng)該把錢投到那里去，投蘋果就不是一個(gè)對(duì)的決策。

這也是為什么說投資是基于機(jī)會(huì)成本的。

（注：這是段永平在2019年4月7日的回復(fù)。2020年3月28日，蘋果市值1.08萬億，2019年12月28日，蘋果的現(xiàn)金儲(chǔ)備為2070.6億美元。

市值扣掉凈現(xiàn)金后，約為8700億；2019年財(cái)年，蘋果利潤(rùn)552.56億美元。）

九、您怎么看蘋果股價(jià)下跌？

段永平：大概沒多少人比我更高興看到蘋果股價(jià)掉下來了，因?yàn)檫@樣蘋果的回購價(jià)就會(huì)更低，回購的數(shù)量就會(huì)更多，未來我們持有的比例就會(huì)自然上升。

最關(guān)鍵的是，蘋果未來的凈現(xiàn)金流是不是還會(huì)這么厲害？

我個(gè)人理解，蘋果的好日子還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有到頭呢，現(xiàn)在一年凈利潤(rùn)已經(jīng)接近$600億了，

未來$800億或者$1000億/年都是有可能的，只要10年內(nèi)能到$1000億，目前這個(gè)價(jià)錢就是很便宜的價(jià)錢！

我說10年，一般是我認(rèn)為不會(huì)超過10年的意思。個(gè)人認(rèn)為，蘋果三年能賺2000億的日子應(yīng)該不太遠(yuǎn)了。

（注：2019年財(cái)年，蘋果公司利潤(rùn)552.56億美元；2020第一財(cái)季，蘋果凈利潤(rùn)再創(chuàng)歷史新高，為達(dá)222.36億美元。）

十、如果遇到像08年那樣的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn), 會(huì)賣掉一部分蘋果嗎?

段永平：好公司便宜的時(shí)候應(yīng)該盡量多買點(diǎn)，豈有賣掉之理呢？

好公司是不需要賣的！找個(gè)好股票不容易，賣股票和持股成本無關(guān)，要理性思考。

十一、你怎么看5G網(wǎng)絡(luò)普及對(duì)蘋果手機(jī)的影響？

段永平：蘋果產(chǎn)品壽命長(zhǎng)些，所以換機(jī)頻率會(huì)低些，5G肯定會(huì)提高現(xiàn)有用戶的換機(jī)率，是智能手機(jī)行業(yè)發(fā)展的一個(gè)臺(tái)階。

十二、您怎么看未來的科技趨勢(shì)？

段永平：我不太關(guān)心前沿的東西，我一般比較滯后，看懂了好的公司再投。

前沿的東西，是蘋果這類公司關(guān)注的，我做的是找到蘋果這樣的公司。

十三、巴菲特說喜歡不變的公司，但看懂變化能賺大錢。您喜歡哪種公司，變還是不變，為什么？

段永平：老巴確實(shí)厲害，他看明白了蘋果，而且下手很重！估計(jì)是被蘋果的現(xiàn)金流吸引的。

老巴其實(shí)一直很花時(shí)間在思考這些年新起來的公司，他對(duì)蘋果，google，亞馬遜等公司的了解遠(yuǎn)超大家的想象。

他說的變化應(yīng)該指的是產(chǎn)品，顯然蘋果屬于要變的公司，茅臺(tái)屬于不變的公司。我喜歡蘋果，也喜歡茅臺(tái)，因?yàn)樗麄兊纳饽Ｊ蕉己芎谩?/span>

但蘋果所處的行業(yè)確實(shí)是個(gè)變化很快的行業(yè)。雖然我認(rèn)為蘋果在競(jìng)爭(zhēng)中已經(jīng)處于一個(gè)非常有利的位置，我還是會(huì)很關(guān)切哪些變化有可能會(huì)改變蘋果的地位。

看好行業(yè)是件很困難的事情，正如我們不能說我們看好互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，要知道，那些沒活到最后的企業(yè)會(huì)有多大比例。

十四、在什么情況下，你會(huì)考慮賣出蘋果？

段永平：如果蘋果開始為了生意而不是用戶體驗(yàn)時(shí)，就該考慮離開了。

茅臺(tái)還是茅臺(tái)，10年后人們會(huì)說……