今天轉(zhuǎn)載一篇招商關(guān)于氫能的研報(bào)。

特別提醒，氫能還處于概念階段，暫時(shí)還看不到明確的產(chǎn)業(yè)化趨勢(shì)。

本研報(bào)相對(duì)客觀，注意第四章比較客觀的前景評(píng)論。

以下為正文：

一、碳中和背景下，能源領(lǐng)域剩者為王

2020 年 9 月，中國(guó)宣布將在 2030 年前實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰，在 2060 年前實(shí)現(xiàn)碳中和。這是基于全球碳排放量在工業(yè)革命以來(lái)顯著提高的必然舉措。

截至2011年，全球已使用52%的二氧化碳排放額度，若不采取行動(dòng)，則 2045 年全球碳排 放將超標(biāo)，全球平均氣溫上升 2 攝氏度以上，屆時(shí)將對(duì)全球生態(tài)系統(tǒng)造成不可逆的損害。

通常來(lái)看，碳排放的主要形式來(lái)自于化石燃料的燃燒，在工業(yè)化早期，粗放式經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式下，往往帶來(lái)較低的能源利用率和極高的廢料排放。

中國(guó)的二氧化碳排放量在上世紀(jì) 90 年代以后快速攀升，到2012年二氧化碳排放量達(dá)到 90 億噸，此后中國(guó)碳排放速度放緩，2019 年累計(jì)排放二氧化碳 98.9 億噸

碳中和背景下，如何選用更清潔的能源成為各國(guó)面臨的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。

包括鋰電、光伏、風(fēng)能、氫能的新型能源渠道也得到廣泛拓展。氫能是拓展程度相對(duì)較低、但環(huán)保效果極佳的新型能源。

氫元素是全球元素分布中比例極大的元素，來(lái)源極為廣泛，且通過(guò)可再生能源產(chǎn)生的綠氫，可以實(shí)現(xiàn)從制氣到放能全鏈條的零碳排放。

除來(lái)源廣泛和清潔環(huán)保外，氫能本身具有極高的能量密度，從熱值來(lái)看，氫氣的熱值達(dá)到 142.5MJ/kg，相比之下，鋰電池的熱值僅為 0.72 MJ/kg，煤炭、石油、天然氣等直接燃料的熱值也僅為 30~50 MJ/kg

然而，氫能相比當(dāng)下已經(jīng)應(yīng)用成熟的其他能源形式，仍有較多短板。

而這些短板大多來(lái)自于技術(shù)不成熟或尚未達(dá)到規(guī)模化使用的高成本。

首先，從氫能的獲取和應(yīng)用來(lái)看，當(dāng)前通過(guò)化石燃料制造是獲取氫氣的最大比例的途徑。

因中國(guó)是多煤貧氣少油的國(guó)家，因此當(dāng)前通過(guò)煤化工制取氫氣的比例達(dá)到 61%，通過(guò)天然氣制氫的比例達(dá)到 19%。

工業(yè)中產(chǎn)生的氫氣主要包括灰氫、藍(lán)氫和綠氫，灰氫主要由焦?fàn)t煤氣、氯堿尾氣為代表的工業(yè)副產(chǎn)品制造而成；

藍(lán)氫由煤或天然氣等化石燃料制得，并在制取過(guò)程中捕獲碳氧化物并加以封存；

綠氫則是最環(huán)保的一種氫氣，來(lái)源于可再生電力、核電、風(fēng)電等，可深度脫碳。

當(dāng)前氫能應(yīng)用仍處于早期階段，灰氫占比極大，而綠氫占比僅為4%左右，未來(lái)繼續(xù)發(fā)展成為高清潔能源的空間極大。

從下游需求的角度來(lái)看，氫氣當(dāng)前主要應(yīng)用方向?yàn)橹苽浜铣砂迸c合成甲醇等，而交通領(lǐng)域應(yīng)用占比僅為1%，這表明氫氣當(dāng)前在社會(huì)經(jīng)濟(jì)中的定位更多的是生產(chǎn)過(guò)程的中間品，而非能源。

其次，氫氣應(yīng)用的另一個(gè)短板是銷(xiāo)售價(jià)格相對(duì)較高。

一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)前市場(chǎng)的氫氣大多為工業(yè)生產(chǎn)的中間品，灰氫、藍(lán)氫比例較大，且氫氣本身能量密度較高，因此單位能量的制造成本并不高。

但受累于氫氣的供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)較弱，且氫氣本身較為活躍、易逃逸以及容易造成金屬產(chǎn)生氫脆的特性，氫氣的運(yùn)輸成本極高，因此盡管氫氣出廠價(jià)格低于燃油高于天然氣，但氫氣的終端銷(xiāo)售價(jià)格遠(yuǎn)高于其他類(lèi)型的直接燃料

氫能作為未來(lái)極富成長(zhǎng)空間的能源，近幾年以來(lái)在成本端的努力已卓有成效，且其應(yīng)用也已經(jīng)受到主要國(guó)家政府的重視，包括美國(guó)、歐盟、日韓和中國(guó)等主要經(jīng)濟(jì)體，均發(fā)布了對(duì)未來(lái)氫能應(yīng)用的規(guī)劃。

二、制氫端：燃料制氫仍為主力，水解制氫漸入佳境

1、化石燃料制氫：仍為主流工藝，依賴(lài)集中化裝置

目前的制氫技術(shù)依然是化石能源制氫為主，國(guó)內(nèi)占比超過(guò) 99%。

這主要包括煤制氫和天然氣制氫，其中天然氣制氫全球范圍內(nèi)占比大約 70%，在天然氣資源較為豐富的地區(qū)，制氫成本大約為 1.35 元/千方米；

煤制氫則在我國(guó)多煤少氣的資源格局下得到廣泛應(yīng)用，在山西、內(nèi)蒙古等煤炭資源豐富的地區(qū)，煤制氫的成本可能低至 0.34 元/千方米；此外化石能源制氫還包括化工副產(chǎn)物制氫，如丙烷脫氫項(xiàng)目和乙烷裂解項(xiàng)目，均可實(shí)現(xiàn)副產(chǎn)并量售氫氣，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，我國(guó)焦?fàn)t煤氣、丙烷脫氫、燒堿工業(yè)等可利用副產(chǎn)氫超過(guò) 800 萬(wàn)t/a

從煤制氫的角度來(lái)看，中國(guó)當(dāng)前通過(guò)煤化工的方式制氫的手段已經(jīng)比較成熟，生產(chǎn)方式主要為煤氣化爐利用變壓吸附（PSA）技術(shù)提純到燃料電池用氫需求。

根據(jù)《中國(guó)氫能發(fā)展報(bào)告 2020》，一臺(tái)投煤量 2000 噸/天的煤氣化爐，只需把其約 2%-3%的負(fù)荷作用提純制氫，就可以提供 1560-2340kg/天的氫氣。

煤制氫對(duì)于資源的密集度和投入規(guī)模都有要求，在煤炭資源豐富的地區(qū)，煤炭?jī)r(jià)格可能低至 200 元/噸，這種情況下煤制氫成本大約 6.77 元/kg，而當(dāng)煤炭?jī)r(jià)格漲至 1000 元/kg 時(shí)，煤制氫成本會(huì)達(dá)到 12.14 元/kg。

此外煤制氫項(xiàng)目一般初期投入巨大，單位投資成本在 1~1.7 萬(wàn)元/（千方米/小時(shí)），因此只有大規(guī)模生產(chǎn)的條件下，才能有效攤薄資本投入。

天然氣制氫主要采用蒸汽重整制氫技術(shù)（SMR），天然氣原料成本大約占總的制氫成本的 70%~90%，鑒于中國(guó)天然氣產(chǎn)量較低且含硫量較高，預(yù)處理工藝復(fù)雜，因此國(guó)內(nèi)天然氣制氫的經(jīng)濟(jì)性遠(yuǎn)低于國(guó)外，目前僅有西部盆地等天然氣資源豐富的區(qū)域適合探索 SMR 技術(shù)。

工業(yè)副產(chǎn)氫則是指在生產(chǎn)化工產(chǎn)品的同時(shí)得到的氫氣，主要有焦?fàn)t煤氣、氯堿化工、輕烴利用、合成氨合成甲醇等副產(chǎn)氫氣方式。

工業(yè)副產(chǎn)氫在產(chǎn)能分布上有差別，PDH 及乙烷裂解項(xiàng)目較多分布于華東及沿海地區(qū)，較大規(guī)模的氯堿廠主要分布于新疆、山東、內(nèi)蒙古等地，焦化廠主要分布于華北、華東地區(qū)，而合成氨企業(yè)主要分布于山東、山西、河南等地。

根據(jù)《中國(guó)氫能發(fā)展報(bào)告2020》的統(tǒng)計(jì)，工業(yè)副產(chǎn)氫的供應(yīng)潛力約為 450 萬(wàn)噸/年，其中焦?fàn)t煤氣副產(chǎn)氫的供氫潛力最大，為 271 萬(wàn)噸/年，對(duì)應(yīng)的制氫成本也最低，約為 0.83~1.33 元/千方米

從設(shè)備端來(lái)看，因化石燃料制氫往往依賴(lài)地域的高資源集中度和大規(guī)模生產(chǎn)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)性，因此相關(guān)的制氫設(shè)備往往價(jià)格高昂，主要由頭部的石化企業(yè)自制或相關(guān)的空分、深冷設(shè)備廠商提供。國(guó)內(nèi)相關(guān)的設(shè)備廠商主要包括盈德氣體集團(tuán)、杭氧股份、中建五洲以及中泰股份等，此外海外巨頭林德集團(tuán)也廣泛參與國(guó)內(nèi)重要化石燃料制氫項(xiàng)目。

2、水電解制氫：極富潛力的綠氫源泉，設(shè)備端仍處初步成長(zhǎng)期

除化石燃料制氫外，電解水制氫是另一重要途徑，且將是未來(lái)制作綠氫的主流方式。目前電解水制氫占全球制氫規(guī)模的 4%，而在中國(guó)尚且不足 1%。電解水制氫主要包括堿性制氫、PEM 制氫和 SOEC 制氫三種方式。

堿性電解水制氫（AEC）是目前較為成熟的方式，并且已步入早期商業(yè)化階段。AEC 一般以堿性溶液（氫氧化鉀或氫氧化鈉）為電解質(zhì)，以石棉作為隔膜，起分離氣體的作用。陰極與陽(yáng)極主要由金屬合金構(gòu)成，如 Ni-Mo 合金。

堿性電解的優(yōu)勢(shì)在于成本較低，具體來(lái)看，受益于堿性條件下如錳、鎳等非貴金屬的催化劑的廣泛使用和規(guī)?；a(chǎn)的經(jīng)濟(jì)性，在過(guò)去的 4 年中，電解槽成本已經(jīng)下降了40%，如今已經(jīng)占據(jù)綠氫制備成本的不足 50%比例，且預(yù)計(jì)未來(lái)會(huì)進(jìn)一步下降。

PEM 電解技術(shù)是近幾年以來(lái)快速發(fā)展的技術(shù)，主要采用 PEM 傳導(dǎo)質(zhì)子，并隔絕電極兩側(cè)的氣體，相比堿性電解水制氫，PEM 電解技術(shù)的氫氣滲透率極低，因而產(chǎn)生的氫氣純度極高；此外電解槽一般采用零間距結(jié)構(gòu)，歐姆電阻較低，可提升電解過(guò)程中的使用效率，并且一定程度上降低電力功耗；且壓力調(diào)控范圍較大，氫氣輸入壓力可達(dá)數(shù)兆帕，可以適應(yīng)快速變化的可再生能源的電力輸入環(huán)境。

鑒于 PEM 相比堿性電解水與可再生能源更為優(yōu)良的匹配效果，歐盟規(guī)劃了以 PEM 電解水逐步替代堿性電解水的路線，且通過(guò)立法，如規(guī)定電解槽制氫響應(yīng)時(shí)間小于 5 秒進(jìn)而達(dá)到這一 要求。

美國(guó)能源部也提出規(guī)劃，支持 Giner、Proton Onsite 等公司開(kāi)展 PEM 電解槽制造與規(guī)?；夹g(shù)研發(fā)，資助金額均超過(guò) 400 萬(wàn)美元。然而，相比堿性電解水，PEM 電解的劣勢(shì)在于成本過(guò)高以及使用壽命較短。

在成本方面，制約 PEM 電解規(guī)?；褂玫年P(guān)鍵在于較高的雙極板成本（約占電解槽的 48%）和膜電極成本（約占 10%），且質(zhì)子交換膜技術(shù)長(zhǎng)期被國(guó)外少數(shù)企業(yè)壟斷，難以大規(guī)模推廣；在使用壽命方面，PEM 水電解當(dāng)前的堆壽命低于 5 萬(wàn)小時(shí)，系統(tǒng)壽命處于 10-20 年之間，均低于堿性水電解。

然而，因更大的降本空間和更低的能耗，支持全脫碳的 PEM 技術(shù)未來(lái)有望成為水電解技術(shù)的重要核心，目前 PEM 水電解制氫已邁入 10 MW 級(jí)別示范應(yīng)用階段，100 MW 級(jí)別的 PEM 電解槽正在開(kāi)發(fā)，自 2017 年以來(lái)，PEM 水電解的項(xiàng)目數(shù)量就大幅提升，且額定裝機(jī)功率的平均值也在 2020 年得到了大幅提高

聚焦到設(shè)備端，電解水制氫主要的設(shè)備為電解槽。

中國(guó)當(dāng)前的水電解市場(chǎng)主要以堿性水電解技術(shù)路線為主，裝機(jī)總量約為 1500~2000 套，多數(shù)用于電廠冷卻用氫的制備，且堿性制備市場(chǎng)的集中度較高，主要集中在 718 所、蘇州競(jìng)立和天津大陸三家，三者合計(jì)占據(jù) 60%以上的市場(chǎng)份額。

PEM 技術(shù)路線當(dāng)前僅 718 所、陽(yáng)光電源和中電豐業(yè)等公司具備，且較為核心的質(zhì)子交換膜一般都是全氟磺酸膜，制備工藝復(fù)雜，長(zhǎng)期被科慕、陶氏、戈?duì)柕绕髽I(yè)壟斷，國(guó)內(nèi)東岳集團(tuán)也已研制出短鏈全氟磺酸膜，可用于水電解制氫和燃料電池。

2019年，全球堿性電解器在全球水電解市場(chǎng)中占據(jù)了58%的份額，到2026年，該產(chǎn)品細(xì)分市場(chǎng)的規(guī)模有望從2019年的1.48億美元增長(zhǎng)至 2.26 億美元，與此同時(shí)，整體水電解槽市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到4.31億美元，堿性電解槽的占比將下滑至 52.4%。

考慮更長(zhǎng)期的發(fā)展，《中國(guó)氫能發(fā)展報(bào)告2020》給出了堿性電解槽、PEM 電解槽未來(lái)的能源轉(zhuǎn)化率、市場(chǎng)占比和設(shè)備價(jià)格的評(píng)估，預(yù)計(jì)到 2050 年，堿性電解槽和 PEM 電解槽的能源轉(zhuǎn)化率將分別達(dá)到 78%和 74%，PEM 電解槽的規(guī)模占比達(dá)到 40%，設(shè)備價(jià)格將降低 到 800~2000 元/kW，堿性電解槽的價(jià)格降低到 600~1000 元/kW，屆時(shí)電解水制氫的比例也將達(dá)到 70%，裝機(jī)量大于 500GW，市場(chǎng)規(guī)模大于 7000 億元

三、儲(chǔ)氫端：降本普及用氫的必爭(zhēng)之地，設(shè)備端技術(shù)迭代將左右戰(zhàn)局

1、運(yùn)送與儲(chǔ)備環(huán)節(jié)：氫價(jià)降低的瓶頸，期待進(jìn)一步的技術(shù)突破

相比其他能源形式，氫氣的高成本往往來(lái)自于儲(chǔ)氫端而非制氫端，因此盡管制氫端的電解水制氫成本較高，且技術(shù)突破的路徑較長(zhǎng)，但傳統(tǒng)化石燃料制氫的整體成本仍然并不高，這體現(xiàn)在氫氣的出廠價(jià)和終端消費(fèi)價(jià)的巨大差異，導(dǎo)致這一差異的主要瓶頸就在于儲(chǔ)運(yùn)氫的高成本。

氫是元素周期表中的首位元素，氣體狀態(tài)下密度極小，因此必須加以壓縮，使其呈現(xiàn)高密度氣態(tài)或固態(tài)、有機(jī)態(tài)的形式，才能大規(guī)模運(yùn)送，因此壓縮和儲(chǔ)運(yùn)過(guò)程本身就會(huì)耗費(fèi)較大的成本。

此外，類(lèi)似天然氣的管道運(yùn)輸方式也得到考慮，然而現(xiàn)有的天然氣管道不能直接用于運(yùn)輸氫氣，因?yàn)殇摴苓\(yùn)氫容易產(chǎn)生氫脆，即氫分子溶于鋼中，造成應(yīng)力集中，甚至超出鋼的強(qiáng)度極限，所以要采用管道運(yùn)輸，需采用含碳量極低的材料，一般會(huì)是天然氣管道材料的兩倍，或者可采用天然氣和氫氣混合運(yùn)輸?shù)姆绞?h-char unicode='ff0c'>，但氫氣的含量占比不得超過(guò) 20%。

鑒于以上種種限制，氫的儲(chǔ)運(yùn)環(huán)節(jié)一直是降本的難點(diǎn)，在我國(guó)今年 1-7 月的 80 多起氫能產(chǎn)業(yè)投資事件中，涉及制氫事件的投資依然是主流，達(dá)到 30 多起，然而涉及儲(chǔ)運(yùn)氫的投資占比則僅有 3%，未來(lái)技術(shù)攻關(guān)和降本增效的空間很大

在下游消費(fèi)市場(chǎng)，氫氣主要分為燃料氫、化工氫、工業(yè)氫、能源氫和高純電子氫。不同種類(lèi)的氫氣有各自的制造來(lái)源，以及對(duì)應(yīng)的儲(chǔ)運(yùn)成本。

一般來(lái)說(shuō)，管道氫和化工氫分別來(lái)自于焦?fàn)t煤氣、氯堿尾氣和煤制天然氣的副產(chǎn)物，純度較低，且采用管道運(yùn)輸?shù)姆绞?h-char unicode='ff0c'>，因此到貨價(jià)格較低，分別約為 0.6 元/千方米和1~1.5 元/千方米。

工業(yè)氫、能源氫和高純電子氫主要來(lái)自甲醇制氫、水電解或其他形式能源制氫（如光伏、核電、風(fēng)電等），純度一般高于99.9%，運(yùn)輸距離也相對(duì)較遠(yuǎn)，主要采用長(zhǎng)管拖車(chē)運(yùn)輸，因此到貨價(jià)格較高，工業(yè)氫和能源氫分別約為3~4 元/千方米、5元/千方米，高純電子氫價(jià)格則更高。

四、應(yīng)用端：工業(yè)用氫漸淡，民用氫將崛起

1、氫燃料電池車(chē)打開(kāi)民用需求瓶頸

在第一章我們提到，我國(guó)的氫氣產(chǎn)量并不低，然而主要以工業(yè)副產(chǎn)氫、天然氣制氫、煤制氫為主，通過(guò)水電解制氫產(chǎn)生的氫氣產(chǎn)量比例極低；與此同時(shí)，在氫氣的需求端，也是以對(duì)化石燃料制氫的灰氫需求為主，主要應(yīng)用于合成氨、合成甲醇、石油煉化等領(lǐng)域，而民用氫氣比例極低，目前可以想象的最大的應(yīng)用場(chǎng)景便是氫燃料電池車(chē)，然而比例也甚至不足 1%。

對(duì)于交通領(lǐng)域，目前國(guó)內(nèi)接入平臺(tái)的燃料電池車(chē)中，物流車(chē)占比達(dá)到 60.5%，公交車(chē)、公路路車(chē)和通勤車(chē)合計(jì)占比達(dá)到 39.4%，用于租賃的燃料電池乘用車(chē)占比僅為 0.1%。

為解釋這一問(wèn)題，我們首先需要明確氫燃料電池車(chē)與動(dòng)力電車(chē)、燃油車(chē)的區(qū)別。

氫燃料電池車(chē)是比動(dòng)力電池車(chē)更便捷、續(xù)航更遠(yuǎn)的一類(lèi)車(chē)，但同時(shí)相比于燃油車(chē)又具備清潔環(huán)保的特性。

傳統(tǒng)燃油車(chē)是油箱連通內(nèi)燃機(jī)；純電動(dòng)車(chē)則是底盤(pán)的大量電池組合連通動(dòng)力控制單元，進(jìn)而連通電機(jī)；燃料電池車(chē)則更加類(lèi)似于燃油車(chē)，內(nèi)部存在的氫氣罐類(lèi)比于油箱，其連通的燃料電池堆類(lèi)似于內(nèi)燃機(jī)，燃料電池內(nèi)部，氫氣與通過(guò)進(jìn)氣柵的氧氣發(fā)生逆向水電解的反應(yīng)，化學(xué)能轉(zhuǎn)化為電能，一部分直接通過(guò)動(dòng)力控制單元驅(qū)動(dòng)車(chē)首位置的電機(jī)，另一部分多余的電能通過(guò)儲(chǔ)能電池儲(chǔ)存起來(lái)，并同樣與電機(jī)連通，作為提供電能的后備軍

有鑒于此，氫燃料電池相比純電動(dòng)車(chē)，車(chē)體存在真實(shí)的供能裝置，而純電動(dòng)車(chē)僅僅是依靠外部供電轉(zhuǎn)化為蓄電池內(nèi)部?jī)?chǔ)存的化學(xué)能，使用時(shí)轉(zhuǎn)化為電能，這也使得氫燃料電池?zé)o需像純電動(dòng)車(chē)一樣背負(fù)龐大的電池系統(tǒng)以保證續(xù)航，車(chē)載儲(chǔ)氫瓶?jī)?nèi)的氫氣能直接用于產(chǎn)生電能，驅(qū)動(dòng)電機(jī)運(yùn)轉(zhuǎn)。

因此在這個(gè)視角上，氫燃料電池不僅和傳統(tǒng)油車(chē)一樣，加氫加油極為快捷（純電動(dòng)車(chē)充電效率慢得多），且因存在直接供能裝置，因此續(xù)航也多有保證（相反對(duì)于純電動(dòng)車(chē)，鋰電池的能量密度已經(jīng)擴(kuò)大到很高的位點(diǎn)，繼續(xù)向上突破往往意味著放棄安全性，因此承載較大電池系統(tǒng)的車(chē)輛往往難以長(zhǎng)距離續(xù)航行駛）。

然而，氫燃料電池雖然優(yōu)點(diǎn)頗多，但技術(shù)水平的限制依然是“硬傷”。

首先，化石燃料制取的氫氣是灰氫，內(nèi)部含雜質(zhì)較多，因此需要進(jìn)一步提純方可作為燃料電池的原料使用，這提高了氫氣的使用成本；

其次，氫能盡管在液化狀態(tài)下的能量密度高于燃油，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于鋰電池，但氫氣液化難度大，成本高，當(dāng)前車(chē)用氫氣仍主要是氣態(tài)，需要極高的注射壓力以及強(qiáng)度極高且能防止氫逃逸的儲(chǔ)氫瓶材料；此外，氫燃料電池的發(fā)展仍相對(duì)滯后，國(guó)內(nèi)自制的氫燃料電池的壽命較短，僅能滿(mǎn)足數(shù)千小時(shí)的行駛，且包括膜電極等材料嚴(yán)重依賴(lài)進(jìn)口；

最后，氫燃料電池車(chē)主要為物流車(chē)、公交車(chē)等商用車(chē)，乘用車(chē)比例極少，這主要?dú)w因于加氫站的網(wǎng)絡(luò)仍不夠普及，因此當(dāng)前氫燃料電池車(chē)更適用于具有固定路線，且具備一定商業(yè)性質(zhì)以沖減高成本的車(chē)型。

從燃料電池的視角來(lái)看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)的氫燃料電池主要去向有三個(gè)，分別是氫燃料電池客車(chē)（43.9%）、加氫站（35.1%）和氫燃料電池專(zhuān)車(chē)（21.0%）。

我們認(rèn)為，伴隨用氫成本的不斷下降以及加氫站網(wǎng)點(diǎn)的擴(kuò)張，氫能將首先在氫燃料電池端多點(diǎn)開(kāi)花，使得民用的氫能乘用車(chē)得到更大程度的普及。

當(dāng)前氫轎車(chē)在燃料單價(jià)上甚至低于柴油車(chē)的 L 柴油與汽油車(chē)的 L 汽油，但行駛的百公里費(fèi)用依然高于油車(chē)，更遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于電動(dòng)車(chē)。

然而《中國(guó)氫能發(fā)展報(bào)告2020》預(yù)計(jì) 2035 年以后氫燃料電池乘用車(chē)的每公里 TCO 成本與同等續(xù)航條件下、同等行駛里程的純電動(dòng)乘用車(chē)的差距將縮小到 0.1 元/km，2050 年氫燃料電池乘用車(chē)的成本將下降到 0.59 元/k

盡管未來(lái)乘用車(chē)成本會(huì)下降到與鋰電池車(chē)近似的水平，但制約乘用車(chē)推廣的重要因素在于氫燃料電池車(chē)最初的推廣便是車(chē)規(guī)級(jí)的。

缺少其他低層級(jí)消費(fèi)品的消費(fèi)鋪墊（如智能手機(jī)、電瓶車(chē)在早年的市場(chǎng)發(fā)展）以及缺少基礎(chǔ)設(shè)施的支撐（需要大量加氫站才能形成規(guī)模效應(yīng)，而鋰電池車(chē)本身的充電過(guò)程就可以依賴(lài)電網(wǎng)基礎(chǔ)）。

因此未來(lái)氫能源燃料汽車(chē)的增長(zhǎng)雖是大勢(shì)所趨，但其滲透率的提高可能相對(duì)緩慢。

純電動(dòng)乘用車(chē)的滲透率從2015 年的1%上升到2021年截至10月的接近15%的水平，而《中國(guó)氫能發(fā)展報(bào)告2020》則預(yù)計(jì)燃料電池乘用車(chē)的滲透率將從2035年的 2%上升到 2050 年的 12%，增長(zhǎng)相對(duì)緩慢

盡管燃料電池乘用車(chē)滲透率提升速度較緩，我們認(rèn)為氫燃料電池在商用車(chē)上的優(yōu)勢(shì)依然先天存在。

當(dāng)下燃料電池車(chē)便以物流車(chē)、貨車(chē)和公交客車(chē)為主，在碳減排乃至碳中和的背景下，油車(chē)的使用率將逐步降低，取而代之的是新能源車(chē)輛。

然而鋰電池本身能量密度極低，且一旦用于長(zhǎng)距離工作，進(jìn)行頻繁的充電任務(wù)將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)性大幅下滑，否則即使承載重量極大的電池組也無(wú)法支撐更遠(yuǎn)的續(xù)航，因此氫燃料電池商用車(chē)的滲透率提高的確定性更強(qiáng)。

《中國(guó)氫能發(fā)展報(bào)告2020》預(yù)計(jì)到2050年，氫燃料電池客車(chē)的滲透率將達(dá)40%，物流車(chē)的滲透率將達(dá)10%，而氫燃料電池重卡的滲透率將提高到75%

2、多方需求增長(zhǎng)促氫能晉升“全民能源”

事實(shí)上，氫能切入交通運(yùn)輸領(lǐng)域是氫能晉升“全民能源”的第一步，而交通運(yùn)輸領(lǐng)域的碳排放占比僅占總的碳排放比重的大約 7.7%，相應(yīng)的，電力和熱水、熱氣供應(yīng)仍然是碳排放的主力軍，占比達(dá)到 46.9%，為占比最大的碳排放部門(mén)。

因此，如何促使氫能進(jìn)一步向其他的應(yīng)用部門(mén)切入，全面減少各行業(yè)碳排放才是實(shí)現(xiàn)“碳中和”的必由之路

首先在工業(yè)減排方面，首先當(dāng)前超過(guò) 95%的氫氣來(lái)自工業(yè)制氫，也即非可再生能源制氫，而非可再生能源本身的消耗就是碳排放的過(guò)程，因此為工業(yè)部門(mén)供氫需要保證可再生能源的有效利用，如電解水制氫技術(shù)的發(fā)展。

然而工業(yè)部門(mén)用氫的難點(diǎn)在于相比民用，工業(yè)的成本敏感度高，且當(dāng)前無(wú)論是煉油、鋼鐵還是化工行業(yè)，對(duì)工業(yè)用氫的質(zhì)量要求并不算高，灰氫亦可滿(mǎn)足條件，因此工業(yè)部門(mén)往往缺乏高成本替換藍(lán)氫甚至綠氫的動(dòng)機(jī)，未來(lái)在該領(lǐng)域的推廣仍有賴(lài)于制氫技術(shù)的進(jìn)步。

此外，儲(chǔ)能領(lǐng)域也是未來(lái)氫能可以應(yīng)用的主要方向。

光伏、風(fēng)電、乃至微生物發(fā)電也是新能源的另一條脈絡(luò)，但此類(lèi)可再生能源的發(fā)電存在間歇性、周期性以及能量密度低的特點(diǎn)，然而現(xiàn)實(shí)用電具有供需平衡以及難以大規(guī)模存儲(chǔ)的特 點(diǎn)，傳統(tǒng)的電力系統(tǒng)又難以平衡可再生能源發(fā)電的波動(dòng)性，因此如何通過(guò)儲(chǔ)能來(lái)平衡光伏、風(fēng)電等方式發(fā)電的波動(dòng)性，也是當(dāng)前業(yè)界關(guān)注的重點(diǎn)。

當(dāng)前通過(guò)儲(chǔ)能調(diào)峰的思路有儲(chǔ)氣（存儲(chǔ)氫氣、天然氣等）、儲(chǔ)熱/儲(chǔ)冷、儲(chǔ)電以及短期的儲(chǔ) 能方式（如電容儲(chǔ)能等）。

氫能兼具儲(chǔ)能和清潔能源的雙重屬性，因此在風(fēng)能和光伏發(fā)電量較大的地區(qū)，同步采用氫氣存儲(chǔ)具有較強(qiáng)的可行性，進(jìn)而足以解決可再生能源發(fā)電的不穩(wěn)定和地域不平衡的問(wèn)題。

五、公司端：春風(fēng)已至，花期將近

1、厚普股份：加氫領(lǐng)域的破局者

厚普股份主要業(yè)務(wù)為開(kāi)發(fā)、銷(xiāo)售壓縮天然氣、液化天然氣加氣站設(shè)備和成套設(shè)備。

公司成立于 2005 年，2008 年成立安迪生，實(shí)現(xiàn)核心零部件的國(guó)產(chǎn)化。此后，在經(jīng)歷初期的發(fā)展后，厚普于 2015 年在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，上市后的厚普開(kāi)啟了較為密集的收購(gòu)計(jì)劃，主要包括 2015 年 12 月收購(gòu)科瑞爾、2016 年收購(gòu)宏達(dá)、并購(gòu)欣雨。

2018 年公司首次考慮進(jìn)入氫能領(lǐng)域，成立了厚普氫能，2019 年厚普與全球工業(yè)氣體龍頭，法液空，成立液空厚普，公司持股 49%，構(gòu)成厚普的聯(lián)營(yíng)企業(yè)。

2021 年公司繼續(xù)展開(kāi)氫能業(yè)務(wù)的步伐更加緊湊，相繼成立了北京厚普氫能科技有限公司、成都厚普氫能科技有限公司、成都厚普氫能裝備有限公司。厚普股份在氫能業(yè)務(wù)端的產(chǎn)品主要有加氫機(jī)、加氫站、以及其他加氫站配套設(shè)備（順序盤(pán)、卸氫柱、加氫站控制系統(tǒng)、橇裝設(shè)備、加氫機(jī)檢定裝備等）。

公司盡管在 2018 年才成立厚普氫能，但在 2013 年就開(kāi)始了技術(shù)積累，成為國(guó)內(nèi)首 家箱式加氫站解決方案的提供商。

公司專(zhuān)攻的領(lǐng)域和海外公司壟斷的領(lǐng)域重合度極高，主要為加氫機(jī)、加氫槍、計(jì)量計(jì)等，2021 年上半年公司成功自主研發(fā)出 100Mpa 氫氣流量計(jì)量計(jì)、70Mpa 加氫機(jī)和加氫槍，并推向市場(chǎng)，一舉打破海外產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)的壟斷。

除加氫機(jī)外，公司還在積極發(fā)展固態(tài)儲(chǔ)氫裝備和活塞式氫氣壓縮機(jī)，盡管活塞壓縮機(jī)本身技術(shù)含量弱于隔膜壓縮機(jī)，但在當(dāng)前氫能的發(fā)展位點(diǎn)仍有較高價(jià)值。

而固態(tài)儲(chǔ)氫則是儲(chǔ)氫技術(shù)尚未充分涉及的領(lǐng)域，傳統(tǒng)儲(chǔ)氫主要有壓縮儲(chǔ)氫（最常見(jiàn)的儲(chǔ)氫方式，但能量密度低）、液態(tài)儲(chǔ)氫（價(jià)格昂貴，主要用于航天軍工），固態(tài)儲(chǔ)氫是一種新的思路，相比壓縮儲(chǔ)氫有能量密度高以及盡可能降低成本的優(yōu)點(diǎn)，但目前技術(shù)儲(chǔ)備尚不充足。

厚普的固態(tài) 儲(chǔ)氫主要是基于釩基固態(tài)儲(chǔ)氫合金技術(shù)，這是一種新的思路，且目前已實(shí)現(xiàn)小批量試制。

厚普極為重視研發(fā)，這也是當(dāng)前厚普已逐漸實(shí)現(xiàn)氫能相關(guān)的部分核心設(shè)備進(jìn)口替代的關(guān)鍵。公司研發(fā)人員的數(shù)量占比 從 2018 年的 14.8%提升到 2020 年的 16.9%，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例達(dá)到 6.7%。

且厚普股份在加氫站領(lǐng)域內(nèi)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)較為明顯，2020 年全國(guó)新增加氫站 49 座，而厚普股份公告報(bào)告期內(nèi)，新簽加氫站 12 座，未來(lái)伴隨加氫站網(wǎng)絡(luò)的進(jìn)一步擴(kuò)張，厚普股份將明顯受益。

上半年公司氫能業(yè)務(wù)僅實(shí)現(xiàn) 978.75 萬(wàn)元，新簽訂單 1300 萬(wàn)元，聯(lián)營(yíng)公司液空厚普受益于法液空全面的氣體供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)，氫能業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn) 4439 萬(wàn)元，新簽訂單 2000 萬(wàn)元。

公司持續(xù)多年的氫能技術(shù)積淀將貢獻(xiàn)成果，而加氫站作為氫能供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)的重要樞紐，未來(lái)相關(guān)市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)確定性極強(qiáng)

2、雪人股份：駛?cè)霘錃鈮嚎s賽道，燃料電池空壓機(jī)為亮點(diǎn)

雪人股份成立2000年，2011年掛牌上市，2017年認(rèn)購(gòu)加拿大 Hydrogenics 公司 17.6%的股權(quán)，并合作發(fā)展燃料電池電堆,水電解制氫和加氫站相關(guān)技術(shù)。

當(dāng)前公司擁有制冰機(jī)及制冷系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和壓縮機(jī)及機(jī)組兩大產(chǎn)業(yè)園，此外公司正籌劃在意大利建造壓縮機(jī)研發(fā)和制造基地。

公司主要業(yè)務(wù)包括制冷設(shè)備、壓縮機(jī)產(chǎn)品及系統(tǒng)應(yīng)用、油氣服務(wù)和氫能相關(guān)業(yè)務(wù)（當(dāng)前占比還很低），從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，2016 年至今呈現(xiàn)的趨勢(shì)是公司壓縮機(jī)產(chǎn)品比重逐年提高，從 2016 年的 21.3%提升到 21H1 的 42.6%，比例翻倍，與之對(duì)應(yīng)的是制冰成套系統(tǒng)的收入占比持續(xù)下滑，21H1 占比約為 24%。

壓縮機(jī)業(yè)務(wù)保持較高的增速，原因在于應(yīng)用于食品化工、工業(yè)氣體、超低溫領(lǐng)域的壓縮機(jī)高度依賴(lài)進(jìn)口，雪人積極發(fā)展核心技術(shù)+通過(guò)收并購(gòu)整合提高壓縮機(jī)技術(shù)（如 2010 年引進(jìn)瑞典 SRM 螺桿壓縮機(jī)、2015 年收購(gòu)瑞典 OPCON 公司 2 大核心業(yè)務(wù)、認(rèn)購(gòu)美國(guó) CN 公司 5%股份，并合作發(fā)展離心壓縮機(jī)及透平機(jī)械技術(shù)），逐步實(shí)現(xiàn)自主品牌的進(jìn)口替代

氫能領(lǐng)域雪人股份主要從事應(yīng)用端的氫燃料電池系統(tǒng)的空壓機(jī)氫氣循環(huán)泵等相關(guān)設(shè)備。公司最先切入該領(lǐng)域是依靠 2015 年收購(gòu)全球螺桿壓縮機(jī)設(shè)計(jì)鼻祖瑞典 SRM 公司，掌握了燃料電池空壓機(jī)技術(shù)；2017 年雪人認(rèn)購(gòu)加拿大 Hydrogenics 公司 17.6%的股權(quán)，并合作開(kāi)發(fā)燃料電池、水電解制氫和加氫站相關(guān)技術(shù)，正式進(jìn)入氫能領(lǐng)域。

當(dāng)前公司上游掌握“水電解制氫＋加氫站＋氫液化技術(shù)”，下游覆蓋“燃料電池＋空氣供給系統(tǒng)＋氫循環(huán)泵”，形成較完整的氫能源產(chǎn)業(yè)鏈布局。

其中由核心技術(shù)支撐的空壓機(jī)產(chǎn)品，主要來(lái)自于 OPCON 的 Autorotor 品牌，由雪人股份生產(chǎn)的空 壓機(jī)包括 OA072、OA075 牌號(hào)，目前世界上所使用的的氫燃料電池供氣系統(tǒng)超過(guò) 50%來(lái)自 Autorotor，因此公司在此領(lǐng)域已建立起品牌和技術(shù)壁壘。

除氫能相關(guān)配套設(shè)備外，雪人股份還提供完整的氫燃料電池系統(tǒng)。

目前已開(kāi)發(fā)出 12 個(gè)型號(hào)的燃料電池系統(tǒng)，為克萊斯勒、奔馳、通用、沃爾沃等眾多汽車(chē)生產(chǎn)商提供過(guò)燃料電池系統(tǒng)。

2020 年底，雪人宣布將在氫燃料電池領(lǐng)域和豐田展開(kāi)合作。日本是全球氫燃料乘用車(chē)普及程度最高的國(guó)家，而豐田是這一戰(zhàn)略的重要執(zhí)行者，從 1992 年就開(kāi)始，豐田就已經(jīng)展開(kāi)了對(duì)氫能源汽車(chē)的研究，甚至早于其對(duì)油電混動(dòng)技術(shù)的研究。

1996 年已生產(chǎn)出第一款燃料電池汽車(chē)。

2014 年，豐田發(fā)布了量產(chǎn)版氫燃料電池車(chē) Mirai，該品牌成為了氫燃料電池乘務(wù)車(chē)量產(chǎn)的標(biāo)桿。

本次合作，主要為雪人股份引進(jìn)豐田汽車(chē)燃料電池堆等零件，為國(guó)內(nèi)研發(fā)制造氫燃料電池冷藏車(chē)和重卡提供解決方案，而這類(lèi)車(chē)型也將是交通運(yùn)輸領(lǐng)域預(yù)計(jì)最快實(shí)現(xiàn)滲透率提升的氫能車(chē)型

3、冰輪環(huán)境：氫能業(yè)務(wù)起步，未來(lái) CCUS+氫能貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?/strong>

冰輪環(huán)境歷史悠久，成立于 1956 年，早年主要生產(chǎn)各類(lèi)壓縮機(jī)，在經(jīng)歷股份制改革、國(guó)企改制以及經(jīng)歷的行業(yè)變化后，公司發(fā)展成為多元化的綜合性裝備企業(yè)。

當(dāng)前公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋低溫冷凍、中央空調(diào)、環(huán)保制熱、能化裝備、精密鑄件、智慧服務(wù)、氫能開(kāi)發(fā)等產(chǎn)業(yè)集群。

公司總部位于煙臺(tái)，國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)基地主要集中在煙臺(tái)市，包括萊山、古現(xiàn)和芝罘工業(yè)園，在河北保定同樣建有工業(yè)園。

此外，公司在全球范圍內(nèi)的布局較為完善，共在 40 多個(gè)國(guó)家地區(qū)建有生產(chǎn)基地。公司的業(yè)務(wù)展開(kāi)是以壓縮機(jī)為核心，朝其他方向輻射的，包括了低溫冷凍、中央空調(diào)、環(huán)保制熱、能化裝備、精密鑄件等。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)在 2020 年及之前一直保持不溫不火的增長(zhǎng)。

2021 年公司深耕多年的碳捕集核心裝備氣體增壓機(jī)、二氧化碳液化機(jī)組的景氣度大幅上升，為公司貢獻(xiàn)了較為樂(lè)觀的業(yè)績(jī)?cè)隽?h-char unicode='3002'>。

2021 年 1-9 月冰輪環(huán)境實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 38.96 億 元，同比增長(zhǎng) 38.65%，已超過(guò) 2019 年全年?duì)I收。

公司依靠核心傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)，朝新業(yè)務(wù)板塊擴(kuò)張的戰(zhàn)略將在未來(lái)帶來(lái)正向反饋。我們認(rèn)為，未來(lái) CCUS 和氫能業(yè)務(wù)均是公司的增長(zhǎng)亮點(diǎn)，有望引領(lǐng)公司進(jìn)入下一個(gè)周期增長(zhǎng)曲線。

首先，無(wú)論是 CCUS 還是氫能，均是雙碳目標(biāo)下的重要路徑。

CCUS 是指二氧化碳捕集利用與封存技術(shù)，包括二氧化碳捕集、輸送、利用和封存階段。全球陸上理論封存容量為 6~42 萬(wàn)億噸的二氧化碳，海底理論封存容量為 2~13 萬(wàn)億噸的二氧化碳，封存容量極為可觀。

根據(jù)《中國(guó)二氧化碳捕集利用與封存(CCUS)年度報(bào)告(2021)》，中國(guó)已投運(yùn)或建設(shè)中的 CCUS 示范項(xiàng)目約為 40 個(gè)，捕集能力 300 萬(wàn)噸/年。

預(yù)計(jì) 2025 年我國(guó) CCUS 的減排貢獻(xiàn)需求為 0.24 億噸/年，而 2035 年將增長(zhǎng)將近 10 倍，達(dá)到 2.30 億噸/年，2050達(dá)到 10.25 億噸/年

除 CCUS 以外，公司在氫能領(lǐng)域的發(fā)展同樣值得關(guān)注。

目前公司的氫能業(yè)務(wù)尚處于研發(fā)和小規(guī)模銷(xiāo)售階段，但公司研發(fā)的起點(diǎn)較高，注重對(duì)當(dāng)前國(guó)內(nèi)氫能產(chǎn)業(yè)鏈的薄弱環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)突破。

如 2020 年冰輪環(huán)境實(shí)現(xiàn)了氫用隔膜壓縮機(jī)的研 發(fā)、2021 年上半年公司又突破了噴油螺桿氫氣壓縮機(jī)、燃料電池空壓機(jī)（效率達(dá)到 60%以上，壽命達(dá)到 3000h）、氫氣循環(huán)泵（效率達(dá)到 60%以上，噪音不超過(guò) 70dB，壽命可達(dá) 25000h）、加氫機(jī)等技術(shù)，其中，前兩項(xiàng)技術(shù)均填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)的空白，后兩項(xiàng)技術(shù)在部分性能指標(biāo)上達(dá)到了國(guó)際先進(jìn)水平。

我們認(rèn)為，伴隨公司 CCUS 業(yè)務(wù)的逐步成型以及氫能板塊的快速擴(kuò)大并切入產(chǎn)業(yè)鏈痛點(diǎn)，公司后續(xù)的業(yè)績(jī)將駛往下一個(gè)增長(zhǎng)曲線

4、富瑞特裝：高壓氫閥突破海外產(chǎn)品圍堵，有望攻占加氫站設(shè)備最后一片高地

富瑞特裝位于江蘇省張家港市，成立于2003年，2011年6月在深交所創(chuàng)業(yè)板登陸上市。

公司主要從事液化天然氣（LNG）的液化、儲(chǔ)存、運(yùn)輸、裝卸及終端應(yīng)用全產(chǎn)業(yè)鏈一站式整體解決方案，非標(biāo)重型壓力容器，汽車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)油改氣、制造，以及 LNG 產(chǎn)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的高新技術(shù)企業(yè)。

產(chǎn)品包括 LNG 液化成套裝置、LNG/L-CNG 汽車(chē)加氣站、LNG 車(chē)用 供氣系統(tǒng)、低溫液體運(yùn)輸半掛車(chē)、LNG 輸液臂及裝車(chē)撬、系列低溫成套閥門(mén)、氫閥以及海水淡化、氣體分離液化等 高端能源裝備。

氫能領(lǐng)域，公司最初的布局起于 2014 年，首先通過(guò)產(chǎn)學(xué)研的方式切入該領(lǐng)域，與中國(guó)地質(zhì)大學(xué)、程寒松、張家港氫力新能源有限公司簽訂江蘇氫陽(yáng)能源有限公司投資合作協(xié)議。

2016 年產(chǎn)業(yè)化展開(kāi)，富瑞特裝成立張家港富瑞氫能裝備有限公司，同年公司將組織架構(gòu)從原事業(yè)部建制調(diào)整為集團(tuán)及下屬子公司模式。

富瑞特裝在氫能領(lǐng)域的最大優(yōu)勢(shì)在于本身具有較好的 LNG 裝備閥門(mén)的基礎(chǔ)，公司在 2017 年決定取長(zhǎng)補(bǔ)短，放棄了水電解制氫設(shè)備項(xiàng)目，轉(zhuǎn)而以裝備閥門(mén)為基礎(chǔ)，成功研發(fā)出配套于 35Mpa 的高壓儲(chǔ)氫瓶和橇裝加氫設(shè)備，并拓展了氫用閥門(mén)的品類(lèi)，對(duì)應(yīng)的產(chǎn)品在 2017 年實(shí)現(xiàn)了小批量的市場(chǎng)銷(xiāo)售。

同年公司將“研發(fā)中心設(shè)備升級(jí)改造項(xiàng)目”剩余的 4446.6 萬(wàn)元用于購(gòu)買(mǎi)氫能裝備制造的關(guān)鍵設(shè)備；6 月 24 日公司披露了建設(shè)氫能源汽車(chē)供氫系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，投資 2233 萬(wàn)元。后續(xù)年度，公司在 2017 年技術(shù)積累的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步將 35Mpa 的氫用瓶口閥加氫閥的壓力拓展到 70Mpa，進(jìn)展迅猛。

2019 年，除加氫站用氫閥外，公司進(jìn)一步研發(fā)基于液氫技術(shù)下的新型重卡供氣系統(tǒng)以及燃料電池汽車(chē)的配套閥門(mén)。

截至 2020 年，公司的全系列氫閥已經(jīng)在國(guó)內(nèi)主要整車(chē)企業(yè)開(kāi)展廣泛路試，性能穩(wěn)定；2019 年進(jìn)入研發(fā)的車(chē)載供氫系統(tǒng)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)試制，并針對(duì)密封問(wèn)題作出改進(jìn)設(shè)計(jì)完成新一代 HPDI 氣瓶，此外針對(duì)該系統(tǒng)的 500L 液氫氣瓶樣瓶也已試制完成；燃料電池車(chē)配套氫用閥門(mén)亦在持續(xù)研發(fā)中。

此外，公司在 2021 年初發(fā)布了非公開(kāi)發(fā)行 A 股的募集說(shuō)明，擬募資 4.7 億元，投入四個(gè)項(xiàng)目中，分別為新型 LNG 智能罐箱及小型可移動(dòng)液化裝置產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、常溫及低溫 LNG 船用裝卸臂項(xiàng)目、LNG 高壓直噴供氣系統(tǒng)項(xiàng)目、氫燃料電池車(chē)用液氫供氣系統(tǒng)及配套氫閥研發(fā)項(xiàng)目。

第四個(gè)項(xiàng)目直擊氫能，且該項(xiàng)目的最終目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)重要設(shè)備的進(jìn)口替代或填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白（如 70Mpa/100Mpa 汽車(chē)氫用閥門(mén)以及液氫技術(shù)的突破）。

項(xiàng)目預(yù)計(jì)建成期為 3 年，3 年后將獲得一系列研發(fā)成果，包括液氫供氣系統(tǒng)和氫燃料電池車(chē)配套氫閥

綜合以上全文的論述，我們認(rèn)為。

氫能發(fā)展現(xiàn)已初露曙光，未來(lái)坦途將迎勃勃生機(jī)。

伴隨氫能的補(bǔ)貼與鼓勵(lì)政策逐漸被提上日程，從制氫到儲(chǔ)運(yùn)氫再到應(yīng)用端，有望迎來(lái)板塊的大范圍更新與成長(zhǎng)，伴隨技術(shù)的不斷革新，屆時(shí)也將迎來(lái)更多龍頭的浮現(xiàn)，而氫能各項(xiàng)成本中，通過(guò)設(shè)備端的改進(jìn)并降低成本，是氫能得以普及的關(guān)鍵所在。

考慮未來(lái)氫能市場(chǎng)可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)包括政策補(bǔ)貼風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)路徑的風(fēng)險(xiǎn)，前者體現(xiàn)在當(dāng)下全國(guó)缺乏統(tǒng)籌氫能發(fā)展的戰(zhàn)略性政策支撐，各級(jí)地方政府的補(bǔ)貼政策有波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，后者體現(xiàn)在當(dāng)前氫能的技術(shù)路線仍有待探索，降本增效方面存在可能的瓶頸。

然而氫能的前景依然光明，未來(lái)可期，作為最有潛力實(shí)現(xiàn)完全碳中和的新型能源形式，我們堅(jiān)定看好此后的市場(chǎng)空間

此為報(bào)告精編節(jié)選。

報(bào)告原文《機(jī)械設(shè)備-氫能設(shè)備專(zhuān)題報(bào)告：碳中和之路需_氫_裝上陣，產(chǎn)業(yè)鏈視角尋_能_工巧匠-招商證券[劉榮,時(shí)文博]-20211215【32頁(yè)】》