商湯科技：理想與資本的博弈

菌心說 2021-11-29

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2016年，任正非曾對華為人工智能團隊提出“要求”——人工智能的研究最終目標是商業(yè)變現(xiàn)。

5年過去，國內(nèi)人工智能（下稱AI）產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛。曾向華為麒麟提供NPU的寒武紀去年7月于A股成功上市，“AI四小龍”也已相繼遞交招股書走向上市、被稱作“AI四小龍”之首的商湯科技11月23日已通過港交所上市聆訊。

各AI企業(yè)努力沖擊上市之時，營收數(shù)據(jù)逐年增長，AI技術(shù)的商業(yè)變現(xiàn)之路，似乎已成功達成了此前任正非就人工智能領(lǐng)域定下的目標。只不過，AI企業(yè)積極拓寬商業(yè)變現(xiàn)形式和擴大營收之時，盈利難題卻始終是各AI企業(yè)最大的困境之一。

這一點，對于正在爭搶“AI四小龍第一股”的商湯科技而言，似乎更為明顯。

01 元宇宙與AI，雷聲大雨點小

AI曾被視作互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)前五年最大的風口，不過如今這一桂冠的所有者無疑是“元宇宙”。公開資料顯示，自2021年9月1日起，“元宇宙”相關(guān)商標已被申請近3000件，國內(nèi)元宇宙商標申請公司涉及400余家。

Facebook更名為Meta，同時扎克伯格也承認“元宇宙真正對公司業(yè)績產(chǎn)生貢獻，至少還要再等十年”。

曾借助AI風口有所成就的商湯科技，并沒有放過這個“機遇”，開始押寶元宇宙。

據(jù)商湯科技招股書顯示，“商湯科技已構(gòu)建用于賦能IoT設(shè)備及驅(qū)動元宇宙(Metaverse)的多層基礎(chǔ)設(shè)施，以提升終端使用者體驗。截至2021年6月30日，SenseME及SenseMARS累計賦能超過4.5億部手機及200多款手機應(yīng)用程序?！?/p> 文章圖片2

同時商湯科技表示，此次上市募資所得資金，60%將用于增強研發(fā)能力。其中與元宇宙概念相關(guān)的投入占比達40%：25%用于增強其他人工智能研發(fā)能力，尤其是增強元宇宙平臺SenseMARS及SenseAuto的功能；15.0%投入在新興商業(yè)機會以及提高產(chǎn)品及服務(wù)在國內(nèi)外各垂直行業(yè)及情景的采用率及滲透率，如元宇宙平臺SenseMARS。

但在無數(shù)相關(guān)企業(yè)、單位追趕“元宇宙”風口時，也不能忘記曾被視作風口的人工智能賽道，現(xiàn)狀遠沒有幾年前的投資人和市場所預(yù)想的那么理想。

紛紛沖擊上市的“AI四小龍”長期依靠資本輸血維持，虧損問題始終被詬病，何時盈利至今未知。

其中，云從科技近三年虧損26億，依圖在兩年半內(nèi)虧損超60億，今年9月過會的曠視則在三年虧損127億元以上。營收處于“AI四小龍”之首的商湯科技，虧損亦為四家之首。

弗若斯特沙利文報告顯示，商湯科技國內(nèi)計算機視覺軟件提供商的市場份額排名第一，近三年營收總和超80億。不過，高營收的代價是更為嚴重的企業(yè)經(jīng)營虧損問題。2018年-2021年上半年，商湯科技累計虧損金額共計約243億，接近“AI四小龍”其余三家虧損總和。

目前國內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)所面臨的最大難題，仍在于技術(shù)難以落地且無法形成規(guī)?；错懪c行業(yè)發(fā)展高研發(fā)投入的矛盾。較長的盈利周期更導(dǎo)致眾多資本和投資者已對AI企業(yè)喪失了足夠的耐心和信任，這也是各AI企業(yè)紛紛爭搶上市的核心原因之一，以“第一股”的稱號，講一個“好故事”。

或許AI和元宇宙都是未來不可阻擋的發(fā)展趨勢，已乘上AI快車的商湯科技，自然不會錯過“元宇宙”這個風口。但無論是元宇宙還是AI，迎接商湯科技的都將會是一場漫無邊際的“長跑”，能否兼顧尚未可知，另一“發(fā)展難題——喜歡拓展和多元化”亦是商湯科技目前所面對的。

02 難兼顧的點與面

在“頻繁拓展業(yè)務(wù)”的道路上，商湯科技似乎越走越遠。

通過港交所聆訊前一周，商湯科技曾公開表示已與一汽南京達成合作。數(shù)據(jù)顯示，截至2021年6月30日，商湯科技已與30余家汽車公司合作，在未來將向2000多萬輛汽車供應(yīng)相應(yīng)產(chǎn)品。

招股書顯示，商湯科技業(yè)務(wù)已覆蓋智慧商業(yè)、智慧城市、智慧生活、智慧汽車、交通、制造業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施、移動設(shè)備及應(yīng)用、醫(yī)療、汽車等十余個領(lǐng)域。

商湯方面就產(chǎn)業(yè)布局表示“商湯基于專有的人工智能基礎(chǔ)設(shè)施SenseCore商湯AI大裝置，集中量產(chǎn)人工智能模型，并通過軟件平臺實現(xiàn)AI模型的快速部署及商業(yè)化?！?/p>

不否認AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展早期，由于技術(shù)突破當時工業(yè)需求，導(dǎo)致各AI企業(yè)對自身未來發(fā)展方向并不明晰，多行業(yè)、多方向嘗試無疑是企業(yè)快速確定合適發(fā)展方向的最佳手段之一。

隨著行業(yè)發(fā)展，由于人工智能產(chǎn)業(yè)的特殊性特別是AI企業(yè)主營B端客戶的原因，AI企業(yè)的諸多項目無法同時滿足多個用戶的需要，兼容性較差，“廣撒網(wǎng)”的布局策略需要承擔較高經(jīng)濟成本壓力。

尤其是涉足多個行業(yè)，需要面對諸多老牌企業(yè)和其他強有力競爭對手。如安防領(lǐng)域面臨與?？怠⒋笕A進行正面對抗，汽車領(lǐng)域則需直面特斯拉、“蔚小理”乃至小米華為等企業(yè)。

最為關(guān)鍵的是，政策層面的變動勢必會對商湯科技的核心技術(shù)發(fā)展造成較大影響。

今年下半年起，多條針對個人隱私的政策法規(guī)相繼發(fā)布，明確了濫用人臉識別技術(shù)出力人臉信息行為的性質(zhì)和責任，并表示在公共場所安裝圖像采集、個人身份識別設(shè)備，應(yīng)設(shè)置顯著的提示標識。

隱私數(shù)據(jù)特別是人臉識別技術(shù)監(jiān)管趨嚴，對于早年依靠視覺算法起家同時互聯(lián)網(wǎng)視覺業(yè)務(wù)又是其最為廣泛業(yè)務(wù)的商湯科技而言，并不是一個好消息。

隨著政策逐年收緊，越早上市，資本對于商湯科技的未來就越發(fā)看好。

且由于行業(yè)窗口的轉(zhuǎn)移，近兩年一級市場對于人工智能企業(yè)關(guān)注度已有所下降，2021年全年AI行業(yè)融資事件屈指可數(shù)，商湯科技選擇上市提前為未來發(fā)展儲備資金，未雨綢繆未嘗不可。

03 “學(xué)與資”的糾葛

公開資料顯示，商湯科技創(chuàng)始團隊源自2001年成立的港中大多媒體實驗室，多個創(chuàng)始團隊人員都在學(xué)術(shù)界頗有名氣。

截至2021年6月30日，商湯科技有40名教授領(lǐng)導(dǎo)研發(fā)工作，有3,593名研發(fā)成員，其中約有三分之二持有或正在攻讀碩士或博士學(xué)位，包括超過250余名博士及博士學(xué)位候選人。2018年、2019年、2020年及2021年上半年，商湯科技研發(fā)開支分別為人民幣848.7百萬元、人民幣1,916.0百萬元、人民幣2,453.9百萬元及人民幣1,771.7百萬元。

高昂研發(fā)投入下，商湯科技在學(xué)術(shù)領(lǐng)域成就頗豐。據(jù)沙利文數(shù)據(jù)顯示，2015年1月1日至2021年6月30日期間商湯科技在CVPR、ICCV和ECCV上發(fā)表的論文數(shù)量排名第一。

以上種種也使得“學(xué)術(shù)派”成為了商湯科技確定的固定標簽之一。

「財經(jīng)新知」就企業(yè)相關(guān)問題咨詢過商湯科技，商湯科技方面表示“為了延續(xù)這種學(xué)術(shù)上的優(yōu)勢，公司把領(lǐng)域內(nèi)的所有頂尖科學(xué)家全部收入麾下，還儲備了大量深度學(xué)習(xí)領(lǐng)域的人才，搭建起了從應(yīng)屆畢業(yè)生到技術(shù)專家的人才梯隊”。

數(shù)據(jù)顯示， 2018年-2020年以及2021年上半年共計三年半時間內(nèi)商湯科技累計獲得政府補貼總金額便接近10億，具體金額分別為2.07億元、2.53億元、3.53億元和1.26億元。

在商湯科技身上透露著一種學(xué)術(shù)人員特有的“理想主義”，在技術(shù)上的無限鉆研，造就了產(chǎn)品的進步，在技術(shù)層面的實力毋庸置疑。

但是，資本市場遠沒有學(xué)術(shù)領(lǐng)域那般純粹和理想。

截至2018年底、2019年底、2020年底和2021年6月30日，商湯科技貿(mào)易應(yīng)收款余額分別為13.32億元、26.25億元，37.48億元和39.26億元，逐年增加。計提的壞賬準備亦如此，與之相應(yīng)的金額分別為1.02億元、2.11億元、6.1億元和7.85億元。

同時，應(yīng)付期賬期也逐漸增加，從2018年的92天增長至2020年的228天，雖然2021年上半年，這一數(shù)字下降至172天，但這也是主營客戶為B端公共部門的劣勢，企業(yè)話語權(quán)較弱。

對于企業(yè)而言，“公糧雖香，卻不長久”。