儲能成本占比

其中BMS行業(yè)門檻較低。主要由電芯廠主導(dǎo)。

寧德時代（300750）

動力電池龍頭進軍儲能。公司是全球動力鋰電池龍頭企業(yè)，隨著全球電動化程度的加深以及公司產(chǎn)能逐漸釋放，公司業(yè)績將長期保持快速增長。2020 年我國動力電池裝機63.6GWh，公司裝機31.8GWh，市占率50%，繼續(xù)以絕對領(lǐng)先優(yōu)勢位列行業(yè)首位。跟國家電網(wǎng)合作，電儲能為主。

億緯鋰能（300014）

龍二、產(chǎn)能擴張迅猛，電動工具、鋰元電池等消費領(lǐng)域儲能同樣值得關(guān)注。

派能科技（688063）

純正儲能標的增長可期。公司戶用儲能和通信備電業(yè)務(wù)占總營收比例達90%，是市場血統(tǒng)純度最高的儲能標的。公司儲能業(yè)務(wù)具有用戶側(cè)為主+海外為主的特點。2019 年公司家用儲能93%的收入來自于海外，主要是歐洲非洲地區(qū)，海外民用電價較高，價格和利潤擁有較強剛性。

公司在用戶側(cè)儲能方面具有技術(shù)+規(guī)模雙重護城河。公司垂直整合產(chǎn)業(yè)鏈，同時具備電芯、模組、電池管理系統(tǒng)、能量管理系統(tǒng)等儲能核心部件自主研發(fā)和制造能力。與海外優(yōu)質(zhì)大客戶關(guān)系穩(wěn)定，是歐洲第一大儲能系統(tǒng)集成商Sonnen、英國最大光伏產(chǎn)品提供商Segen 等海外大型優(yōu)質(zhì)客戶的核心供應(yīng)商，在德國、英國、意大利等國家和地區(qū)擁有較高品牌知名度和市場占有率，具有較高的客戶資源壁壘。

市場空間迅速成長，公司加快產(chǎn)能建設(shè)。目前公司儲能電芯擁有1GWh 產(chǎn)能，2020年底公司完成IPO 募資21.68 億元，大部分投入鋰離子電池及系統(tǒng)產(chǎn)能建設(shè)，建成后將新增4GWh 電芯產(chǎn)能及5GWh 系統(tǒng)產(chǎn)能。

關(guān)注三大核心競爭力（迭代降本能力、品牌力&可融資性、渠道能力），判斷未來競爭格局與光伏逆變器趨同。

（1）陽光電源（300274）

光伏逆變器龍頭超前布局儲能市場，公司超前布局儲能市場，具有技術(shù)性+規(guī)?；劝l(fā)優(yōu)勢。公司多年深耕光伏逆變器，是光伏逆變器全球龍頭，市占率25~30%，技術(shù)研發(fā)、市場規(guī)模、客戶積累方面具備領(lǐng)先優(yōu)勢。

公司儲能發(fā)貨量連續(xù)四年儲能排名國內(nèi)市場首位，同時積極開拓海外市場，美國、日本、澳洲市場均布局多年。2006 年公司開始開發(fā)儲能領(lǐng)域產(chǎn)品，2015 年公司與三星SDI 成立合作公司，從單獨提供儲能變流器轉(zhuǎn)變?yōu)樘峁┤變δ芟到y(tǒng)，先發(fā)優(yōu)勢明顯。公司自主開發(fā)集成系統(tǒng)的能力優(yōu)越，打造除電芯外，全系統(tǒng)自主研發(fā)、生產(chǎn)制造的產(chǎn)業(yè)模式。

（2）固德威（688390）

組串式逆變器領(lǐng)頭羊。公司專注于組串式光伏并網(wǎng)逆變器，功率覆蓋0.7kW～80kW，主要面向家庭戶用和工商業(yè)領(lǐng)域。公司已研發(fā)并網(wǎng)及儲能SS、DS、ES 等全線二十多個系列光伏逆變器產(chǎn)品，充分滿足戶用、扶貧、工商業(yè)及大型電站需求。除國內(nèi)市場外，產(chǎn)品已批量銷往全球80 多個國家和地區(qū)。

組串式逆變器的性能特點更適用于分布式電站和戶用儲能，海外是主要目標市場，公司憑借成熟營銷網(wǎng)絡(luò)積極開拓北美及日本的海外客戶。公司海外產(chǎn)品毛利率高于國內(nèi)10~20 pct，海外收入占比的提升有望提高公司綜合毛利率。

由于光伏逆變器廠商一般具備供應(yīng)儲能變流器的能力，并且已有技術(shù)、渠道布局，預(yù)計未來儲能變流器將延續(xù)光伏逆變器格局。逆變器龍頭陽光電源、固德威、錦浪科技、盛弘股份、上能電氣、科士達等目前PCS出貨量領(lǐng)先。

需與電網(wǎng)進行交互，現(xiàn)有EMS公司主要是國網(wǎng)系，未來EMS核心競爭力看軟件開發(fā)能力和能量優(yōu)化策略設(shè)計能力。EMS公司需要了解電網(wǎng)運行特點、核心訴求。因此國內(nèi)儲能EMS相關(guān)公司約有16余家，其中上市公司7家，主要為國網(wǎng)系公司。

國內(nèi)系統(tǒng)集成商玩家眾多，兼具集成能力、運維服務(wù)、當(dāng)?shù)厍篮推放屏Φ墓緯俪觥?br>

國內(nèi)儲能系統(tǒng)集成商競爭格局：2019國內(nèi)新增電化學(xué)儲能裝機功率規(guī)模排名前十廠商依次為：陽光電源、科陸電子、海博思創(chuàng)、庫博能源、猛獅科技、南都電源、上海電氣國軒、睿能世紀、南瑞繼保。其中海博思創(chuàng)為專業(yè)系統(tǒng)集成商。

儲能細分關(guān)注：

關(guān)注面向源網(wǎng)側(cè)儲能永福股份、上能電氣、星云股份，面向工商業(yè)儲能的盛弘股份、蘇文電能，以及面向戶用儲能陽光電源、固德威、錦浪科技、德業(yè)股份、科士達。