礪石導(dǎo)言：一味追求規(guī)模，忽視經(jīng)營質(zhì)量的發(fā)展模式早已不被資本市場所看好，與其追求“千億營收”這一目標(biāo)，當(dāng)下的創(chuàng)維集團(tuán)似乎更應(yīng)該聚焦家電主業(yè)。

李平 | 文

2018年，創(chuàng)維在公司30周年慶典上正式提出了“一三三四”戰(zhàn)略。其中的第一點“一”，就是指五年后要實現(xiàn)千億營收。

不過，自“一三三四”戰(zhàn)略提出以來，創(chuàng)維集團(tuán)營收規(guī)模已經(jīng)連續(xù)三年維持在400億元上下，千億營收目標(biāo)尚未達(dá)成一半。

在競爭激烈的黑電領(lǐng)域，創(chuàng)維集團(tuán)通過高端化布局保持了在業(yè)內(nèi)的一線品牌地位，銷量和金額排名均位居行業(yè)前三位；但作為其“一體兩翼”戰(zhàn)略中的另一關(guān)鍵業(yè)務(wù)，創(chuàng)維白電歷經(jīng)10多年發(fā)展卻未能進(jìn)入行業(yè)一線陣營，也難以對其整體營收起到支撐性作用，千億營收目標(biāo)完成難度不小。

在沒有找到補齊白電短板的有效方法之前，創(chuàng)維又將業(yè)務(wù)拓展至光伏領(lǐng)域。今年上半年，創(chuàng)維集團(tuán)光伏業(yè)務(wù)實現(xiàn)了8.29億元的銷售收入。但在白電業(yè)務(wù)尚不能真正打開局面的情況下，創(chuàng)維對光伏業(yè)務(wù)布局似乎跨度太大，后期業(yè)務(wù)協(xié)同性也廣受質(zhì)疑。

近年來，黑電企業(yè)跨界發(fā)展鮮有成功者，康佳、長虹更是深陷多元化困局之中難以自拔。因此，創(chuàng)維集團(tuán)千億營收目標(biāo)雖然急迫，但盲目的多元化布局似乎并不可取。

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營收增長超四成，光伏業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)8億營收

8月27日，創(chuàng)維集團(tuán)發(fā)布了截至2021年6月30日6個月的中期業(yè)績報告。報告期內(nèi)，創(chuàng)維集團(tuán)實現(xiàn)營收225.67億元人民幣，同比增長41.2%；歸屬母公司凈利潤4.09億元，同比增長4.60%。

分區(qū)域來看，創(chuàng)維在中國大陸市場實現(xiàn)營收146.41億元，增長率達(dá)40.8%，收入占比為64.9%；公司來自海外市場的營業(yè)額為79.26億元，同比增長42.0%，銷售占比為35.1%。

分業(yè)務(wù)來看，創(chuàng)維集團(tuán)四大主營業(yè)務(wù)均實現(xiàn)了穩(wěn)步增長。其中，以電視為主的多媒體業(yè)務(wù)營業(yè)額為136.55億元，同比增長45.4%；以白電為主的智能電器業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入22億元，同比增長17.02%；智能系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入為45.99億元，同比增長20.87%；家電保養(yǎng)、物流等現(xiàn)代服務(wù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入19.87億元，同比增長121.02億元。

從收入構(gòu)成上看，多媒體業(yè)務(wù)仍舊是創(chuàng)維集團(tuán)核心收入來源，收入占比達(dá)到60.5%。其中，國內(nèi)市場實現(xiàn)銷售收入58.68億元，較去年同比增長13.7%；海外市場實現(xiàn)銷售收入47.58億元，較去年同比上漲68.4%。

由于國內(nèi)彩電市場的疲軟，上半年創(chuàng)維電視國內(nèi)銷售量同比下降15.6%，國內(nèi)市場份額為13.3%，與TCL并列第三位。在OLED等高端產(chǎn)品的帶動下，創(chuàng)維電視產(chǎn)品客單價保持了上升趨勢，按照銷售額計算，創(chuàng)維品牌市占率為14.4%，位居行業(yè)第二位。

值得關(guān)注的是，創(chuàng)維半年報中出現(xiàn)光伏這一項新增業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)上半年為集團(tuán)貢獻(xiàn)了8.29億元營收，該業(yè)務(wù)目前被也計入到多媒體業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

整體來看，在國內(nèi)外環(huán)境極其復(fù)雜的上半年，創(chuàng)維集團(tuán)克服新冠疫情的不利影響，營業(yè)收入保持較高的增長，并實現(xiàn)國內(nèi)、國際市場雙雙飄紅。不過，由于上半年大宗商品持續(xù)漲價，創(chuàng)維集團(tuán)毛利率下滑2.7個點至16.6%，導(dǎo)致公司凈利潤增速遠(yuǎn)不及營收增速，基本處于增收不增利的尷尬局面。

具體來看，創(chuàng)維多媒體業(yè)務(wù)國內(nèi)市場毛利率下滑1.6個百分點至16.7%，智能電器業(yè)務(wù)整體毛利率下滑4.7個百分點至10.1%，智能系統(tǒng)技術(shù)國內(nèi)、國外市場毛利率也均出現(xiàn)同比下滑。此外，公司新增光伏業(yè)務(wù)毛利率僅有12.4%，進(jìn)一步拉低了公司上半年整體毛利率。

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電視業(yè)務(wù)高端戰(zhàn)略突圍，OLED市占率達(dá)到41%

在四大板塊中，公司起家業(yè)務(wù)彩電一直在創(chuàng)維集團(tuán)占據(jù)重要地位。近年來，針對國內(nèi)電視行業(yè)存量競爭格局，創(chuàng)維集團(tuán)不斷調(diào)整策略，逐漸把重心轉(zhuǎn)移至OLED高端電視產(chǎn)品，實現(xiàn)了平均銷售單價的不斷提升，銷售額維持增長趨勢。

作為中國OLED電視市場最早的入局者之一， 創(chuàng)維集團(tuán)從2013年至今九年間一共發(fā)布了16代23個系列38款OLED電視產(chǎn)品。奧維AVC統(tǒng)計的2021年1月至6月OLED市場零售量顯示，創(chuàng)維市場占有率達(dá)41.6%，同比上升4.4個百分點，進(jìn)一步鞏固了公司在OLED領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢。

此外，創(chuàng)維還是中國首家具備OBM（OLED Basic Module，即OLED模塊自制）能力與資質(zhì)的電視廠家，擁有行業(yè)最先進(jìn)、最齊全的精密設(shè)備和領(lǐng)先行業(yè)的生產(chǎn)制造能力，成本優(yōu)勢較為突出，這也保證了創(chuàng)維業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的盈利能力。

不過，隨著Mini LED背光電視的大熱，OLED作為下一代顯示技術(shù)的地位或?qū)⑹艿教魬?zhàn)，這也讓彩電行業(yè)未來競爭格局再生變數(shù)。

從技術(shù)上看，Mini LED把原來LCD一整塊背光層換成密集的獨立微型LED芯片，可以局部控光，實現(xiàn)了不遜色于OLED屏的高對比度、高亮度和高分辨率，能大幅提升彩電產(chǎn)品的畫質(zhì)以及色彩品質(zhì)，并兼顧耐用性優(yōu)點。而OLED技術(shù)目前仍面臨面板供應(yīng)和成本壓力，“燒屏”問題也尚未徹底解決。

據(jù)奧維AVC預(yù)測，2021年Mini LED電視全球出貨預(yù)計達(dá)到400萬臺，較上一年30余萬臺的規(guī)模呈指數(shù)級增長。2025年，全球Mini LED電視將突破3500萬臺，年復(fù)合增長率達(dá)到72%。

從歷史上看，每一次顯示技術(shù)革命都會對彩電行業(yè)競爭格局產(chǎn)生影響，比如長虹就因在背投與液晶之爭中，錯誤押注而遭受重創(chuàng)。目前看，Mini LED對LCD陣營（三星、TCL）屬于明顯利好，而對于OLED陣營（LG、創(chuàng)維）則是一個利空。

今年2月，創(chuàng)維正式推出首款Mini LED電視——創(chuàng)維Q70鳴麗屏電視。但相比三星、TCL，創(chuàng)維Mini LED電視數(shù)量明顯偏少，更像是在“戰(zhàn)術(shù)性”的跟進(jìn)。如果Mini LED背光電視在高端電視領(lǐng)域?qū)鹘y(tǒng)TFT LCD構(gòu)成替代，勢必將給OLED陣營中的創(chuàng)維帶來壓力。

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千億營收目標(biāo)仍待努力，盲目多元化似不可取

近年來，隨著國內(nèi)人口紅利的見頂，黑電、白電、廚電等家電細(xì)分行業(yè)先后進(jìn)入到紅海市場。存量競爭格局之下，行業(yè)內(nèi)卷、貼身肉搏早已是家電企業(yè)競爭的常態(tài)。

細(xì)分行業(yè)中，電視行業(yè)競爭尤其激烈。首先，從總量上看，國內(nèi)彩電行業(yè)存量競爭格局明顯。數(shù)據(jù)顯示，2013年國內(nèi)電視銷量為4779萬臺，2019年這一數(shù)字為4772萬臺，六年之間未有增長。2020年，國內(nèi)彩電市場零售量進(jìn)一步下滑至4450萬臺，規(guī)模增長后續(xù)乏力已經(jīng)成為中國電視行業(yè)的“新常態(tài)”。

其次，海信、創(chuàng)維、TCL、康佳和長虹等五大傳統(tǒng)電視廠商仍在繼續(xù)纏斗。隨著長虹、康佳的掉隊，五大傳統(tǒng)品牌市場份額已經(jīng)拉開了一定距離，但還仍然沒有品牌真正倒下，加時賽仍在繼續(xù)。

此外，隨著智能電視時代的到來，小米、華為等互聯(lián)網(wǎng)品牌又跨界進(jìn)入到電視領(lǐng)域，行業(yè)競爭愈發(fā)激烈。因此，相比白電、廚電、小家電等行業(yè)，黑電企業(yè)盈利質(zhì)量普遍不高，在資本市場也不受追捧。

為了擺脫對彩電業(yè)務(wù)的依賴，創(chuàng)維集團(tuán)近年來不斷布局新領(lǐng)域。2018年，創(chuàng)維在公司30周年慶典上正式提出了“一三三四”戰(zhàn)略。其中，“一”指實現(xiàn)千億營收，“四”指打造多媒體、智能電器、智能系統(tǒng)技術(shù)及現(xiàn)代服務(wù)業(yè)四大板塊。

目前看，創(chuàng)維集團(tuán)這一千億營收目標(biāo)進(jìn)展并不順利。數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年，創(chuàng)維實現(xiàn)營業(yè)收入分別為402.56億元、372.77億元和400.93億元，基本在400億元規(guī)模上下徘徊。

除彩電外，白電（智能電器）業(yè)務(wù)在創(chuàng)維四大板塊中最具潛力，也被視為創(chuàng)維集團(tuán)一體兩翼中的關(guān)鍵一環(huán)。但從目前情況看，創(chuàng)維空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)三大白電產(chǎn)品均未進(jìn)入一線陣營，白電業(yè)務(wù)收入占比也僅維持在10%左右，未能在創(chuàng)維整體營收起到支柱性作用。

2020年1月，創(chuàng)維又宣布成立深圳創(chuàng)維光伏科技有限公司，正式進(jìn)軍光伏行業(yè)。

按照創(chuàng)維規(guī)劃，公司早期將分布式光伏作為開端，因為分布式光伏同屬于零售業(yè)務(wù)，并貼近終端下沉市場。然而，在白電業(yè)務(wù)尚不能真正打開局面的情況下，創(chuàng)維對光伏業(yè)務(wù)布局似乎跨度太大，后期業(yè)務(wù)協(xié)同性也廣受質(zhì)疑。

此外，戶用光伏產(chǎn)品雖然具有消費屬性，但光伏行業(yè)本質(zhì)上是一個重資產(chǎn)行業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈上游占據(jù)著行業(yè)絕大部分利潤。作為一個行業(yè)后入者，創(chuàng)維光伏業(yè)務(wù)12%左右的毛利率，恐怕很難為其真正貢獻(xiàn)多少利潤。

資本市場上，創(chuàng)維也不樂觀。截至目前，創(chuàng)維集團(tuán)市值僅有64億港元，市凈率僅有0.3倍。這其中，除了黑電行業(yè)競爭激烈、存在技術(shù)迭代風(fēng)險等因素外，創(chuàng)維四大業(yè)務(wù)尤其是白電業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期也是一個重要因素。

實際上，一味追求規(guī)模的發(fā)展模式早已不被資本市場所看好，以機(jī)會為導(dǎo)向的盲目非相關(guān)多元化，不僅會讓企業(yè)面臨到新進(jìn)入領(lǐng)域特定的行業(yè)風(fēng)險，也會增加企業(yè)管理的復(fù)雜性和風(fēng)險性。

近年來，黑電企業(yè)跨界發(fā)展鮮有成功者，康佳、長虹更是深陷多元化困局之中難以自拔。相反，選擇深耕產(chǎn)業(yè)鏈一體化的TCL和專注于顯示技術(shù)的海信發(fā)展則相對更好。因此，與其去追求“千億營收”這一目標(biāo)，當(dāng)下的創(chuàng)維集團(tuán)似乎更應(yīng)該聚焦家電主業(yè)，無論是Mini LED技術(shù)的挑戰(zhàn)還是白電業(yè)務(wù)的拓展，顯然都要比進(jìn)軍光伏業(yè)務(wù)更有意義。