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我分四部分說(shuō)一下我對(duì)于周期的理解，說(shuō)說(shuō)為什么周期的錢更容易賺。為什么說(shuō)賺企業(yè)基本面的錢很難。一方面對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，能夠清晰把握一個(gè)企業(yè)的基本面是很困難的一件事。多數(shù)人沒有分析企業(yè)的能力。我們可以設(shè)想一下對(duì)于自己認(rèn)為已經(jīng)可以把握的公司，在股價(jià)下跌時(shí)，是否會(huì)繼續(xù)的堅(jiān)定認(rèn)可這個(gè)公司呢。我們以格力和平安為例，我不知道有多少人目前對(duì)于格力和平安還有堅(jiān)定的信心。另外企業(yè)發(fā)展也是有周期的。曾經(jīng)的好企業(yè)，現(xiàn)在未必還是好企業(yè)。那么在企業(yè)基本面轉(zhuǎn)換的時(shí)候，我們普通投資者是否可以識(shí)別。一個(gè)來(lái)自伯克希爾股東大會(huì)的數(shù)據(jù)：1989年的市值20強(qiáng)中12家日本企業(yè)，6家美國(guó)企業(yè)；2021年（截至2021年3月31號(hào)）的市值20強(qiáng)，有13家美國(guó)企業(yè)，4家中國(guó)企業(yè)，之前的20強(qiáng)，截至目前無(wú)一上榜。我們股票投資者一定要記住一句話，企業(yè)終將消亡，周期才是永恒。在我看來(lái)，長(zhǎng)期持有一個(gè)公司和普通投資者的能力不匹配，長(zhǎng)期持有一個(gè)公司對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)并不是一個(gè)好的投資選擇。二、市場(chǎng)周期的錢遠(yuǎn)比基本面的錢好賺市場(chǎng)周期就是我們通俗說(shuō)的牛市、熊市這樣的牛熊周期。導(dǎo)致牛市和熊市的原因可能是多樣的，資深投資者可以觀察經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，宏觀政策，在早期作出判斷。而對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，我的觀點(diǎn)是只利用，不判斷。只利用，不判斷是什么意思呢。就是說(shuō)，我們不去研究宏觀經(jīng)濟(jì)、國(guó)家政策，進(jìn)而也不去判斷市場(chǎng)未來(lái)走勢(shì)。但是我們可以利用走出來(lái)的結(jié)果。那么“不預(yù)測(cè)，只利用”的理論依據(jù)是什么。是基于鐘擺理論。當(dāng)鐘擺中的小球擺向高點(diǎn)時(shí)，我們其實(shí)很難判斷下一刻他是繼續(xù)擺向更高的位置，還是擺向低點(diǎn)。這也是我們說(shuō)的，我們很難預(yù)測(cè)短期市場(chǎng)行為。但是我們能夠知道目前是在高點(diǎn)，還是在低點(diǎn)。也知道當(dāng)他擺到足夠高的位置時(shí)，一定會(huì)在未來(lái)擺向中點(diǎn)。當(dāng)他回到中點(diǎn)（低位）附近時(shí)，一定會(huì)再次擺向高位。這個(gè)中點(diǎn)和足夠高的位置就是我們可以利用的地方。鐘擺原理類比到股市就是我們其實(shí)是比較容易判斷目前是在牛市還是熊市。我們可以選擇在牛市清倉(cāng)，在熊市滿倉(cāng)。對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō)，賺這種市場(chǎng)周期的錢要比分析企業(yè)基本面容易得多。我今年2月份是六成倉(cāng)，7月9.5成倉(cāng)。很多人對(duì)于周期股非常排斥，認(rèn)為難以把握。但是在深入研究了周期股的估值方法后，我反而認(rèn)為投資周期股較為容易獲得超額收益，盈利確定性強(qiáng)。下面說(shuō)一下我對(duì)于周期股的估值思路：可以采用一個(gè)周期內(nèi)的加權(quán)平均盈利的PE去對(duì)他估值。那么投資周期股有哪些注意事項(xiàng)呢，我說(shuō)一下我的觀點(diǎn)。A、無(wú)論投資周期股還是非周期股，成長(zhǎng)都是最重要的因子。一個(gè)非周期股，如果不成長(zhǎng)，估計(jì)很少有人有興趣買他，如果一個(gè)周期股的業(yè)績(jī)就如同正弦曲線一樣周期波動(dòng)，愿意投資的人同樣不會(huì)多。投資周期股要買周期成長(zhǎng)股。B、周期股由于存在景氣周期和蕭條周期，在蕭條周期時(shí)，盈利差，市盈率高，股價(jià)低。但是按照我們的周期股估值方法，這個(gè)時(shí)候周期股的實(shí)際估值是很低的。這恰好是非常好的介入時(shí)機(jī)。而到了景氣周期，公司盈利得到大幅改善，市盈率變低，股價(jià)大幅上漲。按照我們的估值方法，這個(gè)時(shí)候，公司估值并不便宜。我們需要在這個(gè)時(shí)候賣出。以上是周期股的特點(diǎn)，也是投資周期股的魅力所在。周期變化給了我們非常好的買賣機(jī)會(huì)。C、周期股投資不都是優(yōu)點(diǎn)，也有不足。不足之處在于企業(yè)可能長(zhǎng)期處于蕭條周期，股價(jià)持續(xù)低迷，持股體驗(yàn)很差。那么如何解決周期股的買入時(shí)機(jī)問題。我認(rèn)為在買入周期股的時(shí)機(jī)上有兩點(diǎn)需要考慮。第一點(diǎn)：因?yàn)槲覀冑I的不是普通的周期股，而是周期成長(zhǎng)股。如果企業(yè)本身的成長(zhǎng)性已經(jīng)能夠彌補(bǔ)其周期性。那么可以放心持有，穿越牛熊。第二點(diǎn)：如果成長(zhǎng)性不能彌補(bǔ)周期性，同時(shí)蕭條周期有可能較長(zhǎng)的話。那么較好的策略是在蕭條周期回避，資金投入到別的股票去。當(dāng)周期反轉(zhuǎn)信號(hào)到來(lái)時(shí)，再重新介入。這個(gè)時(shí)候我們沒能吃到魚頭，股價(jià)對(duì)比低點(diǎn)已經(jīng)漲了一些。但是一般來(lái)說(shuō)周期都不會(huì)很快結(jié)束。我們選擇吃魚身，同樣有豐厚的收益。同時(shí)資金效率非常高。這里我以和美元指數(shù)掛鉤的資源股為例說(shuō)明，當(dāng)美國(guó)釋放流動(dòng)性，實(shí)行貨幣寬松政策時(shí)，就是這類資源的上漲之時(shí)。而美元貶值，美國(guó)釋放流動(dòng)性的政策還是較為容易在初始階段就發(fā)現(xiàn)的。我們需要做的就是在美國(guó)政策轉(zhuǎn)換時(shí)及時(shí)下手買入對(duì)應(yīng)資源股而已。一個(gè)是江西銅業(yè)，一個(gè)是紫金礦業(yè)。2008年全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)，經(jīng)濟(jì)蕭條，資源股價(jià)格暴跌。隨后全球主要國(guó)家啟動(dòng)救市，釋放出大量的流動(dòng)性。一方面是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，需求提升，同時(shí)流動(dòng)性寬松大幅拉高資源股的價(jià)格。江西銅業(yè)的股價(jià)從2008年8月最低的8.7元上漲到2009年7月的48元。這就是資源股投資的魅力與暴力。其實(shí)2020年的疫情和2008年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)如出一轍。紫金礦業(yè)從2020年3月的3.3上漲到2021年2月最高的15元。其實(shí)對(duì)我自身而言，我是知道并且時(shí)刻惦記2008-2009年江西銅業(yè)的故事的，這次疫情導(dǎo)致的資源價(jià)格下跌及資源股價(jià)格暴跌，我認(rèn)為是一個(gè)很好地抄底資源股的機(jī)會(huì)。只不過我選擇了中國(guó)海油石油。后來(lái)這個(gè)企業(yè)因?yàn)槊绹?guó)的制裁而股價(jià)萎靡，進(jìn)而導(dǎo)致我沒有賺到錢。這是我操作手法的問題，我最穩(wěn)妥的策略是買入一籃子資源股。但是這種經(jīng)濟(jì)危機(jī)后流動(dòng)性寬松帶來(lái)的資源股價(jià)格暴漲的投資機(jī)會(huì)真的非常好?？赡芟乱淮挝C(jī)在15年后，但是請(qǐng)大家記住我講的兩個(gè)案例。
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