原標題:市場為什么 | 前創(chuàng)業(yè)板大哥跌17%,茅臺跌破1600,喝酒吃藥的信仰是如何崩塌的? 茅臺跌破1600,邁瑞醫(yī)療(278.090, -57.18, -17.05%)單月大跌近30%,恒瑞醫(yī)藥(48.460, -5.38, -9.99%)今年跌了56%,去年叱咤風云的喝酒吃藥,怎么就成了市場的瘟神? 市場上討論最多的就是共同富裕概念,從教育“雙減”到安徽醫(yī)療集采,整個市場依舊處于動蕩不安之中,特別是安徽集采,打了一個措手不及,邁瑞這個曾經的創(chuàng)業(yè)板大哥,一天就跌了17%。 從整體來看,醫(yī)藥板塊的估值處于下移過程中,以中信醫(yī)藥指數為例,醫(yī)藥板塊當前市盈率為49倍,距離高位84倍下跌40%,但依舊處于過去五年71%的分位數。所以,醫(yī)藥的估值依舊處于非常高的位置。 為什么醫(yī)藥的估值如此之高? 這一切都要從過往三年的市場風格說起。 喝酒吃藥行情大漲的本質實際上是資產荒,就是擁有確定性收益的資產太少了,但流動性又因為互聯互通機制打通而大幅提升。 市場交易邏輯就變成了尋找確定性資產,再按照海外交易的風格大肆掃貨,而傳統意義上那些白酒和醫(yī)藥板塊從每年業(yè)績穩(wěn)定保持20%左右業(yè)績增長的價值板塊,對標海外標的巨大想象空間,搖身一變成為了估值洼地,持續(xù)的買入讓其擁有了成長股的估值定價。 特別是藥明康德(123.000, -7.75, -5.93%)(維權)為首的創(chuàng)新藥研發(fā)公司,因為海外疫情原因,不少國外訂單開始紛紛轉入國內,同時,根據研發(fā)里程碑的結算方式(按研發(fā)進度回款),讓業(yè)績預期的確定性更強,這也加強了市場的自我預期。畢竟,在上漲的過沖中,很多行業(yè)瑕疵和風險都會被市場選擇漠視。 因此,CRO、CDMO、CXO等一些列C系列醫(yī)藥研發(fā)的企業(yè)帶動醫(yī)藥基金收益率逐步走高,從而吸引了更多的場外資金(也就是基民)爭相恐后的買入,形成了標準的正反饋,基民買入→基金被動加倉→股票上漲→基民繼續(xù)買入的循環(huán),而醫(yī)藥板塊的估值也水漲船高。 為啥現在喝酒吃藥就不行了? 在政策面急轉直下的情況下,市場整體預期發(fā)生了根本性的轉變,特別是“雙減”之后,資金宛如驚弓之鳥,對任何風吹草動都顯得格外敏感,不管發(fā)生任何事情,都是先拋為敬。 外資也連續(xù)兩日超百億的凈流出,仿佛一夜之間回到了2015年的大熊市。在這種背景下,基金持倉個股的下跌引發(fā)贖回,從而導致基金被動減倉,另一條反饋鏈再次形成:股票下跌→基金贖回→股票再下跌→再贖回。 反映到盤面上就會發(fā)現,整個市場毫無抵抗力,雖然成交量連續(xù)二十多個交易日成交破萬億,但指數還是水銀瀉地般的直線下跌,說明現在的市場已經到了一個系統性被動拋售的階段。 對于白酒和醫(yī)藥板塊來說,這種被動拋售無疑讓行情雪上加霜。因為,整個市場出現擠兌潮后,估值較高的板塊安全邊際較差,雖然很多人會說,從過去一年的水平來看,白酒和醫(yī)藥已經到了低估區(qū)域。但是,估值是一個相對的概念,低估和高估往往需要放在歷史長河中才能更加直觀。 所以,從現在的位置拉長來看,現在的白酒和醫(yī)藥依舊在為去年的暴漲而買單,以三年的周期來看,當前估值真的難以說便宜,更別說現在政策友好度下降,交易情緒急需尋找一個發(fā)泄口的時候。 白酒的強勢如果是過往商業(yè)模式帶來的制度優(yōu)勢,那么一些高端醫(yī)藥則代表的是未來整個社會進步的方向。在老齡化加速的大背景下,創(chuàng)新藥勢必將會成為主流趨勢??上?,資本都是短期逐利的,在流動性、投資周期等一些變量因素下,醫(yī)藥投資往往體現出一種長短期的供需錯配。 如果把當下喝酒吃藥的下跌,放在過去5年,甚至過去20年的維度來看,下跌也不過是圍繞市場中樞的一次次波動和再平衡,而且這種波動率遠遠小于2015年崩盤、2016年的熔斷以及2018年的單邊下跌。 所以,就算市場充斥著悲觀預期,投資者最好還是能保持一份清醒,泥沙俱下的情況下,反倒是給那些錯殺的優(yōu)質公司提供了絕佳的上車機會。 佛典有云:旗未動,風也未吹,是人的心自己在動。——《東邪西毒》 股民福利!金牛、茅臺、手機……任務“豪”禮,等你來拿>> 新浪聲明:此消息系轉載自新浪合作媒體,新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的,并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考,不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。
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