隆基股份是我們從2018年“5.31”新政后開始重倉(cāng)的公司。關(guān)注隆基是因?yàn)槲覀兣袛嘣趪?guó)家去補(bǔ)貼以后隆基將以技術(shù)降本的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)領(lǐng)航光伏平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代。光伏從來都不是概念引領(lǐng)，光伏的很多技術(shù)在上個(gè)世紀(jì)都已經(jīng)出現(xiàn)，推動(dòng)量產(chǎn)的是全產(chǎn)業(yè)的成本因素，即通過技術(shù)因素能夠達(dá)到產(chǎn)業(yè)降本，大幅提升終端的投資回報(bào)率，最終實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化自由大發(fā)展。關(guān)于商業(yè)儲(chǔ)能，最近一段時(shí)間以來各種主題輪番炒作，讓投資者眼花繚亂。我們?cè)谇懊娴恼{(diào)研筆記里也特別強(qiáng)調(diào)了要看到問題本質(zhì)，不要盲目跟風(fēng)。即，從成本的角度觀察，給技術(shù)創(chuàng)新更多的時(shí)間。舉個(gè)家庭買車的例子，買寶馬或奔馳的，有幾個(gè)人會(huì)算回報(bào)率，但是跑運(yùn)輸?shù)呢浝緳C(jī)就不一樣了，他要算每天的里程、加油或者充電的次數(shù)時(shí)長(zhǎng)，費(fèi)用、維修費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)等諸多費(fèi)用，最后再和貨主給的運(yùn)費(fèi)（收入）作比較，有了經(jīng)濟(jì)性，能賺錢，小哥才會(huì)下定決心買最實(shí)用的車子。推動(dòng)小哥買車的核心因素，絕對(duì)不是概念、技術(shù)，也絕對(duì)不是品牌，首先且最重要的是經(jīng)濟(jì)性，有了經(jīng)濟(jì)性，商業(yè)模式才能跑通。商業(yè)儲(chǔ)能也是一樣，沒有經(jīng)濟(jì)性，商業(yè)模式?jīng)]跑通，車輪子轉(zhuǎn)不起來啊。當(dāng)商業(yè)模式跑通以后，市場(chǎng)需求自然會(huì)推動(dòng)有競(jìng)爭(zhēng)力的公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。未來的技術(shù)，我們要冷靜思考，此時(shí)沒有經(jīng)濟(jì)性，未來有沒有？當(dāng)前的技術(shù)生存空間有多長(zhǎng)，還是各地因地制宜、各領(lǐng)風(fēng)騷。當(dāng)然，商業(yè)儲(chǔ)能和家庭儲(chǔ)能、應(yīng)急儲(chǔ)能的邏輯不一樣，后者重在應(yīng)急，也有相當(dāng)大的市場(chǎng)，但不屬于我們今天討論的范圍。 隆基股份創(chuàng)始人李振國(guó)日前在復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院主辦的2021創(chuàng)投峰會(huì)上，分享了他關(guān)于碳中和背景下新能源相關(guān)產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì)，并重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了他關(guān)于儲(chǔ)能的精彩觀點(diǎn)和隆基未來的重點(diǎn)戰(zhàn)略。核心邏輯：我國(guó)的碳排放多，碳匯少，要做到平衡必須改變能源結(jié)構(gòu)。這個(gè)圖就是我們一次能源的結(jié)構(gòu)變化。是咱們國(guó)家能源二氧化碳排放在這40年的變化，咱們現(xiàn)在有100多億噸的二氧化碳排放，碳匯不到10億噸。到2060年，我們的二氧化碳排放只能排幾億噸，就是你跟碳匯平衡的這一部分。今天85%是化石能源，15%來自于清潔能源，到2060年要實(shí)現(xiàn)調(diào)個(gè)頭，這對(duì)中國(guó)以煤炭為主的能源結(jié)構(gòu)來講，挑戰(zhàn)十分巨大。達(dá)峰越晚，對(duì)碳中和的挑戰(zhàn)越大，如果真正想給碳中和終極目標(biāo)做出一些更容易的路徑，達(dá)峰一定要提前。因?yàn)閯?chuàng)新，光伏發(fā)電的技術(shù)取得了重大突破，成本降低成為最便宜的電力能源，光伏的問題在于我們需要克服它不連續(xù)的缺陷，光伏包括風(fēng)電的缺陷，就是它是不連續(xù)的能源，它是間歇式的能源。這種間歇式能源，需要把它的缺陷克服掉，才會(huì)在未來龐大的社會(huì)能源供給體系里面，發(fā)揮主流主導(dǎo)的作用。實(shí)現(xiàn)碳中和的四個(gè)階段克服新能源的缺陷，改變能源結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)碳中和的四個(gè)階段：咱們國(guó)家“風(fēng)電+光伏”在整個(gè)電力供應(yīng)里面只占10%，大家可能覺得在消納的時(shí)候已經(jīng)面臨困難了，但在德國(guó)電力系統(tǒng)里面，“風(fēng)電+光伏”已經(jīng)占到電力比例的42%了。而且德國(guó)并沒有大規(guī)模應(yīng)用儲(chǔ)能，它還是靠非物理性的政策機(jī)制體制，包括需求所響應(yīng)的一些手段進(jìn)行的調(diào)節(jié)。當(dāng)然它有一個(gè)比我們好的條件，它的天然氣發(fā)電占比較高，天然氣發(fā)電的靈活性也要更強(qiáng)一些。我們需要通過引入機(jī)制，比如說，我們十分大型的水電站，每天是在平均發(fā)電，即使在不是來水量很足的情況也是這樣，它完全可以分時(shí)段發(fā)電，但是我們沒給機(jī)制?；痣姷撵`活性調(diào)節(jié)機(jī)制也沒有給，最近國(guó)家應(yīng)該是出臺(tái)了一些政策，包括通過電力市場(chǎng)化交易的市場(chǎng)機(jī)制，形成需求側(cè)響應(yīng)。第二階段：引入機(jī)制，大力發(fā)展抽水蓄能，升級(jí)改造常規(guī)水電站。在可以自我調(diào)峰的火電為主導(dǎo)的能源體系里，抽水蓄能的必要性和重要性并沒被顯示出來。以新能源為主體的電力系統(tǒng)里，抽水蓄能的作用會(huì)比較大。中國(guó)從西到東海拔落差很大，自然資源比較豐富，再加上我們?cè)瓉淼暮恿髁饔蚶?，本身是基于流量建設(shè)的水電站，可以比較小的代價(jià)升級(jí)為抽水蓄能的功能，成本也是比較低的。（備注：現(xiàn)階段關(guān)注儲(chǔ)能，不如關(guān)注水電站的碳匯轉(zhuǎn)化機(jī)會(huì)、關(guān)注水電站的建設(shè)和配套機(jī)會(huì)。）第三階段：化學(xué)儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性起來要等10-15年最后，大概要10-15年的時(shí)間，化學(xué)儲(chǔ)能的經(jīng)濟(jì)性會(huì)起來，支持我們整個(gè)的電力調(diào)節(jié)，形成以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)。第四階段：綠色電源間歇制氫，推動(dòng)新能源持續(xù)利用今天全中國(guó)的二氧化碳排放有42%是來自電力系統(tǒng)，主要是以燃煤發(fā)電為主；鋼鐵冶煉里現(xiàn)在是一年十幾億噸的二氧化碳排放，它是靠焦炭作為還原劑把鐵里面的氧脫出來，這個(gè)二氧化碳排放用電是沒辦法取代的。包括遠(yuǎn)距離運(yùn)輸，像遠(yuǎn)洋運(yùn)輸，航空運(yùn)輸不可能背個(gè)蓄電池跑，因?yàn)槟芰棵芏忍土?。包括老百姓的日常生活，特別是北方地區(qū)冬季取暖的問題。而能量密度高的綠氫引入不可或缺。間歇制氫，持續(xù)利用。當(dāng)然大家不要簡(jiǎn)單的認(rèn)為用電解水就是綠氫，要看你用的電是什么電，按現(xiàn)在電網(wǎng)的能源結(jié)構(gòu)比例來算。現(xiàn)在電解水制氫追蹤下來的二氧化碳排放比煤制氫還要高，要拿真正拿綠電制氫得到的氫才是綠氫。但綠電又是間歇式的，很有可能將來大規(guī)模的綠氫就是用綠電間歇式制出的綠氫，就是它的未來獲得的形式。在碳中和這個(gè)背景下，站在能源的概念上來說，將來有三類機(jī)會(huì)：第一，三年以前我說光伏到2030年，每年全球新裝機(jī)容量會(huì)到1000GW，很多人覺得我還是蠻激進(jìn)，但是現(xiàn)在站在碳中和的角度倒推，到2030年那個(gè)時(shí)間1000GW是不夠的。所以光伏本身產(chǎn)業(yè)鏈里，涉及到它自身的工業(yè)硅，多晶硅，拉棒，切片，電池組件，以及將來為它配套的輔助材料玻璃，鋁邊框，膠膜，以及為它做裝備的企業(yè)，將來是一定有比較快的成長(zhǎng)速度。因?yàn)樗且粋€(gè)間歇式的能源，要把它達(dá)到平衡，涉及到儲(chǔ)能類的這一部分，也是將來需要大量去做的。第三塊就是圍繞著綠氫這個(gè)產(chǎn)業(yè)的機(jī)會(huì)，將來都是比現(xiàn)在大很多倍的邏輯。隆基在過去這些年，我們?nèi)〉玫某煽?jī)大程度上也是依賴于我們自己的創(chuàng)新，把硅片從100塊錢能降到幾塊錢，讓光伏的成本降得更低。第一、要繼續(xù)加大研發(fā)投入，讓光伏的轉(zhuǎn)換效率變得更高，成本更低，這也是我們企業(yè)的基本責(zé)任和使命。第二、在產(chǎn)能規(guī)模上，我們還是希望能夠保持住一個(gè)百分之三四十的市場(chǎng)份額，這樣才能更好地為能源轉(zhuǎn)型服務(wù)，同時(shí)也能攤薄我們的成本。第三、在碳中和的道路上尋找更多的應(yīng)用場(chǎng)景。比如我們?cè)贐IPV建筑光伏一體化上，在三四個(gè)月前入股森特股份，包括我們?cè)?月31號(hào)也成立了一個(gè)氫能公司，在這些方面我們都會(huì)去做好。 延申—— 抽水蓄能是當(dāng)前最成熟、裝機(jī)最多的主流儲(chǔ)能技術(shù)。截至2020年底我國(guó)抽水蓄能產(chǎn)能達(dá)30GW，且僅有0.21-0.25元/kwh的度電成本，在各種儲(chǔ)能技術(shù)中度電成本最低。 “十四五”抽水蓄能迎發(fā)展窗口期。國(guó)家發(fā)改委十三五規(guī)劃公布的水能資源可開發(fā)量是年發(fā)電量3萬(wàn)億千瓦時(shí)，現(xiàn)在開發(fā)量是1.3萬(wàn)億，還有翻一倍的空間。2021年3月，國(guó)網(wǎng)宣布力爭(zhēng)“十四五”新增開工20GW以上、投資1000億元以上的抽水蓄能電站。 目前常規(guī)水電裝機(jī)有3億多千瓦，預(yù)計(jì)未來最終能達(dá)到5-6億千瓦，能改造成混合式的有2-3億千瓦，純抽水蓄能有3億千瓦，合計(jì)能建成的抽水蓄能資源量有5億多。現(xiàn)在很多龍頭電站還沒有建設(shè)起來，龍頭電站建成后，下游增加的發(fā)電量比龍頭電站本身發(fā)電量還大，常規(guī)水電還有很大余地。 中國(guó)電建在設(shè)計(jì)方面非常強(qiáng)，目前70-80%抽水蓄能是由中國(guó)電建建設(shè)的，掌握了很多數(shù)據(jù)，在設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)方面其他人很難與之競(jìng)爭(zhēng)。 相關(guān)個(gè)股：抽水蓄能規(guī)劃設(shè)計(jì)建設(shè)龍頭中國(guó)電建，抽水蓄能機(jī)組生產(chǎn)供應(yīng)商浙富控股、東方電氣。（本文遲發(fā)了幾天，相關(guān)個(gè)股已經(jīng)被過熱炒作，建議在回調(diào)后估值合理階段跟進(jìn)。） 
（發(fā)現(xiàn)價(jià)值，提示風(fēng)險(xiǎn)，全球股市估值圖每周更新，歡迎指正。）
備注：相比2020年的數(shù)據(jù)，以上圖表中的最高點(diǎn)是我們拉長(zhǎng)至15年的最高點(diǎn)，所以部分指數(shù)的高位和中位數(shù)與往期相比會(huì)有所變化。 
全球股市市盈率估值對(duì)比8月12日，
法國(guó)CAC40上漲了1.5； 上證指數(shù)下跌了0.3； 滬深300指數(shù)下跌了0.3； 創(chuàng)業(yè)板指下跌了3.4； 標(biāo)普500下跌了0.5； 納斯達(dá)克指數(shù)下跌了0.3；
日經(jīng)225下跌了0.8； 德國(guó)DAX下跌了0.5； 恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)下跌了0.7； 香港恒生指數(shù)下跌了0.7； 俄羅斯RTS下跌了1.1。 特別提醒：本文為投資邏輯分享，不構(gòu)成投資建議。 
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