如果用一個詞形容今年的市場行情，那就是極端的結(jié)構(gòu)化行情。在劇烈的板塊輪動中，去年屢創(chuàng)新高的茅指數(shù)從普漲演變?yōu)榉只?，而代表著高成長、高景氣度的“寧組合”則成為機構(gòu)新寵。

在全市場都在布局“寧組合”時，嘉實基金的基金經(jīng)理姚志鵬早已經(jīng)在4年前看好并長期持有新能源相關(guān)行業(yè)個股。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月29日，嘉實智能汽車、嘉實新能源新材料兩只基金在姚志鵬的任職期內(nèi)，回報率已經(jīng)超過240%，分別成為4年和5年翻倍基金。成立于2018年3月低位的嘉實環(huán)保低碳，姚志鵬的任職回報率也超過了160%。

深入研究行業(yè)邏輯，敢于提前布局“寧組合”優(yōu)質(zhì)個股，做市場上敢于吃螃蟹的人，獲得數(shù)百萬基民追隨的姚志鵬，是怎樣煉成的？

回顧2016年至今的市場行情，從藍籌股、中小盤，再到最近兩年的白馬股，市場熱點散亂，板塊輪動劇烈。

而在基金業(yè)內(nèi)，有一句話，“一年三倍過江之鯽，三年一倍鳳毛麟角”。說的就是如果將基金業(yè)績拉長到3-5年的維度來看，那么勝出的基金一定是優(yōu)質(zhì)的績優(yōu)基金。

Wind數(shù)據(jù)顯示，在姚志鵬任職期間，其管理的兩只基金：嘉實智能汽車、嘉實新能源新材料的任職回報率均已經(jīng)超過240%，分別稱為4年和5年翻倍基金。成立于2018年低位的嘉實環(huán)保低碳，回報率也已經(jīng)超過了160%。

統(tǒng)計嘉實智能汽車、嘉實新能源新材料2016年以來的季度重倉股，我們發(fā)現(xiàn)，敢于做全市場的吃螃蟹者、最早挖掘“寧組合”的優(yōu)質(zhì)龍頭個股，則是基金績優(yōu)的主要原因。

早在2016年，陽光電源、匯川技術(shù)、恩捷股份、隆基股份、通策醫(yī)療、寧德時代等“寧組合”龍頭股，就已經(jīng)出現(xiàn)在前十大重倉股之列。

統(tǒng)計全市場滿?條件的股票及偏股型基?經(jīng)理重倉股情況發(fā)現(xiàn)：姚志鵬管理產(chǎn)品對寧德時代、隆基股份、陽光電源三只寧組合成分股，重倉時間及次數(shù)均位于市場前三?平。

具體來看，近?年，全市場基?前三?、前五?、前??重倉股中出現(xiàn)寧德時代次數(shù)，姚志鵬管理的三只產(chǎn)品并列全市場第?。

近三年，全市場基?前三?重倉股中出現(xiàn)陽光能源次數(shù)，姚志鵬管理的三只產(chǎn)品并列全市場第?。

近三年，全市場基?前三?重倉股中出現(xiàn)隆基股份次數(shù)，嘉實環(huán)保低碳排名全市場第二。

敢于做第一個吃螃蟹的人，就注定在投資這條逆人性的道路上，獨自面對黎明前的黑暗。

2018年，A股市場遭遇全面熊市，滬深300跌幅為25.31%。在市場萬馬齊喑時，姚志鵬堅持住了沒有調(diào)倉，仍然堅守在新能源等寧組合板塊。

而這種敢于重倉的勇氣，則來源于他成熟的投資方法論：即中觀畫龍、微觀點睛，主要賺取Alpha收益。

具體來說，就是在投資中，首先挖掘景氣度進入上升周期的行業(yè)。在確定周期上升行業(yè)的基礎(chǔ)上，通過分析行業(yè)供需格局的變化程度、量價可能發(fā)生的變化趨勢、行業(yè)歷史運行規(guī)律等，推斷行業(yè)的上升空間和持續(xù)時間，重點投資拐點行業(yè)中景氣敏感度高的公司。

基于ROE-DCF的投資框架,姚志鵬表示，結(jié)合ROE周期位置、產(chǎn)業(yè)長期發(fā)展空間，結(jié)合DCF框架,選取了五個未來核心配置的方向，主要是新能源車、新消費、汽車電子、軍工、信息化。

正是這種精準的宏觀思維，讓姚志鵬挖掘了“寧組合”中的多只百倍牛股。

Wind數(shù)據(jù)顯示，以寧德時代、隆基股份、陽光電源三只“寧組合”龍頭股為例，從首次重倉至今，陽光電源的市值從213億元成長至1834億元，寧德時代的市值從1866億元成長為12367億元，隆基股份的市值從727億元成長為4818億元。

從收益率上來看，隆基股份收益率超300%，寧德時代收益率超500%。

遙遙領(lǐng)先的業(yè)績回報，也讓姚志鵬獲得了百萬基金真金白銀的支持。查閱基金年報發(fā)現(xiàn)，2020年中時，姚志鵬管理產(chǎn)品的持有人數(shù)量為38.74萬，而到了2020年末，持有其產(chǎn)品的投資者已增長至115.62萬人，短短半年時間，增長幅度接近2倍。其中代表作嘉實新能源新材料、嘉實動力先鋒和嘉實環(huán)保低碳的持有人數(shù)均超過20萬。

今年2-3月份，醫(yī)藥、白酒等白馬抱團股集體下跌，多只百億明星基金業(yè)績均出現(xiàn)了較大的回撤。而姚志鵬卻認為，每一次市場大跌，長期來看，都是布局優(yōu)質(zhì)龍頭股的絕佳時機。

今年4月中旬以來新能源、半導體及上游相關(guān)的鋰、稀土等金屬，以及純堿、鋰電化學品等化工原材料均持續(xù)高漲。

那么，寧組合等熱門板塊是否估值已過高？成長股的交易是否已經(jīng)過度擁擠？

Wind數(shù)據(jù)顯示，新能源、半導體、鋰電池、稀土等熱門板塊市盈率歷史分位數(shù)已達到歷史90%分位數(shù)水平，成長板塊的換手率則處于90%分位以上水平，部分行業(yè)甚至已經(jīng)接近100%，核心資產(chǎn)是否存在面臨調(diào)整的風險和可能性？

對此，安信證券認為，處于高成長性長賽道、 景氣度較高的“寧組合”，圍繞產(chǎn)業(yè)發(fā)展的先鋒方向，成長性屬性突出，更具時代意義，同時也富有更高的彈性。

姚志鵬認為，對于新能源車方向，隨著6月份國內(nèi)新能源乘用車零售14%的滲透率數(shù)據(jù)刷新月度記錄，產(chǎn)業(yè)仍在高景氣度之中。姚志鵬認為我們正處于全球新能車、智能汽車產(chǎn)業(yè)周期的啟動時刻。投資要在代表未來方向的戰(zhàn)略級行業(yè)和消費趨勢中尋找投資機會，長期看好新能源汽車、新科技、新消費等產(chǎn)業(yè)。