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見知教育第五次沖刺上市,教育股如此行情下赴美真是好主意嗎?

 江瀚視野 2021-07-29

最近一段時(shí)間,對(duì)于中國(guó)各大教育產(chǎn)業(yè)中概股來說可謂是一片愁云慘淡,在教育產(chǎn)業(yè)變革與新政的影響下,各大教育產(chǎn)業(yè)股都將面臨市場(chǎng)商業(yè)模式重構(gòu)的變局,在這樣的情況下有一家教育產(chǎn)業(yè)公司卻選擇逆市沖刺上市,而且是第五次沖刺上市,這就是見知教育,很多人都在問在教育股一片慘淡之下赴美真是一個(gè)好主意嗎?

一、見知教育第五次沖刺上市?

近日,見知教育正式向美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)遞交招股說明書,計(jì)劃在紐交所或納斯達(dá)克上市。其股票代碼、擬發(fā)行ADS數(shù)量及預(yù)計(jì)發(fā)行價(jià)格區(qū)間都暫未披露。募資方面,見知教育擬籌集至多5000萬美元。尚乘國(guó)際、路通資本為此次IPO聯(lián)合承銷商。

這是見知教育第五次遞交招股書。此前,其先后于2018年10月3日、2019年4月30日、2020年2月28日,2020年9月18日,四次向港交所遞交招股書失敗。

招股書顯示2019年見知教育的營(yíng)收為3.59億元,2020年的營(yíng)收為4.05億元,2021年第一季度,見知教育的營(yíng)收為9837.4萬元,同比增長(zhǎng)80%。2021年第一季度毛利為2563.8萬元,毛利率為26.06%,同比增長(zhǎng)3.97%。2020年為1.29億元,毛利率為31.85%,2019年毛利為1.31億元,毛利率為36.49%。2020年凈利潤(rùn)為8691萬元,同比增長(zhǎng)約4%,2021年第一季度凈利潤(rùn)為1231萬元。

目前,見知教育的三個(gè)主要業(yè)務(wù)為IT相關(guān)解決方案服務(wù),為機(jī)構(gòu)客戶提供自主開發(fā)的軟件或切合客戶需要的定制智能解決方案;教育內(nèi)容服務(wù),主要涵蓋專業(yè)教育,包括面向大學(xué)生的就業(yè)指導(dǎo)、職業(yè)規(guī)劃、創(chuàng)新及創(chuàng)業(yè)教育及IT互動(dòng)學(xué)習(xí);移動(dòng)媒體服務(wù)。

據(jù)公開資料顯示,見知教育成立于2011年,前身為北京森途教育科技股份有限公司,曾于2016年5月在新三板掛牌交易,后于2017年11月從新三板摘牌,依托云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù),為國(guó)內(nèi)高等院校及其他機(jī)構(gòu)客戶,提供數(shù)字教育內(nèi)容和智能教育解決方案。

據(jù)招股說明書顯示,截至2021年3月末,見知教育的教育內(nèi)容庫(kù)包含超過2.5萬個(gè)在線視頻課程,總計(jì)時(shí)長(zhǎng)約4500小時(shí),其中70%以上為自主開發(fā),覆蓋創(chuàng)業(yè)指導(dǎo)課程、專業(yè)技能培訓(xùn)課程、技能提升課程和專業(yè)認(rèn)證測(cè)評(píng)。

雖然感覺見知教育發(fā)展的非常不容易,但是面對(duì)著當(dāng)前教育產(chǎn)業(yè)股的大變局這個(gè)時(shí)候上市的見知教育能被看好嗎?

二、教育股慘淡下赴美上市真是好主意嗎?

說實(shí)在,當(dāng)前對(duì)于教育產(chǎn)業(yè)股來說可能真不是一個(gè)好的時(shí)機(jī),在教育新政的影響下,各大教育產(chǎn)業(yè)股都面臨著較大的市場(chǎng)變革,這個(gè)時(shí)候卻選擇沖擊美股,見知教育真能被看好嗎?

首先,教育產(chǎn)業(yè)新政對(duì)于見知教育的影響有限。從整個(gè)市場(chǎng)的角度來說,當(dāng)前國(guó)家的教育產(chǎn)業(yè)新政基本上都是集中于學(xué)前教育、義務(wù)教育等領(lǐng)域,在這樣的情況下,見知教育所主要布局的高等教育其實(shí)并沒有受到太大影響,畢竟高等教育受到的教育監(jiān)管還是相對(duì)較為寬松的,見知教育在這樣的情況下上市似乎也不是太大的問題,畢竟其受到的影響是相對(duì)較小的,這估計(jì)也是見知教育敢于在這個(gè)時(shí)候選擇赴美上市的底氣所在。

其次,高等教育的數(shù)字化產(chǎn)業(yè)的確有較大的市場(chǎng)空間。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示,2020年我國(guó)高等教育數(shù)字圖書館市場(chǎng)總規(guī)模達(dá)到28億元,2016~2020年我國(guó)高等教育數(shù)字圖書館市場(chǎng)規(guī)模年均復(fù)合增長(zhǎng)率為21.1%,預(yù)計(jì)2020~2025年該增速下滑5.4個(gè)百分點(diǎn)至15.7%。雖然增速在下降,但是疫情之后對(duì)于整個(gè)高等教育的改變可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是多了線上上課這些教學(xué)方式那么簡(jiǎn)單,經(jīng)過一段時(shí)間的市場(chǎng)驗(yàn)證,高等教育市場(chǎng)其實(shí)正在產(chǎn)生一個(gè)特殊的趨勢(shì),這就是數(shù)字化教育對(duì)于高等教育的變革其實(shí)正在加速,原先只是慕課等公開課的形式開始探索。但是,隨著在線教育的普及和不斷的試驗(yàn),越來越多的知名高校開始認(rèn)同在線教育對(duì)于學(xué)生教育的作用,高等教育的數(shù)字化轉(zhuǎn)型開始進(jìn)入了全面加速的快車道,這無疑對(duì)于見知教育有著更好的發(fā)展前景。

第三,見知教育本身的模式也有更適合市場(chǎng)的空間。我們仔細(xì)分析見知教育的市場(chǎng)發(fā)展邏輯就會(huì)發(fā)現(xiàn),相比于其他直接2C的教育產(chǎn)業(yè)參與方來說,見知教育的模式無疑有其特殊性,見知教育向客戶提供內(nèi)容教育主要有兩種模式,分別是B2C業(yè)務(wù)模式和B2B2C業(yè)務(wù)模式。B2C模式主要透過天翼視訊平臺(tái)、電信供應(yīng)商及微信訂閱賬號(hào)向個(gè)人終端客戶提供教育內(nèi)容以及增值移動(dòng)媒體服務(wù)。但是B2B2C模式往往更加特殊,主要是為國(guó)內(nèi)高校提供在線學(xué)習(xí)教育的訂閱服務(wù),然后以服務(wù)費(fèi)的方式來獲得收益。對(duì)于當(dāng)前的市場(chǎng)來說,見知教育的B2B2C的模式無疑更有市場(chǎng)的影響力和市場(chǎng)空間。

第四,見知教育的風(fēng)險(xiǎn)同樣無法忽視。在我們說完了市場(chǎng)宏觀環(huán)境、在線教育風(fēng)口、見知教育商業(yè)模式的優(yōu)勢(shì)之后,見知教育的風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)也同樣沒辦法忽視:

一是見知教育的市場(chǎng)話語權(quán)其實(shí)并不大。雖然見知教育是高等教育市場(chǎng)上重要的服務(wù)提供方,擁有著較大的市場(chǎng)份額,但是有個(gè)問題卻顯得非常明顯,這就是市場(chǎng)定價(jià)權(quán)的問題,截至2021年第一季度,見知教育來自前三大客戶的收入分別占總收入的33%、16%、15%。前三大用戶占比過大,這就直接導(dǎo)致了見知教育的市場(chǎng)話語權(quán)并不高,由于內(nèi)容業(yè)務(wù)上市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)者較多,較高的用戶集中度,讓見知教育很難把定價(jià)權(quán)抓在自己的手上。

二是內(nèi)容研發(fā)的壓力始終存在。之所以見知教育能夠有不錯(cuò)的市場(chǎng)影響力,最核心的優(yōu)勢(shì)依然是其內(nèi)容的質(zhì)量較高,但是同樣由于高等教育其實(shí)內(nèi)容學(xué)科極其分散,這就直接導(dǎo)致了在內(nèi)容研發(fā)層面,在線教育企業(yè)需要投入大量的資金進(jìn)行市場(chǎng)研發(fā),更何況高等教育的專業(yè)性讓專業(yè)研發(fā)的難度不斷上升,最終的結(jié)果就是內(nèi)容研發(fā)的壓力不僅不會(huì)因?yàn)橐?guī)模增大而減小,反而會(huì)進(jìn)一步增加。

三是市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)還在不斷加劇。招股書顯示,見知教育在2020年以3100萬元的營(yíng)收規(guī)模排名中國(guó)高等教育第七大內(nèi)容服務(wù)供應(yīng)商,市場(chǎng)占有率為1.1%,而第一名和第二名內(nèi)容服務(wù)供應(yīng)商的市場(chǎng)占有率分別為28.6%和25%。從整個(gè)市場(chǎng)的角度來說,市場(chǎng)占有率不高往往意味著見知教育的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)比較激烈,再加上當(dāng)前整個(gè)市場(chǎng)參與方逐漸加碼,見知教育能否在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的圍追堵截中站穩(wěn)腳跟依然存在較大的未知數(shù)。

第五次沖刺上市的見知教育實(shí)在是不容易的一家公司,但是在資本市場(chǎng)普遍不看好中國(guó)教育概念股的大背景下,見知教育的上市之路能否暢通依然是一個(gè)未知數(shù),我們不妨騎驢看唱本——走著瞧吧。

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