港股新股發(fā)行規(guī)則及新股申購(gòu)中簽率全解讀

悟空新之助 2021-07-29

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本文為港股新股發(fā)行和港股打新中簽率計(jì)算規(guī)則科普文！

在舊文《低風(fēng)險(xiǎn)投資，港股打新的優(yōu)勢(shì)以及打新原則（帶領(lǐng)大家打新）》我已經(jīng)詳細(xì)介紹了港股打新的優(yōu)勢(shì)和低風(fēng)險(xiǎn)小額賺錢效應(yīng)以及我的打新原則。

相較于A股打新，港股打新總體而言對(duì)散戶非常友好，主要優(yōu)勢(shì)如下：

第一，打新門檻低。港股打新并不需要配底倉(cāng)股票，也沒(méi)有市值要求。只要你證券賬戶里有錢就可參與打新，甚至如果您錢不夠，還可以采用融資的方法參與申購(gòu)。
第二，中簽率較高。相較于A股打新中簽率，港股打新的中簽率明顯高多了，比如2019年港股打新的平均中簽率是60%，而A股的打新中簽率堪比中高獎(jiǎng)彩票的概率。
第三，港股照顧散戶，港股實(shí)施的是優(yōu)先保證一戶一簽的分配政策，盡量促使每個(gè)申購(gòu)者都能抽到一手，剩余股票再根據(jù)遞減原則進(jìn)行分配的政策。該政策保證了港股打新的高中簽率！
第四，根據(jù)2019年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，只需要50000港幣本金即可參與19年全部港股新股的滾動(dòng)打新，考慮中簽率、交易費(fèi)用支出下的收益大約25000港幣。最近一個(gè)月，大新群的交流來(lái)看，絕大部分是正收益，少數(shù)朋友可能是運(yùn)氣不佳，幾個(gè)大肉簽沒(méi)有中簽，比較遺憾。

基于很多人還不是很了解港股新股發(fā)行規(guī)則以及新股申購(gòu)中簽率計(jì)算方法（比如一手中簽率如何得到的），本文將詳述這些基本知識(shí)。

一、港股新股發(fā)行規(guī)則

1、國(guó)際配售和公開(kāi)發(fā)售

港股新股發(fā)售的股份主要分為兩部分，國(guó)際配售和公開(kāi)發(fā)售。國(guó)際配售相當(dāng)于線下配售，上市公司在路演招股的時(shí)候，有一些大型的機(jī)構(gòu)投資者比如銀行、保險(xiǎn)公司、對(duì)沖基金，如果看好這家公司就會(huì)買入。

機(jī)構(gòu)投資者又分為兩類：基石投資者和錨定投資者。

首先是基石投資者，這類投資者是在港股IPO公開(kāi)募集之前，看好這家公司作為戰(zhàn)略投資者入股。一般基石投資者會(huì)有6-12月的股票鎖定期，也就是在上市之后，這段時(shí)間內(nèi)，基石投資者不能拋售他們持有的股票。

基石投資者往往是對(duì)公司的基本面和發(fā)展前景比較看好，所以才愿意入股，這也會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)比較大的信心。所以在選擇新股的時(shí)候，有沒(méi)有基石投資者也可以作為我們的一個(gè)選擇標(biāo)準(zhǔn)。

其次是錨定投資者，錨定投資者一般是以公開(kāi)發(fā)行價(jià)格進(jìn)入，也是屬于規(guī)模比較大的機(jī)構(gòu)投資者，錨定投資者沒(méi)有鎖定期，可以在上市首日就能夠賣出。

與基石投資者不同，錨定投資者沒(méi)有禁售期，從股票詢價(jià)階段介入。通常，錨定投資者獲配份額比較有限，不能保證拿到足夠的量。

2、公開(kāi)發(fā)售

公開(kāi)發(fā)售部分又分為甲組和乙組，甲組和乙組拿到的份額分別都是5%。申購(gòu)的金額如果不超過(guò)500萬(wàn)就是屬于甲組，如果認(rèn)購(gòu)金額超過(guò)了500萬(wàn)，就會(huì)自動(dòng)劃分到乙組。

新股的分配機(jī)制對(duì)于甲組和乙組來(lái)說(shuō)，是不同的，對(duì)于甲組來(lái)說(shuō)，申購(gòu)一手中簽概率是最大的，對(duì)于乙組申購(gòu)金額越多，中簽概率越大。

對(duì)于甲組來(lái)說(shuō)，一手的中簽率是最高的，隨著認(rèn)購(gòu)數(shù)量的增加，申購(gòu)一手股票的中簽率是逐步降低的，但是總和中簽率是上升的。

以京東健康IPO為例，甲組申購(gòu)一手的中簽率為40%；申購(gòu)兩手每手中簽率為20.23%，申購(gòu)兩手的總和中簽率為2*20.23% = 40.46%；申購(gòu)三手每手中簽率為13.50%，申購(gòu)三手的總和中簽率為3*13.50% = 40.50%……

3、回?fù)軝C(jī)制

港股打新對(duì)散戶還是非常友好的，其實(shí)就是因?yàn)楦酃尚鹿砂l(fā)行回?fù)軝C(jī)制的存在。

一般新股上市的時(shí)候，國(guó)際配售一般會(huì)占發(fā)售總額的90%，公開(kāi)發(fā)售部分，也就是讓我們散戶認(rèn)購(gòu)的占比一般是10%，其中小散（認(rèn)購(gòu)金額小于500萬(wàn)）占比僅為5%。

如果這個(gè)新股比較受歡迎，比如京東健康、泡泡瑪特以及夭折的螞蟻集團(tuán)（僅港股認(rèn)購(gòu)就達(dá)萬(wàn)億）散戶投資者認(rèn)購(gòu)量很大，申購(gòu)的數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了公開(kāi)發(fā)售的部分，這時(shí)候保薦人就會(huì)啟動(dòng)回?fù)軝C(jī)制，把本來(lái)屬于機(jī)構(gòu)投資者的份額，分配給散戶投資者，這樣散戶投資者可購(gòu)買的股票份額就會(huì)增加。

上面這個(gè)圖表中，一般就是散戶超額認(rèn)購(gòu)時(shí)，啟動(dòng)回?fù)軝C(jī)制之后，賣給散戶的股份所占的比例。如果散戶的超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)是16倍-50倍之間，原來(lái)公開(kāi)發(fā)售的占比就會(huì)提高，由原來(lái)的10%提高到30%，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)越高，回?fù)芙o散戶的比例也就越高，最高為50%。

二、如何查看新股的配售結(jié)果？

如何查看新股的配售結(jié)果呢，這里告訴大家一個(gè)網(wǎng)站——披露易

https://www./index_c.htm

這個(gè)是港交所旗下專門披露上市公司信息的網(wǎng)站，新股的招股說(shuō)明書(shū)、新股發(fā)行之后最后的配售結(jié)果都會(huì)披露在這個(gè)網(wǎng)站中。大家在今后打新的過(guò)程中，也可以通過(guò)這個(gè)網(wǎng)站查詢新股發(fā)售以及配售的一些信息。

當(dāng)然了，一般人不需要用到這個(gè)網(wǎng)站，因?yàn)槿虝?huì)通過(guò)各種方法（比如APP信息、短信、郵件等）通知您的。

在搜索框里輸入證券代碼 06618 京東健康，點(diǎn)擊搜索就會(huì)出現(xiàn)關(guān)于這個(gè)新股的很多披露信息。

在這些一條條的信息里面，我們找到發(fā)售以及配售結(jié)果公告，點(diǎn)開(kāi)就會(huì)跳轉(zhuǎn)到配售結(jié)果頁(yè)面，點(diǎn)擊“摘要”就能看到詳細(xì)的配售信息了。

上圖第一個(gè)紅框指我們申請(qǐng)的股數(shù)，港股申購(gòu)要1手起，但是港股的1手所對(duì)應(yīng)的股票數(shù)目是各不相同的，有的公司1手是50股、有的1手是500股，比如京東健康一手是50股。

第二個(gè)紅框是各手有效申購(gòu)數(shù)目，比如有353928賬戶申請(qǐng)了50股京東健康。第三個(gè)紅框是各種申購(gòu)數(shù)目所對(duì)應(yīng)的中簽數(shù)，比如353928賬戶申購(gòu)50股，其中有141571人獲得了50股，最后一個(gè)紅框是指一手中簽率為40%，就是一個(gè)賬戶申購(gòu)一手(50股)中簽的概率為40%。

在香港公開(kāi)發(fā)售的基準(zhǔn)里面，我們就能看到詳細(xì)的配售結(jié)果以及中簽率。其中就包括甲組詳細(xì)的中簽結(jié)果，如果用一個(gè)股票賬戶打新，認(rèn)購(gòu)京東健康一手的中簽率是40%，認(rèn)購(gòu)二手的每手中簽率下降到20.23%，就這樣隨著手?jǐn)?shù)增加，總體的中簽率雖然是不斷累加的，但是每手的平均中簽率，是不斷下降的。

就這樣不斷的累加下去，一次認(rèn)購(gòu)200手的話，能夠穩(wěn)中一手，因?yàn)椋?/section>

200 * 0.5% = 100%

三、總和中簽率如何計(jì)算？

總和中簽率為申購(gòu)者的實(shí)際中一手的中簽概率，具體計(jì)算如下：

總和中簽率 = 一手中簽率 * 申購(gòu)手?jǐn)?shù)。

隨著申購(gòu)數(shù)量的增加，一手中簽率呈遞減趨勢(shì)，但是總和中簽率呈遞增趨勢(shì)。

一般我們打新（不管是融資打新還是實(shí)有本金打新）的時(shí)候有時(shí)候不止買一手，可能是1手、也可能是10手、甚至是100手，以京東健康為例，來(lái)計(jì)算各自的總和中簽率：

1手 40.00%*1 = 40.00%
2手 20.23%*2 = 40.46%
3手 13.50%*3 = 40.50%
4手 10.20%*4 = 40.80%
5手 8.20%*5 = 41.00%
10手 4.30%*10 = 43.00%
20手 2.40%*20 = 48.00%
50手 1.00%*50 = 50.00%
100手 0.64%*100 = 64.00%
200手 0.50%*200= 100.00%

以上就是我們所常說(shuō)的申購(gòu)N手穩(wěn)中一手，京東健康申購(gòu)200手穩(wěn)中一手。

四、散戶如何提高中簽率？

從第三部分可知，單個(gè)賬戶雖然可以通過(guò)提高打新手?jǐn)?shù)來(lái)提高實(shí)際一手中簽率，但是成本很高、資金的利用率不足。

以京東健康為例，申購(gòu)1手的一手實(shí)際中簽率為40%，申購(gòu)2手的一手實(shí)際中簽率為40.46%，申購(gòu)資金增加一倍，實(shí)際一手中簽率僅增加0.46%；即便是申購(gòu)100手，一手實(shí)際中簽率也僅為64%，資金量提升了99倍，但是實(shí)際一手中簽率僅增加24%。

試想一下，若是有2個(gè)賬戶各申購(gòu)一手京東健康，那么申購(gòu)資金的總和中簽率為40%*2=80%；10個(gè)賬戶各申購(gòu)一手京東健康，那么申購(gòu)資金的總和中簽率為40%*10=400%。

以上案例充分展示，單個(gè)賬戶通過(guò)提升申購(gòu)數(shù)目來(lái)提升實(shí)際一手中簽率的資金利用率太低了。多個(gè)賬戶小額資金打新是提升資金利用率最好的手段。

在香港股市的IPO規(guī)則上，理論上是禁止同一個(gè)身份證開(kāi)多個(gè)賬戶重復(fù)申購(gòu)?fù)恢恍鹿傻?，但是監(jiān)管不是那么嚴(yán)；香港的一些券商目前是以公司集體的名字申購(gòu)新股，并無(wú)顯示客戶個(gè)人的身份證信息，所以選擇合適的券商開(kāi)多賬戶，監(jiān)管也無(wú)從查起；即使同一身份證多賬戶重復(fù)申購(gòu)?fù)恢恍鹿杀槐O(jiān)管查到，也只是取消當(dāng)次中簽資格，并沒(méi)有額外的處罰。

雖然單個(gè)身份證在不同的券商開(kāi)多個(gè)賬戶是一個(gè)不錯(cuò)的選自，但是并不是每個(gè)港股券商比較可靠，因此個(gè)人建議最好的選擇是找多個(gè)身份證在可靠的港美股券商開(kāi)多個(gè)賬戶參與打新。

對(duì)于新手，我還是不建議多個(gè)賬戶打新，因?yàn)楦酃纱蛐鲁杀具€是有的，不管你能不能中簽，一般也要支付50-100港幣的手續(xù)費(fèi)，如果是融資打新，還有融資利息支出。

新手還是先玩透一個(gè)賬戶吧，慢慢來(lái)，財(cái)不入急門！

PS：對(duì)于感興趣參與港股打新的朋友，請(qǐng)移步：公眾號(hào)菜單欄→讀者福利→港美股開(kāi)戶！（有專屬紅包福利，必讀?。┮约案酃纱蛐碌膬?yōu)勢(shì)，詳見(jiàn)舊文——《為什么要參加港股打新》

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