各位小哥哥小姐姐周末好！昨天市場(chǎng)上就是很奇怪，沒有什么原因，但是卻猛烈的下跌。

只能通過這張圖來(lái)解釋了，節(jié)前升溫節(jié)后習(xí)慣性下跌。

小楊覺得今年是考驗(yàn)定力的時(shí)候，能不能守住自己的能力圈。結(jié)構(gòu)性牛市是不可能踏準(zhǔn)每一個(gè)行情的。去年的張坤大大，今年肯定不如蔡經(jīng)理了。

天齊鋰業(yè)

天齊鋰業(yè)主要是有兩個(gè)業(yè)務(wù)一個(gè)是鋰資源也就是鋰礦，主要是鹽湖提鋰和鋰礦

另一個(gè)是鋰鹽加工，通四川射洪、江蘇張家港和重慶銅梁生產(chǎn)基地，提供碳酸鋰、氫氧化鋰、氯化鋰以及金屬鋰產(chǎn)品。

從供需關(guān)系來(lái)看，新能源車是鋰需求的70%，所以新能源車的銷量就比較重要，可以通過此類數(shù)據(jù)來(lái)判斷，這類上游原材料是否處于上行階段，景氣周期。

之前小楊寫過文章《十分囂張！持續(xù)漲停！》測(cè)算過大概25年國(guó)內(nèi)銷量會(huì)超500w量，目前21年是250w輛，全球大概會(huì)達(dá)到600w輛。

所以從需求量來(lái)看，

根據(jù)國(guó)金新能源組預(yù)測(cè)，2021 年全球新能源汽車產(chǎn)量 613 萬(wàn)輛。動(dòng)力電池對(duì)鋰需求 35 萬(wàn)噸（折 LCE），對(duì)鋰總需求 55 萬(wàn)噸（折 LCE）。

新能源汽車行業(yè)的快速發(fā)展拉動(dòng)鋰需求持續(xù)提升，預(yù)計(jì) 2025 年，對(duì)鋰總需求將達(dá)到 142 萬(wàn)噸（CAGR=29.49%）。

而全球鋰礦主要在南美三兄弟，玻利維亞、阿根廷、智利，占比60%。

從供應(yīng)量：匯總澳洲鋰礦、南美鹽湖、中國(guó)鋰礦與鹽湖和其他地區(qū)鋰資源產(chǎn)量（折 LCE），2021 年全球鋰供應(yīng)量為 46.6 萬(wàn)噸，2025 年將達(dá)到 119.1 萬(wàn)噸，CAGR=24.10%。

 2021 年全球鋰資源供需關(guān)系緊張，供應(yīng)短缺 8.78 萬(wàn)噸，鋰價(jià)將維持高位。

鋰鹽價(jià)格走勢(shì)

供需平衡表

從競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，目前能和也就只有贛鋒鋰業(yè)，雖然綜合毛利率降低還是高于行業(yè)平均水平，鋰精礦的毛利潤(rùn)超過60%，說(shuō)明整體的礦質(zhì)量比贛鋒要好。

從成本優(yōu)勢(shì)來(lái)看，天齊鋰業(yè)控股全球最好礦石鋰資源的擁有者泰利森，澳洲泰利森所控制的格林布什礦山是全球最大的硬巖鋰礦，同時(shí)泰利森還是世界最大的技術(shù)級(jí)鋰精礦供應(yīng)商，泰利森供給占全球比例約為 25%。根據(jù)泰利森與公司和雅保分別簽署的化學(xué)級(jí)鋰精礦《供貨協(xié)議》，泰利森生產(chǎn)的化學(xué)級(jí)鋰精礦主要銷售給天齊鋰業(yè)和雅保，其中天齊鋰業(yè)采購(gòu)的化學(xué)級(jí)鋰精礦主要用于自產(chǎn)加工成鋰化工產(chǎn)品。而且格林布什鋰精礦生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)成本全球最低。

國(guó)內(nèi)鋰礦儲(chǔ)備資源在四川，有礦石資源儲(chǔ)量 1971 萬(wàn)噸，平均氧化鋰品位 1.3%，在設(shè)計(jì)和緩建當(dāng)中并沒進(jìn)行開采。

國(guó)內(nèi)鹽湖儲(chǔ)備資源，天齊鋰業(yè)參股西藏日喀則扎布耶鹽湖 20%的股權(quán)，西藏扎布耶鹽湖已探明的鋰儲(chǔ)量（折 LCE）為 183 萬(wàn)噸，鹽湖鹵水類型為碳酸鹽型，含鋰濃度僅次于智利阿塔卡瑪鹽湖和西藏麻米錯(cuò)鹽湖。

天齊鋰業(yè)參股全球最好鹽湖資源擁有者的 SQM，QM 智利化工礦業(yè)公司是智利最大的鉀肥和碘公司，更是全球最大的鋰鹽生產(chǎn)商，供給占全球比例約為 27%。SQM 擁有世界上最大的鹵水儲(chǔ)量和最高品位鹵水型鋰資源阿塔卡瑪鹽湖的開采權(quán)，折碳酸鋰儲(chǔ)量 4290 萬(wàn)噸，鋰濃度 1570-1840 mg/L。

從產(chǎn)能角度來(lái)看，2019、2020 年泰利森分配給公司的鋰精礦產(chǎn)量分別為 76 萬(wàn)噸、58 萬(wàn)噸，預(yù)計(jì) 2021-2023 年泰利森分配給公司鋰精礦產(chǎn)量為 75 萬(wàn)噸，其中約 35-40 萬(wàn)噸進(jìn)行對(duì)外銷售，剩余鋰精礦用于生產(chǎn)碳酸鋰、氫氧化鋰等鋰鹽產(chǎn)品，目前公司鋰鹽產(chǎn)品 4.48 萬(wàn)噸/年產(chǎn)能大約需要 35 萬(wàn)噸化學(xué)級(jí)鋰精礦。 

目前天齊鋰業(yè)三大生產(chǎn)基地合計(jì)共有 4.48 萬(wàn)噸/年鋰鹽加工產(chǎn)能，澳洲奎納納一期 2.4 萬(wàn)噸/年氫氧化鋰產(chǎn)能將于 2021 年底投產(chǎn)，在 2022 年底達(dá)產(chǎn)，預(yù)計(jì) 2021 年將有 0.6 萬(wàn)噸產(chǎn)能釋放，2023 年 2.4 萬(wàn)噸產(chǎn)能全部釋放，按產(chǎn)能利用率 90%、93%、95%，2021-2023 年鋰鹽產(chǎn)量分別為 4.57 萬(wàn)噸、5.77 萬(wàn)噸、6.54 萬(wàn)噸。 

此前，市場(chǎng)上的觀點(diǎn)！天齊鋰業(yè)的經(jīng)營(yíng)有問題，債務(wù)過高。

目前天齊鋰業(yè)和市場(chǎng)上觀點(diǎn)有了偏差，IGO引入解決了債務(wù)觸發(fā)的問題，天齊鋰業(yè)2020年底計(jì)劃引入戰(zhàn)略投資者IGO，根據(jù)6月21日最新公告，于6月底或之前完成交割，將獲得14億美元現(xiàn)金流入，其中12億美元用來(lái)償還并購(gòu)貸款，緩解公司債務(wù)壓力。IGO資金到位后公司剩余債務(wù)6.84億美元于2022年底到期，12億美元于2024年底到期。公司半數(shù)以上債務(wù)解決后，資產(chǎn)負(fù)債率將降至63%，2021年業(yè)績(jī)有望扭虧為盈。

經(jīng)營(yíng)問題，主要是因?yàn)橐咔樵?，下游產(chǎn)業(yè)鏈公司需求減少，鋰精礦銷售均價(jià)下跌，加上營(yíng)收成本上升，財(cái)務(wù)費(fèi)用上升，經(jīng)營(yíng)虧損出現(xiàn)，目前已經(jīng)好轉(zhuǎn)。

總結(jié)下來(lái)，天齊鋰業(yè)正在走出困境，走出困境反轉(zhuǎn)未來(lái)可期！