【原】祥生醫(yī)療：年銷8600+臺(tái)超聲設(shè)備，近1億凈利 | 科創(chuàng)板寵物概念股

vetshy 2021-07-13

展開全文

祥生醫(yī)療，是一家于1996年成立于江蘇無錫的企業(yè)，專注于超聲醫(yī)學(xué)影像設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，目前，產(chǎn)品銷售至100多個(gè)國家和地區(qū)。2018年?duì)I收3.27億人民幣，凈利潤0.95億，凈利潤率29%。

祥生醫(yī)療

已掌握二維、三維、四維超聲，從探頭核心部件、圖像處理算法、圖像分析軟件到整機(jī)設(shè)計(jì)開發(fā)，從臨床應(yīng)用專科化、設(shè)備便攜化到人工智能云平臺(tái)解決方案在內(nèi)的全套超聲醫(yī)學(xué)影像核心技術(shù)。

該公司除了一系列專利之外，也是早期將人工智能與超聲醫(yī)學(xué)影像技術(shù)結(jié)合的探索者。公司自主開發(fā)的SonoAI系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)超聲乳腺四分類人工智能、動(dòng)態(tài)多模態(tài)人工智能、頸動(dòng)脈斑塊穩(wěn)定/易損性人工智能3項(xiàng)技術(shù)，并已啟動(dòng)FDA產(chǎn)品注冊(cè)工作。

超聲設(shè)備行業(yè)屬技術(shù)密集性行業(yè)，目前祥生醫(yī)療研發(fā)人員186人，占員工總?cè)藬?shù)32.40%。近三年研發(fā)投入占收入比重16.93%、12.19%、12.65%。銷售方面，經(jīng)銷收入近三年占比87.01%、67.49%、69.07%。近三年外銷收入占比74.57%、74.84%、75.12%，外銷型企業(yè)。

這家公司的風(fēng)險(xiǎn)同樣來源于專注，近97%的收入來自超聲主機(jī)，易受超聲影像設(shè)備市場供需變化影響。

祥生醫(yī)療2016-2018年收入構(gòu)成

競爭地位：

據(jù)Signify Research測算，2018年全球超聲醫(yī)學(xué)影像設(shè)備市場規(guī)模193056臺(tái)/套，祥生2018年全球市場銷售8621臺(tái)，市場份額4.47%。中國海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2018年公司超聲設(shè)備出口排名國內(nèi)品牌第三。國內(nèi)方面，Signify Research數(shù)據(jù)顯示，2018年國內(nèi)市場規(guī)模40482臺(tái)/套，祥生國內(nèi)市場銷售1644臺(tái)/ 套，市場份額4.06%。且中國是世界第一大超聲市場，進(jìn)口替代的政策導(dǎo)向，也利于該企業(yè)發(fā)展。

研發(fā)合作：

公司在無錫總部和美國華盛頓州子公司設(shè)有研發(fā)中心，并先后與復(fù)旦大學(xué)、首都醫(yī)科大學(xué)共同設(shè)立博士后工作站。

募集資金用途：

主要為超聲產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目和研發(fā)運(yùn)營基地投資，以及留用儲(chǔ)備資金。

募集資金用途

目前公司股權(quán)結(jié)構(gòu)如下，控股股東為祥生投資，實(shí)際控制人為莫善玨、莫若理及陸堅(jiān)。

祥生醫(yī)療股權(quán)結(jié)構(gòu)

莫善玨、莫若理、陸堅(jiān)三人合計(jì)持有公司94.68%的股份，其中莫善玨與莫若理為父女關(guān)系，莫若理與陸堅(jiān)為夫妻關(guān)系。目前莫善玨擔(dān)任公司董事長，莫若理擔(dān)任公司董事、總經(jīng)理，陸堅(jiān)擔(dān)任公司研發(fā)中心副經(jīng)理。

近一年從公司及關(guān)聯(lián)企業(yè)領(lǐng)取薪酬情況

人員構(gòu)成：

研發(fā)人員占比將近1/3，凸顯技術(shù)密集型企業(yè)特點(diǎn)。

祥生醫(yī)療人員構(gòu)成

產(chǎn)品線：

銷售模式：

經(jīng)銷為主。公司直銷主要包括三種類型，一是向戰(zhàn)略客戶提供定制開發(fā)的產(chǎn)品及技術(shù)服務(wù)，二是直接面向境內(nèi)終端客戶銷售產(chǎn)品，三是貼牌，部分國家，個(gè)別客戶特殊需求。

超聲設(shè)備行業(yè)監(jiān)管體制

1）行業(yè)主管部門及其職能

國家市場監(jiān)督管理總局（國家藥品監(jiān)督管理局）、國家衛(wèi)生健康委員會(huì)，行業(yè)自律組織主要是中國醫(yī)療器械行業(yè)協(xié)會(huì)等。

2）行業(yè)監(jiān)管措施

①中國借鑒了國際通行的醫(yī)療器械監(jiān)管模式和方法，采取市場準(zhǔn)入制度，按照風(fēng)險(xiǎn)程度實(shí)行分類監(jiān)督管理。分類及監(jiān)管情況如下：

中國醫(yī)療器械分類及監(jiān)督管理情況

祥生現(xiàn)在銷售的產(chǎn)品在中國屬于第II類醫(yī)療器械。

②境外

歐盟：需進(jìn)行CE認(rèn)證，部分進(jìn)口國衛(wèi)生監(jiān)管部門還要求進(jìn)行登記備案。祥生現(xiàn)有產(chǎn)品在歐盟屬于IIa類。

美國：需獲得FDA注冊(cè)。祥生現(xiàn)有銷售產(chǎn)品在美國屬于II類。

加拿大：屬于III類。

超聲影像設(shè)備行業(yè)基本情況

2016年，全球超聲醫(yī)學(xué)影像設(shè)備市場規(guī)模159760臺(tái)/套，至2022年預(yù)計(jì)增長至282671臺(tái)/套，年復(fù)合增長率10%。從單一國家市場角度，中國、美國、日本為全球最主要的超聲醫(yī)學(xué)影像設(shè)備單一國家市場，2018年中國市場無論從銷售金額還是數(shù)量上均超越美國、日本，現(xiàn)已成為全球最大的超聲醫(yī)學(xué)影像設(shè)備消費(fèi)市場。

2016-2022年全球超聲醫(yī)學(xué)影像設(shè)備市場規(guī)模

國內(nèi)市場，2016年擁有28449臺(tái)/套，至2022年預(yù)計(jì)增長至60376臺(tái)/套，復(fù)合增長13.40%。中國雖起步晚，但行業(yè)目前出現(xiàn)以邁瑞醫(yī)療、開立醫(yī)療等為代表的優(yōu)秀民族企業(yè)。

從行業(yè)發(fā)展趨勢來看，國家出臺(tái)《首臺(tái)（套）重大技術(shù)裝備推廣應(yīng)用指導(dǎo)目錄》等政策，確定彩色多普勒超聲診斷系統(tǒng)入圍推廣名單，促進(jìn)超聲醫(yī)學(xué)診斷設(shè)備國產(chǎn)替代進(jìn)程加速。

此外，祥生還分析了人工智能技術(shù)可能為行業(yè)帶來的影響。據(jù)華創(chuàng)證券數(shù)據(jù)，中美兩國年均醫(yī)學(xué)影像數(shù)據(jù)增速分別為30%和63.10%，而同期醫(yī)師數(shù)量增速僅為4.10%和2.20%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于數(shù)據(jù)增速，專業(yè)影像醫(yī)師缺口不斷擴(kuò)大，但人才培養(yǎng)周期漫長，短時(shí)期人才匱乏問題無法得到根本解決。

另據(jù)《中國醫(yī)療裝備》數(shù)據(jù)顯示，我國臨床醫(yī)療總誤診率為27.80%，其中惡性腫瘤平均誤診率40%，這些誤診主要發(fā)生在基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)。

AI目前與超聲醫(yī)學(xué)影像結(jié)合的現(xiàn)狀

醫(yī)學(xué)影像目前主要包括X線、CT、磁共振、超聲等技術(shù)路徑，目前除超聲基于自身特點(diǎn)與AI技術(shù)結(jié)合難度較大外，其余技術(shù)路徑均與AI技術(shù)深度融合并取得顯著成果。

AI與超聲結(jié)合難點(diǎn)在于：

1）超聲診斷操作的標(biāo)準(zhǔn)化程度不足；

2）超聲成像具有動(dòng)態(tài)特征；

3）超聲診斷要求實(shí)時(shí)出具診斷結(jié)果

行業(yè)趨勢

便攜化趨勢明顯，2016-2022年中國便攜設(shè)備增速預(yù)計(jì)66%。

行業(yè)發(fā)展機(jī)遇

1）行業(yè)基礎(chǔ)技術(shù)處于“發(fā)展靜默期”，為國內(nèi)企業(yè)的趕超提供機(jī)遇。全球頭部企業(yè)如GE、飛利浦、佳能醫(yī)療、西門子醫(yī)療在超聲芯片技術(shù)、成像原理方面并未有革命性突破。

2）老齡化機(jī)遇。發(fā)達(dá)國家，客觀要求單病種診療費(fèi)用降低，而超聲費(fèi)用低、安全無創(chuàng)、應(yīng)用領(lǐng)域逐步拓展的優(yōu)點(diǎn)，越來越多被商業(yè)保險(xiǎn)納入報(bào)銷范圍；而在發(fā)展中國家，性價(jià)比高的超聲，也緩解了龐大潛在診療需求和發(fā)展水平不足的矛盾。

競爭對(duì)手

超聲影像設(shè)備頭部企業(yè)列表

行業(yè)未來競爭趨勢

1）高端彩超市場競爭加劇。幾大巨頭占據(jù)了國內(nèi)二級(jí)以上醫(yī)院較大的市場份額，具有較強(qiáng)的產(chǎn)品定價(jià)權(quán)。國內(nèi)大多從中低端領(lǐng)域競爭，但近年出現(xiàn)變化，2013年邁瑞收購美國超聲公司Zonare獲得其區(qū)域成像技術(shù)，并于2015年推出了第一臺(tái)真正意義上的國產(chǎn)高端彩超Resona 7，開立醫(yī)療2017年推出高端彩超P50，而祥生2017年推出了高端筆記本彩超Sonobook系列。