分析師：Tiny Spot

出品：煉金研究所

盡管疫情導(dǎo)致新東方（EDU.US）在一月底就被迫關(guān)閉了全國(guó)所有學(xué)校和教學(xué)中心，第三財(cái)季營(yíng)收和收益仍保持正增長(zhǎng)，雙雙超出市場(chǎng)預(yù)期。

Q3營(yíng)業(yè)收入9.23億美元，同比增長(zhǎng)15.9%；運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)達(dá)1.17億美元，同比增長(zhǎng)22.4%，在線下業(yè)務(wù)基本停滯的情況下依然保持良好業(yè)績(jī)，新東方自主研發(fā)的OMO系統(tǒng)功不可沒(méi)。

OMO系統(tǒng)是新東方疫情期間用于將面授課程轉(zhuǎn)化為線上課程的在線直播平臺(tái)——云教室app。在疫情前，云教室只能承載幾萬(wàn)個(gè)學(xué)生，由于新東方日夜兼程緊急擴(kuò)張到能夠支撐一百多萬(wàn)學(xué)生的數(shù)據(jù)量，才使得整個(gè)線下轉(zhuǎn)直播的過(guò)程中沒(méi)有出現(xiàn)崩潰。

同時(shí)，根據(jù)高瓴資本披露2020第一季度最新持倉(cāng)情況，好未來(lái)被減持，而新東方已遭清倉(cāng)，不在持倉(cāng)范圍內(nèi)。

新東方OMO戰(zhàn)略拆解：80%線下

“在至少未來(lái)兩個(gè)財(cái)年中，新東方都將以80%線下+20%線上的形式來(lái)滿足日益增長(zhǎng)的教學(xué)需求”理想情況下，OMO（online-merge-offline）既非將線下全部轉(zhuǎn)成線上課，也不是將線上與線下獨(dú)立并行，而是通過(guò)線上平臺(tái)的科技賦能和線下服務(wù)的深度融合，根據(jù)學(xué)生特點(diǎn)提供更高效、更具針對(duì)性的學(xué)習(xí)體驗(yàn)。

新東方董事會(huì)主席俞敏洪表示，OMO有兩種形式，一種是教學(xué)場(chǎng)景仍為線下，通過(guò)在線布置和批改課程作業(yè)的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)OMO；未來(lái)的OMO2.0則是將地面課程的一部分搬到線上，把在線授課、地面授課以及課前預(yù)習(xí)、課后作業(yè)等環(huán)節(jié)連接到一起，實(shí)現(xiàn)線上線下無(wú)障礙打通。

看完了新東方OMO模式的戰(zhàn)略方針，后疫情時(shí)代新東方的授課形式又將如何呢？

對(duì)于線上部分而言，只有少數(shù)一線城市的新東方學(xué)校表示會(huì)在疫情結(jié)束之后增設(shè)在線直播課程，其內(nèi)容、師資以及價(jià)格幾乎都與線下課程相同。與此同時(shí)，隨著市教委陸續(xù)批準(zhǔn)線下課程，新東方正在積極向有關(guān)部門申請(qǐng)，審核通過(guò)后，受疫情影響臨時(shí)轉(zhuǎn)成網(wǎng)課的部分將逐漸全部恢復(fù)為線下授課。

然而恢復(fù)的面授課程卻也一并回到老樣子，取消了在線平臺(tái)服務(wù)的部分，此前云教室app宣稱的為線下學(xué)員提供線上教室服務(wù)、在線作業(yè)輔導(dǎo)課、自習(xí)課等也通通不見(jiàn)蹤影。這樣看來(lái)，新東方所宣稱的OMO模式，究其本質(zhì)而言，“和十幾年前的混合式教學(xué)并無(wú)差異”，面授課程與新增的線上直播課程相互獨(dú)立，并沒(méi)有達(dá)到相互交融的效果。也就是說(shuō)，新東方真正的戰(zhàn)略方向并沒(méi)有發(fā)生改變，仍舊以線下授課為主，輔以20%的在線課程來(lái)滿足不同需求的學(xué)員。

線下擴(kuò)張面臨的新挑戰(zhàn)

電話會(huì)議中，首席執(zhí)行官周成剛表示，未來(lái)將全速開(kāi)發(fā)OMO系統(tǒng)以及在線的教學(xué)內(nèi)容和課件；同時(shí)，將在第四財(cái)季擴(kuò)大20%-25%的線下容量，并為教師提供更加高級(jí)的培訓(xùn)計(jì)劃，提高他們線上線下的教學(xué)技能，以滿足不斷增長(zhǎng)的教學(xué)需求。

根據(jù)“OMO戰(zhàn)略”的內(nèi)容而言，接下來(lái)的業(yè)務(wù)擴(kuò)張無(wú)非是繼續(xù)擴(kuò)大線下容量，包括教室面積以及師資力量；然后才是發(fā)展以O(shè)MO系統(tǒng)為首的在線課程業(yè)務(wù)。據(jù)悉，截止第三季度，新東方為改善和維護(hù)OMO教育生態(tài)系統(tǒng)投入4000萬(wàn)美元；同時(shí)，線下學(xué)習(xí)中心新增110個(gè)，張家港和南京也增設(shè)了兩所培訓(xùn)學(xué)校，教室總面積同比增加約30%，環(huán)比增加11%。

然而在花銷巨大的疫情期間，尋求線下擴(kuò)張的突破可能會(huì)使利潤(rùn)空間受到嚴(yán)重?cái)D壓。從費(fèi)用來(lái)看，第三季度的運(yùn)營(yíng)成本飆升至8.06億美元，同比增加15%。

其中以教室薪資和租金為主的營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)18.1%達(dá)3.986億美元；銷售費(fèi)用也由于免費(fèi)直播課推廣和Koolearn.com增加的客戶和營(yíng)銷人員同比增長(zhǎng)了35.2%。從營(yíng)收端看，雖然第三季度總營(yíng)收仍有兩位數(shù)的增長(zhǎng)，但對(duì)于收入的一個(gè)核心變量——學(xué)生人數(shù)——卻出現(xiàn)大幅下降。第三季度學(xué)生報(bào)名人數(shù)約為160.6萬(wàn)人，相較于第二季度的378.9萬(wàn)人，環(huán)比下降57.6。除此之外，面對(duì)海外疫情的種種不確定性，占比總收入約20%的海外留學(xué)板塊也同比下降14%。