國際金價在美聯(lián)儲6月利率決議后一度跳水，面對美聯(lián)儲貨幣政策即將出現(xiàn)的轉(zhuǎn)折，市場做出了較為一致的反應(yīng)：拋售黃金，買入美元資產(chǎn)。美聯(lián)儲在開啟寬松的貨幣政策后，一直有兩大目標：其一是通脹穩(wěn)定在2％上方，其二是就業(yè)市場的恢復(fù)。具體指標可以關(guān)注失業(yè)率能否回到4％以下，也就是全球新冠肺炎疫情暴發(fā)前的水平。通脹目標顯然已經(jīng)達到，甚至遠超預(yù)期，上周最終公布的5月核心PCE物價指數(shù)年率為3.4％，與預(yù)期相符，故短期內(nèi)未能引發(fā)行情劇烈波動，金價依然圍繞1780美元/盎司維持振蕩整理的格局，但持續(xù)超預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)，使得市場對美聯(lián)儲采取緊縮政策預(yù)期越來越高，而美聯(lián)儲也迫于通脹壓力不得不加快相關(guān)討論。這也是對黃金構(gòu)成拋壓的主要原因，而且在未來一段時期內(nèi)市場對通脹的觀點分歧也較小。
如果說通脹的變量因素已經(jīng)充分反應(yīng)在市場預(yù)期和資產(chǎn)價格走勢中，并且美聯(lián)儲也一定會對此做出政策調(diào)整，那市場焦點就會落在美聯(lián)儲“何時行動”的環(huán)節(jié)中。市場密切關(guān)注周三ADP就業(yè)數(shù)據(jù)和周五非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。筆者認為美聯(lián)儲此前天量的寬松貨幣政策，導(dǎo)致現(xiàn)在的高通脹幾乎是必然。而在2020年3月美聯(lián)儲開啟寬松后，市場第一時間也是預(yù)期的未來高通脹，所以金價和通脹的同向邏輯是超前反應(yīng)的，但是就業(yè)和寬松的貨幣政策不存在較強的邏輯關(guān)系，也就是說寬松的貨幣政策可以刺激金融資產(chǎn)價格和大宗商品的價格的走勢，但并不一定能夠刺激大家去找工作，或者讓企業(yè)提高薪資水平去擴大就業(yè)崗位，這也不是美聯(lián)儲所能推動的，這是拜登政府的工作范疇。近期我們看到美國聯(lián)邦政府的動作也明顯多于美聯(lián)儲的行動，大規(guī)模的基建項目將大幅帶動就業(yè)市場的復(fù)蘇，只不過距離基建項目落地，美國兩黨還需要進一步磋商，由于8月美國國會休會，預(yù)計落地時間可能在9月～10月。所以筆者認為短期內(nèi)美國就業(yè)市場很難會出現(xiàn)大幅改善。投資者對周五非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)無需太過敏感，若希望從數(shù)據(jù)中獲得更長周期的投資方向指引，可參照上述邏輯對黃金進行少量配置。關(guān)注短期金價走勢的投資者，可關(guān)注周五晚間實時公布的數(shù)據(jù)和預(yù)期值之間的差值，和一系列就業(yè)數(shù)據(jù)是否表現(xiàn)一致，比如失業(yè)率是否低于預(yù)期，非農(nóng)就業(yè)是否好于預(yù)期，時薪增長是否好于預(yù)期，三者一致可能會增強市場對美聯(lián)儲緊縮的預(yù)期，進而加大金價下行壓力。整體而言，本周金價走勢在技術(shù)上與基本面條件也較溫和，金價正處在一個“三角收斂形態(tài)”末端，或配合周五非農(nóng)數(shù)據(jù)，在最后進行整理形態(tài)的突破。在此之前金價大概率延續(xù)振蕩，并且振蕩幅度可能繼續(xù)縮小，投資者短線操作的目標空間也盡量調(diào)整在1770美元/盎司~1780美元/盎司之間，下方支撐關(guān)注1760美元/盎司。收盤若在1750美元/盎司，不建議抄底，可擇機做空。另外還有一份數(shù)據(jù)供大家參考，根據(jù)商品期貨交易委員會(CFTC)的特色數(shù)據(jù)，截至6月15日的一周，投機者的黃金期貨凈多頭頭寸減少至209.4萬份，低于此前一周的213.7萬份。當金價最近一次跌破1800美元/盎司時，黃金期貨頭寸的凈多頭頭寸沒有那么明顯，為17.06萬份合約。對期貨多頭的進一步平倉可能導(dǎo)致現(xiàn)貨金價進一步下跌。（以上內(nèi)容不構(gòu)成投資建議或操作指南，依此入市，風險自擔）
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