昨天發(fā)布的《行業(yè)報告（上）》獲得了小伙伴的支持，在此表示感謝。

今天的《行業(yè)報告（下）》，將著重討論：銀行、原石、上游產業(yè)、培育鉆石的內容，以及對未來的展望：

銀行

可以預見的是，在短期的未來，銀行對于鉆石行業(yè)的貸款支持依舊不會太大。數(shù)家鉆石機構向銀行方面提出增加資金供應的努力并不成功，不過他們依然在繼續(xù)爭取。

不過，鉆石行業(yè)領投者——荷蘭銀行（ABN AMRO）已經宣布，自4月至9月期間，對于貸款額在5000萬歐元以下的鉆石企業(yè)將暫停收取本金和利息。對于250萬歐元以下的商業(yè)貸款，將自動延后6個月收取本金和利息。

▲ 2019Q2 - 2020Q1期間

銀行對鉆石行業(yè)的投資持續(xù)下降

行業(yè)上游的狀況

原石/毛坯石

對于礦業(yè)公司來說，2020年開始得很好。2019年12月的零售業(yè)績普遍不錯，這驅動了行業(yè)中游對原石的需求，也給礦業(yè)公司帶來了需要的現(xiàn)金流，減少了自己的庫存壓力。據(jù)估計，行業(yè)上游的原石庫存因此下降了50億美元等值的貨品。

一月份，上游將價值超過10億美元的原石投放進了市場。這些產品被中游興致勃勃地買下了。但那時的中游企業(yè)都過于樂觀，買下了超過自己能“消化”的產品。銀行方面提早看到了財務數(shù)據(jù)，并發(fā)出了相應警告。

這個警告在二月份得到了證實。

正當人們?yōu)槭袌鲎兓械綋牡臅r候，COVID-19疫情來了。

本季度末，原石貿易踩下了剎車。三月份，隨著珠寶零售活動的急劇下降，加工中心紛紛關閉，中游再也不需要從上游買那么多的鉆石原石了，其實他們也已經沒有能力處理這些產品了。即使工廠依然能保持生產力，但在賣不掉成品鉆的情況下，他們怎么可能支付得起生產成本？

何況此時此刻，成品鉆價格得未來已經變得未知。

不過也有人說，經歷過這次暫停之后，原石供應可能出現(xiàn)短缺。而且，當疫情過去之后，中游企業(yè)會特別渴望得到新的原石供應，這對價格有一定的拉伸作用。

但是這只不過是焦慮情緒引起的想法而已。

戴比爾斯 De Beers

在2020年的前兩次看貨會上，戴比爾斯并沒有降價。對于戴比爾斯而言，寧愿降低銷售額也不降價是一種老派政策了。雖然過去他們也做過一些讓步，不過方法都比較“迂回”。

要知道在2020年第一次看貨會上，戴比爾斯的銷售額達到了5.51億美元，比去年12月那次上升了29%，比去年同期上升了10%之多。這可是一大批貨物，不過戴比爾斯的客戶都保持著很高的熱情，有的甚至超量采購。

對于戴比爾斯來說，之前坐擁大量的庫存，現(xiàn)金流也顯得岌岌可危。這次一舉銷售大量的產品，無疑是一種很大的放松。然而，第一次的看貨會讓中游庫存堆積得太快，以至于到了第二次看貨會時，很多公司都提出了延遲采購的要求。第二次看貨會銷售總額為3.55億美元，直接下降36%。

這只是三月份悲劇的預兆。

第三次看貨會定于3月30日-4月3日舉行，不過遭到了各方面的打擊。首先是看貨商（即客戶）紛紛要求“更靈活的采購政策”。然后就是南非（通往博茨瓦納的最主要空中渠道）宣布關閉國境。博茨瓦納隨后跟上，接著是印度……各國政府紛紛停止了自己國家的商業(yè)活動，包括鉆石的切磨加工。戴比爾斯雖然之前已經答應了客戶能100%延遲采購，但依舊取消了第三次看貨會。

▲ 戴比爾斯看貨會原石需求降至零 ▲

阿羅莎/埃羅莎 ALROSA

雖然持有大量的鉆石庫存，阿羅莎依然取消了四月份的銷售活動（原定4月6日-10日），并允許自己的長期客戶能延遲采購100%的合同產品。這里面確實涉及到了一些法律事務上的變更，因為按照合同規(guī)定，長期客戶必須保證每個月都要達到一定的采購額，否則將失去資質。

和戴比爾斯的戰(zhàn)略一樣，阿羅莎也是寧愿以銷量為代價來換取價格的穩(wěn)定。除了因為降價后再提價困難重重，也因為減少銷量有助于價格的恢復。這種old school的做法，之前由戴比爾斯主導，現(xiàn)在被阿羅莎全盤接收并執(zhí)行。

為了支持自己的長期客戶，阿羅莎在三月份將保底采購額降低到了合同金額的50%，并允許10%的延遲采購，延遲的最后期限是五月底。隨著全球各國開始限制旅行，阿羅莎舉行了大顆粒原石（10.8ct以上）的線上拍賣（3月23日-4月6日）。其他形式的銷售活動都告暫停。

阿羅莎一月份的原石銷售額為3.9億美元，這是自2018年4月以來的最高數(shù)值，比上一個月（2019年12月）增長了11%，比去年同期增長28%。二月份銷售額迅速下跌12%，為3.42億美元，三月份跌至1.49億美元。

▲ 阿羅莎月銷售額統(tǒng)計表 ▲

力拓集團 Rio Tinto

另一個礦業(yè)巨頭——澳洲力拓集團一直跟隨著本國政府做出自己的市場決定。力拓放緩了開采和發(fā)掘的工作進度，包括其在加拿大的礦產。就像戴比爾斯和阿羅莎一樣，力拓的銷售勢頭一月份高漲，在三月份迎來終結。

中小型礦業(yè)公司的狀態(tài)

南非總統(tǒng)Cyril Ramaphosa宣布了該國自3月26日至4月16日全國封鎖三周的決定，導致了一些礦產公司要么限產要么直接關閉，因為在暫停之后重啟開采是需要很高的費用的。

佩特拉（Petra Diamonds）和其他類似的中小型礦業(yè)公司的反應基本都是減產，不過這也根據(jù)礦產的種類來區(qū)分（開放礦、地下礦、沖積礦各有不同）。另外，佩特拉也決定將南非的銷售活動減少為三天的時間。Gem Diamonds公司公布的數(shù)據(jù)顯示，他們在3月18日舉行的小顆粒原石銷售會上，銷售額下降了18%左右。一周以后，Gem Diamonds宣布著名的萊森礦（Let?eng，以出產大顆粒鉆石聞名世界，位于萊索托王國）進入三周的“維護期”（3月29日-4月21日）。

南非國家鉆石貿易公司（SDT）于3月27日-4月17日期間放假。

原石招標

一月份的各種招標會進展都很順利，價格也比較強勁，不過三月份之前都是下滑的趨勢，其中二月份更是如同預計的那樣下降了20%之多。應該說這是原始供應商所面臨過的最劇烈的價格下滑時期。

在Grib安特衛(wèi)普招標會上，在價格下降18%的基礎上，有超過80%的產品成功銷出。

不過在三月份的各種招標會、采購會上，參加競標和采購的公司數(shù)量都出現(xiàn)了下降。這并不令人意外。

培育鉆石

從一月開始到二月底，培育鉆石的銷售情況都是比較健康的。中國供應的培育鉆石原石因為農歷新年放假的緣故停止了一段時間。原本工廠應于二月份復工，然而直到二月底都沒有開始工作。隨后也只是部分工廠的限員復工。

旅行的限制給采購帶來了障礙，加工廠只愿意在客戶（在沒看到貨物的情況下）預付貨款后才肯發(fā)貨。事實證明，那種信任感其實是受限制的。

三月中旬，HPHT（高溫高壓技術制造的）培育鉆石出現(xiàn)缺貨。

根據(jù)培育鉆石廠家和批發(fā)商的反饋，成品鉆銷售在三月份早期突然停止。業(yè)內期望四月份能有所恢復。

在本季度的前兩個月里，培育鉆石的價格保持穩(wěn)定，市場交易也在繼續(xù)。

▲ 成品鉆（培育鉆石）批發(fā)價變化趨勢指引 ▲

還有一個重要的現(xiàn)象，就是二月份出現(xiàn)的CVD（化學氣相沉積法）技術專利爭議（相關內容可以參考JCK在那段時期的報道），這影響了CVD培育鉆石的銷售。

從數(shù)據(jù)上看，HPHT的需求情況更好。

（P.S. 關于HPHT和CVD的區(qū)別，我試著做了一個小視頻，有興趣的小伙伴可移步文末觀看）

目前很難預測疫情結束之后培育鉆石的市場需求和價格走向。事實上曾經有一家加工廠表達過自己的意見，認為疫情之后培育鉆石的價格應當會下降，因為貿易商/中間商屆時會急于增加自己的現(xiàn)金流。

展望

COVID-19疫情會摧毀我們（鉆石行業(yè)）的商業(yè)世界嗎？顯然目前它已經將貿易帶到了零點，雖然對于實體的打擊極為嚴重，但是對線上零售確實起到了重要的促進作用?；蛟S在未來的幾年里，線上銷售會獲得很快的發(fā)展。

（各國的）經濟刺激政策已經準備出臺了。一旦疫情結束，這些政策都會開始發(fā)揮作用。它們將以多種形式出現(xiàn)，并符合各國的經濟理念。比如經歷過上世紀三十年代經濟蕭條之后，美國人特別害怕失業(yè)率提高。這種情緒將引發(fā)很多相關的經濟決策。不僅僅是美國，其他國家，比如德國也會害怕一些現(xiàn)象，比如二十年代的通貨膨脹就令他們恐懼至今。

還有一點是需要牢記的：這個世界，遲早會出現(xiàn)疫苗，遲早會有治療方案。在那之前，我們所有人都在面臨一個挑戰(zhàn)性很強的階段，而且沒人經歷過這種痛苦。我們不知道未來會怎樣。當這一切結束的時候，我們可能在很多方面都會變得和今天不同，包括生活方式、公司管理方式等等。

之前寫道，鉆石珠寶在疫情結束后會有一個較快的恢復和提升，但我沒有解釋為什么會回升。其實是因為愛。因為愛是一種人性的需要。

▲ 艾瑞克·弗洛姆（Erich Fromm，1900年3月23日-1980年3月18日），美籍德國猶太人。人本主義哲學家和精神分析心理學家。畢生致力修改弗洛伊德的精神分析學說，以切合西方人在兩次世界大戰(zhàn)后的精神處境。

正如艾瑞克·弗洛姆所說：“矛盾的是，獨處正是孕育愛的契機。”

當我們不再被迫隔離的時候，我們將重新評估自己的生活。

我們將呼喚出內心的愛，覺得“嘿，生活是短暫的，不妨大膽一點。”我們會不再猶豫，立刻向自己愛的人求婚，因為我們在經歷了那一段時期之后，不愿再失去彼此。我們會孕育孩子，因為我們更想延續(xù)自己的生命。正因為如此，我們會向往獲得一件對生命歷程有標志性意義的珠寶?；蛘?，一個紋身也可以。也許，珠寶和紋身都要吧。

報告全文至此結束，感謝小伙伴耐心閱讀。

文中觀點為Edahn Golan所有，《鉆石觀察》僅作客觀編譯。

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附視頻：《CVD培育鉆石詳解》

時長：3:32

視頻來源：Lightbox、ALTR

配音&字幕：《鉆石觀察》

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