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產(chǎn)業(yè)動態(tài) | 強監(jiān)管背景下地方科技金融創(chuàng)新是否成為偽命題?

 GEI新經(jīng)濟瞭望 2021-06-24

編者按:當前經(jīng)濟下行壓力加大的背景下,國家對金融實施強監(jiān)管政策,各地都在嚴控系統(tǒng)性金融風險,這是否會打擊到科技金融創(chuàng)新的積極性?強監(jiān)管背景下的地方科技金融創(chuàng)新是否成為了一個偽命題?筆者結(jié)合對科技金融理論及其體系的長期研究,認為金融強監(jiān)管政策的實施和地方科技金融創(chuàng)新的目的其實殊途同歸,本文主要通過分析科技金融體系內(nèi)政府和市場的作用,探討地方推進科技金融創(chuàng)新發(fā)展應(yīng)當遵循的基本邏輯,以及當前形勢下地方科技金融創(chuàng)新的能為與不能為。

一、科技金融創(chuàng)新究竟是什么

“科技金融”,作為上世紀80、90年代才開始在中國政府公文中出現(xiàn)的一個新概念,是我國在實施自主創(chuàng)新戰(zhàn)略、建設(shè)創(chuàng)新型國家的實踐中,對科技創(chuàng)新領(lǐng)域資金投入與金融相關(guān)服務(wù)的歸納式總結(jié)??萍己徒鹑诘慕Y(jié)合作為科技與經(jīng)濟結(jié)合的重要方式,是催化創(chuàng)新經(jīng)濟的重要戰(zhàn)略舉措。從理論上看,科技與金融的結(jié)合具有雙向性,即產(chǎn)生“科技金融”和“金融科技”兩種結(jié)果,“科技金融”專指金融對科技的服務(wù),可以理解為一種產(chǎn)業(yè)金融;“金融科技”專指科技對金融的服務(wù),本質(zhì)上是一種高技術(shù)服務(wù)業(yè)。我們認為,科技金融是促進科技創(chuàng)新和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融資源綜合配置與創(chuàng)新服務(wù),是實現(xiàn)科技與金融更加緊密結(jié)合的一系列體制機制安排。從資本供給來看,政府的財政投入與市場化金融機構(gòu)、各類資本及其投資主體的科技類投資服務(wù)都是科技創(chuàng)新資金的重要來源。因此,科技金融體系是政府和市場為滿足科技創(chuàng)新主體的資金需求,圍繞創(chuàng)新鏈設(shè)置的一系列財政與金融制度安排,包括科技金融工作和科技金融服務(wù)兩大重要組成部分。

科技金融創(chuàng)新旨在滿足科技創(chuàng)新與成果產(chǎn)業(yè)化的資金融通、風險管理等金融服務(wù)需求,包括金融制度、業(yè)務(wù)、組織、市場創(chuàng)新等,是國家技術(shù)創(chuàng)新體系和金融創(chuàng)新系統(tǒng)的重要組成部分。政府和市場都是推動科技金融創(chuàng)新發(fā)展的重要力量,但政府和市場發(fā)揮作用的側(cè)重點有所不同。

圖1:科技金融創(chuàng)新體系

通過構(gòu)建一個四象限模型對各種科技金融創(chuàng)新活動進行系統(tǒng)性分析(如圖1)可見:政府既是集科技金融供給方、需求方和中介機構(gòu)于一體的綜合型參與主體,又是科技金融市場的引導者和調(diào)控者,在科技金融創(chuàng)新活動中通過主導各項科技金融工作來發(fā)揮作用;市場在科技金融資源配置中起著決定性作用,主導科技金融服務(wù)的供給和需求,市場中各類金融主體及中介機構(gòu)在政府引導下通過創(chuàng)新科技金融服務(wù),對科技創(chuàng)新領(lǐng)域的金融資源進行重新配置,更好地服務(wù)和激勵科技創(chuàng)新活動。

在科技金融創(chuàng)新過程中,政府和市場之間形成了一種互補互促的關(guān)系。各類市場主體為科技企業(yè)提供各類創(chuàng)新型科技金融服務(wù),極力推動科技創(chuàng)新以及財政科技投入與管理方式改革;政府則通過“規(guī)則”、“規(guī)范”、“信念”和“組織”等制度要素的結(jié)構(gòu)化,建立與完善科技金融創(chuàng)新的社會制度環(huán)境,在開展具體的科技金融工作過程中,對科技創(chuàng)新活動進行直接或間接的金融支持,來彌補市場在創(chuàng)新活動中的不足。當前我國的科技金融創(chuàng)新主要具有兩大特征:一是創(chuàng)新的主體以市場為主,在政府的財政資金引導和相關(guān)政策扶持下,市場主體的科技金融創(chuàng)新日益活躍,體現(xiàn)在第二、三象限,而政府部門的財政科技投入與管理方式改革相對滯后或進展緩慢。二是創(chuàng)新的熱點集中在金融領(lǐng)域,主要包括政府引導基金、科技信貸、科技擔保、風險投資、新三板等,體現(xiàn)在第一、二象限,而在科技創(chuàng)新和科技管理領(lǐng)域相應(yīng)的制度創(chuàng)新尚未破題。

科技金融創(chuàng)新對于科技創(chuàng)新和科技成果轉(zhuǎn)化、促進科技經(jīng)濟深度融合有著重要的作用,是調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、培育新經(jīng)濟增長點的重要舉措,是實現(xiàn)科技創(chuàng)新引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級、推動經(jīng)濟向中高端水平邁進的關(guān)鍵一環(huán)。而現(xiàn)階段國家金融監(jiān)管部門的強監(jiān)管行為,目的在于“打掃干凈房子好請客”。打掃干凈屋子就是充分整治影子銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融、金融控股公司亂象,防范系統(tǒng)性金融風險,打擊非法集資、套利投機等違法行為。請客就是進一步擴大對內(nèi)對外金融開放,吸引民間資本設(shè)立金融機構(gòu),更好的服務(wù)實體經(jīng)濟,助推中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級,推動中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。因此科技金融創(chuàng)新與金融強監(jiān)管有著共同的目標,二者在本質(zhì)上殊途同歸,只要理順科技金融創(chuàng)新過程中政府和市場的關(guān)系,切實以推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級、服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展為目標,在強監(jiān)管背景下地方政府對于科技金融創(chuàng)新的政策供給仍可大有作為。

二、地方推進科技金融創(chuàng)新應(yīng)遵循什么邏輯

如上所述,政府是集供給方、需求方和中介機構(gòu)于一體的科技金融參與主體,制定科技金融相關(guān)的規(guī)劃、法律和優(yōu)惠政策,是科技金融市場的引導者和調(diào)控者,在科技金融創(chuàng)新活動中主導科技金融工作。在具體的職能分工方面,地方科技金融創(chuàng)新應(yīng)更多地依靠科技主管部門的引導,金融風險防控則主要依靠中央派駐地方的金融監(jiān)管機構(gòu)和地方金融主管部門。具體而言,地方科技主管部門可通過深化科技創(chuàng)新體制機制改革,推動財政科技投入方式轉(zhuǎn)變,在以下四個方面發(fā)力推進科技金融創(chuàng)新:

(一)科技信用:解決科技與金融的信息不對稱

除了輕資產(chǎn)、高風險、無抵押等眾所周知的原因之外,其實科技企業(yè)難以獲得信貸支持的核心癥結(jié)在于科技與金融之間的信息不對稱所導致的信用評價機制缺失問題。由于科技企業(yè)處于創(chuàng)新的最前沿,新技術(shù)、新產(chǎn)品、新商業(yè)模式等屬于相關(guān)專業(yè)領(lǐng)域的小眾知識成為金融服務(wù)供給者進行差異化信用評價和風險評估的首要障礙,因此面向科技型企業(yè)的科技信用成為市場失靈的環(huán)節(jié)。地方政府科技主管部門可通過公開科研項目與創(chuàng)新企業(yè)扶持政策的信息等方式為科技型企業(yè)進行信用背書,在科技企業(yè)與金融機構(gòu)之間搭建起信用橋梁,緩解科技型中小企業(yè)融資難題。

(二)科技保險:分散科技創(chuàng)新活動的風險

科技保險(Technology Insurance)是完善市場化科技風險互助和轉(zhuǎn)移機制的科技與保險跨行業(yè)、跨領(lǐng)域的創(chuàng)新融合產(chǎn)物。作為科技部與保監(jiān)會共同認定的涉及科技創(chuàng)新活動的保險品種,科技保險實則是一種“準公共產(chǎn)品”,能夠有效分散企業(yè)在新技術(shù)開發(fā)應(yīng)用、新產(chǎn)品市場推廣、新商業(yè)模式驗證過程中的相關(guān)風險,提高科技型企業(yè)的生存和發(fā)展能力,保護和激發(fā)科技創(chuàng)新。地方科技主管部門可以與保監(jiān)局聯(lián)合推動科技保險的險種創(chuàng)新,在不斷擴大科技企業(yè)常規(guī)風險保險產(chǎn)品應(yīng)用范圍,提供基礎(chǔ)的風險保障產(chǎn)品之外,鼓勵保險公司積極探索開發(fā)適合不同行業(yè)領(lǐng)域、不同發(fā)展階段科技企業(yè)的新險種,完善科技保險產(chǎn)品設(shè)計、探索靈活的保費支付機制,著力打造“政、保、金、介、企”五位一體的科技保險生態(tài)圈,為新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域科技企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新保駕護航。

(三)多層次資本市場:拓寬創(chuàng)新型中小企業(yè)融資渠道

在多層次資本市場中,成熟的場外交易市場(Over-the-CounterMarket)不但可以滿足掛牌企業(yè)的融資需求,也是主板及創(chuàng)業(yè)板市場的蓄水池。對于支持科技型中小企業(yè)發(fā)展的風投機構(gòu)來說,場外市場的發(fā)展即為投資項目的價值發(fā)現(xiàn)提供了幫助,又有效拓展了風險投資企業(yè)上市退出渠道。我國的場外市場主要由新三板市場以及區(qū)域股權(quán)交易市場構(gòu)成。目前,各地積極探索區(qū)域股權(quán)交易市場的建設(shè)與運營模式,其中前海區(qū)域股權(quán)交易中心以證券公司為主導、公司化運作的“前海模式”是我國科技金融市場機制的一大創(chuàng)新。隨著資本市場改革的不斷深化,我國將在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制,進一步拓寬科技型企業(yè)的股權(quán)融資渠道。

同時,技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場的發(fā)展符合中小企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)特點,滿足了中小企業(yè)融資的多樣性需求。各地設(shè)立的多家技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場促進了本地區(qū)科技成果轉(zhuǎn)化,為創(chuàng)業(yè)投資、天使投資等各類資本的進入和退出提供便利通道。我國的技術(shù)交易目前已經(jīng)擺脫了交易標的單一的困境,發(fā)展成為包括物權(quán)、債權(quán)、股權(quán)和知識產(chǎn)權(quán)等各類產(chǎn)權(quán)的交易;交易方式也從單一協(xié)議轉(zhuǎn)讓,發(fā)展到可供不同類型項目交易的多種競價交易方式,形成了為科技企業(yè)、科技成果及成長性企業(yè)提供投融資服務(wù)的市場特點。全國技術(shù)交易市場彌補了證券市場未能覆蓋的交易品種,為各種所有制企業(yè)以技術(shù)為主的知識產(chǎn)權(quán)交易提供了支持,成為創(chuàng)業(yè)投資資本發(fā)現(xiàn)優(yōu)秀投資項目的重要市場平臺。

(四)天使/風險投資:充分發(fā)揮政府引導基金作用

通過設(shè)立政策性引導基金,直接介入風險較高的科技金融服務(wù)領(lǐng)域,發(fā)揮示范引領(lǐng)作用,培育科技金融市場。在風險投資市場培育方面,政府引導基金具有戰(zhàn)略性、管理性、杠桿性以及引導性的功能,通過注資增信和適當讓利,吸引機構(gòu)投資者資金、民間資本、國外資本等更多社會資金參與風險投資,撬動社會資金支持新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)企業(yè)、創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展。如寧波設(shè)立天使投資引導基金,打造天使之城,截至2017年底共與220個天使投資機構(gòu)或投資人開展了合作投資,累計引導社會資本投入19.3億元,基金放大效應(yīng)達到11.5倍。

同時,政府還需制定引導基金參股份額退出機制,簡化政府引導基金退出流程。 如上海市創(chuàng)業(yè)投資引導基金就約定了管理人實現(xiàn)回購條件前提下,以本金+存款利率的價格向子基金管理人讓利回購的退出方式,從而充分體現(xiàn)了政府引導基金不與市場爭利的公益性價值。

三、強監(jiān)管下地方科技金融創(chuàng)新的能為與不能為

(一)能為之一:多視角做好優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)的增信

在金融強監(jiān)管背景下,地方政府應(yīng)進一步幫助金融機構(gòu)做好科技企業(yè)的信用體系建設(shè),并從資質(zhì)認定、科研項目信息公開等多角度出發(fā),為優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)做好增信服務(wù)。如中關(guān)村推出的“瞪羚計劃”,即以企業(yè)的信用自律為基礎(chǔ),支持企業(yè)進行專業(yè)的信用評級,鼓勵擔保機構(gòu)與銀行為信用好、成長性好的“瞪羚企業(yè)”提供擔保和貸款,降低融資擔保過程中的交易成本、提高審批速度。同時,通過建立由擔保公司、企業(yè)信用促進會、商業(yè)銀行、企業(yè)、相關(guān)政府部門和中介機構(gòu)組成的企業(yè)信貸融資促進平臺,實施“信用評級、融資擔保、政策引導、中介服務(wù)支持”等舉措,做好科技企業(yè)的增信服務(wù)。

圖2:長沙高新區(qū)“信用麓谷”建設(shè)內(nèi)容

再如,長沙高新區(qū)積極打造企業(yè)征信評級平臺,致力于“以信用促融資”。以高新區(qū)企業(yè)信用體系為核心,融合大數(shù)據(jù)征信及創(chuàng)新型風險評估模型,建設(shè)“信用麓谷”企業(yè)服務(wù)平臺,引導園區(qū)企業(yè)建立信用檔案,開展信用評級,使用信用報告。目前“信用麓谷”合作的金融機構(gòu)達12家,金融產(chǎn)品申請數(shù)和融資需求發(fā)布數(shù)已達200余條,在平臺發(fā)布的金融產(chǎn)品達到30個。高新區(qū)與金融機構(gòu)使用企業(yè)信用報告已達3200余次,通過平臺支撐的中小企業(yè)純信用貸款累計達5億元(181筆)。

(二)能為之二:多方合力為科技企業(yè)融資提供服務(wù)

當前強監(jiān)管的重點在于切斷在金融體系內(nèi)空轉(zhuǎn)的資金鏈,避免金融資源脫實向虛。在此形勢下,地方政府可推進不同金融機構(gòu)通過聯(lián)合推動科技金融創(chuàng)新調(diào)整合作方向,包括開展投貸聯(lián)動、保證保險貸款等多種形式的跨界合作,形成支持科技企業(yè)融資的合力。如上海積極推動科技型中小企業(yè)的投貸聯(lián)動試點業(yè)務(wù)發(fā)展,2017年投貸聯(lián)動項下貸款存量家數(shù)315家,增長率為72.13%;貸款余額60.90億元,增長率為133.06%。青島推出“政銀?!碑a(chǎn)品,引入保險公司,建立風險補償資金池,科技專項資金、保險、銀行三方按照4:4:2比例共同分擔風險,為“輕資產(chǎn),無抵押”科技型中小企業(yè)提供純信用貸款,為科技企業(yè)融資提供服務(wù)。

(三)不能為:嚴守防范系統(tǒng)性金融風險紅線

地方科技主管部門在推進科技金融創(chuàng)新的過程中,要與地方金融監(jiān)管部門密切配合,在防范系統(tǒng)性金融風險、打擊“兩非”等涉及地方金融安全穩(wěn)定的具體領(lǐng)域嚴守紅線,保持強監(jiān)管的高壓政策。

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