長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 汪靜

啤酒銷售旺季逐漸臨近，A股似乎提前“醉了”。

隨著消費(fèi)逐漸復(fù)蘇，啤酒企業(yè)或迎來(lái)鋪貨動(dòng)銷旺季。五一假期后，A股啤酒概念持續(xù)拉升走高。5月14日，A股11支啤酒概念股中，9支呈上漲趨勢(shì)，其中，蘭州黃河（000929.SZ）、重慶啤酒（600132.SH）領(lǐng)漲，截至收盤，蘭州黃河漲10.03%，重慶啤酒漲7.81%。

值得一提的是，二級(jí)市場(chǎng)上，重慶啤酒似乎頗受投資者青睞。2020年3月底以來(lái)，公司的股價(jià)便持續(xù)上漲，2020年3月31日收盤，公司股價(jià)僅為45.51元/股，2021年2月10日達(dá)到162元/股，此后，雖然經(jīng)歷了一個(gè)月的下跌，但從3月下旬開始，公司股價(jià)又開始上漲。5月14日，重慶啤酒報(bào)收170.55元/股，股價(jià)較去年三月底增長(zhǎng)近3倍，創(chuàng)下歷史新高，市值達(dá)到825.41億元，在A股11只啤酒概念股中排名第一。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，近年來(lái)，重慶啤酒持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品高端化進(jìn)程，業(yè)績(jī)自2016年以來(lái)持續(xù)向好，2021年一季度，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.95億元，扣非凈利潤(rùn)2.9億元，同比分別增長(zhǎng)111.65%、2150.28%。

國(guó)盛證券在研報(bào)中指出，頭部啤酒品牌高端化加速，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)能夠覆蓋成本端壓力，二季度進(jìn)入啤酒備貨動(dòng)銷旺季，業(yè)績(jī)有望持續(xù)超預(yù)期；國(guó)內(nèi)啤酒品牌高端化呈現(xiàn)加速態(tài)勢(shì)。未來(lái)5年高端啤酒市場(chǎng)或存變局，本土品牌有望實(shí)現(xiàn)突破，擠占百威市場(chǎng)份額。

業(yè)績(jī)連續(xù)五年增長(zhǎng)

1997年，重慶啤酒上市，作為一家老牌啤酒廠，公司自上市以來(lái)業(yè)績(jī)平穩(wěn)，1997年-2010年，公司營(yíng)收由2.15億元增長(zhǎng)至23.75億元，累計(jì)增長(zhǎng)約10倍。同期，凈利潤(rùn)從0.53億元增長(zhǎng)至3.62億元，累計(jì)增長(zhǎng)約5.83倍。

不過(guò)，在多年的連續(xù)增長(zhǎng)之后，中國(guó)啤酒行業(yè)產(chǎn)銷量在2014年出現(xiàn)下滑。這一下滑趨勢(shì)不僅貫穿了2015年，還延續(xù)到了2016年。無(wú)疑，這也影響到了重慶啤酒，2014年，公司營(yíng)收及凈利潤(rùn)雙雙下滑，分別為31.69億元、7344萬(wàn)元，同比降低6.44%、53.74%。2015年，公司首次陷入虧損，凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別虧損6568萬(wàn)元、6895萬(wàn)元。

但在2016年，重慶啤酒通過(guò)實(shí)施品牌高端化等戰(zhàn)略，營(yíng)收、凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別實(shí)現(xiàn)31.96億元、1.81億元、1.84億元，除了營(yíng)收稍稍下滑3.85%外，凈利潤(rùn)及扣非凈利潤(rùn)增速分別達(dá)到375.57%、366.22%。

2017年-2020年，重慶啤酒分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收31.76億元、34.67億元、201.1億元、109.4億元，凈利潤(rùn)分別實(shí)現(xiàn)3.3億元、4.04億元、10.43億元、10.77億元，扣非凈利潤(rùn)分別實(shí)現(xiàn)3.08億元、3.54億元、4.43億元、4.74億元，凈利潤(rùn)及扣非凈利潤(rùn)自2016年連續(xù)五年實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

2021年一季度，由于重組完成，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收32.72億元，凈利潤(rùn)2.95億元，扣非凈利潤(rùn)2.9億元，同比分別增長(zhǎng)56.9%、111.65%、2150.28%。受益于高端化戰(zhàn)略，一季度，重慶啤酒毛利率增長(zhǎng)至51%。

2021年一季度，重慶啤酒貨幣資金也達(dá)到19.2億元，應(yīng)收票據(jù)1.46億元，資產(chǎn)負(fù)債率也由去年年末83.65%降低至77.07%。

一季度高檔產(chǎn)品營(yíng)收增長(zhǎng)99%

2020年，世界第四大釀酒集團(tuán)嘉士伯通過(guò)近9個(gè)月的持續(xù)推進(jìn)，于12月中旬完成了重慶啤酒重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目，重組完成后，重慶啤酒成為嘉士伯在中國(guó)運(yùn)營(yíng)啤酒資產(chǎn)的唯一平臺(tái)，銷量、營(yíng)收均實(shí)現(xiàn)了近3倍的增長(zhǎng)，2020年資產(chǎn)和營(yíng)收均達(dá)百億級(jí)別。

借助重組，重慶啤酒核心市場(chǎng)從重慶、四川和湖南三省市，擴(kuò)展到新疆、寧夏、云南、廣東和華東、華北各省，并覆蓋全國(guó)各地。在供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)方面，公司經(jīng)營(yíng)酒廠數(shù)量也從14家增加到25家，

2020年，在中國(guó)啤酒總產(chǎn)量同比下降7.04%的背景下，重慶啤酒實(shí)現(xiàn)啤酒銷量242.36萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)3.3%，營(yíng)業(yè)總收入同比增長(zhǎng)7.14%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)3.26%。2021年一季度，銷量同比增長(zhǎng)53.42%，達(dá)到71.11萬(wàn)千升。

與此同時(shí)，按照有關(guān)業(yè)績(jī)承諾，嘉士伯注入資產(chǎn)2020年-2022年扣非后歸母凈利潤(rùn)分別不低于5.65億元、7.68億元和8.09億元。根據(jù)有關(guān)鑒證報(bào)告，注入資產(chǎn)2020年實(shí)際完成扣非后歸母凈利潤(rùn)8.06億元，超額2.40億元，完成率達(dá)142.49%。

值得一提的是，在嘉士伯入主后，重慶啤酒擁有了更為強(qiáng)大的“本地強(qiáng)勢(shì)品牌+國(guó)際高端品牌”的品牌組合。國(guó)際高端品牌有嘉士伯、樂(lè)堡、1664、格林堡、布魯克林等，本地強(qiáng)勢(shì)品牌有重慶、山城、烏蘇、西夏、大理、風(fēng)花雪月、天目湖等，滿足消費(fèi)者在不同消費(fèi)場(chǎng)景和價(jià)格區(qū)間的消費(fèi)需求。

近年來(lái)，啤酒市場(chǎng)的高端化趨勢(shì)也越來(lái)越顯著，行業(yè)龍頭華潤(rùn)啤酒將2020年定義為高端化元年。重慶啤酒也持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品高端化進(jìn)程，例如對(duì)于本地強(qiáng)勢(shì)品牌烏蘇啤酒，公司結(jié)合烏蘇巴扎等推廣活動(dòng)，著力打造與眾不同的品牌形象；重慶啤酒繼續(xù)通過(guò)國(guó)賓醇麥、重慶純生推進(jìn)高端化，并推出重慶無(wú)醇啤酒，進(jìn)入新的品類和飲用場(chǎng)景。

從數(shù)據(jù)面來(lái)看，2020年，重慶啤酒高檔產(chǎn)品營(yíng)收達(dá)到32.62億元，同比增長(zhǎng)26.28%，毛利率67.7%，同比減少 2.51個(gè)百分點(diǎn)，銷量同比增長(zhǎng)30.4%，達(dá)到47.09萬(wàn)千升；主流產(chǎn)品營(yíng)收59.12億元，同比增長(zhǎng)0.72%，毛利率46.57%，同比減少0.81個(gè)百分點(diǎn); 經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品營(yíng)收14.5億元，同比減少2.58%，毛利率37.93%，與去年基本持平。

而2021年一季度，公司高檔、主流、經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品當(dāng)期營(yíng)收分別為11.08億元、17.60億元、3.5億元，同比分別增長(zhǎng)98.91%、51.20%、14.05%，收入占比分別為34.44%、54.69%、10.87%，高檔產(chǎn)品增速顯著，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)。