又告別一位投資大師。#我是投資理財(cái)創(chuàng)作人#

據(jù)耶魯大學(xué)官方公布消息，5月5日晚上耶魯大學(xué)首席投資官、也是高瓴資本張磊的投資入門導(dǎo)師大衛(wèi)·斯文森因癌癥病逝，享年67歲。

很多朋友都在《價(jià)值》這本書里，讀到過關(guān)于張磊和其導(dǎo)師斯文森的故事。

相比其他投資大師，斯文森相對(duì)低調(diào)，媒體曝光度也不算高。他其實(shí)是被稱為“耶魯財(cái)神爺”、“僅次于巴菲特的傳奇機(jī)構(gòu)投資管理人”。

前摩根史丹利投資管理公司董事長(zhǎng)巴頓·畢格斯說：“世界上只有兩位真正偉大的投資者，一位是巴菲特，另一位就是大衛(wèi).斯文森?！?/span>

如果說巴菲特教會(huì)我們要守住能力圈、安全邊際和集中投資的話，斯文森則教會(huì)我們要優(yōu)化資產(chǎn)配置，管控風(fēng)險(xiǎn)并分散投資。

從1985年開始管理耶魯捐贈(zèng)基金會(huì)，30多年中，扣除平均每年提取的總額4%-6%凈值（用于學(xué)校運(yùn)營(yíng)），仍然獲得了超過13%的收益率，只在08年金融危機(jī)當(dāng)年出現(xiàn)虧損。是世界上長(zhǎng)期業(yè)績(jī)最好的機(jī)構(gòu)投資者之一。

斯人已逝，傳奇永不落幕。斯文森寫過兩本書《非凡的成功：個(gè)人投資者的制勝之道》《機(jī)構(gòu)投資的創(chuàng)新之路》，看書名就知一本寫給個(gè)人投資者、一本寫給機(jī)構(gòu)投資者。但后來斯文森發(fā)現(xiàn)，即使是機(jī)構(gòu)投資者，也很難通過積極管理做到長(zhǎng)期超額收益。

而他管理耶魯基金的模式有兩個(gè)核心：以資產(chǎn)配置為出發(fā)點(diǎn)，多元化配置，進(jìn)行分散投資；大比例超配長(zhǎng)期投資、另類資產(chǎn)這樣的能夠穿越牛熊的配置方式。

雖然斯文森書中很多投資知識(shí)是針對(duì)教育機(jī)構(gòu)捐贈(zèng)基金的，但其中的投資思想?yún)s適用于所有的金融市場(chǎng)參與者。

思想的價(jià)值永不磨滅，是留給世界和我們的寶貴財(cái)富。整理了一些投資大師大衛(wèi)·斯文森的金句（不盡全面），傳承是最好的紀(jì)念。

關(guān)于投資

1、投資是整個(gè)世界最具魅力的活動(dòng)之一。

2、投資一個(gè)重要的分水嶺，不在于區(qū)分個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者，而在于區(qū)分有能力進(jìn)行高質(zhì)量積極投資管理的投資者和無力為之的投資者。很少機(jī)構(gòu)投資者有能力投入大量資源，對(duì)投資組合進(jìn)行積極管理，并創(chuàng)造出風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的超額收益，而能夠做到這一點(diǎn)的個(gè)人投資者，更是少之又少。

3、積極投資管理要么成功，要么失敗，不存在中間地帶。

4、積極投資管理要獲得成功，不僅需要高超的技巧，還要有點(diǎn)運(yùn)氣；采用積極策略投資經(jīng)理的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，來源于個(gè)人能力以及所屬機(jī)構(gòu)的投資風(fēng)格。

5、優(yōu)秀的投資人需要具備7種特質(zhì)：

1）好奇心，因?yàn)閹缀跞魏问虑?、任何地點(diǎn)都可以對(duì)市場(chǎng)有所影響；

2）極致聰慧，因?yàn)槟阒辽僖湍愕母?jìng)爭(zhēng)對(duì)手一樣聰明或更聰明；

3）自信心，當(dāng)你做出一個(gè)買進(jìn)或賣出的決定時(shí)，實(shí)際上是在下注市場(chǎng)走向；4）謙遜，有時(shí)市場(chǎng)又是正確的；

5）敬業(yè)，因?yàn)樵诤推渌芏嗤瑯有燎诠ぷ鞯娜烁?jìng)爭(zhēng)；

6）判斷力，僅僅搜集堆砌事實(shí)是不夠的，你需要得出正確的結(jié)論；

7）熱忱，如果你不熱愛現(xiàn)在正在做的事情，你會(huì)失敗。其中，最重要的是熱忱（Above all，passion）【我們選基金經(jīng)理也可參考】

關(guān)于投資策略

6、管理好風(fēng)險(xiǎn)，收益自然就有了。

7、資本市場(chǎng)為投資者提供了賺取投資收益的三類工具，即資產(chǎn)配置、擇時(shí)交易和證券選擇。制定一個(gè)合理的投資方案，應(yīng)該從認(rèn)識(shí)資產(chǎn)配置、擇時(shí)交易和證券選擇三個(gè)因素的相對(duì)重要性開始。

8、資產(chǎn)配置是投資過程的核心環(huán)節(jié)，是投資者進(jìn)行投資決策的穩(wěn)定基礎(chǔ)，并且符合長(zhǎng)期政策目標(biāo)。把資產(chǎn)配置決策作為投資管理的重心，擇時(shí)和證券選擇決策的重要性也隨之減弱，投資業(yè)績(jī)對(duì)易變、不可靠因素的依賴程度也將降低。

9、耶魯基金的超額收益極少來自于市場(chǎng)擇時(shí)，從本質(zhì)上說，市場(chǎng)擇時(shí)是對(duì)長(zhǎng)期投資目標(biāo)的否定。投資者需要在短期內(nèi)對(duì)他們?cè)陂L(zhǎng)期投資時(shí)需要考慮的各項(xiàng)因素做出正確分析，但這樣的代價(jià)過于高昂。而且，還需要承擔(dān)與長(zhǎng)期投資目標(biāo)不符而造成的損失。

10、清晰的投資理念是制定資產(chǎn)配置戰(zhàn)略的基礎(chǔ)，資產(chǎn)配置戰(zhàn)略是投資決策的核心。

11、曾經(jīng)推薦的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)：美國國內(nèi)股票30%（美國），國外發(fā)達(dá)市場(chǎng)股票15%，國外新興市場(chǎng)5%，房地產(chǎn)20%，美國長(zhǎng)期國債15%，美國保值國債15%。

關(guān)于投資思考

12、逆向投資是許多成功投資策略的核心，但人性的本質(zhì)渴望得到別人對(duì)自己投資行為的認(rèn)可。

13、越是市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制相對(duì)薄弱的資產(chǎn)類別，越有成功的機(jī)會(huì)。

14、參與另類資產(chǎn)投資只對(duì)那些擅于此道的投資者才是明智的，對(duì)任何三心二意的參與者而言，進(jìn)行積極投資管理注定要失敗。

15、在投資行業(yè)，如果采取非主流的投資策略，或許會(huì)面臨許多挑戰(zhàn)。但若順從人性驅(qū)使采用最獲認(rèn)可的投資策略，當(dāng)自己的投資和多數(shù)人趨同時(shí)，會(huì)強(qiáng)化自己與主流的一致性，以防出錯(cuò)后獨(dú)面尷尬。不幸的是，這種心理上的慰藉很少能創(chuàng)造出成功的投資結(jié)果。

16、成功的投資中最可靠的是價(jià)值型投資策略，即以低于公允價(jià)值的價(jià)格買入資產(chǎn)。要推行價(jià)值導(dǎo)向型策略，投資者必須具備非凡的技能、過人的智力和旺盛的精力，否則等待他們的可能只是失敗。此外，價(jià)值型投資機(jī)會(huì)往往不受主流投資者青睞，利用這些機(jī)會(huì)的投資者需要信念和勇氣。

關(guān)于投資經(jīng)驗(yàn)

17、 投資者追求的應(yīng)該是成功，而非流動(dòng)性。流動(dòng)性總是在投資者最需要它的時(shí)候消失，而在收益良好的時(shí)候不請(qǐng)自來。

18、成功的投資者總是遵循連貫一致的投資理念，并自始至終將其應(yīng)用到投資組合管理過程的每個(gè)環(huán)節(jié)。

19、 聰明的投資者在運(yùn)用積極管理策略時(shí)，要有所為有所不為。盡管沒有一個(gè)市場(chǎng)上資產(chǎn)價(jià)格自始至終等于公允價(jià)值，但是在大多數(shù)市場(chǎng)上、大多數(shù)時(shí)間資產(chǎn)價(jià)格合理有效，因此投資者僥幸獲利的機(jī)會(huì)少之又少。

20、要做出正確的決策，需要的知識(shí)是無止境的。成功的基金經(jīng)理要想開發(fā)出高明的投資策略，不僅需要掌握金融理論，還要洞悉人類心理特點(diǎn)，深諳歷史發(fā)展之道，并且通曉時(shí)事的來龍去脈。

他還說“沒有什么比投資于人”，更能代表長(zhǎng)期價(jià)值投資了。斯文森的投資思想遠(yuǎn)不止于此，教給我們資產(chǎn)配置、多元化配置和精選管理人等等理念。最好方式仍是回到書中，在巨人肩上常讀常新，是為最好的紀(jì)念。