財務(wù)投資主要類型和特點
私募股權(quán)基金（PE）和風(fēng)險投資基金（VC又叫創(chuàng)業(yè)基金）：（1）共同點：均采用私募、均投向非上市公司；（2）區(qū)別：A、PE：即將或具備一定的上市條件；VC：不具備上市資格的初創(chuàng)期的或是小型的新型企業(yè)，尤其是高新技術(shù)企業(yè)；B、PE：在交易實施過程中附帶考慮了將來的退出機制，即通過上市、并購或管理層回購等方式出售持股獲利；VC：通過股票上市轉(zhuǎn)讓股權(quán)而收回資金。
我們耳熟能詳?shù)乃侥纪顿Y、風(fēng)險投資和天使投資都屬于財務(wù)投資者，三者之間也有相對的區(qū)別。如果把做企業(yè)比喻成燒開水，私募投資關(guān)注80℃～90℃的水，風(fēng)險投資關(guān)注50℃～60℃的水，天使投資關(guān)注20℃～30℃的水。再通俗點說，投資就像女人找老公：“高富帥”男人，房車俱全，嫁給他則今生就能坐享其成——只肯嫁給這樣男人的女人就是“私募投資”。名校畢業(yè)的草根男人，今天雖不富裕，但有雄心壯志，未來前景光明——嫁給這樣男人的女人就是“風(fēng)險投資”。街頭流浪歌手，生活拮據(jù)，居無定所，但也許明年參加《中國好聲音》就能一夜成名，不過這些憧憬還飄在云彩里——嫁給這樣男人的女人就是“天使投資”。
產(chǎn)業(yè)投資的主要特點
一是政策性支持融資方面
產(chǎn)業(yè)政策投資對中小企業(yè)融資的作用，往往表現(xiàn)為政策性支持融資。政府的政策有效的引導(dǎo)加上適度的扶持可以發(fā)揮政府財政資金的杠仟作用，引導(dǎo)商業(yè)性資金的介入，從而起到減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的作用，支持融資的手段包括：扶持政策、資金援助、稅收優(yōu)惠和政策采購等。
1、扶持政策的手段包括：（1）政府直接干預(yù)， 即通過政府直接投資、調(diào)配物資、強制性行政管制等手段，直接影響各產(chǎn)業(yè)及產(chǎn)業(yè)部門；（2）政府間接干預(yù)，即通過政府采取有差異的財政稅收政策、金融政策、價格政策、工資政策等，借以調(diào)整某些產(chǎn)業(yè)所處的環(huán)境條件，合理影響生產(chǎn)力要素的流動，扶持或限制某些產(chǎn)業(yè)和企業(yè)集團的發(fā)展；（3）由政府進(jìn)行組織和協(xié)調(diào)，即主要是按市場原則和市場信號提供信息服務(wù)，通過勸導(dǎo)、指引、協(xié)商和合作，來協(xié)調(diào)企業(yè)的行為，使之符合產(chǎn)業(yè)扶持政策目標(biāo)的要求；（4）立法措施， 即通過一定的法律程序，干預(yù)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)組織的形成。
2、資金援助的手段包括財政補貼、貼息貸款、優(yōu)惠貸款等幾種形式。
3、財政補貼即直接提供資金資助，貼息貸款則由政府給予貸款的利息補貼，貼息貸款能以較少的財政資金帶動較多的社會資金參與對中小企業(yè)的援助，即對自由貸款高出市場平均利率的部分予以補貼或給予中小企業(yè)最難獲得的長期貸款以貼息。為推進(jìn)特定目的而實施的財政援助政策屬于一事一時的臨時性措施。同時納入政府年度財政支出預(yù)算中，因此能比稅收制度更直接、更鮮明地體現(xiàn)政府意圖，是政府對中小企業(yè)的一種直接援助。
4、稅收優(yōu)惠：稅收優(yōu)惠與財政援助在表面上看來并不一樣，但是在本質(zhì)上都是政府對企業(yè)采取的財力資助政策，有利于中小企業(yè)資金的積累和成長。
5、政府采購：如：美國規(guī)定政府采購合同的一定比例要安排給中小企業(yè)，并通過拆分采購合同的方式、讓中小企業(yè)有機會參與政府采購市場。如政府采購應(yīng)當(dāng)優(yōu)先安排向中小企業(yè)購買商品或者服務(wù)。政府采購應(yīng)當(dāng)有助于實現(xiàn)國家的經(jīng)濟和社會發(fā)展政策目標(biāo)，包括保護(hù)環(huán)境，扶持不發(fā)達(dá)地區(qū)和少數(shù)民族地區(qū)，促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展。
二是產(chǎn)業(yè)投資項目篩選主要考慮
真正的產(chǎn)業(yè)投資對于企業(yè)的興趣遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于項目，即產(chǎn)業(yè)投資更多的是投資企業(yè)。產(chǎn)業(yè)投資機構(gòu)根據(jù)以往公司的經(jīng)營記錄，對市場前景廣闊、管理規(guī)范、財務(wù)透明的公司進(jìn)行長期的戰(zhàn)略性投資。通常產(chǎn)業(yè)投資投入市場導(dǎo)向的項目要遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于技術(shù)導(dǎo)向的項目。
首先，管理團隊的素質(zhì)被放在第一位，一個團隊的好壞將決定企業(yè)最終的成??；
其次，產(chǎn)品的市場潛力，如果產(chǎn)品的市場潛力巨大，那么即使目前尚未帶來切實的盈利，也會被基金所看好；
最后，產(chǎn)品的獨特性。只有具有獨特性的產(chǎn)品才具有競爭力與未來的發(fā)展?jié)摿Γ灰韵乱来问穷A(yù)期收益率、目標(biāo)市場極高的成長率、合同保護(hù)性條款、是否易于退出等。
產(chǎn)業(yè)投資與風(fēng)險投資核心區(qū)別
| 產(chǎn)業(yè)投資者 | 財務(wù)投資者 |
商業(yè)邏輯 | 產(chǎn)業(yè)投資者，具有濃厚的產(chǎn)業(yè)背景，或稱“戰(zhàn)略投資者”，更多的關(guān)注項目和企業(yè)本身，著眼于獲取長期收益，甚至可以有30～50年的考量。通常，產(chǎn)業(yè)投資者做企業(yè)是“一心一意”，把投資的企業(yè)看作“傳宗接代的兒子”，養(yǎng)兒防老，力求控股并購，必須當(dāng)“爸爸”，打造百年老店?？毓蓹?quán)的問題上，產(chǎn)業(yè)投資者要求目標(biāo)企業(yè)出讓控制權(quán)，國企很難，民企也很難。國企難在體制和觀念，民企難在仍處于第一代創(chuàng)業(yè)者的控制之中，“不愿意賣掉自己的孩子”。 | 財務(wù)投資者，或稱“金融投資者”，具有明顯的資本市場導(dǎo)向，更多的關(guān)注于行業(yè)周期和證券周期，著眼于3～5年的短期收益，不求天長地久，但求曾經(jīng)擁有。相對于一心一意的產(chǎn)業(yè)投資者，財務(wù)投資者挑肥揀瘦、拈輕怕重，有些“三心二意”，甚至急功近利。他們把企業(yè)看作是一頭“養(yǎng)肥就賣的豬”，育女求嫁，只求參股，嘴里說“愛你一萬年”，但心里從與融資企業(yè)“談戀愛”時就盤算著“離婚”的事情。由于缺乏融資企業(yè)所需要的經(jīng)營資源，財務(wù)投資者一般不會覬覦融資企業(yè)的控股權(quán)，但協(xié)議中則是“圖窮匕見”，估值壓得很低，甚至有著苛刻的對賭條款。此間的利弊平衡需要融資企業(yè)靈活掌控、見招拆招。 |
行業(yè)背景 | 與標(biāo)的為同行業(yè)或者產(chǎn)業(yè)上下游或者具有互補性，產(chǎn)業(yè)外機會不涉及，可能是投資一系列產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)，形成產(chǎn)業(yè)集群，掌控產(chǎn)業(yè)發(fā)展 | 可以投資與企業(yè)本身無關(guān)聯(lián)的產(chǎn)業(yè)外的標(biāo)的，既可以單純出于財務(wù)收益的目的進(jìn)行投資，也可以作為戰(zhàn)略投資?？梢允欠N子、天使、PE、VC等 |
投資者 | 境內(nèi)外的大型企業(yè)、集團 | 風(fēng)險投資基金、私暴基金 |
投資目標(biāo) | 產(chǎn)業(yè)鏈上的橫向、縱向擴張，產(chǎn)業(yè)投資的投資目的還是以拓展或者提高自己在現(xiàn)有行業(yè)里面的競爭力進(jìn)行的投資，一般股份比例都較高，超過51%的情況常見 | 高風(fēng)險下的資本增值，要求一定的投資收益率，通過發(fā)現(xiàn)新興行業(yè)的新興公司來實現(xiàn)資本的增值。 |
持股比例與獲利 | 一般以控股為最終目的，主要是分紅，以及與公司產(chǎn)業(yè)的協(xié)同 | 一般持有少數(shù)股份（約10%?40%)，主要是買賣賺差價 |
投資時間 | 長期穩(wěn)定持有，對公司的業(yè)績壓力較大 | 以上市、股份轉(zhuǎn)讓等方式擇機退出（3?5年內(nèi)） |
管理滲透 | 參與日常的經(jīng)營管理，納入其整體戰(zhàn)略規(guī)劃 | 一般不參與企業(yè)日常管理經(jīng)營，在財務(wù)、資本運作方面提供建議，可能會委派財務(wù)管理人員 |
完成時間 | 內(nèi)部考慮因素較多，決策程序復(fù)雜 | 格式化運作，決策速度相對較快 |
同業(yè)競爭 | 可能存在同業(yè)競爭，核心技術(shù)可能被投資人剽竊 | 同業(yè)競爭風(fēng)險較小 |
優(yōu)勢 | 在引入資金的同時，被投資企業(yè)也可能從管理能力、技術(shù)、資源等多方面獲益，產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)；被投資企業(yè)不用投資者擔(dān)心短期套現(xiàn)而造成的資金緊張 | 財務(wù)投資者的投資決策相對比較快速，程序相對簡單；有助于提升資本市場對于被投資企業(yè)的認(rèn)可程度，對被投資企業(yè)短期財務(wù)表現(xiàn)及未來上市起到積極作用 |
劣勢 | 被投資企業(yè)的大股東可能喪失控股地位，存在公司控制權(quán)利的爭奪問題；可能出現(xiàn)同業(yè)競爭；可能導(dǎo)致被投資者專有經(jīng)驗及技術(shù)的泄露 | 對投資收益有硬性要求，可能會要求被投資企業(yè)對其收益進(jìn)行一定保證；會按照其短期退出計劃規(guī)劃被投資企業(yè)的發(fā)展，對企業(yè)的長期發(fā)展及投資可能會有一定限制；一般會對投資企業(yè)的管理層穩(wěn)定性提出要求，同時不允許現(xiàn)有股東100%退出 |
服務(wù)內(nèi)容-最核心的區(qū)別 | 資本支持+增殖服務(wù)（核心）。增值服務(wù)包括運營監(jiān)管，促使企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度，對企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略、組織結(jié)構(gòu)調(diào)整，委派在行業(yè)中經(jīng)驗豐富的經(jīng)營管理專家加入董事會，定期審閱企業(yè)的財務(wù)報表，提高企業(yè)資產(chǎn)交易和資產(chǎn)管理能力，協(xié)助企業(yè)尋求進(jìn)一步發(fā)展所需的資金支持，并為公開上市做準(zhǔn)備等。 | 通過不提供經(jīng)營管理服務(wù)，或者增值服務(wù)深度不如產(chǎn)業(yè)投資 |
范圍 | 高新技術(shù)企業(yè)+傳統(tǒng)行業(yè)，包括創(chuàng)業(yè)投資、企業(yè)重組、基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè) | 高新技術(shù)企業(yè) |
生命周期 | 根據(jù)產(chǎn)業(yè)生命周期可以劃分為新興產(chǎn)業(yè)投資基金、成熟產(chǎn)業(yè)投資基金、衰退產(chǎn)業(yè)基金 | 新興產(chǎn)業(yè) |
相關(guān)性 | 1、收益：主要來自資本利得，而不是分紅；2、退出：上市、管理層回購、并購等；3、主要投資對象是非上市企業(yè)的股權(quán)；3、投資缺乏流動性和投資期限長的問題。 |
