作者：Ellen R. Wald 博士  翻譯：莫寧

上周OPEC+會(huì)議傳出利好之后，油價(jià)一直穩(wěn)守其漲幅。

WTI原油期貨300分鐘線圖，來源：英為財(cái)情Investing.com

不過，這期間除了沙特遭遇導(dǎo)彈襲擊而推動(dòng)油價(jià)短暫走升之后，原油并沒有展露進(jìn)一步的上漲動(dòng)能。

下面，我們將具體分析可能會(huì)在未來幾周內(nèi)驅(qū)動(dòng)原油及汽油價(jià)格的因素。

1、OPEC+會(huì)否繼續(xù)維持生產(chǎn)限制？

上周的OPEC+會(huì)議出乎大多數(shù)交易員和分析師的預(yù)期。OPEC+決定保持4月份的生產(chǎn)率不變，而不是放松產(chǎn)量限制、令石油市場(chǎng)降溫。

此外，沙特宣布，其額外減產(chǎn)100萬桶/日的計(jì)劃將至少再維持一個(gè)月。

布倫特原油期貨300分鐘線圖，來源：英為財(cái)情Investing.com

這一消息引發(fā)了油價(jià)的反彈，布倫特原油上漲超過5%，WTI上漲5%。但是交易員應(yīng)注意的是，不要想當(dāng)然地認(rèn)為這就是基準(zhǔn)油價(jià)的新底部。

首先，OPEC+維持其產(chǎn)量限額不變（與解除產(chǎn)量限制相比，供應(yīng)將少約800萬桶/日）的決定僅維持至4月底。到4月初，OPEC +將再次開會(huì)，商討5月的生產(chǎn)配額。

這種定期根據(jù)市場(chǎng)條件來調(diào)整配額的方法是一種新策略，在這之前，OPEC和OPEC+都會(huì)提前設(shè)定未來至少6個(gè)月的產(chǎn)量配額。

其次，產(chǎn)量配額不一定等同于實(shí)際供應(yīng)。根據(jù)兩家油輪追蹤服務(wù)公司的數(shù)據(jù)，雖然沙特宣布了額外100萬桶/日的減產(chǎn)計(jì)劃，但是該國2月份的石油出口并未出現(xiàn)應(yīng)有的降幅。在該月底，沙特的石油出口確實(shí)出現(xiàn)了下滑跡象，但是數(shù)據(jù)仍然表明，沙特正通過出售儲(chǔ)存的石油來維持其出口水平。

第三，交易員應(yīng)該注意，俄羅斯再度獲得了“特權(quán)”，OPEC+允許其4月份的石油產(chǎn)量增加13萬桶/日。在最近的冬季月份，俄羅斯的限產(chǎn)履約情況確實(shí)有所改善，但該國歷來都有超額生產(chǎn)的紀(jì)錄。

考慮到俄羅斯超額生產(chǎn)的傾向，再加上西伯利亞平原氣候?qū)⒅饾u回暖，該國有能力在春季和夏季輕松增產(chǎn)。

2、美國汽油價(jià)格正在加速上漲，這將會(huì)維持多長時(shí)間？

美國汽油價(jià)格的上漲不能完全歸咎于原油價(jià)格的走高。上個(gè)月，得克薩斯州的寒潮令美國約40%的煉油產(chǎn)能受到干擾，直到現(xiàn)在還沒有完全恢復(fù)。

根據(jù)EIA的數(shù)據(jù)，包括得克薩斯州和墨西哥灣沿岸地區(qū)在內(nèi)的PADD3地區(qū)煉油廠開工率仍僅為正常水平的61%，是該地區(qū)自2010年以來的最低水平。

美國的汽油庫存也創(chuàng)下了2015年以來同時(shí)期的最低水平，且遠(yuǎn)低于同時(shí)期的5年均值。3月份汽油庫存通常較高，因?yàn)闊捰蛷S會(huì)為夏季駕駛高峰做準(zhǔn)備，這個(gè)時(shí)候往往需求上升而庫存下降。

今年的這個(gè)時(shí)候汽油庫存低于往年均值，部分原因在于煉油廠的產(chǎn)能低于以往，原油一直在進(jìn)入到儲(chǔ)存設(shè)備而不是煉油廠里。

交易員可以預(yù)期，隨著煉油廠產(chǎn)能恢復(fù)正常、原油庫存減少，這種異常情況將會(huì)消失，尤其是在煉油廠完成生產(chǎn)轉(zhuǎn)換計(jì)劃、將未來兩個(gè)月生產(chǎn)重心轉(zhuǎn)向夏季混合油之后。問題在于，隨著夏季駕駛高峰的到來，煉油廠能否跟上需求增長的步伐。

如果美國的汽油需求保持在800到900萬桶/日的范圍內(nèi)，煉油廠的產(chǎn)能應(yīng)該沒有什么問題，但一些分析家認(rèn)為，今年夏天美國的汽油需求可能會(huì)增長到1000萬桶/日。這將令汽油面臨漲價(jià)壓力。

此外，交易員還應(yīng)密切關(guān)注汽油出口，因?yàn)槊绹钠统隹跇I(yè)務(wù)仍然保持強(qiáng)勁。如果煉油廠在外銷汽油時(shí)能夠獲得更優(yōu)的報(bào)價(jià)，他們肯定會(huì)上調(diào)價(jià)格。這將給汽油價(jià)格上漲帶來進(jìn)一步的壓力，目前尚不清楚白宮方面將如何應(yīng)對(duì)汽油價(jià)格的大幅上漲。

3、伊朗石油會(huì)重返市場(chǎng)嗎？

由于沙特和其他中東原油生產(chǎn)國在限制石油的供應(yīng)，印度、中國等對(duì)廉價(jià)石油有著高需求的重要市場(chǎng)將目光轉(zhuǎn)向了伊朗。

OPEC+不增產(chǎn)的決定令印度感到失望。沙特石油部長阿卜杜勒·阿齊茲·本·薩勒曼（Abdulaziz bin Salman）直言，印度不應(yīng)抱怨油價(jià)上漲，因?yàn)樵搰呀?jīng)在2020年購買并儲(chǔ)存了大量廉價(jià)石油。作為回應(yīng)，印度指示其國家煉油廠推進(jìn)石油來源的多樣化，不要只依靠當(dāng)前的阿拉伯石油。

據(jù)路透社報(bào)道，中國和印度都準(zhǔn)備在近期增加伊朗石油的進(jìn)口。伊朗國家石油公司（NIOC）在美國總統(tǒng)拜登上任后開始聯(lián)系其亞洲客戶，認(rèn)為拜登將取消對(duì)伊朗石油的制裁。

此前，印度由于美國的制裁而停止了伊朗石油的進(jìn)口。不過，據(jù)印度一些官員稱，該國的煉油廠最快可在6月恢復(fù)伊朗石油的進(jìn)口。

無論美國是否正式取消對(duì)伊制裁，交易員都應(yīng)密切關(guān)注伊朗石油的動(dòng)態(tài)，因?yàn)檫@可能會(huì)影響市場(chǎng)。如果伊朗對(duì)中國或印度的石油銷售增加，將足以壓低石油價(jià)格。