【原】再談MINILED

天一論市168 2021-03-11

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消息解讀

NO.1

美股收盤漲跌不一，道指跌0.21%，納指漲0.76%，標(biāo)普500指數(shù)漲0.36%。標(biāo)普500指數(shù)和納指續(xù)創(chuàng)新高。?？松梨诘?%，波音跌近2%，領(lǐng)跌道指。Facebook漲3.5%，刷新歷史收盤新高。熱門中概股普遍上漲，蔚來(lái)汽車漲超19%，京東、網(wǎng)易、阿里巴巴均創(chuàng)紀(jì)錄新高。

NO.2

據(jù)媒體報(bào)道，特斯拉Model 3可能增加熱泵空調(diào)，利于在寒冷天氣下提升續(xù)航里程。今年10月，大眾MEB上海工廠預(yù)計(jì)將開始量產(chǎn)，或?qū)⒁I(lǐng)電動(dòng)車加速普及的新時(shí)代，大眾MEB的一大亮點(diǎn)是選配CO2熱泵空調(diào)。新能車制熱可以采用PTC、R134a熱泵、CO2熱泵等技術(shù)路線。CO2技術(shù)工作溫度范圍寬、耗能少，有望成為主流，替代空間較大。
電動(dòng)車空調(diào)系統(tǒng)之所以重要，其技術(shù)之所以不斷迭代，根本上是由于電動(dòng)車空調(diào)系統(tǒng)對(duì)汽車?yán)m(xù)航里程的影響之大。與目前新能源乘用車廣泛使用的PTC加熱器相比，熱泵空調(diào)具有高能效比的特點(diǎn)，可以有效提高汽車?yán)m(xù)航里程，是新能源乘用車空調(diào)系統(tǒng)的技術(shù)趨勢(shì)。特斯拉的去PTC化也在一定程度上反映出電動(dòng)車熱泵的替代趨勢(shì)已形成。全球范圍熱管理供應(yīng)商也在加快CO2熱泵系統(tǒng)的布局。目前一汽大眾已經(jīng)發(fā)布MEB項(xiàng)目CO2設(shè)備采購(gòu)招標(biāo)，后續(xù)CO2熱泵在MEB車型的滲透率有望持續(xù)提升。據(jù)測(cè)算，2025年CO2空調(diào)系統(tǒng)市場(chǎng)空間將達(dá)到127億元。率先布局新能源汽車熱泵空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，有望受益于CO2系統(tǒng)普及機(jī)遇，獲得業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)點(diǎn)。
銀輪股份（002126）是熱管理領(lǐng)域龍頭，熱泵空調(diào)已初步具備量產(chǎn)能力，預(yù)計(jì)下半年開始向江鈴新能源供貨。
騰龍股份（603158）是國(guó)內(nèi)汽車空調(diào)管路龍頭，今年6月募資布局二氧化碳汽車空調(diào)管路技術(shù)，為公司未來(lái)管路產(chǎn)品的擴(kuò)張打下基礎(chǔ)。

NO.3

2020世界半導(dǎo)體大會(huì)將于8月26日-28日在南京舉辦，大會(huì)以“開放合作、世界同芯”為主題，議題涵蓋產(chǎn)業(yè)發(fā)展新趨勢(shì)、產(chǎn)業(yè)新機(jī)遇、前沿新技術(shù)等，今年大會(huì)將采取“線上+線下”形式，同期舉辦的全球半導(dǎo)體產(chǎn)融峰會(huì)暨半導(dǎo)體投融資論壇、全球傳感器與物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新峰會(huì)、國(guó)際第三代半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展高峰論壇等12場(chǎng)平行論壇受市場(chǎng)關(guān)注。
分析認(rèn)為，在5G、新能源汽車等新興領(lǐng)域蓬勃發(fā)展及國(guó)家政策大力扶持的驅(qū)動(dòng)下，我國(guó)第三代半導(dǎo)體襯底材料市場(chǎng)繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，2019年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到7.86億元，同比增長(zhǎng)31.7%。預(yù)計(jì)未來(lái)三年中國(guó)第三代半導(dǎo)體襯底材料市場(chǎng)規(guī)模仍將保持20%以上的平均增長(zhǎng)速度。2019年，我國(guó)第三代半導(dǎo)體器件市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到86.29億元，增長(zhǎng)率達(dá)到99.7%。至2022年，第三代半導(dǎo)體器件市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到608.21億元，增長(zhǎng)率達(dá)到78.4%。隨著行業(yè)重磅會(huì)議的召開，第三代半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)望受關(guān)注。
臺(tái)基股份（300046）公司跟蹤和研發(fā)以碳化硅和氮化鎵為代表的第三代寬禁帶半導(dǎo)體材料和器件技術(shù)。
易事特（300376）公司已經(jīng)研發(fā)出基于碳化硅、氮化鎵器件的高效DC/AC, 雙向DC/DC新產(chǎn)品。

NO.4

螞蟻科技集團(tuán)股份有限公司科創(chuàng)板上市申請(qǐng)獲上交所受理，A股IPO擬融資480億元人民幣。螞蟻集團(tuán)向上交所及港交所同步遞交上市招股文件，擬在A+H發(fā)行的新股數(shù)量合計(jì)不低于發(fā)行后總股本的10%，發(fā)行后總股本不低于300.3897億股（綠鞋前）。本次A股發(fā)行可引入綠鞋機(jī)制，超額配售權(quán)最高不超過15%。

盤面分析

有報(bào)道稱，三星計(jì)劃明年生產(chǎn)200萬(wàn)臺(tái)Mini-LED屏電視，三星目前已擁有兩款高端智能電視產(chǎn)品線QLED和Micro-LED，即將推出的Mini-LED電視將擴(kuò)展高級(jí)產(chǎn)品清單。

事實(shí)上，彩電行業(yè)早瞄準(zhǔn)了Mini-LED。此前有報(bào)道稱，TCL在國(guó)際顯示博覽會(huì)上推出了8KMini-LED電視；LG電子將于明年推出Mini-LED電視；海信最快將在今年推出Mini-LED電視；長(zhǎng)虹、康佳也會(huì)在明年推出Mini-LED電視。

安信證券表示，LED顯示成為未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，Mini/Micro-LED應(yīng)用潛力無(wú)限。在技術(shù)更新下，Mini-LED即將迎來(lái)落地。Mini-LED背光+LCD方案在電視領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)明顯，在色域、柔性、廣視角、輕薄化等方面略遜色于OLED；采用無(wú)機(jī)材料，與OLED相比具有更高發(fā)光效率、更長(zhǎng)壽命、更高可靠性，因此更加適合電視領(lǐng)域的應(yīng)用。Mini-LED可通過區(qū)域調(diào)光實(shí)現(xiàn)HDR，且隨著工藝成熟化有望實(shí)現(xiàn)和OLED相近的顯示效果下實(shí)現(xiàn)更低成本。

建議關(guān)注LED芯片領(lǐng)域涉及三安光電、華燦光電、乾照光電、澳洋順昌等；

封裝領(lǐng)域涉及鴻利智匯、瑞豐光電、兆馳股份、國(guó)星光電等公司；

LED顯示領(lǐng)域涉及利亞德、洲明科技、奧拓電子等；

面板涉及TCL科技、京東方A。

申銀萬(wàn)國(guó)表示，2020年有望是Mini-LED啟動(dòng)的元年。上半年部分廠商已經(jīng)有MiniRGB及TV背光產(chǎn)品出貨，下半年龍頭終端品牌廠有望推出部分中尺寸的Mini-LED背光產(chǎn)品，同時(shí)利亞德與晶電合資子公司利晶微電子亦有望逐步投產(chǎn)，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)程逐步加速。當(dāng)前LED行業(yè)盈利水平處于歷史偏底部區(qū)域，但2020年來(lái)看供需進(jìn)一步惡化的概率較低，隨著Mini-LED產(chǎn)業(yè)進(jìn)程的加速推進(jìn)，行業(yè)盈利有望迎來(lái)拐點(diǎn)。從價(jià)值量上看，相同的產(chǎn)品從側(cè)背光到Mini-LED直下式分區(qū)背光所使用的芯片有數(shù)十倍的提升，單體價(jià)值量亦有數(shù)倍提升。據(jù)LEDinside預(yù)計(jì)，未來(lái)幾年Mini-LED的CAGR將達(dá)到57%，且預(yù)計(jì)2020/2021年有望是Mini-LED的爆發(fā)之年。產(chǎn)業(yè)鏈廠商關(guān)注三安光電（國(guó)內(nèi)LED芯片龍頭）、聚飛光電（國(guó)內(nèi)背光LED封裝龍頭之一）、利亞德（與晶電合資公司有望迎來(lái)新成長(zhǎng)）、國(guó)星光電、瑞豐光電、兆馳股份等

附言

科創(chuàng)板作為資本市場(chǎng)改革的重要成果，開板至今牛股頻現(xiàn)?？苿?chuàng)板中不可忽視的三大牛股基因：賽道、稀缺、成為焦點(diǎn)。

1）牛股基因之一：賽道、賽道、賽道！賽道是投資者首要考慮因素：成熟賽道需

要空間足夠大，公司占據(jù)一小部分份額就能夠支撐目前的市值；新興賽道需要增長(zhǎng)足夠快，讓處于細(xì)分賽道的公司能夠快速成長(zhǎng)；當(dāng)賽道具備優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)鏈條時(shí)，能夠助力嵌入產(chǎn)業(yè)鏈條的公司走向成功。其次，賽道中擁有可對(duì)標(biāo)的海外成功公司，一方面證明優(yōu)質(zhì)賽道能夠產(chǎn)生好公司，另一方面，契合投資者的產(chǎn)業(yè)相似型投資邏輯，可對(duì)標(biāo)公司也將為科創(chuàng)板個(gè)股估值打開上限。

2）牛股基因之二：稀缺性甚至唯一性。對(duì)于新興賽道而言，“ 0 到 1”的過程中，這類新興企業(yè)具有稀缺性甚至唯一性，依靠自身突破核心技術(shù)，未來(lái)有機(jī)會(huì)從競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。對(duì)于成熟賽道而言，科創(chuàng)板牛股所在行業(yè)幾乎均被海外壟斷，打破壟斷、實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代成為這些牛股的共同特征，他們或?yàn)閲?guó)內(nèi)領(lǐng)先，或?yàn)閲?guó)內(nèi)獨(dú)苗，在中國(guó)市場(chǎng)逐步崛起，與國(guó)外龍頭分庭抗禮，并且積極開拓海外市場(chǎng)。

3）牛股基因之三：成為市場(chǎng)和政策的焦點(diǎn)。身處優(yōu)質(zhì)賽道、具備稀缺性甚至唯一性，這類牛股公司被市場(chǎng)和社會(huì)普遍認(rèn)可時(shí)，二級(jí)市場(chǎng)往往能夠有所表現(xiàn)。我們認(rèn)為三類公司容易獲得廣泛認(rèn)可：財(cái)務(wù)指標(biāo)優(yōu)異（高成長(zhǎng)、高研發(fā)）、分析師和機(jī)構(gòu)投資者聚焦重倉(cāng)、國(guó)家重視（資本市場(chǎng)改革、財(cái)政減稅降費(fèi)、國(guó)家大基金）。

回顧計(jì)算機(jī)、半導(dǎo)體、醫(yī)藥的八大案例，均深深刻入了三大牛股基因。長(zhǎng)期趨勢(shì)上，我們正處在新一輪科技創(chuàng)新周期起點(diǎn)，科技成長(zhǎng)進(jìn)入向上通道，“大創(chuàng)新”板塊是趨勢(shì)性投資機(jī)會(huì)，投資“大創(chuàng)新”容易“贏得未來(lái)”，適合“以長(zhǎng)打短”。關(guān)注如信創(chuàng)、云、新能源車、半導(dǎo)體鏈、游戲、創(chuàng)新藥等成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。