滬指3500點(diǎn)關(guān)口儼然成為多空雙方的必爭(zhēng)之地。本周5個(gè)交易日，滬指多次在跌破3500點(diǎn)后迅速展開(kāi)反彈，今日亦是如此。

受隔夜外盤大跌影響，三大股指早盤集體低開(kāi)，滬指開(kāi)盤即失守3500點(diǎn)關(guān)口。隨后，“抄底”資金迅速進(jìn)場(chǎng)，推動(dòng)指數(shù)逐步高走并一度翻紅。尾盤滬指稍有回落，但最終依然報(bào)收在3500點(diǎn)上方。

截至收盤，上證指數(shù)報(bào)3501.99點(diǎn)，下跌0.04%；深證成指報(bào)14412.31點(diǎn)，下跌0.03%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)2871.97點(diǎn)，上漲0.70%。兩市合計(jì)成交8764.45億元，較前一日縮量近1000億元。

A股主要股指今日表現(xiàn)

今日早盤，沉寂許久的券商板塊突然發(fā)力，是推動(dòng)指數(shù)企穩(wěn)反攻的重要力量。

截至收盤，申萬(wàn)證券行業(yè)整體上漲2.12%。光大證券收獲漲停，浙商證券、越秀金控漲超5%。

券商板塊漲幅排名

前期連續(xù)回調(diào)的核心資產(chǎn)今日多數(shù)止住頹勢(shì)。截至收盤，Wind“茅指數(shù)”微跌0.07%。貴州茅臺(tái)早盤短暫失守2000元整數(shù)大關(guān)，但此后快速回升，收盤報(bào)2060.11元/股，上漲1.33%。

昨晚因大手筆溢價(jià)收購(gòu)而引發(fā)熱議的隆基股份今日同樣低開(kāi)高走。在早盤一度大跌超過(guò)5%的背景下，隆基股份收盤轉(zhuǎn)為上漲1.37%。

茅指數(shù)標(biāo)的股漲幅排名

雖然部分高估值品種今日出現(xiàn)反彈，但縱觀本周5個(gè)交易日，市場(chǎng)高、低估值切換的態(tài)勢(shì)依然十分明顯，鋼鐵、煤炭、銀行等相對(duì)低估值板塊依然是市場(chǎng)主線。

以總市值加權(quán)，申萬(wàn)鋼鐵行業(yè)本周整體漲幅達(dá)到7.93%，高居一級(jí)行業(yè)首位。公用事業(yè)、采掘行業(yè)漲幅均超2%，銀行、機(jī)械設(shè)備、TMT（電子、通信、計(jì)算機(jī)）等行業(yè)本周均在大盤出現(xiàn)調(diào)整的背景下逆勢(shì)錄得上漲。

本周表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的品種大多與“碳中和”概念相關(guān)。

近期市場(chǎng)對(duì)于“碳中和”的關(guān)注度驟增，幾乎所有頭部券商研究所都發(fā)布了相關(guān)的專題報(bào)告。總體來(lái)看，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為要實(shí)現(xiàn)“碳中和”目標(biāo)，消費(fèi)端會(huì)推動(dòng)新能源汽車的消費(fèi)；發(fā)電端會(huì)鼓勵(lì)風(fēng)電、光伏、水電、核電、氫能發(fā)電；運(yùn)輸端需要關(guān)注儲(chǔ)能與特高壓。

紅塔證券研究所所長(zhǎng)李奇霖認(rèn)為，盡管發(fā)力清潔能源是長(zhǎng)期趨勢(shì)，但不代表傳統(tǒng)行業(yè)沒(méi)有投資機(jī)會(huì)。而且新能源、光伏相關(guān)的板塊和標(biāo)的估值都比較高，一旦供給端開(kāi)始回暖，產(chǎn)品價(jià)格和盈利仍存在不確定性。從這個(gè)角度來(lái)看，由于傳統(tǒng)板塊的估值低，關(guān)注度不高，可能更有想象空間。鋼鐵、石化、建筑建材、化工等行業(yè)龍頭公司在未來(lái)兼并重組、產(chǎn)業(yè)格局向好、龍頭議價(jià)權(quán)提升的浪潮下均是受益的，值得仔細(xì)挖掘。

受疫情影響，2020年全球無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率大幅下行，使得大量資金依照DCF估值法給予各領(lǐng)域核心資產(chǎn)極高的估值溢價(jià)，從而造成“茅指數(shù)”飆升的現(xiàn)象。但在海外通脹預(yù)期升溫、美債收益率近期大幅回升的條件下，核心資產(chǎn)估值遭遇明顯壓制，市場(chǎng)開(kāi)始重新考量企業(yè)盈利與估值的匹配程度。

在此背景下，多家機(jī)構(gòu)呼吁重新審視PEG等與近端盈利相關(guān)的估值方法。開(kāi)源證券策略首席牟一凌認(rèn)為，在當(dāng)前利率上行和估值溢價(jià)并存的情況下，市場(chǎng)需要重新重視PEG的應(yīng)用。資金需要將目光移向近端，不單純以“最終會(huì)成為一家怎樣的公司”來(lái)貼現(xiàn)，而是權(quán)衡當(dāng)下其業(yè)績(jī)?cè)鏊俸凸乐档钠ヅ洹?/p>

招商證券策略首席張夏表示，進(jìn)入今年3月份，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將回歸景氣主線，盈利高增長(zhǎng)、估值相對(duì)合理的板塊將會(huì)更為受到投資者青睞，PEG小于1的行業(yè)將成為主線。

PEG即用公司的市盈率除以公司的盈利增長(zhǎng)速度，衡量的便是企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊倥c估值的匹配程度。一般認(rèn)為，若PEG小于1，則反映市場(chǎng)對(duì)這只股票的估值可能低于其未來(lái)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性。

從行業(yè)角度看，本周逆勢(shì)收獲上漲的煤炭、銀行、傳媒、TMT行業(yè)均是PEG小于1的品種（以2021年估值與盈利匹配度計(jì)算，下同）；從個(gè)股角度看，剔除盈利為負(fù)的個(gè)股，本周PEG小于1的股票平均漲幅為2.29%，而PEG大于1的股票平均漲幅僅為0.78%，這與今年年初至春節(jié)前的格局完全相反。

A股各行業(yè)PEG分布