基金投資人一般可以分為三類，一是公司法人，二為有限合伙企業(yè)，三是自然人投資人。有限合伙企業(yè)作為基金投資人本質(zhì)上需要穿透到最終出資人，因此從這個層面上來說，基金的投資人可以分為兩類，即自然人投資人和公司法人投資人?；鸬慕M織形式通常有公司型、有限合伙型和契約型三類，契約型基金通常將其歸類為信托的一種，因此在探討股權(quán)基金組織形式時，更多考慮的是最常見的公司型基金或有限合伙型基金兩類。那么，在基金募集結(jié)束初步確定投資人類別后，作為基金管理人，到底該決定基金的組織形式為公司型基金還是有限合伙型基金，以達到為基金和基金投資人減少稅負的目的，這是我們關(guān)切的重點。

無論是公司型基金還是有限合伙型基金，過程中都會涉及多種稅收，筆者此處不討論小稅種，只討論影響基金和基金投資人收益的所得稅。此外，也不考慮基金投資項目IPO上市后退出的增值稅等情形。這里僅從基金投資人層面考慮何種組織形式稅費最低，收益最高?；谶@些假設(shè)和目的，筆者構(gòu)建一套分析和推演的模型方便判斷和選擇。

如下推演和分析模式基于股權(quán)基金實際投資業(yè)務(wù)，其中綜合運用到公司型基金、合伙型基金及其出資人繳納所得稅的相關(guān)法律法規(guī)及規(guī)定，筆者不再一一列明。具體可見微信公眾號：紫杉財經(jīng) -《私募股權(quán)投資基金之合伙型基金運作稅收操作指南》，《私募股權(quán)投資基金之公司型基金運作稅收操作指南》。

一、當基金出資人為公司法人時，公司型基金和有限合伙型基金誰稅負較低

假設(shè)基金出資人A為公司法人，持有B基金50%股權(quán)，基金B(yǎng)向被投公司C投資人民幣100萬元，一年后C公司向基金B(yǎng)分紅50萬元，此后再過三個月，基金B(yǎng)將持有的C公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓，獲得250萬元?？紤]A公司稅負最低的選擇，首先假設(shè)不考慮基金管理費以及此項投資涉及的印花稅等其他小稅種，那么在這種情況下，基金的組織形式是公司型還是合伙型對投資人A最有利呢？

1.假設(shè)B基金的組織形式為有限合伙型基金

根據(jù)合伙企業(yè)法稅收法律規(guī)范，在B基金為有限合伙型基金時，基金層面不納稅，直接穿透至出資人層面。在此種情況下，50萬元的紅利，法人合伙人A通過合伙基金B(yǎng)間接取得因而不符合直接持有居民企業(yè)之間的股息紅利的免稅條件，因此稅務(wù)局不接受法人合伙人A將取得的上述股息紅利作為免稅收入的處理，因此關(guān)于分紅，25萬元（50*50%）為應(yīng)納稅所得額。同樣，針對股權(quán)轉(zhuǎn)讓，股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得75萬（150*50%）為應(yīng)納稅所得額。

那么，基金投資人A的稅負為：100*A公司所得稅稅率（假設(shè)為25%）=25萬元。如果A公司層面存在虧損，那么該100萬元可部分或全部沖抵。如果虧損超過100萬元，那么基金投資人A當年度不需繳納所得稅；如果虧損低于100萬元，假設(shè)為50萬元，那么A當年度應(yīng)繳納的所得稅為50*25%=12.5萬元。

2.假設(shè)B基金的組織形式為公司型基金

針對上述情況，由于基金為公司型，在B基金層面，50萬分紅為免稅收入，150萬股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得需繳納企業(yè)所得，即在基金層面繳納的稅負為150*25%=37.5萬元。之后B基金再向A分配，A公司分配所得為免稅收入（因為此次分配的收入屬于股息、紅利所得，故為免稅收入）。那么，針對其中的出資人A的稅負為：37.5*50%=18.75萬元。則A公司可以分得50*50%+150*50%-18.75=81.25萬元

3.核心結(jié)論：基金出資人為法人，公司型基金和有限合伙型基金稅負比較

從上述例子可以看出，當B基金為有限合伙型基金時，出資人A的稅負為25萬元；當B基金為公司型基金時，出資人A的稅負為18.75萬元。因此從這個角度，選擇公司型基金顯然對法人投資人有利，但這是在法人投資人A公司層面不存在虧損的情況下。

二、當基金出資人為自然人時，公司型基金和有限合伙型基金誰稅負較低

假設(shè)基金出資人A為自然人，持有B基金50%股權(quán)，基金B(yǎng)向被投公司C投資人民幣100萬元，一年后C公司向基金B(yǎng)分紅50萬元，此后再過三個月，基金B(yǎng)將持有的C公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓，獲得250萬元?？紤]自然人A稅負最低的選擇，同樣假設(shè)不考慮基金管理費情況以及此項投資涉及的印花稅等其他小稅種，在這種情況下，B基金的組織形式是公司型還是合伙型對自然人A最有利呢？

1.假設(shè)B基金的組織形式為有限合伙型基金

自然人投資人可以選擇按照5%-35%稅率或20%稅率中的一種繳納所得稅。此處假設(shè)自然人投資人A選擇按照20%稅率繳納所得稅。其一是股息、紅利，按照84號文規(guī)定，合伙企業(yè)對外投資收回的股息、紅利所得，不計入企業(yè)收入，應(yīng)單獨作為投資者個人取得的利息、股息、紅利所得，按“利息、股息、紅利”所得繳納個人所得稅，具體標準為20%。二是股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得。合伙企業(yè)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得，個人投資者選擇適用20%稅率。即在此種情況下，自然人投資人A的稅負為（50+150）*50%*20%=20萬元，那么其可以分得100-20=80萬元。

2.假設(shè)B基金的組織形式為公司型基金

在這種情況下，針對股息所得50萬元，B基金層面屬于免稅收入。針對股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得，B基金層面繳納企業(yè)所得稅150*25%=37.5萬元。然后B基金再向自然人投資人A分配，A按股息紅利所得繳納個人所得稅，稅率為20%。在此種情況下，自然人A的稅負為：（50+150-37.5）*50%*20%=16.25萬元。綜合而言，自然人投資人A可以分得的金額為（50+150-37.5）*50%-16.25=65萬元。

3、核心結(jié)論：基金出資人為自然人，公司型基金和有限合伙型基金稅負比較

通過上述例子，當B基金為有限合伙型基金時，自然人投資人A的稅負為20萬元，但可分得80萬元；當B基金為公司型基金時，基金層面的稅負為37.5萬元（其中自然人投資人承擔一半），同時自然人投資人A在分得金額時的稅負為16.25萬元。綜合而言自然人投資人A的總稅負為35萬元，因此只能分得65萬元。從這個角度，對自然人投資人而言，有限合伙型基金對其更有利。

三、對比分析及結(jié)論

在基金設(shè)立時，基金管理人需統(tǒng)籌考慮投資人訴求，特別是針對部分出資額較大且具有戰(zhàn)略合作關(guān)系的出資人，為其考慮合理避稅的舉措是一種維護雙方關(guān)系的良好手段。在明確出資人以公司法人還是自然人主體參與基金之后，通過初步測算，即可得出選擇哪種組織形式能夠為投資人減少稅費：

1.如果出資人是公司法人，那么基金選擇公司型更有利于法人出資人，但這是在公司法人自身層面不存在虧損的情況下。否則，法人出資人從合伙型基金分得的應(yīng)納稅所得額可用自身虧損抵扣。

2.如果出資人是自然人投資人，那么基金選擇合伙型更有利于出資人。當然，此處測算是以自然人投資人按照20%稅率繳納個人所得稅。

上述推演模式?jīng)]有考慮基金管理費、基金日常運營費用以及特殊情況下的其他稅費情況，實際業(yè)務(wù)中上述費用也應(yīng)該進行相應(yīng)的扣除，但從現(xiàn)實操作來看，基本不改變上述結(jié)論。