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頻繁發(fā)新擴(kuò)規(guī)模未及預(yù)期，反使“迷你”基層出不窮，“一拖多”情況愈發(fā)嚴(yán)重。 撰文/蔡海東 出品/每日財(cái)報(bào) 近期，九泰基金發(fā)布了《關(guān)于旗下基金投資非公開(kāi)發(fā)行股票的公告》，宣布旗下九泰銳益定增靈活配置、九泰泰富定增主題靈活配置、九泰銳和18個(gè)月定期開(kāi)放混合和九泰聚鑫混合型證券投資基金等4只基金參與天宇股份非公開(kāi)發(fā)行股票的認(rèn)購(gòu)。與此同時(shí)，天宇股份發(fā)布公告確認(rèn)了此次發(fā)行結(jié)果。九泰基金曾以“定增王”的稱號(hào)而聞名市場(chǎng)，如今在定增市場(chǎng)中的動(dòng)作已大不如從前。自2017年定增新規(guī)發(fā)行以來(lái)，定增市場(chǎng)熱度降至冰點(diǎn)，九泰基金也因此遭遇業(yè)績(jī)下滑、規(guī)模腰斬等一系列問(wèn)題。2020年以來(lái)，借助“牛市”行情與基金賺錢效應(yīng)，九泰基金試圖通過(guò)頻繁發(fā)行新產(chǎn)品來(lái)擴(kuò)大規(guī)模，但從結(jié)果來(lái)看，并未取得預(yù)期效果，反使“迷你”基金層出不窮，“一拖多”情況愈發(fā)嚴(yán)重。此外，其投研能力明顯跟不上產(chǎn)品發(fā)行節(jié)奏，權(quán)益類分化嚴(yán)重，固收類規(guī)模所剩無(wú)幾。在2017年之前，九泰基金以定增作為特色，以出奇制勝之效贏得市場(chǎng)青睞。憑借定增市場(chǎng)的火熱及大股東九鼎集團(tuán)提供的便利，九泰基金逐漸發(fā)展為定增大戶。其下設(shè)定增投資中心，基金經(jīng)理劉開(kāi)運(yùn)擔(dān)任定增投資中心總經(jīng)理，團(tuán)隊(duì)成員多達(dá)20余人，擁有豐富的PE投資及定增投資經(jīng)營(yíng)。2016年，定增市場(chǎng)延續(xù)2015年的火爆行情，A股共有579家上市公司實(shí)施定增方案，融資金額達(dá)15180.45億元，同比增長(zhǎng)10.6%。憑借市場(chǎng)的火熱，九泰銳智定增以27.86%的回報(bào)率摘下定增基金的桂冠，也成為當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上唯一一只收益率高于10%的定增基金。定增具有折價(jià)的優(yōu)勢(shì)，被資本市場(chǎng)認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)小、回報(bào)高，但資金要求門檻高，動(dòng)輒百萬(wàn)，普通的投資者難以直接參與。彼時(shí)，九泰基金認(rèn)為，定增是優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的重要出口，借定增抄底A股，不失為明智之舉。資本市場(chǎng)變化莫測(cè)，國(guó)內(nèi)監(jiān)管逐漸成熟，“一招吃遍天下”的套路已不再適用。2017年5月，監(jiān)管層出臺(tái)定增新規(guī)，對(duì)股東退出提出更高要求。與原先僅針對(duì)大股東、持股超過(guò)5%以上股東及董監(jiān)高的減持規(guī)定相比，新規(guī)增加了首發(fā)前股東及非公開(kāi)發(fā)行股東，并對(duì)減持期限、減持幅度等作出規(guī)定。2017年A股定增市場(chǎng)規(guī)模為1.02億元，同比下降43.64%。自此，九泰基金規(guī)模持續(xù)下跌，在2018年12月末跌至谷底，總規(guī)模僅剩59.76億元，在此背景下，九泰基金不得不將產(chǎn)品轉(zhuǎn)型。2018年九泰基金旗下定增基金產(chǎn)品尚有10只，而如今帶有“定增”二字的產(chǎn)品，只剩下九泰泰富定增混合、九泰銳益定增混合。狂發(fā)新品難改頹勢(shì)，人才不足“一拖多”據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，截至2021年1月26日，九泰基金規(guī)模為114.70億元，屬于小型基金公司，而基金產(chǎn)品卻達(dá)53只之多。據(jù)《每日財(cái)報(bào)》查詢，2020年以來(lái)，九泰基金頻繁發(fā)布新產(chǎn)品，欲通過(guò)產(chǎn)品數(shù)量來(lái)贏得規(guī)模效應(yīng)。然而從結(jié)果來(lái)看，此舉非但沒(méi)有取得預(yù)期效果，反而使得“迷你”基金盛行。據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，九泰基金已發(fā)行不足1年的產(chǎn)品超過(guò)28只，占總數(shù)比例超過(guò)53%；不超過(guò)6個(gè)月的產(chǎn)品共計(jì)14只，占比26.42%。而總規(guī)模僅比2019年12月末增加60億元，平均每只產(chǎn)品規(guī)模不足2億元。在成立時(shí)長(zhǎng)不足1年的產(chǎn)品中，最大的是九泰久睿量化股票，規(guī)模15.49億元，其次為九泰科盈價(jià)值混合C，規(guī)模3.31億元，其他的基金普遍較小，“迷你基”層出不窮。此外，據(jù)《每日財(cái)報(bào)》統(tǒng)計(jì)，規(guī)模不足2億元的產(chǎn)品共計(jì)12只，規(guī)模小于5000萬(wàn)元的“迷你”基金共計(jì)12只。按照相關(guān)規(guī)定，基金如果連續(xù)60個(gè)交易日規(guī)模小于5000萬(wàn)元，將觸發(fā)清算條件。雖然近1年來(lái)新發(fā)產(chǎn)品大面積潰敗，但九泰基金并未停下基金發(fā)行步伐，截至目前，其旗下仍有3只新發(fā)基金正處于集中認(rèn)購(gòu)期。但與之對(duì)應(yīng)的是，九泰基金人才儲(chǔ)備似乎遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上新發(fā)產(chǎn)品的步伐，老將“一拖多”現(xiàn)象尤為明顯。截至目前，九泰基金旗下基金經(jīng)理只有13人，總體較為年輕，平均任職年限低于行業(yè)平均值。如基金經(jīng)理孟亞強(qiáng)，其累計(jì)任職時(shí)長(zhǎng)為4年又261天，在管規(guī)模28.74億元，管理的基金共有14只，而成立時(shí)長(zhǎng)不足一年的產(chǎn)品就有12只，其中4只股票型基金近6個(gè)月來(lái)收益不足1%。再如基金經(jīng)理吳祖堯，所管理的14只基金全部為成立不足1年產(chǎn)品。“一拖多”現(xiàn)象顯然不利于基金經(jīng)理精力的集中。在人手不足的背景下，九泰基金卻還頻繁發(fā)布新基金，同時(shí)在人才儲(chǔ)備上也欠缺考慮。權(quán)益類分化嚴(yán)重，固收類全線潰敗在2020年之前，九泰基金主打混合型產(chǎn)品，涉足股票型產(chǎn)品的時(shí)間較晚。2020年3月份，九泰基金正式上市第一只股票型產(chǎn)品“九泰天辰量化新動(dòng)力”。從規(guī)模分布來(lái)看，混合型基金占總規(guī)模比例達(dá)77.24%。股票型基金占比僅為20.86%。作為股票型基金的“新兵”，九泰基金似乎缺少足夠的投研經(jīng)驗(yàn)，相關(guān)產(chǎn)品收益悉數(shù)落后于同行。5只成立時(shí)長(zhǎng)超過(guò)6個(gè)月的產(chǎn)品中，九泰久信量化股票是增長(zhǎng)率最高的產(chǎn)品，但近6個(gè)月漲幅僅有5.04%，遠(yuǎn)落后于滬深300指數(shù)21.90%，也落后于同行平均值16.93%。而4只產(chǎn)品更是慘不忍睹，近6個(gè)月漲幅不足1%。 圖為九泰久信量化股票與此同時(shí)，九泰基金固收類產(chǎn)品全線潰敗，規(guī)模大幅縮水。債券基金有兩只新產(chǎn)品，規(guī)模為0.41億元；貨幣基金成立時(shí)間稍長(zhǎng)，規(guī)模為1.76億元。《每日財(cái)報(bào)》注意到，貨幣基金規(guī)模在2017年12月末達(dá)到頂峰，為31.18億元，后續(xù)便不斷波動(dòng)下跌。綜合看來(lái)，九泰基金能打的只剩下混合類產(chǎn)品，但該品類總體發(fā)展同樣不容樂(lè)觀，在37只產(chǎn)品中，規(guī)模小于5000萬(wàn)元的共計(jì)18只。作為曾經(jīng)的“定增王”，九泰基金在定增市場(chǎng)遇阻之后，始終未能走出自身的創(chuàng)新之路。在缺少足夠的吸引力與人才儲(chǔ)備的背景下，九泰基金仍未放緩新基發(fā)行節(jié)奏，新品竟變成了沉重的包袱。其后續(xù)發(fā)展如何，《每日財(cái)報(bào)》將持續(xù)關(guān)注。
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