國(guó)內(nèi)流動(dòng)性：春節(jié)前市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)央行流動(dòng)性轉(zhuǎn)向出現(xiàn)了一定的調(diào)整，但隨后在央行安撫之下重新創(chuàng)出新高。一季度流動(dòng)性無(wú)憂(yōu)，重點(diǎn)在二季度，目前還有1個(gè)多月時(shí)間可以接著舞。

全球通貨膨脹：全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，各國(guó)出臺(tái)經(jīng)濟(jì)刺激政策，拜登上臺(tái)之后強(qiáng)行通過(guò)了 1.9 萬(wàn)億的刺激計(jì)劃，提振美國(guó)經(jīng)濟(jì)回暖，刺激計(jì)劃有進(jìn)一步擴(kuò)大需求，通脹預(yù)期顯著。而國(guó)內(nèi)疫情得到有效控制，產(chǎn)能得到有效恢復(fù)。

國(guó)外經(jīng)濟(jì)刺激——國(guó)外由于疫情，庫(kù)存新低，原材料需求增加——國(guó)內(nèi)產(chǎn)能出口增長(zhǎng)——價(jià)格上漲——國(guó)內(nèi)需求增加——國(guó)內(nèi)價(jià)格上漲，輸出型通貨膨脹。

化工、銅、鋁、錫等原材料上漲，都受此影響。因此，對(duì)于海外營(yíng)收占比較大的公司，相關(guān)的彈性會(huì)更大。

銅，隨著碳中和戰(zhàn)略推進(jìn)，在清潔能源革命背景下，光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能、新能源車(chē)及配套等領(lǐng)域?qū)︺~的需求量有較大提升，相比傳統(tǒng)發(fā)電方式和汽車(chē)燃料，電能是毫無(wú)疑問(wèn)的方向，而電的輸入、輸出、儲(chǔ)存都離不開(kāi)銅。2021~2023 年全球精煉銅供應(yīng)量分別為 2460 萬(wàn)噸、2516 萬(wàn)噸、2588 萬(wàn)噸，2021~2023 年全球精銅市場(chǎng)分別短缺 30.4 萬(wàn)噸、79萬(wàn)噸和 118 萬(wàn)噸。

拿新能源汽車(chē)來(lái)說(shuō)，根據(jù)國(guó)際銅業(yè)協(xié)會(huì)和 IDTechEx 最新的研究數(shù)據(jù)，目前純電動(dòng)乘用車(chē)平均單車(chē)用銅量約為 83kg，是傳統(tǒng)燃油車(chē)的 3~4 倍，新能源汽車(chē)的快速發(fā)展，還會(huì)帶動(dòng)充電樁的需求，電網(wǎng)改造等，銅的需求是成倍的增加。

全球通脹交易已經(jīng)開(kāi)啟，再加上銅礦供應(yīng)進(jìn)入低速增長(zhǎng)時(shí)代，加工費(fèi)下跌導(dǎo)致銅冶煉產(chǎn)能被抑制；清潔能源革命背景下，新的銅需求空間將被打開(kāi)。

從2020 年 7 月開(kāi)始，銅累計(jì)需求增速持續(xù)高于供應(yīng)增速，供需缺口持續(xù)增大。產(chǎn)量沒(méi)有增產(chǎn)，反而銷(xiāo)量大增，存庫(kù)不斷下降，銅價(jià)格創(chuàng)下8年新高。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇計(jì)劃，對(duì)生產(chǎn)原料的需求大大增加，除去化工等，銅的需求也是必不可少的，相較來(lái)說(shuō)，對(duì)于國(guó)外有礦的可以直接開(kāi)采后運(yùn)送至國(guó)外，更加方便，而2021-2023 年全球大型銅礦項(xiàng)目屈指可數(shù)，新增供應(yīng)有限。

2021年，放量產(chǎn)能的主要為 $西部礦業(yè)(SH601168)$  7萬(wàn)噸、 $紫金礦業(yè)(SH601899)$  15萬(wàn)噸， $銅陵有色(SZ000630)$  5.5萬(wàn)噸，海外的就是紫金和銅陵。這個(gè)時(shí)候有增產(chǎn)，價(jià)格大漲，故事就好說(shuō)了。

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