2月5日下午，證監(jiān)會(huì)宣布重磅消息：深交所主板和中小板要正式開(kāi)始合并了！

　　在當(dāng)天例行新聞發(fā)布會(huì)上，證監(jiān)會(huì)宣布消息稱(chēng)，批準(zhǔn)深圳證券交易所主板與中小板合并。據(jù)悉，此次合并工作核心在于解決深市主板與中小板趨同問(wèn)題。隨后，深交所印發(fā)《關(guān)于啟動(dòng)合并主板與中小板相關(guān)準(zhǔn)備工作的通知》。

　　同時(shí)，深交所宣布，自兩板合并日起，對(duì)中小板指數(shù)、中小板綜合指數(shù)、中小板300指數(shù)等指數(shù)的名稱(chēng)進(jìn)行適應(yīng)性調(diào)整，具體包括：“中小板指數(shù)”名稱(chēng)變更為“中小企業(yè)100指數(shù)”，指數(shù)簡(jiǎn)稱(chēng)由“中小板指”變更為“中小100”。

　　值得注意的是，上述消息發(fā)布后，市場(chǎng)也出現(xiàn)了不少疑問(wèn)：為什么要合并、合并會(huì)不會(huì)影響交易、正在發(fā)行上市的企業(yè)怎么辦、股票估值會(huì)不會(huì)影響、市場(chǎng)會(huì)不會(huì)加速擴(kuò)容？更有投資者猜測(cè)，“兩板合并，全面注冊(cè)制是不是要來(lái)了？”

　　針對(duì)這些問(wèn)題，基金君結(jié)合證監(jiān)會(huì)及深交所官方公布的信息，梳理了10問(wèn)10答，供大家參考。

　　1、為什么要合并深市主板和中小板？

　　2000年初，深市主板暫停新股發(fā)行。2004年5月，深交所在深市主板內(nèi)設(shè)立中小板，作為分步推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板的重要步驟，為創(chuàng)業(yè)板順利推出創(chuàng)造條件、積累經(jīng)驗(yàn)，開(kāi)辟了中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)新渠道。

　　中小板自設(shè)立起定位于主板內(nèi)設(shè)的板塊，在主板制度框架下運(yùn)行，經(jīng)過(guò)16年的發(fā)展，中小板上市公司總體不斷發(fā)展壯大，在市值規(guī)模、業(yè)績(jī)表現(xiàn)、交易特征等方面與主板趨同。合并深交所主板與中小板是順應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律的自然選擇，也是構(gòu)建簡(jiǎn)明清晰市場(chǎng)體系的內(nèi)在要求。

　　從合并的意義上看，本次合并是深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，全面深化資本市場(chǎng)改革，發(fā)揮資本市場(chǎng)樞紐作用，增強(qiáng)資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力的重要安排。合并后，深交所將形成以主板、創(chuàng)業(yè)板為主體的市場(chǎng)格局，結(jié)構(gòu)更簡(jiǎn)潔、特色更鮮明、定位更清晰。

　　此次兩板合并有利于厘清不同板塊的功能定位，夯實(shí)市場(chǎng)基礎(chǔ)，提升市場(chǎng)質(zhì)效，從總體上提升資本市場(chǎng)的活力和韌性；有利于進(jìn)一步突出創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)定位，深入貫徹創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略；有利于充分發(fā)揮深市市場(chǎng)功能，促進(jìn)完善資本要素市場(chǎng)化配置體制機(jī)制，更好服務(wù)粵港澳大灣區(qū)、中國(guó)特色社會(huì)主義先行示范區(qū)建設(shè)和國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展全局。

　　2、證券代碼和證券簡(jiǎn)稱(chēng)變不變？

　　合并主板與中小板的總體思路是“兩個(gè)統(tǒng)一、四個(gè)不變”，即統(tǒng)一業(yè)務(wù)規(guī)則，統(tǒng)一運(yùn)行監(jiān)管模式，保持發(fā)行上市條件不變，投資者門(mén)檻不變，交易機(jī)制不變，證券代碼及簡(jiǎn)稱(chēng)不變。本次合并僅對(duì)部分業(yè)務(wù)規(guī)則、市場(chǎng)產(chǎn)品、技術(shù)系統(tǒng)、發(fā)行上市安排等進(jìn)行適應(yīng)性調(diào)整，總體上對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行和投資者交易的影響較小。

　　3、合并后是否影響市場(chǎng)交易？

　　本次合并僅變更原中小板公司證券類(lèi)別，證券代碼和證券簡(jiǎn)稱(chēng)保持不變，不會(huì)影響投資者交易方式和交易習(xí)慣。主板、中小板交易機(jī)制和投資者門(mén)檻一致，投資者群體總體無(wú)差異，且合并不涉及交易機(jī)制和投資者門(mén)檻的改變，不會(huì)對(duì)投資者交易行為產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響。

　　4、合并期間，企業(yè)發(fā)行上市的安排是否受影響？

　　根據(jù)相關(guān)規(guī)定，深交所相關(guān)工作安排通知發(fā)布后至合并實(shí)施完成前的過(guò)渡期內(nèi)，企業(yè)發(fā)行上市維持現(xiàn)行安排。合并后，主板發(fā)行上市條件與原中小板一致，且保持不變，原中小板證券類(lèi)別變更為“主板A股”，對(duì)應(yīng)證券代碼區(qū)間并入主板使用，發(fā)行審核安排不變，在審企業(yè)無(wú)需重新申報(bào)材料，不會(huì)對(duì)企業(yè)發(fā)行上市產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響。

　　5、合并后，對(duì)現(xiàn)有市場(chǎng)產(chǎn)品或業(yè)務(wù)產(chǎn)生哪些影響？

　　本次合并對(duì)固定收益類(lèi)、期貨期權(quán)類(lèi)產(chǎn)品和深港通業(yè)務(wù)等基本沒(méi)有影響，涉及中小板的相關(guān)指數(shù)須進(jìn)行適應(yīng)性調(diào)整。根據(jù)《業(yè)務(wù)通知》和相關(guān)指數(shù)調(diào)整公告，本次合并僅須對(duì)相關(guān)指數(shù)全稱(chēng)、簡(jiǎn)稱(chēng)和選樣空間描述作適當(dāng)修訂，即刪除指數(shù)全稱(chēng)和簡(jiǎn)稱(chēng)中的“板”字，并作個(gè)別適應(yīng)性調(diào)整，相關(guān)指數(shù)選樣空間描述涉及的“中小板”變更為“原中小板”。

　　上述指數(shù)調(diào)整安排不會(huì)對(duì)指數(shù)編制方法作實(shí)質(zhì)性變更，不會(huì)導(dǎo)致跟蹤相關(guān)指數(shù)的基金產(chǎn)品投資標(biāo)的調(diào)整，有利于保持指數(shù)的穩(wěn)定性和連續(xù)性，確?；甬a(chǎn)品平穩(wěn)運(yùn)作。

　　下一步，深交所將結(jié)合市場(chǎng)需求和實(shí)際情況，會(huì)同相關(guān)方研究?jī)?yōu)化指數(shù)編制方法，進(jìn)一步打造更具市場(chǎng)影響力和競(jìng)爭(zhēng)力的系列中小企業(yè)指數(shù)。

　　6、合并后，券商行情軟件會(huì)怎么調(diào)整？大概需要多久改造？

　　本次合并主要涉及深交所內(nèi)部技術(shù)系統(tǒng)以及證券公司、行情信息商等市場(chǎng)主體相關(guān)系統(tǒng)的技術(shù)改造。目前，深交所內(nèi)部技術(shù)改造已基本完成。市場(chǎng)主體僅須就行情展示、數(shù)據(jù)接口等方面進(jìn)行適應(yīng)性改造，大約需要2個(gè)月時(shí)間完成?？傮w來(lái)看，核心交易系統(tǒng)基本不受影響，整體技術(shù)改造工程和投入不大，合并對(duì)全市場(chǎng)技術(shù)系統(tǒng)的影響較小。

　　深交所將與市場(chǎng)各方做好統(tǒng)籌對(duì)接，結(jié)合各方技術(shù)準(zhǔn)備情況及時(shí)組織開(kāi)展全市場(chǎng)測(cè)試，優(yōu)化技術(shù)支持服務(wù)，提高技術(shù)保障能力，與市場(chǎng)各方一道扎實(shí)推進(jìn)各項(xiàng)工作，確保高標(biāo)準(zhǔn)、高質(zhì)量、高效率地完成全市場(chǎng)技術(shù)準(zhǔn)備工作。

　　7、市場(chǎng)上涉及中小板或主板的股票估值會(huì)不會(huì)有很大影響？

　　深市主板、中小板合并后，對(duì)估值的影響不會(huì)很大。不論是同一個(gè)交易所各板塊之間，還是同一個(gè)板塊內(nèi)部，由于企業(yè)規(guī)模、行業(yè)類(lèi)型、盈利能力、成長(zhǎng)特性、投資者預(yù)期不同等因素，企業(yè)估值水平都存在一定差異。

　　據(jù)了解，主板和中小板市盈率差異主要是由于行業(yè)類(lèi)型、成長(zhǎng)特性等結(jié)構(gòu)性差異所致。截至2021年1月底，深市主板的上市公司，以食品飲料、房地產(chǎn)、家用電器等傳統(tǒng)行業(yè)為主，平均市盈率為21.74倍。中小板的上市公司，以電子、醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)等新興行業(yè)為主，平均市盈率為36.34倍。

　　一般來(lái)說(shuō)，新興行業(yè)估值高于傳統(tǒng)行業(yè)，以同類(lèi)行業(yè)比較，雙方估值趨同。兩板合并不改變投資者門(mén)檻和交易機(jī)制，對(duì)投資者的交易方式和交易習(xí)慣不會(huì)產(chǎn)生直接影響。在基本面沒(méi)有明顯改變的情況下，股票之間的流動(dòng)性和估值水平不會(huì)有大的變化。

　　不排除兩板合并初期受市場(chǎng)情緒影響，可能會(huì)出現(xiàn)個(gè)股異常波動(dòng)的情況，但這不會(huì)改變市場(chǎng)運(yùn)行的基礎(chǔ)邏輯和總體趨勢(shì)。深交所表示，將對(duì)個(gè)股異常波動(dòng)情況予以重點(diǎn)監(jiān)控，依法從嚴(yán)監(jiān)管，維護(hù)正常交易秩序，確保市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。

　　8、合并是不是意味著市場(chǎng)擴(kuò)容加速？

　　合并深交所主板和中小板是全面深化資本市場(chǎng)改革的一項(xiàng)重要舉措，作為我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系的重要組成部分，深交所主板和中小板在擴(kuò)大直接融資、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，支持中小企業(yè)方面發(fā)揮了積極作用。截至2021年1月底，深交所主板和中小板合計(jì)上市公司1468家，占A股上市公司總數(shù)的35%，總市值23.39萬(wàn)億元，占全市場(chǎng)的29%。

　　合并后主板仍然實(shí)行核準(zhǔn)制，沒(méi)有降低上市門(mén)檻，也沒(méi)有新增上市通道，不會(huì)直接導(dǎo)致市場(chǎng)短期內(nèi)加速擴(kuò)容。證監(jiān)會(huì)將會(huì)同滬深交易所釆取多項(xiàng)措施，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。

　　具體來(lái)看，一是按照市場(chǎng)化、法治化的原則，依法依規(guī)開(kāi)展審核注冊(cè)工作，切實(shí)把好市場(chǎng)“入口關(guān)”，從源頭上提升上市公司質(zhì)量。二是落實(shí)“零容忍”要求，嚴(yán)厲打擊各類(lèi)違法違規(guī)行為，持續(xù)加大對(duì)欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假等惡性違法犯罪案件的打擊力度。三是大力推動(dòng)長(zhǎng)期資金入市，加快構(gòu)建長(zhǎng)期資金“愿意來(lái)、留得住”的市場(chǎng)環(huán)境，壯大專(zhuān)業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)力量，大力發(fā)展權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品，持續(xù)推動(dòng)各類(lèi)中長(zhǎng)期資金積極配置資本市場(chǎng)。四是充分考慮市場(chǎng)承受能力，科學(xué)把握投融資平衡。

　　9、合并是不是意味著全市場(chǎng)注冊(cè)制很快實(shí)施？

　　深交所主板與中小板合并，是進(jìn)一步推進(jìn)資本市場(chǎng)存量改革的重要舉措，并不意味著全市場(chǎng)注冊(cè)制很快實(shí)施。股票發(fā)行注冊(cè)制改革是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，涉及發(fā)行上市、保薦、交易、退市、投資者保護(hù)等一系列關(guān)鍵制度改革。

　　深交所主板與中小板合并不意味著全市場(chǎng)注冊(cè)制很快實(shí)施，兩者沒(méi)有必然聯(lián)系，股票發(fā)行注冊(cè)制改革是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，要循序漸進(jìn)地推進(jìn)。在全市場(chǎng)推行股票發(fā)行注冊(cè)制不能過(guò)于理想化，也不能急于求成。

　　市場(chǎng)人士分析指出，深交所將主板和中小板合并，是中國(guó)多層次資本市場(chǎng)構(gòu)建過(guò)程中的又一里程碑，這意味著在深交所將只存在兩個(gè)板塊，創(chuàng)業(yè)板著重吸納創(chuàng)新型上市公司并引領(lǐng)科技創(chuàng)新領(lǐng)域的發(fā)展，主板和中小板合并后將著重推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，這將能更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　10、合并后，資本市場(chǎng)服務(wù)中小企業(yè)功能會(huì)怎樣變化？

　　中小企業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要力量，是保市場(chǎng)主體、保居民就業(yè)的主力軍，對(duì)構(gòu)建新發(fā)展格局、服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有重要作用。近年來(lái)，證監(jiān)會(huì)通過(guò)推出一系列重大改革，我國(guó)資本市場(chǎng)服務(wù)中小企業(yè)的功能進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　具體來(lái)看，一是推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)冊(cè)制，精簡(jiǎn)優(yōu)化創(chuàng)業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行股票條件，綜合考慮預(yù)計(jì)市值、收入、凈利潤(rùn)等指標(biāo)，設(shè)置了多元化上市條件，支持服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)上市融資。二是推進(jìn)新三板改革。設(shè)立精選層，優(yōu)化發(fā)行融資制度，允許符合條件的企業(yè)向不特定合格投資者公開(kāi)發(fā)行股票。建立新三板向交易所市場(chǎng)轉(zhuǎn)板機(jī)制，打通中小企業(yè)成長(zhǎng)壯大的上升通道。三是推動(dòng)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)扎根當(dāng)?shù)胤?wù)中小微企業(yè)。此外，還完善創(chuàng)業(yè)投資基金監(jiān)管制度，出臺(tái)“反向掛鉤”的減持政策，鼓勵(lì)投早投小，支持小微企業(yè)在交易所市場(chǎng)發(fā)債融資等。

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，深交所主板與中小板合并后，發(fā)行上市條件、投資者適當(dāng)性要求等保持不變。深市將形成以主板、創(chuàng)業(yè)板為主體的市場(chǎng)格局，為處在不同發(fā)展階段的中小企業(yè)提供融資服務(wù)。深市主板重點(diǎn)支持相對(duì)成熟的企業(yè)融資發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。深交所還將采取再融資和并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革、豐富產(chǎn)品體系、優(yōu)化改進(jìn)服務(wù)等措施支持中小企業(yè)做優(yōu)做強(qiáng)。資本市場(chǎng)對(duì)中小企業(yè)的服務(wù)功能不會(huì)因?yàn)檫@次兩板合并而削弱，實(shí)際上在不斷增強(qiáng)。

　　相關(guān)指數(shù)基金有哪些？

　　在此次合并兩板消息公布后，在基金產(chǎn)品上，部分跟蹤深成指及中小板指的指數(shù)基金及聯(lián)接基金的情況也受到了市場(chǎng)的關(guān)注。

　　據(jù)數(shù)據(jù)顯示，目前跟蹤深證成指的指數(shù)基金及聯(lián)接基金8只(各份額分開(kāi)統(tǒng)計(jì))。

　　跟蹤中小板指的指數(shù)基金及聯(lián)接基金7只。

　　不過(guò)從規(guī)?；虺山活~來(lái)看，上述ETF較少屬于市場(chǎng)熱門(mén)品種，這也意味著即便合并，對(duì)這些基金產(chǎn)品的影響也并不大。

　　按照上述合并相關(guān)的工作安排，深交所將對(duì)涉及中小板的相關(guān)指數(shù)須進(jìn)行適應(yīng)性調(diào)整。涉及中小板的相關(guān)指數(shù)須進(jìn)行適應(yīng)性調(diào)整。但不會(huì)對(duì)指數(shù)編制方法作實(shí)質(zhì)性變更，不會(huì)導(dǎo)致跟蹤相關(guān)指數(shù)的基金產(chǎn)品投資標(biāo)的調(diào)整，有利于保持指數(shù)的穩(wěn)定性和連續(xù)性，確?；甬a(chǎn)品平穩(wěn)運(yùn)作。

　　一圖看懂深交所主板與中小板合并要點(diǎn)

（文章來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）