生豬期貨在萬(wàn)眾矚目之下已經(jīng)于1月8日正式上市，而生豬期貨交割規(guī)則則是基于現(xiàn)實(shí)生豬現(xiàn)貨的流通規(guī)則。對(duì)于規(guī)則的理解，也必須要從現(xiàn)貨流通實(shí)際情況說(shuō)起。先看以下這張圖：

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圖上可知：

1，養(yǎng)殖場(chǎng)直接對(duì)接屠宰場(chǎng)占比10-20%

一方面是一體化的企業(yè)（擁有養(yǎng)殖和屠宰版快）自產(chǎn)自屠，但是盡管是一體化的企業(yè)，在目前的實(shí)際情況下，基于屠宰量較低，屠宰企業(yè)利潤(rùn)為零甚至負(fù)數(shù)的情況下，屠宰版快亦更加傾向從市場(chǎng)收購(gòu)一些低價(jià)豬源，而養(yǎng)殖版塊傾向于賣出更高的價(jià)格，一體化企業(yè)，版快之間核算相互獨(dú)立。

生豬存出欄恢復(fù)正常，豬肉供應(yīng)與需求相對(duì)平衡，一體化企業(yè)才能展現(xiàn)強(qiáng)大優(yōu)勢(shì)。

二方面，點(diǎn)對(duì)點(diǎn)調(diào)運(yùn)是我國(guó)生豬調(diào)運(yùn)政策中，應(yīng)對(duì)地區(qū)生豬供應(yīng)出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，調(diào)運(yùn)的調(diào)和政策。點(diǎn)對(duì)點(diǎn)更多是養(yǎng)殖企業(yè)直接對(duì)接屠宰企業(yè)，但在跨省、跨大區(qū)調(diào)運(yùn)中，同樣還需用到生豬貿(mào)易商。

2，生豬經(jīng)紀(jì)人包括大型生豬貿(mào)易商以及豬經(jīng)紀(jì)中介，占比生豬調(diào)運(yùn)量80-90%

生豬貿(mào)易商，必須有一定資金，打個(gè)比方，某貿(mào)易商一天調(diào)運(yùn)10車生豬，根據(jù)目前生豬價(jià)格，大約需要將近300萬(wàn)資金，而這10車生豬到達(dá)屠宰場(chǎng)需要至少3天才能結(jié)款，這樣一天資金周期需要4天。也就說(shuō)說(shuō)，如果維持平均一天10車的調(diào)運(yùn)量，總資金需要1200萬(wàn)。如此，生豬貿(mào)易商，就如同糧食貿(mào)易商，都屬于自己密集型行業(yè)，不是誰(shuí)隨便可以做的。另外生豬貿(mào)易商對(duì)于市場(chǎng)信息要要非常敏感，大型生豬貿(mào)易商都有自己的量化分析團(tuán)隊(duì)，以判斷生豬行情波動(dòng)。其專業(yè)請(qǐng)不亞于機(jī)構(gòu)研究人員。

豬經(jīng)紀(jì)中介，則無(wú)需資金運(yùn)作，其主要作用是為大型生豬貿(mào)易商介紹提供本地豬源，他們往往會(huì)收5-20元/頭的中介費(fèi)。

一般實(shí)際中，以上兩類我習(xí)慣于統(tǒng)稱為豬經(jīng)紀(jì)。有人習(xí)慣成為豬販子，甚至在正式講課、網(wǎng)絡(luò)分享中也口口不離豬販子，盡管意思上沒(méi)問(wèn)題，但無(wú)論是從字面上，還是從專業(yè)上，生豬貿(mào)易商更合適，口語(yǔ)豬經(jīng)紀(jì)業(yè)不存在歧義。

生豬貿(mào)易商是現(xiàn)階段以及未來(lái)很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)不可或缺的中間環(huán)節(jié)，只有在我國(guó)養(yǎng)殖、屠宰產(chǎn)能集中度進(jìn)一步提高，也就是50%產(chǎn)能集中在2-3大型集團(tuán)企業(yè)中，生豬貿(mào)易商的比例才會(huì)從其功能方面有實(shí)質(zhì)性降低。

實(shí)際生豬收購(gòu)和調(diào)運(yùn)中，是如何進(jìn)行的呢？

1，養(yǎng)殖企業(yè)稱重、現(xiàn)貨現(xiàn)款

養(yǎng)殖企業(yè)在2018年ASF之后，在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈處于強(qiáng)勢(shì)地位，而在正常事情，屠宰企業(yè)往往具有強(qiáng)勢(shì)地位。養(yǎng)殖企業(yè)現(xiàn)貨現(xiàn)款，在這之后，更加普遍。這與屠宰場(chǎng)的宰后結(jié)算有無(wú)法調(diào)和的矛盾，那么生豬貿(mào)易商起到了調(diào)節(jié)的作用。

（1）現(xiàn)貨中，生豬出欄在養(yǎng)殖企業(yè)地磅過(guò)秤；期貨中出豬臺(tái)交割。

當(dāng)?shù)亟桓畈豢纱鎯?chǔ)。非屠宰企業(yè)接貨可能面臨一些難題。

（2）實(shí)際情況下，一批豬體重范圍20公斤以內(nèi)，如果120公斤為基準(zhǔn)，區(qū)間在110-130公斤。豬太小出肉率不好，某些時(shí)期大豬的價(jià)格要高于標(biāo)豬的價(jià)格，大豬價(jià)格并不總一定最高。期貨交割中，單頭90-140公斤（考慮到了目前生豬養(yǎng)殖的實(shí)際問(wèn)題），平均110-120公斤。由此可見(jiàn)，期貨交割規(guī)則的設(shè)定還是比較貼近現(xiàn)貨實(shí)際情況。

冬季大豬需求量大，價(jià)格高于標(biāo)準(zhǔn)體重生豬，為了擴(kuò)大利潤(rùn)，往往會(huì)壓欄以增加體重，這樣，在冬季合約，尤其是1月，可供交割的豬源將相對(duì)較少。

（3）“應(yīng)具有瘦肉型豬的體型和外貌”并沒(méi)有約定毛色，而現(xiàn)貨中，毛色是影響豬價(jià)的一個(gè)方面，尤其是在現(xiàn)階段，母豬群體有相當(dāng)比列的杜洛克基因母豬，后代不可避免出現(xiàn)問(wèn)題。交割可能出現(xiàn)扯皮。

（4）生豬復(fù)養(yǎng)不均衡，達(dá)不到批次化生產(chǎn)，可能影響交割。當(dāng)然，就目前合約持倉(cāng)量來(lái)說(shuō)，這方面交割問(wèn)題不大。

貿(mào)易商憑經(jīng)驗(yàn)判斷質(zhì)量

1，檢查外觀體態(tài)（體型、行走、傷疤、膿包、疝氣、毛色、控食控水）

2，安排調(diào)度運(yùn)輸車輛。一般9.6米三層每層40-50頭，另外還有6.2米，搞定跨省調(diào)運(yùn)。

3，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，比如損耗包括死亡，當(dāng)然很少發(fā)生。300公里，損耗大概在1.5公斤。

4，豬經(jīng)紀(jì)并不是沒(méi)一次調(diào)運(yùn)均盈利，要看整體，比如一整個(gè)月或一個(gè)季度是否盈利。

非屠宰企業(yè)或豬經(jīng)紀(jì)交割，還需考慮到調(diào)運(yùn)的問(wèn)題。接貨后是否能及時(shí)在當(dāng)?shù)叵?？如果要跨省調(diào)運(yùn)，問(wèn)題更突出，成本增加。

屠企企業(yè)宰后定價(jià)，根據(jù)背膘（豬肉等級(jí)）、出肉率

1，賬期3-7天

2，白條批發(fā)（豬肉一級(jí)二級(jí)批發(fā)商，農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)、超市、自建終端），分割冷凍，深加工

豬肉價(jià)格的傳導(dǎo)要滯后于生豬價(jià)格的傳導(dǎo)變化。

屠宰企業(yè)以銷定單，豬價(jià)上漲趨勢(shì)下，不利于其盈利和豬源問(wèn)題。比如當(dāng)下復(fù)養(yǎng)還不及預(yù)期情況下，生豬價(jià)格上漲趨勢(shì)下，屠企面臨虧本且不好收豬。屠企在生豬期貨套保中，尤其這樣趨勢(shì)下，將是天然的多頭頭保值。

存在問(wèn)題

信息不對(duì)稱，無(wú)法全程溯源。目前任然占比較大的散戶，無(wú)法及時(shí)可靠的獲得真實(shí)的市場(chǎng)價(jià)格。

生豬現(xiàn)貨流通設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)多，過(guò)程復(fù)雜，也只有等待真正產(chǎn)生交割后，才能發(fā)現(xiàn)問(wèn)題。當(dāng)然關(guān)于現(xiàn)貨流通細(xì)節(jié)也遠(yuǎn)不止以上敘述。更多還是建議大家要走進(jìn)產(chǎn)業(yè)，實(shí)地調(diào)研，掌握實(shí)際情況，提前把握交割方面的可能存在的變數(shù)和影響。