作為輕奢領(lǐng)域的重要玩家，山東如意科技集團(tuán)有限公司（下稱“如意科技”）在過(guò)去數(shù)年間一路收購(gòu)了多個(gè)海外時(shí)尚品牌，已被業(yè)內(nèi)公認(rèn)為是“中國(guó)版LVMH”（LVMH全名Louis Vuitton Mo?t Hennessy，是全球知名的大型奢侈品集團(tuán)）。

不過(guò)比起頻頻收購(gòu)的風(fēng)光歷程，如意科技近期似乎過(guò)得并不如意。自2019年下半年開(kāi)始，如意科技一度陷入債務(wù)危機(jī)之中。截至2019年9月30日，該公司總負(fù)債達(dá)390.41億元，同比增長(zhǎng)10.54%，其中流動(dòng)性負(fù)債超219億。

今年以來(lái)，如意科技由于未根據(jù)約定向Bally母公司JAB控股支付6億美元的收購(gòu)費(fèi)用，面臨無(wú)法按時(shí)完成瑞士奢侈品牌Bally收購(gòu)的尷尬。不僅如此，因再融資能力受限，債務(wù)償還能力下降，如意科技的信用評(píng)級(jí)日前還遭到評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)。

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信用評(píng)級(jí)多次遭下調(diào)

3月11日，大公國(guó)際發(fā)布公告稱，鑒于如意科技面臨的法律風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上升，短期償債壓力很大，且再融資能力受限，債務(wù)償還能力下降，決定將其主體信用等級(jí)由“AA+”下調(diào)至“AA-”，評(píng)級(jí)展望調(diào)整為“負(fù)面”。

從再融資能力來(lái)看，根據(jù)如意科技上市子公司如意集團(tuán)（002193.SZ）發(fā)布的《關(guān)于控股股東股份被輪候凍結(jié)的公告》及《2019年第三季度報(bào)告》稱，截至2019年9月末，如意科技直接持有如意集團(tuán)股份6051.47萬(wàn)股，處于凍結(jié)及輪候凍結(jié)狀態(tài)的股份數(shù)量為6051.47萬(wàn)股，處于質(zhì)押狀態(tài)的股份數(shù)量為6051.47萬(wàn)股，股權(quán)凍結(jié)及質(zhì)押比例均達(dá)到100%。

基于上述因素，大公國(guó)際認(rèn)為，如意科技面臨很大的再融資壓力， 同時(shí)存在失去對(duì)子公司控制權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)。

法律風(fēng)險(xiǎn)方面，如意科技及實(shí)際控制人近期多次被納入被執(zhí)行人名單。自2019年11月以來(lái)，如意科技近期多次被納入被執(zhí)行人，分別于2019年11月20日和11 月25日，被常州市中級(jí)人民法院和杭州市中級(jí)人民法院立案，納入被就行人，執(zhí)行標(biāo)的分別為3.11億元和1.27億元。

與此同時(shí)，由于如意科技實(shí)際控制人邱亞夫也于11月25日被杭州市中級(jí)人民法院立案，納入被執(zhí)行人，執(zhí)行標(biāo)的為1.27億元，大公國(guó)際因此認(rèn)為該公司面臨的法律風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)均大幅升。

當(dāng)然，債務(wù)壓力也是如意科技無(wú)法回避的一大問(wèn)題。截止2019年第三季度，如意科技合并債務(wù)規(guī)?？傆?jì)超過(guò)390.41億元，其中流動(dòng)性負(fù)債超219億。

事實(shí)上，在一系列問(wèn)題之下下調(diào)如意科技信用評(píng)的并不止大公國(guó)際一家機(jī)構(gòu)，標(biāo)普、穆迪兩大國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)此前也曾多次下調(diào)其評(píng)級(jí)。據(jù)了解，由于擔(dān)憂3.45億美元債的違約，標(biāo)普于2019年9月19日將山東如意的長(zhǎng)期主體信用評(píng)級(jí)從“B”下調(diào)至“B-”，而穆迪則在當(dāng)年10月將山東如意家族評(píng)級(jí)從B2下調(diào)至B3。

如今伴隨籌資問(wèn)題進(jìn)一步惡化而來(lái)的不僅是信用評(píng)級(jí)下調(diào)，還有如意集團(tuán)投資的多個(gè)品牌出現(xiàn)的問(wèn)題。

有報(bào)道稱，以色列男裝集團(tuán) Bagir 2月20日表示，準(zhǔn)備起訴如意集團(tuán)未能及時(shí)支付收購(gòu)該公司控股權(quán)的款項(xiàng)。原因系如意集團(tuán)此前同意支付1650萬(wàn)美元購(gòu)買(mǎi)股權(quán)，但仍差1000多萬(wàn)美元。

除此之外，日本東京服裝集團(tuán) Renown 近日向《日本經(jīng)濟(jì)新聞》(Nikkei)透露，由于無(wú)法從母公司如意收回53億日元的未償債務(wù)，公司已連續(xù)出現(xiàn)年度虧損。

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“中國(guó)版LVMH”的買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)之路

公開(kāi)資料顯示，如意科技是國(guó)內(nèi)唯一一家集毛紡、棉紡、印染、化纖、服裝零售、針織、家紡等紡織行業(yè)門(mén)類齊全直至終端品牌運(yùn)營(yíng)的大型跨國(guó)企業(yè)，旗下品牌包括瑞士奢侈品牌Bally、日本RENOWN、德國(guó)PeineGruppe、法國(guó)輕奢集團(tuán)SMCP、英國(guó)品牌Aquascutum雅格獅丹、香港利邦、美國(guó)LYCRA萊卡。

由于如意科技一直致力于打造“中國(guó)版LVMH”,所以在過(guò)去十年間曾大手筆收購(gòu)海外時(shí)尚和奢侈品公司。而導(dǎo)致去年債務(wù)危機(jī)暴露的直接原因，則離不開(kāi)如意科技這些年不斷的“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”。以下為如意科技十年的收購(gòu)之路：

2010年，如意科技斥資40多億日元（約合3.1億元人民幣）控股了日本服飾集團(tuán)Renown；

2011年-2014年，先后收購(gòu)澳大利亞羅倫杜牧場(chǎng)及棉業(yè)巨頭庫(kù)比棉場(chǎng)、英國(guó)泰勒毛紡公司等；

2014年，買(mǎi)下德國(guó)男士西裝生產(chǎn)企業(yè)Peine Gruppe的部分股權(quán)，成為其主要股東，該公司旗下?lián)碛蠦arutti、Materhand等品牌；

2016年，如意科技斥資13億歐元（約合102.38億元人民幣）控股法國(guó)輕奢集團(tuán)SMCP；

2017年，如意科技又以1.17億美元（約合8.14億元人民幣）收購(gòu)英國(guó)風(fēng)衣品牌Aquascutum。同年，如意科技出資22億港元控股香港男裝集團(tuán)利邦控股有限公司（Trinity Ltd.），該集團(tuán)旗下?lián)碛蠧erruti 1881、Gieves & Hawkes、Kent & Curwen和D’URBAN四個(gè)男裝品牌；

2018年，如意科技又通過(guò)如意時(shí)尚以約6億歐元（約合47.25億元人民幣）估值收購(gòu)瑞士奢侈品牌Bally；

2019年1月，如意集團(tuán)完成對(duì)美國(guó)綜合纖維和聚合物公司英威達(dá)（Invista）旗下服裝和高級(jí)紡織品業(yè)務(wù)（其中包括全球知名的萊卡“LYCRA”品牌）的收購(gòu)。

據(jù)媒體不完全統(tǒng)計(jì)，如意科技最近十年并購(gòu)耗資不下400億元，這也促成其從草根民企一躍成為全球知名的輕奢品品牌控股集團(tuán)。截止目前，“如意系”在全球共有4家上市公司，分別是A股的如意集團(tuán)、中國(guó)香港的利邦、日本的Renown和法國(guó)時(shí)尚集團(tuán)SMCP。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2019年9月30日，如意科技累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入299.45億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)12.76億元。

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