|
11月29日晚間，小米集團(tuán)董事長雷軍發(fā)布內(nèi)部信稱，小米作出新一輪的管理層人員變動，林斌升為副董事長、王翔為集團(tuán)總裁、何勇升為集團(tuán)副總裁；周受資、盧偉冰重要業(yè)務(wù)線輪崗，黎萬強、祁燕因個人原因離開小米。小米近來在人事上動作頻頻——這已是這家公司今年第六次調(diào)整。在此次調(diào)整中，聯(lián)合創(chuàng)始人黎萬強的離開尤其引發(fā)關(guān)注。這位從金山時期就跟著雷軍的老部下曾經(jīng)在2014年暫別過小米。2010年，雷軍與林斌、黎萬強、周光平、黃江吉、劉德和洪鋒共同創(chuàng)立小米，據(jù)了解，目前，黎萬強、周光平、黃江吉三人已經(jīng)離開。頻繁人事更替背后，小米正處于一個非常微妙的時間點，雷軍在內(nèi)部強調(diào)小米仍然是以“手機+AIoT”雙引擎驅(qū)動，但目前來看手機業(yè)務(wù)很難再有爆發(fā)性增長，IoT業(yè)務(wù)短時間內(nèi)有很難代替手機業(yè)務(wù)成為新的增長引擎。幾天前，小米發(fā)布了2019年第三季度財報，報告期內(nèi)，小米的收入為536.6億元，同比增長5.5%；毛利潤為82.4億元，同比增長25.2%；經(jīng)調(diào)整凈利潤為34.7億元，同比增長20.3%。利潤增長超預(yù)期，不得不說小米交出了一份令人滿意的成績單。但細(xì)細(xì)看來，這份成績絕不能稱之為亮眼：從財報可以看出，小米的收入增長明顯放緩，低于去年同期的14.8%，這也是其上市以來首次個位數(shù)增長。作為小米最核心的兩大業(yè)務(wù)，智能手機和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的境地頗為尷尬，這其中，扮演流量入口角色的手機業(yè)務(wù)出現(xiàn)了銷量下滑的現(xiàn)象，而扮演著變現(xiàn)角色的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)增長幅度也不如以往。另外，關(guān)于三季度財報表現(xiàn)情況，小米CFO周受資表示，2019年前三個季度中國手機市場的形勢下滑比較嚴(yán)峻，這里有很多因素，其中一個重要的因素是消費者在等5G時代的到來。 
互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)日漸疲軟
根據(jù)官方的定位，小米區(qū)別于一般的手機廠商，是一家互聯(lián)網(wǎng)公司。其核心商業(yè)模式是以硬件換收入和流量，而利潤則主要由互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)。然而從今年二季度開始，小米手機業(yè)務(wù)的毛利貢獻(xiàn)迅速攀升，從2019年一季度的17%飆升到36%，Q3為35%；相反，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的毛利貢獻(xiàn)則從一季度的55%下降至41%，這也是7個季度以來的新低。財報顯示，小米三季度的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)收入為53億元，同比增長為12.3%，增長速度持續(xù)放緩。其中，海外市場互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)同比增長87.7%，在互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)總營收中占比37.2%。具體而言，在增值服務(wù)方面，游戲業(yè)務(wù)收入為8.2億元，繼二季度同比個位數(shù)下跌之后，三季度同比增長26%，不過就當(dāng)前來看，游戲業(yè)務(wù)的占比還依然太小。包括小米金融、有品電商等其他增值服務(wù)方面，三季度也基本上保持了較高的增長勢頭，收入達(dá)到16億元，同比增幅近78%。其中較為亮眼的是，小米金融在消費貸的推動下收入達(dá)到了10億，同比加速增長至90%。而作為核心的廣告業(yè)務(wù)，由于受整個廣告行業(yè)周期和智能手機出貨量的多方面影響，三季度的收入僅為29億，同比下跌至9%。尤其是依賴出貨的預(yù)裝軟件收入，相比去年同期的8.3億下跌了50%以上，三季度僅有3.8億。值得一提的是，今年10月份廣電總局約談了包括小米、長虹、創(chuàng)維等在內(nèi)的多家電視廠商，要求整頓開機廣告的亂像。這意味著，小米電視的開機廣告收入接下來將會進(jìn)一步下滑。相對低毛利的小米金融與有品電商業(yè)務(wù)在快速增長，更高毛利的廣告業(yè)務(wù)在收縮，由此也便導(dǎo)致毛利率結(jié)構(gòu)性下降，在當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)持續(xù)調(diào)結(jié)構(gòu)的情況下，小米的這一情況將會長時間持續(xù)。基于以上種種我們不難發(fā)現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)承壓，為了保證小米整體的利潤率，智能手機業(yè)務(wù)的盈利需求變得極為迫切，而這也在很大程度上影響了小米手機一直以來的價格優(yōu)勢，進(jìn)而影響了出貨量。
在小米的總營收中，智能手機的收入占比達(dá)到60%以上，可見該業(yè)務(wù)仍是小米的基本盤。所以關(guān)于此次增長放緩，與手機業(yè)務(wù)下滑的聯(lián)系最為密切。具體來看，小米智能手機在整個三季度的全球出貨量約為3210萬臺，同比下滑3.6%，收入323億元，同比下降約8%。節(jié)點財經(jīng)（ID：jiedian2018）發(fā)現(xiàn)，這也是近小米兩年來首次出現(xiàn)的季度內(nèi)負(fù)增長。然而，盡管智能手機的出貨量和營收雙雙放緩，但智能手機的毛利率卻上升至9%，是近八個季度以來的最高水平，為小米帶來了將近29億元的毛利，同比增幅達(dá)到36%。究其原因，這是由于智能手機的平均價格和成本差值被拉升到90元，是歷史最高水平。事實上，小米看似成績不錯的手機業(yè)務(wù)，無論是從當(dāng)下的出貨量和營收，還是從市場競爭的大環(huán)境看，都處于內(nèi)外交困的狀態(tài)，形勢可謂嚴(yán)峻。先看小米在國內(nèi)市場的數(shù)據(jù)，其出貨量同比大幅減少37%，在國內(nèi)前五大手機品牌當(dāng)中跌幅最大。據(jù)Canalys的數(shù)據(jù)顯示，在2019年三季度，華為的出貨量為4150萬部，占整個國產(chǎn)手機市場出貨量的41.5%，年增長率66%。而包括小米、vivo、OPPO、蘋果在內(nèi)的其它手機品牌，四家合并后的份額僅占到市場的50%，低于上季度的54%和去年同期的64%。IDC數(shù)據(jù)也顯示，在剛剛過去的三季度小米970萬臺，同比下降了30.5%。
國金證券新檢測數(shù)據(jù)顯示，在10月份新機銷售前20排行榜中，華為系手機占據(jù)榜單中的9席，其中新機Mate 30系列銷量合計超過200萬臺。而小米品牌新發(fā)布的機型并未上榜，主打性價比的紅米Note 8 Pro是唯一上榜機型，且排名靠后。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，小米手機在印度市場已經(jīng)連續(xù)兩年保持出貨量第一；而在西歐市場，小米正在嘗試電商+線下小米之家+運營商等多渠道，目前看已有初步成效，第三季度該市場出貨量同比增長90%。不過需要注意的是，小米的海外地位并不穩(wěn)固。首先是小米一直引以為傲的印度市場，其占有率比同期下降0.2%，這或許意味著小米在該市場的增長已經(jīng)遇到了天花板。與此同時，OPPO與vivo則增長迅速，兩者合計市場份額已達(dá)到27%，成為小米在印度強有力的對手。更為重要的是，小米在印度走的是中高端路線，但目前售賣的機型主要還是以紅米為主，并不占據(jù)絕對的優(yōu)勢。從此次財報中顯示出海外ASP的下降，其實也體現(xiàn)了小米正在以價格換市場。另一方面，盡管小米在西歐市場的出貨量同比增長90%，但由于市場拓展的時間較短，基數(shù)較小，實現(xiàn)同比爆發(fā)增長也相對容易。而價格定位上，小米Note 8目前在德國的價格只有200多歐元，小米9的定價也在499歐元，屬于中端價位。總的來說，面對持續(xù)下滑的中國存量市場，海外的增量市場是小米當(dāng)下最大的機會。只不過目前來看，其拓展之路還很艱難。
在回應(yīng)智能手機出貨量下滑時，小米官方給出的答案是：由于目前正處于4G向5G切換期，手機市場大環(huán)境承壓，因此小米選擇了穩(wěn)健增長，提高盈利能力和現(xiàn)金儲備，消化不良庫存。財報顯示，除了毛利率的提升，小米在現(xiàn)金儲備方面也從今年一季度的376億元提升到三季度的566億元。并且，截止2019年9月30日，小米的存貨賬面值為262.41億元，較年初減少32.40億，降幅為10.99%。此外，為了彌補技術(shù)研發(fā)上的短板，小米的研發(fā)開支達(dá)到20.33億元，同比增加32.5%，環(huán)比增加30.7%，在總營收中的占比約3.79%，占到除稅前利潤的61.70%。一方面注重現(xiàn)金流和庫存水平的健康，一方面強化技術(shù)投入，從以上指標(biāo)來看，輕裝上陣的小米正在“囤積糧草”，為5G應(yīng)用的廣泛鋪開做準(zhǔn)備。“5G是小米手機業(yè)務(wù)增長的下一個希望。”摩根士丹利認(rèn)為，5G手機的推出和全球化擴張將幫助小米手機業(yè)務(wù)反彈增長，手機銷量在四季度將有接近20%的同比增長。相比4G手機，5G手機一方面在基帶、天線等方面的硬成本增加，另一方面由于需要產(chǎn)業(yè)鏈的升級，廠商的研發(fā)投入更大，這也一直是影響其被市場接受的最大阻力。所以說，誰掌握了具有價格優(yōu)勢的5G產(chǎn)品，誰就掌握了未來的手機市場。為此雷軍在Q3財報后的電話會議上稱，“在5G時代，手機成本上漲后，友商的5G手機貴得離譜，小米依然會保持厚道的價格，這會讓5G更快普及。”小米方面表示，明年將發(fā)布十款以上的5G手機。然而，5G一方面意味著機遇，但另一方面則是激烈的競爭。要知道，目前中國5G手機市場競爭的大體格局是：華為、vivo勢頭強勁，而小米和OPPO則是不盡如人意。華為方面，先有Mate20x主打同時支持NSA和SA，再有11月的Mate30 5G接力。從芯片到手機、網(wǎng)絡(luò)的一體化優(yōu)勢，支持了華為5G手機在2019年中國市場的領(lǐng)先地位。尤其是近期推出的低價5G手機榮耀v30，更是讓小米的性價比優(yōu)勢大打折扣。同樣，vivo也已經(jīng)先后發(fā)布了iQOO Pro 5G版、NEX 3 5G兩款5G機型，并且都是較激進(jìn)的定價策略。IDC數(shù)據(jù)顯示，中國市場在今年第三季度的5G手機總出貨量達(dá)到48.5萬臺，其中，vivo主打低端機占據(jù)了54.3%的市場份額，占據(jù)了絕對的先發(fā)優(yōu)勢。而小米在今年也發(fā)布了三款5G手機，分別是小米MIX3 5G版、小米9 Pro和小米MIX Alpha，售價為4500元、3699元和19999元。不過從IDC發(fā)布的三季度5G手機市場廠商份額來看，小米僅占有1.5%的市場份額，被網(wǎng)友稱為“中國5G手機失意企業(yè)的第一名”。顯然，華為和vivo的低價策略打亂了小米5G手機的部署，盡管小米已經(jīng)極力地縮小5G手機價格，但先機已失。并且，今后將全部轉(zhuǎn)向同時支持NSA和SA的新手機，小米已沒有太多機會。
在小米的三大業(yè)務(wù)中，IoT與生活消費產(chǎn)品無疑是表現(xiàn)最好的一塊。三季度財報顯示，小米IoT收入為156億，同比增44%，其中智能電視及筆記本電腦的收入頗為亮眼，高達(dá)58億。另外，小米IoT平臺已連接的IoT設(shè)備數(shù)達(dá)到2.13億，同比增長62%，環(huán)比增長8.6%。可以預(yù)見的是，或許5G對小米手機的整體推動不會那么迅速，但就目前的形勢，5G應(yīng)用給小米IoT帶來機遇可能更為直接。早在2013年，雷軍看到智能硬件和物聯(lián)網(wǎng)的趨勢，開啟了小米生態(tài)鏈計劃；2018年的IoT大會上，“AI+IoT”成了小米的核心戰(zhàn)略。2019年小米年會上，雷軍宣布啟動“手機+AIoT”雙引擎戰(zhàn)略，并表示將在未來的5年內(nèi)持續(xù)在AIoT領(lǐng)域投入累計超過100億元。據(jù)不完全統(tǒng)計，從成立起至今，小米已經(jīng)投資了超過280家公司。這其中，專注智能硬件和生活消費品的公司超過100家，小米生態(tài)鏈企業(yè)華米、云米已陸續(xù)在美國上市，而科創(chuàng)板也有近10家小米投資企業(yè)的身影。“投資+孵化”讓小米迅速鋪開IoT產(chǎn)品的SKU，大到空調(diào)、洗衣機，小到電池、簽字筆，在速度、廣度上占據(jù)了優(yōu)勢。2019小米開發(fā)者大會上，小米AIoT負(fù)責(zé)人范典稱，手機+電視、筆記本、路由器、小愛音箱+生態(tài)產(chǎn)品，小米已實現(xiàn)了智能品類全覆蓋。而據(jù)國金證券數(shù)據(jù)顯示，小米生態(tài)鏈企業(yè)提供了超過4000個SKU，是目前全球聯(lián)網(wǎng)設(shè)備最多的AIoT平臺。面向萬物互聯(lián)網(wǎng)的5G時代，這些巨量的設(shè)備基礎(chǔ)或使小米具備一定的先發(fā)優(yōu)勢。利用龐大的設(shè)備和用戶積累，形成平臺和規(guī)模效應(yīng)，進(jìn)一步降低硬件引流的成本，增強盈利能力。可以想象，在5G技術(shù)的助推下，小米IoT和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)將會成為公司的營收主力，手機業(yè)務(wù)或?qū)S為配角。不過，勢頭不減的小米IoT業(yè)務(wù)也存在增長焦慮。以大放異彩的電視業(yè)務(wù)為例，其在小米三季度的出貨量為310萬臺，同比增長59.8%，占據(jù)國內(nèi)16.9%的市場份額。然而2019年國內(nèi)電視行業(yè)突變，華為、一加等一眾手機廠商都紛紛進(jìn)軍該領(lǐng)域，這對小米來說不可謂不壓力山大。目前來看，智能電視以及筆記本電腦的收入對小米IoT業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)為37.2%，占比稍有回升，但如果IoT在除了電視之外的大家電上如無突破，或許再難現(xiàn)爆發(fā)式增長。事實上，與智能手機的產(chǎn)業(yè)鏈類似，小米廣泛布局AIoT設(shè)備的隱憂同樣籠罩在華為的陰影之下。在IOT領(lǐng)域，華為已經(jīng)形成了芯、端、云三個層面的協(xié)同交互。憑借著在通訊技術(shù)、芯片、軟件開發(fā)方面雄厚的實力，華為完善了自己創(chuàng)建的物聯(lián)網(wǎng)HiLink ＋ HiAI技術(shù)平臺。另外，其在年中推出專為物聯(lián)網(wǎng)而設(shè)計的鴻蒙系統(tǒng)，更是引起業(yè)內(nèi)廣泛關(guān)注。反觀小米，“缺芯”問題一直是其無法接受的痛，為此小米一方面不斷進(jìn)行相關(guān)組織架構(gòu)調(diào)整，一方面不斷加大研發(fā)投入。今年4月，小米旗下的全資子公司松果電子團(tuán)隊進(jìn)行重組，其中部分團(tuán)隊分拆組建新公司南京大魚半導(dǎo)體，專注AI和IoT芯片。除了自主孵化和研發(fā)，小米也在積極布局投資業(yè)內(nèi)優(yōu)秀的芯片企業(yè)，其中不乏一些市場耳熟能詳?shù)拿餍瞧髽I(yè)。公開資料顯示，目前已經(jīng)連續(xù)有兩家小米投資的芯片企業(yè)成功登陸科創(chuàng)板。其中，WIFI MCU芯片供應(yīng)商樂鑫科技，發(fā)行前小米合計持有3%的股份，而在此前拿到科創(chuàng)板001號受理名號的晶晨半導(dǎo)體，發(fā)行前小米亦持有3.51%的股份。總體上看，小米與華為的IoT策略頗有相似之處，即先打造一個平臺，然后聯(lián)合生態(tài)合作伙伴推出一系列的產(chǎn)品。但在產(chǎn)品定位上，兩家之間還是有些明顯的差別。在價位上，小米IoT延續(xù)了一貫的高性價比模式。以小米音箱為例，其最貴的小米小愛音箱HD也不過599元，最便宜的小米小愛音箱 Play僅售99元。而華為AI音箱上市時的價格就定在了399元，上市八個月后就賣出了100萬臺。由此可見，華為在IoT行業(yè)明顯走的是“高端”印象，對比硬件綜合利潤不超過5%的小米，華為的高端策略或許會如同手機業(yè)務(wù)一樣，在IoT領(lǐng)域?qū)π∶讕硇乱惠喌哪雺骸?/span>上市以來，市值縮水將近一半，負(fù)重前行的小米能否重回上市之初的高位，我們或許在接下來的5G、AI浪潮中找到答案。本文版權(quán)歸“節(jié)點財經(jīng)”所有，合作請聯(lián)系微信：cuidabao009
|
