“3月18日，A股白酒板塊全線大漲，白酒板塊指數(shù)最高漲8.75%，收盤漲幅8.52%。白酒個股方面呈現(xiàn)批量漲停，白酒股龍頭貴州茅臺也再度向800元/股發(fā)起沖擊，最終收盤股價終于不負眾望地穩(wěn)穩(wěn)的站上800元/股，市值涌進萬億大關(guān)?！?/span>

這樣的消息在3月18日當天鋪滿了反做空研究中心小編的朋友圈，其實不止貴州茅臺，此次A股白酒板塊全線上漲，范圍可不小。不僅口子窖（603589）、瀘州老窖（000568）、酒鬼酒（000799）、五糧液（000858）、金種子酒（600199）、古井貢酒（000596）、順鑫農(nóng)業(yè)（000860）、今世緣（603369）等九股接連漲停，其余白酒股也趁勢大漲。

但與以往大漲消息不同的是，雖然貴州茅臺的萬億市值、800元高價早就出現(xiàn)過，但也僅僅是在盤中曇花一現(xiàn)，這次是收盤時站上了關(guān)卡，是真正意義上的突破：

踏進2019年之后，今年的“牛市風”就沒停過，而股市的表現(xiàn)也對得起這股風。

作為大藍籌，貴州茅臺（600519）一直在反做空研究中心的重點觀察名單中。反做空研究中心之前針對茅臺2018年的“一字跌?！笔录?、“李保芳重拳反腐”事件都進行了針對性的報道，尤其進入2019年之后，茅臺的動作可就更多了：

為何茅臺數(shù)次沖擊800，前幾次都碰壁，或者淺嘗輒止，這次就站上去了，這其中究竟是什么因素在起作用？前幾次又是什么情況？

茅臺羨煞旁人的分紅到底在巨大數(shù)字背后意味著什么，政策、大基數(shù)小幅度？這些標簽背后，茅臺究竟怎么做，眾人又如何看待此事？

2018年股市各大指數(shù)均以最低點收盤，為整個2018年股市畫下句點。上證指數(shù)跌幅24.59%，深證成指跌幅34.42%，中小板指跌幅37.75%，創(chuàng)業(yè)板指跌幅28.65%，這樣的跌幅，幾乎泯滅了上輪牛市的全部漲幅，股市一片“涼涼”。

覆巢之下，焉有完卵？在這樣的情況下，貴州茅臺于2018年10月28日發(fā)布2018年三季報：

營收增長率從27.28%直接跌至3.81%，連之前的零頭都沒有。要知道，茅臺此前的增速都保持在20%至30%之間，其歸母凈利潤同比增幅從未低于過25.24%（2017.1季度.史上最低），這下子破天荒跌至個位數(shù)，這下可遭了難了。

于是在三季報公布第二天，2018年10月29日，茅臺股價首次以跌停價(549.09元/股)開盤，封死跌停，封跌停數(shù)量還有7.83萬手。市值蒸發(fā)近769億元。這還不算，茅臺大跌，多只白酒個股亦遭池魚之殃：截至當天下午2點，多只白酒股跌幅超過8%，五糧液、洋河股份、古井貢酒、山西汾酒等悉數(shù)大跌，不少個股，如五糧液和洋河股份等，直接跌停。

茅臺作為公募基金的一大重倉股，三季度末有多達799只基金持有貴州茅臺。明面上來說，茅臺此次大跌，僅10月29日當天：茅臺自身率先蒸發(fā)市值769億元，緊接著，上百家基金公司浮虧32億，8.89萬股東被埋（按茅臺周五收盤價610.10元計算）。本來是正常的銷售策略卻造成這樣的虧損，對于茅臺這樣的A股龍頭來說，不可謂不傷。

于是，茅臺開始反擊了。

新華網(wǎng)消息，2019年1月3日，茅臺集團黨委書記、董事長、總經(jīng)理李保芳在茅臺集團2019年度工作會議上定下目標，稱將在2019年實現(xiàn)營業(yè)收入突破1000億元。

2019年3余28日，參加博鰲亞洲論壇的茅臺集團董事長、黨委書記、總經(jīng)理李保芳也表示，“貴州茅臺2018年年報即將發(fā)布，數(shù)據(jù)還是很漂亮的。”

2019年3月28日，貴州茅臺發(fā)布2018年年報：

在接二連三的利好消息下，在2018年被壓制的背景下，在2019年年情漸好之時，茅臺股價進一步奮進的實力也就是理所當然的事了。

李保芳曾表示，茅臺集團2018年最大的收獲就在于成功應(yīng)對了價格調(diào)整、班子調(diào)整、營銷體制的理順與完善等一系列重大問題，穩(wěn)定了人心和局面，實現(xiàn)了生產(chǎn)正常、市場穩(wěn)定、效益提高、發(fā)展向好。

“價格調(diào)整、班子調(diào)整、營銷體制的理順與完善”這三條從茅臺內(nèi)部解釋了為何2019年茅臺股價會登上800元的天塹。

做事要從“頭”開始。

2018年5月6日晚間，貴州省委組織部到訪茅臺集團，宣布提名茅臺集團黨委書記、總經(jīng)理李保芳為茅臺集團董事長人選。自此，茅臺迎來李保芳全面主政時代。

新官上任三把火，李保芳自上臺以后，主要做了三件事，即價格調(diào)整、班子調(diào)整、營銷體制的理順與完善。

2018年起，茅臺開始執(zhí)行茅臺酒五年來新的出廠價。每瓶一斤裝茅臺酒出廠價提高至969元/瓶，平均上調(diào)幅度為18%。此為第一件事，提價對于茅臺來說是一件大事，這在相當程度上疏浚了茅臺供貨渠道中所滯留的茅臺酒。

緊接著，班子調(diào)整的第二道令下來了。

由于茅臺在中國的特殊性，茅臺長時間處于賣方市場的地位，銷售體系官僚氣重，潛規(guī)則多，早已是公開的秘密。而中國食品分析師朱丹蓬更是直接言明，茅臺自上而下有很多問題。李保芳想調(diào)整班子，可不是那么容易的事，不過李保芳有自己的辦法。

據(jù)法制晚報報道，2018年，茅臺內(nèi)部不斷傳來高管調(diào)令，以及頻繁的人事調(diào)動，其層級和規(guī)模，令人咂舌。從貴州茅臺公司副總經(jīng)理李貴勝（2018年7月7日公告）到茅臺集團名譽董事長、技術(shù)總顧問季克良（8月24日公告），10月31日更是召開了領(lǐng)導(dǎo)干部大會，直接將楊建軍（總會計師）免職，王崇琳（茅臺酒股份有限公司副總經(jīng)理、貴州茅臺酒銷售有限公司董事長）調(diào)離。

9月，茅臺開展人事調(diào)動，250余人涉及其中，調(diào)動涉及范圍含機關(guān)、后勤輔助、生產(chǎn)車間、子公司各個系統(tǒng)；

據(jù)中國商報報道，茅臺2018年如此大規(guī)模的人事調(diào)整是圍繞“去政府化、去金融化”而做出的策略。言下之意，就是為了“反腐敗”。

面對經(jīng)銷亂象，茅臺曾以推出電商平臺挽救，想提高經(jīng)銷商穩(wěn)價銷售的透明度。但“上有政策，下有對策”，攔了一些人的財路的電商平臺頻頻出事，難以解決。

于是李保芳開始裁撤經(jīng)銷商，轉(zhuǎn)為直營銷售。

2018年下半年，在貴州茅臺內(nèi)部在進行人事調(diào)整換防的同時，市場相繼傳出公司在清理部分經(jīng)銷商消息。

據(jù)第一財經(jīng)報道，2018年12月底，茅臺集團董事長、貴州茅臺董事長李保芳在茅臺酒經(jīng)銷商大會上回應(yīng)稱，大約會有100余家經(jīng)銷商被取消資格。而事實上，據(jù)日前公布的年報顯示，在過去的一年里，公司茅臺酒經(jīng)銷商總共減少了437家，遠超李保芳所說的百余家。

按照貴州茅臺所言，公司之后將加大直營投放量，意味著原本停留在渠道部分可觀的利潤將轉(zhuǎn)移至公司。但是在目前為止，這部分的利潤轉(zhuǎn)換還不是很明顯。

在很多人眼里，其實貴州茅臺刷屏最惹眼的點還是在于他的分紅。

根據(jù)年報分配方案，貴州茅臺2018年共實現(xiàn)盈利352.04億元，公司計劃10派145.39，合計將派發(fā)現(xiàn)金182.64億元，占該年度總盈利的51.88%。據(jù)券商中國報道，每股派現(xiàn)金額創(chuàng)A股歷史紀錄，是當之無愧的“史上最豪”。

但是，反過來說，每股派現(xiàn)金額并不能代表太多東西，就拿派現(xiàn)的絕對規(guī)模來說，貴州茅臺連A股前五都無法進入；同時就股息率來看，貴州茅臺更是只能排名第230名。

反做空研究中心制作，數(shù)據(jù)來自個公司官網(wǎng)

這其中的差距在哪里呢？貴州茅臺與別家不同，雖然茅臺分紅規(guī)模很大，但是因為茅臺大股東持股比例高，所以分紅的大部分都將落入大股東囊中。簡單來說，現(xiàn)在中國貴州茅臺酒廠（集團）持有貴州茅臺股份61.99%，是公司第一大股東，就這一家就會拿走113.22億元，占到了本次分紅的61.99%。

除了大股東，還有陸股通外資的14.53億元、貴州茅臺酒廠集團技術(shù)開發(fā)公司的4.04億元、易方達資產(chǎn)管理（香港）有限公司-客戶資金（交易所）的1.79億元以及中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責任公司的1.57億元，前十大股東加起來，直接就帶走了138.7億元，占比達到75.94%。

換句話說，人家茅臺開出這樣的分紅規(guī)模，在很大程度上，錢兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)還是回到了自己的手里，最后還免費又打了個廣告，何樂而不為呢？當然，在商言商，茅臺有這樣做的資本。

作者|白小羽   

編輯|小鬼當家