|
2021年的第一個交易周（1月4日-1月8日），A股迎來開門紅。滬指強勢連續(xù)四日收陽，周累計上漲近3%；創(chuàng)業(yè)板指周累計漲超6%，創(chuàng)下5年來點位新高；深成指周累計漲超6%。然而，在A股三大指數(shù)普漲的背景下，個股卻沒有出現(xiàn)普漲，春季躁動、抱團股成為市場的主要特征，出現(xiàn)了明顯的“抱團效應(yīng)”，市值規(guī)模越大越容易出現(xiàn)上漲的分化行情。 
市場二八行情分化 截至1月7日收盤，在A股市場中總市值規(guī)模超過1000億元的個股有138只，這些“大市值”個股近5個交易日平均漲幅為9.01%，近60個交易日平均漲幅為24.95%。而總市值10億元以下的這類“小市值”個股近5個交易日平均下跌8.45%，近60個交易日平均下跌25.27%。
“抱團效應(yīng)”將瓦解 市場回歸慢漲輪動 中信證券指出，當(dāng)前“抱團效應(yīng)”出現(xiàn)的原因是年初增量資金集中建倉，驅(qū)動市場脈沖式上行和結(jié)構(gòu)分化。后續(xù)新基金發(fā)行節(jié)奏會有所放緩，建倉急迫性下降，市場的上漲和分化節(jié)奏都將放緩，回歸慢漲輪動，同時二三線品種的投機性抱團或?qū)⒀永m(xù)瓦解趨勢。廣發(fā)證券也指出，“二八分化”愈演愈烈，市場賺錢廣度持續(xù)下降的行情不會持續(xù)太久。從歷史經(jīng)驗來看“指數(shù)漲+廣度下降”的背離一般持續(xù)不會超過10周，而當(dāng)前持續(xù)8周的分化行情正接近歷史上限；其次，2021年點燃新年熱情的“爆款新基”雖然仍會帶來增量，但目前熱門抱團行業(yè)的估值位置不斷上移，顯然并非新基金建倉的最優(yōu)考量。國泰君安證券則指出，無風(fēng)險利率下行預(yù)期，疊加配置思路由“自下而上選股”主導(dǎo)是當(dāng)前抱團的核心本質(zhì)，春節(jié)前難見瓦解。同時，抱團難瓦解也意味著風(fēng)格難切換。興業(yè)證券指出，從A股長期發(fā)展角度來看，當(dāng)前的“機構(gòu)抱團”并非過去的“機構(gòu)抱團”，A股一批優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)脫穎而出，成為QE時代的“非賣品”。防范補跌行情的同時，把握中長期邏輯，抱團板塊的回調(diào)往往是加倉機會，核心資產(chǎn)全程具備超額收益。興業(yè)證券進一步指出，短期風(fēng)格上，金融地產(chǎn)周期的核心資產(chǎn)可能出現(xiàn)“風(fēng)格擴散”，但并非“風(fēng)格切換”，不會出現(xiàn)“賣茅臺、寧德時代，買金融地產(chǎn)周期”的現(xiàn)象。長期趨勢上，科技成長進入向上通道的長周期，“大創(chuàng)新”板塊是趨勢性投資機會，投資“大創(chuàng)新”容易“贏得未來”，適合“以長打短”。國盛證券也認為，資金向龍頭抱團是機構(gòu)化的必然趨勢。并表示，機械地參考過去幾輪“抱團”的歷程是“刻舟求劍”，需要清醒認識到當(dāng)前機構(gòu)增量資金主導(dǎo)下的市場，與過去以散戶、存量資金為主導(dǎo)的市場有本質(zhì)的不同。2021年，隨著疫情沖擊平復(fù)，無論是經(jīng)濟基本面，還是市場流動性均將回歸到宏觀向微觀下沉的趨勢。機構(gòu)優(yōu)勢凸顯，疊加機構(gòu)增量持續(xù)流入，機構(gòu)牛、結(jié)構(gòu)牛行情繼續(xù)。浙商證券則總結(jié)了上述“兩派”的觀點：以1—2個月的維度看，隨著春季行情的開啟，大小盤分化的格局會邊際改善；以2—3個季度的維度看，考慮到剩余流動性的邊際變化，整體風(fēng)格偏向于以滬深300為代表的大盤股；以長期維度看，A股逐步開啟慢牛時代，分部牛市、結(jié)構(gòu)分化會是常態(tài)，但分化的背后主導(dǎo)因素并非簡單的市值大小，本質(zhì)上取決于產(chǎn)業(yè)更迭和產(chǎn)業(yè)格局。
機構(gòu)建議關(guān)注新發(fā)基金持倉方向 興業(yè)證券指出，從以往基金持倉偏好來看，新增資金可能繼續(xù)流向以新能源、軍工等為代表的科技成長板塊和以食品飲料、醫(yī)藥等為代表的消費板塊，周期板塊對新增資金的吸引力不足。興業(yè)證券同時表示，籌碼集中、估值高位，讓目前抱團的消費科技可能上行有頂，謹慎防范外部風(fēng)險帶來的抱團板塊出現(xiàn)補跌；寬裕的流動性則支撐消費科技核心資產(chǎn)下行有底，“爆款基金”等待建倉，可能將繼續(xù)支撐抱團板塊維持高估值。中信證券建議，在配置上，從景氣角度出發(fā)建議緊扣順周期主線，把握海外工業(yè)品漲價補庫存以及國內(nèi)可選消費輪動兩個趨勢，重點關(guān)注有色金屬、汽車、家電、家居等；從長期成長角度出發(fā)建議圍繞科技、國防、糧食、能源和資源“五大安全”戰(zhàn)略布局當(dāng)前仍具高性價比的品種，包括半導(dǎo)體、消費電子、種植鏈和種子、軍工等。華西證券認為，1月A股“春季躁動”行情不會“缺席”。1月份行業(yè)配置上除了重視必需消費品（食品飲料和醫(yī)藥）配置外，受供給缺口的“化工”，以及遵循美股映射也是重要的配置思路，如“新能源、電動車產(chǎn)業(yè)鏈（有色、電新）、消費電子鏈”等。粵開證券建議當(dāng)下緊握“春季躁動”主線。關(guān)注以電子、計算機、電氣設(shè)備為代表的科技股；北上核心重倉的醫(yī)藥生物、家用電器為代表的大消費股；景氣度上行的品種，如半導(dǎo)體、軍工、新能源汽車等。作者：毛超 新媒體編輯：吳芃 監(jiān)制：周黎潔
|
