18年靜海區(qū)、西青區(qū)和津南區(qū)一般公共預(yù)算收入增速由正轉(zhuǎn)負(fù),寧河區(qū)等8個(gè)區(qū)縣連續(xù)2年為負(fù),東麗區(qū)、薊州區(qū)和紅橋區(qū)由負(fù)轉(zhuǎn)正。此外,靜海區(qū)和西青區(qū)增速相較17年下滑幅度較大,分別下滑了27.6和24個(gè)百分點(diǎn)。 18年河北區(qū)地方政府債務(wù)余額增速超過(guò)140%,東麗區(qū)經(jīng)調(diào)整債務(wù)率下降明顯。河北區(qū)、河西區(qū)、河?xùn)|區(qū)、津南區(qū)和寧河區(qū)地方政府債務(wù)余額增速超過(guò)50%。東麗區(qū)經(jīng)調(diào)整債務(wù)率排第1位,為736.3%,不過(guò)相比17年降幅明顯。 19年濱海新區(qū)城投債到期及回售金額、非標(biāo)到期金額均最大。從2019年城投債到期回售及非標(biāo)債務(wù)到期總額來(lái)看,濱海新區(qū)到期總額最大,為272.1億元。東麗區(qū)次之,為125.3億元。 綜合18年經(jīng)濟(jì)財(cái)政來(lái)看,津南區(qū)、靜海區(qū)、西青區(qū)、北辰區(qū)和武清區(qū)等仍在惡化,薊州區(qū)、紅橋區(qū)、東麗區(qū)和寶坻區(qū)等明顯好轉(zhuǎn)。 風(fēng)險(xiǎn)提示:財(cái)政收入超預(yù)期下滑。 隨著近幾年對(duì)環(huán)保的關(guān)注,天津的發(fā)展進(jìn)入了轉(zhuǎn)型期。從2016年濱海新區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)“擠水分”,到如今GDP、財(cái)政收入連續(xù)兩年下滑,可能都是發(fā)展轉(zhuǎn)型初期的代價(jià)。天津在淘汰落后產(chǎn)能、整治關(guān)?!吧y污”企業(yè)的基礎(chǔ)上,大力培植智能制造、現(xiàn)代服務(wù)等新動(dòng)能產(chǎn)業(yè)。從最新發(fā)布的2019年1季度GDP來(lái)看,天津GDP同比增長(zhǎng)4.5%,較去年同期和全年均有所回升,在逐步朝好的方向發(fā)展。本文主要回顧了2018年天津及其各區(qū)的經(jīng)濟(jì)、財(cái)政、債務(wù)及土地出讓狀況。 天津市一般公共預(yù)算收入增速連續(xù)兩年為負(fù),債務(wù)率大幅上升 2018年天津市GDP排全國(guó)第19位。2018年,天津市GDP 18809.6億元,排全國(guó)第19位,相較2017年下降1位。按可比價(jià)計(jì)算增長(zhǎng)3.6%,相較17年的3.64%下降0.04個(gè)百分點(diǎn),排全國(guó)第31位。 2018年天津市一般公共預(yù)算收入為2106.2億元,被重慶市、山西省、江西省和陜西省超越,排全國(guó)第19位。一般公共預(yù)算收入增速為-8.8%,連續(xù)兩年為負(fù)。不過(guò),稅收收入占比77.2%,比17年的69.8%上升7.4個(gè)百分點(diǎn),財(cái)政收入的質(zhì)量有所提高。一般公共預(yù)算支出為3104.5億元,財(cái)政自給率(一般公共預(yù)算收入/一般公共預(yù)算支出)為67.8%,相比17年的70.4%下降了2.6個(gè)百分點(diǎn)。政府性基金收入為1160.5億元,同比下降5.7%。 2018年天津市地方政府債務(wù)率大幅上升。截至2018年末,地方政府債務(wù)余額為4078.6億元,同比增長(zhǎng)19.1%。其中,一般債務(wù)余額為1400億元,專項(xiàng)債務(wù)余額為2678.6億元。債務(wù)率(地方政府債務(wù)余額/綜合財(cái)力)為107.8%,相比17年的83.4%上升24.4個(gè)百分點(diǎn)。 天津地方政府債務(wù)大幅上升的主要原因是,在地方政府債務(wù)開前門的背景下,2018年財(cái)政部核定的天津地方政府債務(wù)新增限額,從2017年的17年的507億大幅增加至2018年的671億,增幅32.3%。而天津的綜合財(cái)力,由于轉(zhuǎn)型初期的經(jīng)濟(jì)下滑,沒有出現(xiàn)對(duì)應(yīng)的增長(zhǎng)。 2018年天津市16個(gè)區(qū)縣經(jīng)濟(jì)財(cái)政債務(wù)概覽 天津市下轄16個(gè)區(qū),整體可以分為四大板塊:中心城區(qū)(包括和平區(qū)、河西區(qū)、南開區(qū)、河?xùn)|區(qū)、河北區(qū)和紅橋區(qū)),發(fā)展較為成熟,常住人口數(shù)量也較為穩(wěn)定;環(huán)城四區(qū)(西青區(qū)、北辰區(qū)、東麗區(qū)和津南區(qū)),積極承接周邊較發(fā)達(dá)地區(qū)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移,大力發(fā)展新興工業(yè)產(chǎn)業(yè)園區(qū),常住人口增速也是天津近3年較快的板塊;遠(yuǎn)郊區(qū)(武清區(qū)、靜海區(qū)、寶坻區(qū)、寧河區(qū)和薊州區(qū))中的武清區(qū)是京津冀三省的交匯點(diǎn),近3年常住人口增速也較快;濱海新區(qū),國(guó)家級(jí)新區(qū),經(jīng)濟(jì)總量排在全市第一。 這其中,東麗區(qū)、津南區(qū)、濱海新區(qū)、薊州區(qū)和寧河區(qū)的債務(wù)率較重,經(jīng)調(diào)整債務(wù)率(地方政府債務(wù)余額+發(fā)債城投有息債務(wù))/(一般公共預(yù)算支出+政府性基金收入)均超過(guò)了300%,不過(guò)東麗區(qū)18年債務(wù)率下降明顯。綜合2018年經(jīng)濟(jì)財(cái)政來(lái)看,津南區(qū)、靜海區(qū)、西青區(qū)、北辰區(qū)和武清區(qū)等有所惡化,薊州區(qū)、紅橋區(qū)、東麗區(qū)和寶坻區(qū)等明顯好轉(zhuǎn)。 1. 津南區(qū)GDP增速連續(xù)兩年為負(fù) GDP總量方面,2018年和平區(qū)、南開區(qū)和津南區(qū)分別為920.2億元、883億元和749.2億元。GDP增速方面,2018年寧河區(qū)和薊州區(qū)GDP增速由負(fù)轉(zhuǎn)正,津南區(qū)GDP增速連續(xù)兩年為負(fù)。津南區(qū)的下滑,仍與產(chǎn)業(yè)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換有關(guān),在關(guān)?!吧y污”的同時(shí),會(huì)展服務(wù)、智能制造、大數(shù)據(jù)、新能源新材料等綠色產(chǎn)業(yè)仍在培育中。GDP增速變化方面,寧河區(qū)、薊州區(qū)和河?xùn)|區(qū)GDP增速相較17年提升幅度較大,分別為12.6、7.1和5個(gè)百分點(diǎn)。靜海區(qū)下滑幅度較大,為2.3個(gè)百分點(diǎn)。 2. 寧河區(qū)等8個(gè)區(qū)一般公共預(yù)算收入增速連續(xù)兩年為負(fù) 一般公共預(yù)算收入總量方面,2018年濱海新區(qū)、武清區(qū)和西青區(qū)穩(wěn)居前三,而薊州區(qū)和紅橋區(qū)仍位居最后兩位。一般公共預(yù)算收入增速方面,薊州區(qū)、紅橋區(qū)和寶坻區(qū)增速位列前三,分別為9.8%、5.3%和3.5%。東麗區(qū)較17年略有增長(zhǎng),其余各區(qū)縣2018年增速皆為負(fù)數(shù)。靜海區(qū)、西青區(qū)和津南區(qū)由正轉(zhuǎn)負(fù),東麗區(qū)、薊州區(qū)和紅橋區(qū)由負(fù)轉(zhuǎn)正。寧河區(qū)、和平區(qū)、濱海新區(qū)、北辰區(qū)、河北區(qū)、南開區(qū)、河西區(qū)和河?xùn)|區(qū)連續(xù)兩年為負(fù)。 一般公共預(yù)算收入增速變化方面,薊州區(qū)、紅橋區(qū)和河北區(qū)增速相較17年提升幅度位列前三,分別為47.3、42.2和42.1個(gè)百分點(diǎn)。南開區(qū)、和平區(qū)、東麗區(qū)、河西區(qū)、河?xùn)|區(qū)、濱海新區(qū)和寶坻區(qū),有所提升,其余區(qū)縣增速皆有所下降。其中靜海區(qū)和西青區(qū)下降幅度最大,較17年分別下降27.6和24個(gè)百分點(diǎn)。 各區(qū)縣18年政府性基金收入大多有所下滑??偭糠矫妫?/strong>濱海新區(qū)遙遙領(lǐng)先,為212.1億元。西青區(qū)和武清區(qū)超過(guò)100億元,而寧河區(qū)、和平區(qū)未超過(guò)20億元。紅橋區(qū)、河北區(qū)、南開區(qū)、河西區(qū)和河?xùn)|區(qū)2018年未實(shí)現(xiàn)政府性基金收入。增速方面,東麗區(qū)最高,為324.4%。寧河區(qū)、和平區(qū)略有增長(zhǎng)。其余各區(qū)縣皆有所下滑。 3. 18年河北區(qū)地方政府債務(wù)余額增速超過(guò)140%,東麗區(qū)經(jīng)調(diào)整債務(wù)率明顯降低 從地方政府債務(wù)余額看,2018年底,濱海新區(qū)地方政府債務(wù)余額最大,為1278.6億元。東麗區(qū)、北辰區(qū)和武清區(qū)超過(guò)120億元。而和平區(qū)地方政府債務(wù)余額最小,為24億元。增速方面,除紅橋區(qū)與17年持平外,各區(qū)縣皆有不同程度增長(zhǎng)。其中,河北區(qū)最高,為147.4%。其次是河西區(qū),為99.8%。 城投債余額方面,按照Wind是否城投債口徑,截至2019年3月31日,濱海新區(qū)、武清區(qū)和東麗區(qū)位列前三,分別為1055.2億元、212.6億元和172億元。靜海區(qū)較少,為11億元。河北區(qū)、河西區(qū)、河?xùn)|區(qū)、南開區(qū)、和平區(qū)和紅橋區(qū)無(wú)存量城投債。 發(fā)債城投有息債務(wù)方面,按照Wind帶息債務(wù)口徑,截至2018年6月30日,濱海新區(qū)遙遙領(lǐng)先,為2876.8億元。東麗區(qū)和津南區(qū)皆超過(guò)500億元。而靜海區(qū)未超過(guò)100億元。河北區(qū)、河西區(qū)、河?xùn)|區(qū)、南開區(qū)、和平區(qū)和紅橋區(qū)無(wú)發(fā)債城投有息債務(wù)。 從全口徑債務(wù)(地方政府債務(wù)余額+發(fā)債城投有息債務(wù))增速來(lái)看,河北區(qū)增幅位列第一,為147.4%。其次是河西區(qū),為99.8%。而武清區(qū)全口徑債務(wù)下降較多,較17年下降23.4%。 經(jīng)調(diào)整債務(wù)率方面,由于天津市部分區(qū)縣上級(jí)補(bǔ)助數(shù)據(jù)不可得,因此本文經(jīng)調(diào)整債務(wù)率口徑采用(地方政府債務(wù)余額+發(fā)債城投有息債務(wù))/(一般公共預(yù)算支出+政府性基金收入)來(lái)估算。18年?yáng)|麗區(qū)超過(guò)700%,和平區(qū)低于50%。 從經(jīng)調(diào)整債務(wù)率變化來(lái)看,薊州區(qū)、東麗區(qū)和武清區(qū)有所下降,其余區(qū)縣皆有不同程度上升。其中,津南區(qū)經(jīng)調(diào)整債務(wù)率上升幅度較大,為129.1%;河北區(qū)和濱海新區(qū)上升超過(guò)70%;東麗區(qū)經(jīng)調(diào)整債務(wù)率下降幅度較大,超過(guò)190%。 4. 19年濱海新區(qū)城投債到期及回售金額、非標(biāo)到期金額均最大 從2019年城投債到期回售及非標(biāo)債務(wù)到期總額來(lái)看,濱海新區(qū)到期總額最大,為272.1億元。其次是東麗區(qū),為125.3億元。公募發(fā)行城投債到期及回售方面,濱海新區(qū)金額最大,為80.1億元。其次是武清區(qū),為30億元。其余區(qū)縣皆未超過(guò)20億元。私募發(fā)行城投債到期及回售方面,濱海新區(qū)金額最大,為104.3億元。其次是東麗區(qū),為60億元。非標(biāo)債務(wù)到期方面,濱海新區(qū)金額最大,為87.7億元。薊州區(qū)和東麗區(qū)超過(guò)65億元。 2018年天津市土地市場(chǎng)概覽 天津近3年的土地市場(chǎng)總體還算平穩(wěn),總成交金額穩(wěn)定在1000億元以上。中心城區(qū)(包括和平區(qū)、河西區(qū)、南開區(qū)、河?xùn)|區(qū)、河北區(qū)和紅橋區(qū))的地價(jià)較高,土地成交均價(jià)都在1萬(wàn)元以上,不過(guò)近年來(lái)出讓地塊較少。環(huán)城四區(qū)(西青區(qū)、北辰區(qū)、東麗區(qū)和津南區(qū))是土地出讓的主戰(zhàn)場(chǎng),近年來(lái)地價(jià)多數(shù)在上漲趨勢(shì)中。遠(yuǎn)郊區(qū)(武清區(qū)、靜海區(qū)、寶坻區(qū)、寧河區(qū)和薊州區(qū))成交均價(jià)較低,不過(guò)除了武清區(qū)18年土地成交均價(jià)有回落外,其他4個(gè)區(qū)土地成交價(jià)格漲幅明顯。濱海新區(qū),18年土地成交金額方面不太樂觀,主要是工業(yè)用地出讓面積下降及住宅用地的成交均價(jià)下滑所致。 1. 17年以來(lái)天津市土地市場(chǎng)成交金額呈逐年遞減趨勢(shì) 土地成交金額方面,2015年、2016年、2017年和2018年天津市分別成交土地556.5億元、1385.9億元、1269.8億元和1045.6億元,除2016年較2015年有所增長(zhǎng)外,17年以來(lái)土地成交金額呈逐年遞減趨勢(shì)。成交均價(jià)先升后降,2015年、2016年、2017年和2018年成交均價(jià)分別為2941.1、5330.5、6175.2和5480元/平方米。 2. 河西區(qū)土地成交金額增長(zhǎng)幅度較大,北辰區(qū)成交均價(jià)增長(zhǎng)幅度較大 2018年土地成交金額方面,西青區(qū)和北辰區(qū)土地成交金額位列前二,分別為211.3億元和170.5億元。河?xùn)|區(qū)土地成交金額較小,為0.2億元。土地成交金額增速方面,河西區(qū)土地成交金額較15-17年平均成交金額增長(zhǎng)較多,增速為283.4%。主要為天津中交綠城城市建設(shè)發(fā)展有限公司競(jìng)得2塊住宅用地及1塊商服辦公用地所致。 2018年土地成交均價(jià)方面,河北區(qū)以78821.40元/平方米的均價(jià)遙遙領(lǐng)先。主要由于中鐵房地產(chǎn)集團(tuán)商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)管理有限公司競(jìng)得河北區(qū)榆關(guān)道與雁門路交口東北側(cè)商服辦公用地1塊,成交均價(jià)為341261.6元/平方米。河?xùn)|區(qū)和濱海新區(qū)成交均價(jià)較低,分別為277.4元/平方米和2153元/平方米。成交均價(jià)增速方面,北辰區(qū)較15-17年成交均價(jià)增長(zhǎng)183.5%,西青區(qū)、河北區(qū)增長(zhǎng)超過(guò)50%。薊州區(qū)、寧河區(qū)和河西區(qū)增長(zhǎng)超過(guò)40%。而紅橋區(qū)和河?xùn)|區(qū)成交均價(jià)下降較多,主要是因?yàn)?8年成交均為工業(yè)用地,單價(jià)低。 從工業(yè)倉(cāng)儲(chǔ)用地來(lái)看,2018年濱海新區(qū)和靜海區(qū)工業(yè)倉(cāng)儲(chǔ)用地成交金額較大,分別為18.4億元和8億元。土地成交金額增速方面,河西區(qū)成交金額增速較快,為794%。而北辰區(qū)和河?xùn)|區(qū)成交金額增速為-73.4%和-60.5%。成交均價(jià)方面,紅橋區(qū)為6518.8元/平方米。主要為國(guó)網(wǎng)新源控股有限公司檢修分公司于紅橋區(qū)竹山道與??德方豢跂|南側(cè)競(jìng)得工業(yè)倉(cāng)儲(chǔ)用地1塊所致。成交均價(jià)增速方面,靜海區(qū)增速較快,為44.8%。而河?xùn)|區(qū)成交均價(jià)增速為-91.3%。 從商服辦公用地來(lái)看,2018年西青區(qū)和河西區(qū)商服辦公用地成交金額較大,分別為20.2億元和18.1億元。土地成交金額增速方面,津南區(qū)增速較快,為8847.7%。而武清區(qū)成交金額增速為-91.9%。成交均價(jià)方面,河北區(qū)較高,為341261.6元/平方米。成交均價(jià)增速方面,河西區(qū)增速較快,為3714%。而北辰區(qū)成交均價(jià)增速為-66.3%。 從住宅用地來(lái)看,2018西青區(qū)住宅用地成交金額較大,為186億元。北辰區(qū)和津南區(qū)分別為166.1和84.5億元。土地成交金額增速方面,河西區(qū)和寧河區(qū)增速較快,分別為180%和177%。而河北區(qū)成交金額增速為-64.2%。成交均價(jià)方面,南開區(qū)較高,為50090.5元/平方米。河北區(qū)次之,為44556.3元/平方米。寶坻區(qū)未超過(guò)5000元/平方米。成交均價(jià)增速方面,北辰區(qū)增速較快,為33.4%。而東麗區(qū)成交均價(jià)增速為-64.6%。 風(fēng)險(xiǎn)提示: 財(cái)政收入超預(yù)期下滑:若財(cái)政收入超預(yù)期下滑,疊加地方政府還本付息償債壓力較大,城投債違約風(fēng)險(xiǎn)將上升。 走遍中國(guó)系列相關(guān)報(bào)告: 本文節(jié)選自國(guó)盛證券研究所已于2019年5月7日發(fā)布的報(bào)告《天津16個(gè)區(qū)縣2018年經(jīng)濟(jì)財(cái)政數(shù)據(jù)大盤點(diǎn)》,具體內(nèi)容請(qǐng)?jiān)斠娤嚓P(guān)報(bào)告。 劉郁 S0680518080002 liuyu@gszq.com 姜丹 S0680518090003 jiangdan@gszq.com |
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