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一、行業(yè)事件 自下半年以來，國內(nèi)多家新能源車企交付量持續(xù)創(chuàng)新高。11月，新能源汽車銷量20萬輛，同比增長104.9%。1-11月，新能源汽車銷量銷量同比增長3.9%。歐洲市場需求熱度不減，11月，歐洲七國新能源汽車銷售12.8萬輛，同比增長218%，再超預(yù)期！ 在下游需求推動下，電池級碳酸鋰價格在連跌2年后迎來價格拐點。從7月份低點40000元/噸下方算起，目前電池級碳酸鋰價格已經(jīng)漲到49000元/噸，漲幅超過20%。但若從前期回調(diào)幅度看，當(dāng)前價格水平仍處于低位區(qū)間。隨著年底到來，目前國內(nèi)鋰電池廠商逐漸進入備貨階段，部分地區(qū)碳酸鋰開始出現(xiàn)貨源緊張狀態(tài)，價格也在持續(xù)走高！  二、磷酸鐵鋰裝機量連續(xù)3月翻倍，推動碳酸鋰需求快速增長 在汽車行業(yè)經(jīng)歷連續(xù)三年的調(diào)整之后，隨著政策支持力度持續(xù)加碼，今年一季度疫情過后，汽車行業(yè)迎來明顯復(fù)蘇。截至12月，我國汽車產(chǎn)銷已連續(xù)8個月呈現(xiàn)增長，實現(xiàn)連續(xù)5個月8%左右的近兩年最高增速。 其中，新能源汽車下半年月度產(chǎn)銷量皆高于去年同期，11月，新能源汽車銷量20萬輛，同比增長104.9%，成為乘用車零售增長核心動力。其中上汽通用五菱36070輛、比亞迪26015輛、特斯拉中國21604輛，前三強共占新能源車總量46.5%，新能源汽車三強單月產(chǎn)銷量刷新今年以來最高紀(jì)錄。 在新能源汽車產(chǎn)銷快速復(fù)蘇下，占汽車整車價值約一半的動力電池裝機量也呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢，從而拉動上游鋰、鈷等鋰電材料需求。目前電動汽車主流的動力電池有兩種技術(shù)路線，分別為三元鋰電池和磷酸鐵鋰電池。二者相比較，三元鋰電池優(yōu)勢在于儲能密度和抗低溫兩個方面，但成本更高。而磷酸鐵鋰的優(yōu)勢是安全性高、循環(huán)壽命長、制造成本更低。 自2017年以來，由于購車補貼與電池能量密度相掛鉤，所以三元鋰電池逐漸成為車企的首選，而磷酸鐵鋰電池走向了末路，到2019年，磷酸鐵鋰電池在乘用車的裝機占比中一路降至5%以下。但補貼退坡后，車企從成本考慮，加之磷酸鐵鋰電池在能量密度、技術(shù)性能方面有所突破，酸鐵鋰電池重新煥發(fā)出生機。 據(jù)統(tǒng)計，今年8-10月，磷酸鐵鋰動力電池裝機量同比增長分別達到100.2%、146.1%、127.5%，連續(xù)三個月同比增長翻倍。相比之下，三元鋰電池的裝機量卻呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。隨著補貼退坡、能量密度提升等原因，未來磷酸鐵鋰的市占率有望追平或超過三元電池！ 就鋰鹽需求來看，三元鋰電池對應(yīng)的是氫氧化鋰，磷酸鐵鋰對應(yīng)的是碳酸鋰。在此消彼長之下，磷酸鐵鋰電池重獲車企追捧，從而推動碳酸鋰需求出現(xiàn)快速增長。據(jù)了解，自8月以來，碳酸鋰龍頭企業(yè)開工率不斷提升，10月份至今已處于滿產(chǎn)狀態(tài)，最近碳酸鋰出貨緊張，下游詢價及對接各家供應(yīng)商頻率增加，電池價格上漲速度較快。 三、碳酸鋰供給受限而需求較確定，碳酸鋰將開啟新景氣周期 碳酸鋰上游為鋰輝石和鹽湖，產(chǎn)業(yè)鏈庫存多集中在上游礦山和鹽湖。當(dāng)前，全球鋰資源行業(yè)集中度極高，澳洲4礦+南美4鹽湖構(gòu)成目前核心供給產(chǎn)能。其中，澳洲鋰礦供給全球50%的鋰資源，南美鹽湖供給全球35%的鋰資源。 受疫情和鋰價長期低迷影響，鋰礦企業(yè)出現(xiàn)大面積虧損，資本開支明顯縮減，全球全球鋰資源擴產(chǎn)項目出現(xiàn)大面積中止和延遲。澳洲7個礦山中目前正常生產(chǎn)的僅有Talison、Marion、GXY、PLS這4個礦山。其余兩家大廠AJM和BaldHill破產(chǎn)停產(chǎn)，Wodgina被ALB雪藏。 而正常生產(chǎn)的Talison僅對兩大股東天齊和ALB內(nèi)部銷售，Marion100%包銷至贛鋒鋰業(yè)，均不流入市場。剩余流入市場的澳洲鋰精礦僅為GXY和PLS，合計只有6.5萬噸LCE產(chǎn)能，遠遠不能滿足市場需求。 在最具成本優(yōu)勢的南美鹽湖提鋰企業(yè)，Livent和Orocobre公司在2020年都先后出現(xiàn)虧損，預(yù)計2021年增產(chǎn)希望渺茫。尤其是進入冬季，海內(nèi)外鹽湖將進一步減產(chǎn)，從而進一步加劇碳酸鋰原料的供應(yīng)緊張格局。 今年10月，《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》印發(fā)，規(guī)劃提出，到2025年，新能源汽車新車銷售量達到汽車新車銷售總量的20%左右。2021年是規(guī)劃實施的第一年，疊加疫情控制后全球經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期，預(yù)計2021年新能源汽車銷量有望繼續(xù)保持增長。 無論從今年下半年新能源汽車產(chǎn)銷，還是中長期的行業(yè)發(fā)展邏輯支撐看，未來碳酸鋰需求提升有保障，但供給端產(chǎn)能卻無法快速釋放，預(yù)計碳酸鋰供給格局緊張局面將至少延續(xù)到明年疫情結(jié)束。而從碳酸鋰價格看，在經(jīng)過長達兩年的持續(xù)下跌之后，目前仍處于底部區(qū)域，近期價格漲幅僅超過20%，2021年碳酸鋰價格仍有較強漲價預(yù)期和上漲幅度，行業(yè)新周期或?qū)⒃俅伍_啟！ 四、投資建議 贛鋒鋰業(yè)（002460）：公司為世界領(lǐng)先的鋰生態(tài)企業(yè)，已打造出“鋰礦石+鋰鹽湖+鋰粘土”多元原料儲備供應(yīng)體系，同時將資源配套公司產(chǎn)能逆周期擴張。具備完整鋰系列產(chǎn)能：碳酸鋰4.05萬噸、氫氧化鋰8.1萬噸、金屬鋰1600噸、氟化鋰1500噸、丁基鋰600噸。 近日，公司宣布，全資子公司贛鋒國際將為控股子公司阿根廷Minera Exar公司提供不超1億美元財務(wù)資助，用于推動其鋰鹽湖項目開發(fā)建設(shè)。另外，公司年產(chǎn)4萬噸碳酸鋰Cauchari-Olaroz鹽湖項目，預(yù)計21年中投產(chǎn)，碳酸鋰產(chǎn)能21年翻倍，該項目生產(chǎn)成本3,600美元/噸處于全球低位，未來將受益于碳酸鋰價格上漲和行業(yè)景氣度的回升。 雅化集團（002497）：公司擁有亞洲最大鋰輝石礦一一李家溝鋰輝石礦的部分權(quán)益，鋰業(yè)板塊主要由四川國理公司、興晟鋰業(yè)和雅安鋰業(yè)負(fù)責(zé)運營，目前擁有年產(chǎn)能氫氧化鋰3.2萬噸、碳酸鋰6000噸，另有2萬噸氫氧化鋰生產(chǎn)線已啟動建設(shè)安排，公司在行業(yè)周期底部加快了擴產(chǎn)步伐。同時，公司擁有德鑫礦業(yè)控制的李家溝鋰礦的優(yōu)先采購權(quán)，同時與銀河鋰業(yè)、CORE公司簽署了鋰精礦包銷協(xié)議，為資源安全供應(yīng)提供了有效保障。 盛新鋰能（002240）：公司現(xiàn)擁有四川省金川縣業(yè)隆溝鋰輝石礦采礦權(quán)和四川省金川縣太陽河口鋰多金屬礦詳查探礦權(quán)等資源儲備，其中業(yè)隆溝鋰輝石礦已于2019年11月投產(chǎn)，原礦生產(chǎn)規(guī)模40.50萬噸/年，通過補充生產(chǎn)勘探，礦區(qū)范圍內(nèi)累計求獲探明資源量+控制資源量+推斷資源量礦石量857.9萬噸，礦區(qū)氧化鋰資源量達大型規(guī)模。 公司子公司致遠鋰業(yè)1.3萬噸鋰鹽生產(chǎn)線于2018年3月投產(chǎn)，2019年二期1萬噸碳酸鋰生產(chǎn)線投產(chǎn)，三期1.7萬噸產(chǎn)能預(yù)計2020年年底前將建成投產(chǎn)，投產(chǎn)后合計產(chǎn)能達4萬噸。盛新鋰能擬在射洪市投建年產(chǎn)3萬噸氫氧化鋰項目，其中首期年產(chǎn)2萬噸氫氧化鋰項目于2020年內(nèi)開工建設(shè)。 風(fēng)險提示：本報告所參考資料來自于網(wǎng)絡(luò)公開信息，所涉及的公司及個股僅作為研究分析使用，報告中的信息或所表達意見均不構(gòu)成投資、法律、會計或稅務(wù)的最終操作建議。請牢記投資有風(fēng)險，風(fēng)險且自擔(dān)。 |
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