股市常講：”無盈利，不投資?！?/span>這句話講的意思是一家公司的業(yè)績非常重要，業(yè)績的高低直接最終影響到了公司的股價變化。

進行股票投資的人，還要記住一句話，”一家公司的股價，短期是由大眾情緒所決定的，長期是由一家公司的業(yè)績，最終決定的。”說的是最終能夠決定一家公司股價上漲的動力，來自于這家公司的主要經(jīng)營業(yè)績。

從短期來看，沒有盈利(甚至有時沒有收入)的公司的股票，其價格可以發(fā)生令人驚奇的上漲，因為投資者在押注其背后的概念和近期的消息面，并預測(有時是天文數(shù)字的)未來的盈利，而盈利計算經(jīng)常使用可疑的方法。在上世紀90年代末的科技泡沫時期，這種情況經(jīng)常發(fā)生。有人會說，關(guān)于這些股票的投資者行為是以非理性狂熱、瘋狂為特征的。

當實際的經(jīng)營業(yè)績明確表明，這些公司并沒有創(chuàng)造利潤，并可能永遠也不會有利潤，這時，它們的股票變得不那么受歡迎了，持有者變成了賣家，買家紛紛逃離，股價不可避免地下跌，許多網(wǎng)絡公司在1999年是如此雄心壯志，僅僅在2000~2002年幾乎失去了其所有價值，它們股票價格的80%至90%或更多就那么直接地消失了。當它們的資本來源枯竭時，數(shù)百家公司倒閉，它們自身無法產(chǎn)生為保持繼續(xù)生存所必需的資金。

所以理性投資者要抵制這種誘惑，市場需要盈利能力，到那個時候，沒有收益的公司的價格會出現(xiàn)暴跌。當然，有時候投資于“新新事物”結(jié)果成為了一個極好的長期投資。但是，這種小概率是不會永遠伴隨你的。更聰明的做法是一直等到一家公司開始盈利，并且過了它的發(fā)育期或燒錢階段。讓公司自己證明，它有一個可以轉(zhuǎn)虧為盈的商業(yè)模式。

巴菲特的老師格雷厄姆說過：市場短期是一臺投票機，但長期而言是一臺稱重機。

我們要知道股票的本質(zhì)就是公司，我們買賣股票，買賣的就是一家公司的部分所有權(quán)，當我們進行股票投資的時候，其實主要是想分享一家公司的利潤所得，當然也可以進行一定的利差變賣，但是這一切的前提，是因為我們購買了一家有競爭力，能賺錢的公司。

一般情況下，業(yè)績增長和股價增長的幅度往往是成正相關(guān)的，如果公司業(yè)績的增長，小于股價的增長，那么說明這家公司被高估了，如果這家公司的業(yè)績增長大于股價的增長，那么這家公司的價值很可能被低估或者至少是處于合理價值范圍吧。

就股民而言，如何判斷和購買一家有競爭力和能賺錢的公司股票呢？

我的答案是：每股未分配利潤。

為什么？

沒現(xiàn)金流，什么都中看不中用。

每股未分配利潤，直接體現(xiàn)了公司盈利能力。

未分配利潤是什么意思:

未分配利潤是企業(yè)未作分配的利潤，未分配利潤有兩個方面的含義：一是留待以后年度分配的利潤；二是尚未指定特定用途的利潤。資產(chǎn)負債表中的未分配利潤項目反映了企業(yè)期末在歷年結(jié)存的尚未分配的利潤數(shù)額，若為負數(shù)則為尚未彌補的虧損。

未分配利潤公式=年初未分配利潤+本年凈利潤

　　也就是：資產(chǎn)負債表期初的未分配利潤+本年利潤表的凈利潤=資產(chǎn)負債表的期末的未分配利潤

未分配利潤為負值能不能分紅：

股票分紅只看資產(chǎn)負債表。也就是說，不看“本年利潤”，只看“未分配利潤”。所以只有在年末未分配利潤為正的情況下，企業(yè)才能分配利潤(即分紅)。分配利潤的上限為年末未分配利潤的數(shù)字，分完為止。

　　分析每股未分配利潤，主要從以下幾個方面著手：

　　(1) 每股未分配利潤越多，不僅表明該公司盈利能力強，也意味著該公司未來分紅、送股的能力強、概率比較大。

　　(2) 一般而言，如果某公司的每股未分配利潤超過1元，該公司就具有每10股送10股或每股派現(xiàn)1元紅利的能力。

　　(3) 每股未分配利潤較多的上市公司，往往被各類投資者青睞，因為該類公司盈利和分紅能力強，投資回報高。

　　(4) 每股未分配利潤較多的上市公司股票，在二級市場上，容易被一些主力特別是長線主力炒作。主力資金可以在一定程度上與上市公司配合，通過多次分紅送股的方式，或降低已被炒高的股價，或賺取上市公司的大比例現(xiàn)金分紅，從而達到降低炒作成本的目的。

　　那么，未分配利潤越高越好嗎？

　　其實，每股未分配利潤應該是一個適度的值，并非越高越好。大家知道，未分配利潤長期積累而不分配，肯定是會貶值的。如果說，一家上市公司的“每股未分配利潤”很高，但卻很少給股東進行現(xiàn)金分紅，或是分紅水平很低，則表明公司是標準的“鐵公雞”！

　　例如，假設一家上市公司的“每股未分配利潤”常年高達5元以上，但它既不擴大再生產(chǎn)，又多年舍不得給股東分紅，這樣的公司是有問題的。

　　注意，我說有問題是指：未分配利潤很高，但幾年都不分紅的。像茅臺的未分配利潤也很高，但是它每年都分紅，只是分多少的問題。

　　下圖為貴州茅臺的未分配利潤圖：

　　而有的股票每股未分配利潤一直是高于5元的，可是分紅卻少得可憐。7年之內(nèi)才分紅一次。像這種股票，我們也可以看出，它就是一個鐵公雞，根本沒必要去持有這種股票。

　　為何有些上市公司利潤豐厚卻不分紅？

　　從概念上來講，未分配利潤是企業(yè)未作分配的利潤，在以后年度可繼續(xù)進行分配，在未進行分配之前，屬于所有者權(quán)益的組成部分。從數(shù)量上來看，企業(yè)未分配利潤是期初未分配利潤加上本期實現(xiàn)的凈利潤，減去提取的各種盈余公積和分出的利潤后的余額。企業(yè)當年實現(xiàn)的利潤總額在交完所得稅后，其凈利潤可按以下順序進行分配：

　　1、彌補以前年度虧損；

　　2、提取法定盈余公積；

　　3、提取任意盈余公積；

　　4、分配優(yōu)先股股利；

　　5、分配普通股股利。

　　最后剩下的就是年終未分配利潤。

　　若企業(yè)報表中“未分配利潤”為負數(shù)，則說明企業(yè)存在累計未彌補虧損。因此，本文以下部分所說的“未分配利潤”均為正數(shù)，即企業(yè)獲得盈利。那么，為什么上市公司報表中有巨額的“未分配利潤”，卻很少分紅派現(xiàn)呢？

　　其實道理很簡單，企業(yè)要進行分紅派現(xiàn)，必須得要有錢。而未分配利潤只是賬面上的數(shù)額，并不代表企業(yè)真正有錢。

　　那么，未分配利潤到底是什么東西呢？

　　要弄清楚未分配利潤，就須先明白利潤是什么。利潤在某種意義上來說，只是一個預測值，連會計人員也不知其是否準確。其實利潤并不是一個具體的東西，除了現(xiàn)金利潤之外，其還有三種表現(xiàn)形式：

　　1、應計利潤：就是由應收賬款形成的利潤；

　　2、持有利潤：即由以公允價值計量的資產(chǎn)價值正向波動形成的利潤；

　　3、虛擬利潤：就是通過債務重組形成的利潤。

　　目前只有現(xiàn)金利潤才與現(xiàn)金有關(guān)，其他三種形式的利潤都是沒有收到現(xiàn)金的時候，就可以進行利潤分配，但不可用來分紅派現(xiàn)。因此，企業(yè)有了巨額的利潤，能不能分配股利，這得看它的構(gòu)成。如果未分配利潤是通過應收賬款、應收票據(jù)、交易性金融資產(chǎn)(公允價值變動)和投資性房地產(chǎn)(公允價值變動)等尚未收到現(xiàn)金的項目增加而形成的，這些未分配利潤是不靠譜的，它是不可能用來分配股利的，因為它不是真金白銀。

　　判斷這個“未分配利潤”中有沒有、有多少結(jié)轉(zhuǎn)過來的現(xiàn)金利潤，大致可以從現(xiàn)金流量表中的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量判斷出來。

　　如果一家企業(yè)的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為負數(shù)，則可以初步判斷這家企業(yè)的現(xiàn)金利潤為負數(shù)，哪怕它的未分配利潤再大也是不可能用來分紅的。當然，它可以用來彌補以前年度虧損、提取法定盈余公積、提取任意盈余公積等，因為這些只是互換一個項目而已，但要分配股利，就另外一回事了，那是要拿出錢的，只有從未分配利潤中剔除[應收賬款+應收票據(jù)+交易性金融資產(chǎn)+投資性房地產(chǎn)后的數(shù)額才是真金白銀，才能分配優(yōu)先股股利、普通股股利。

　　我們可以進一步用每股未分配利潤這個指標與是否分紅之間的關(guān)系來判斷未分配利潤的質(zhì)量：

　　我們打個比方來說，一個公司每股未分配的利潤非常高，但是這個公司不給股東分紅，二不去擴大生產(chǎn)規(guī)?；蚴峭顿Y相關(guān)產(chǎn)業(yè)項目，那么這個公司就一定有大問題存在，基本可判斷這樣的公司是存在財務造假問題的，這種股票也不能碰。最終這樣的股票也會讓投資者產(chǎn)生不好的感覺，進而會影響到股價的表現(xiàn)。通常情況下，每股未分配利潤保持在0.5上方是一個比較正常合理的范圍。

　　例如昆百大公司，每股未分配利潤超過了3元，但從1999年到2014年的15年只有一次微不足道的分紅。這家公司超過10年沒有分紅過。查看該公司近5年的業(yè)績情況，公司凈利潤一直為正，2008年以后一直也保持著一定的增長速度，估計這些利潤大部分是通過造假得來的。那這種公司常年股價低迷也就不難理解了。

　　那些存在著好看的未分配利潤，卻不分紅的上市公司一般找的理由為：

　　(1)需要再投資；

　　(2)擔憂流動性不敢放松錢袋子。比如銀基發(fā)展近年賬上有近億元可供分配的利潤，卻不分紅。公司公告稱，董事會擬定不進行利潤分配，也不進行資本公積金轉(zhuǎn)增股本，公司的未分配利潤將全部用于重點項目的再投入資金。

　　說到這里，大家應該明白為什么有些上市公司未分配利潤數(shù)額很大，但一直不分紅，被大家稱之為鐵公雞，實際上，這只鐵公雞看似“大肉雞”，實際上是名符其實的“干吧雞”，它的真實狀況是拿不出真金白銀來分紅，如果現(xiàn)在強行分紅，這些經(jīng)營不善的公司，就只能拿股東投入的資本或者干脆用銀行貸款來分紅，這是目前這些上市公司在強制分紅政策下要面臨的嚴峻考驗。

　　反過來，如果每股未分配利潤為零，甚至是負數(shù)，則公司的日子肯定不好過，可列為高風險級別。

　　如果每股未分配利潤低于-1元，則公司一定正在走向死亡！這樣的公司就是所謂的“超級垃圾公司”！我們看排名最后的這些公司，要么是ST，要不就是業(yè)績大幅下滑。

　　由于每股未分配利潤反映的是公司歷年的盈余或虧損的總積累，因此，它尤其更能真實地反映公司的歷年滾存的賬面虧損。

也許某家公司現(xiàn)在的每股年收益為3毛錢，但它的每股未分配利潤卻是-2元，則以現(xiàn)在的盈利水平計算，該公司至少需要7年左右的時間，才能將這一虧損“黑洞”填平，之后，才有可能給股東提供分紅機會。這就是說，該公司在填補這一虧損黑洞的7年中，都是沒有資格分紅的。

　　為什么每年的“每股未分配利潤”都是負數(shù)，但凈利潤每年都是盈利的，怎么回事呢？

　　原因就是，他以前虧得太多了，所以這幾年看起來似乎都在盈利，但欠賬太多。

　　比如15年虧了3億，而后面的4年加起來利潤也就2.8億，還沒有把老債還清。但好的是他通過幾年的努力，一步一步地把老賬還清了。通過5年的連續(xù)的利潤增長，20年未分配利潤也開始轉(zhuǎn)正。這種腳踏實地的公司，起碼還是值得肯定的。

還是那句話，沒現(xiàn)金流，什么都中看不中用。

再加一句就是，讀懂每股未分配利潤，能讓你買到賺錢的股票！

核心思想：通往暴富之前，往往先通往陷阱，血腥殘酷是資本游戲的一貫底色。

愿各位看官，慢慢變富，功成身退