原標(biāo)題：流通市值只有一二十億，睿遠(yuǎn)專戶罕見(jiàn)現(xiàn)身“迷你”小盤(pán)股

最新價(jià)：19.95

漲跌額：0.4

漲跌幅：2.05%

成交量：4.41萬(wàn)手

成交額：8758萬(wàn)

換手率：3.99%

市盈率：23.51

總市值：30.1億

最新價(jià)：39.17

漲跌額：0.25

漲跌幅：0.64%

成交量：2.26萬(wàn)手

成交額：8747萬(wàn)

換手率：5.66%

市盈率：95.56

總市值：157億

　　價(jià)值投資是個(gè)筐，業(yè)績(jī)好了都能裝。

　　過(guò)去一兩年來(lái)，在顯著的結(jié)構(gòu)性行情中，公募基金整體表現(xiàn)搶眼。普漲行情之下，價(jià)值投資標(biāo)榜者突然多了起來(lái)。不管什么樣的策略，賺錢(qián)之后，就用價(jià)值投資包裝起來(lái)，仿佛武林劍法歸宗了少林，顯示自己是名門(mén)正派，才能吸引投資者申購(gòu)。

　　盡管很多投資人標(biāo)榜自己是價(jià)值投資，但從業(yè)內(nèi)認(rèn)同情況看，在A股市場(chǎng)最早標(biāo)榜價(jià)值投資并且最有號(hào)召力的人，莫過(guò)于陳光明。從基金發(fā)行情況看，就可以看出他的號(hào)召力有多大。

　　以基金發(fā)行為例，睿遠(yuǎn)基金發(fā)行的新產(chǎn)品，不管是傅鵬博管理的睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值混合基金，還是趙楓管理的睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值基金，盡管傅鵬博和趙楓均是業(yè)內(nèi)大腕，但是幾乎所有的媒體都會(huì)以“陳光明旗下基金”去報(bào)道。

　　借助陳光明的明星效應(yīng)，2019年發(fā)行的睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值基金，首募認(rèn)購(gòu)金額高達(dá)720億元；今年發(fā)行的睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值基金，首募認(rèn)購(gòu)金額更是超過(guò)1200億元。在基金定期報(bào)告中，上述兩只基金的持倉(cāng)也被冠以“陳光明概念股”。

　　不過(guò)，自從陳光明從東方資管離職之后，由于在睿遠(yuǎn)基金他只管理專戶產(chǎn)品，不像之前在公募時(shí)要定期披露持倉(cāng)情況，投資者再也見(jiàn)不到他買(mǎi)入的標(biāo)的了。

　　根據(jù)上市公司三季報(bào)，直到今年三季度末，兩家上市公司的前十大流通股東名單中，出現(xiàn)了睿遠(yuǎn)基金的專戶產(chǎn)品的身影。

　　罕見(jiàn)現(xiàn)身小盤(pán)股

　　從上述兩家公司的季報(bào)看，睿遠(yuǎn)基金專戶產(chǎn)品“睿見(jiàn)11號(hào)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃”，悄然出現(xiàn)在賽伍技術(shù)和晨化股份兩家上市公司的前十大流通股東名單中。

　　根據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)的備案情況看，上述產(chǎn)品今年7月24日才成立。

　　7月下旬成立，三季度末即現(xiàn)身上述兩家上市公司，表明在產(chǎn)品成立不久就買(mǎi)入了。從上述兩家公司的市場(chǎng)走勢(shì)看，如果上述產(chǎn)品成立后很快買(mǎi)入，或已有了不小浮盈。

　　賽伍技術(shù)7月底以來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)

　　晨化股份7月底以來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)

　　從流通市值看，上述兩家公司無(wú)疑是不折不扣的“迷你”市值股。晨化股份7月底以來(lái)已經(jīng)上漲40%左右，但最新流通市值不足22億元，總市值也不足30億元。賽伍技術(shù)則是今年5月份剛上市的新股，7月下旬以來(lái)漲幅高達(dá)50%，最新流通市值只有15億元，總市值150多億元。

　　據(jù)了解，睿遠(yuǎn)基金專戶部門(mén)由陳光明負(fù)責(zé)，管理產(chǎn)品的總規(guī)模有數(shù)百億元，其中絕大部分由陳光明親自管理，少部分資金由幾名年輕基金經(jīng)理管理，但是專戶部門(mén)由陳光明直接領(lǐng)導(dǎo)。

　　從公開(kāi)報(bào)道情況看，作為中國(guó)價(jià)值投資者的王牌人物，陳光明一向以價(jià)值白馬股為主要投資標(biāo)的，投資風(fēng)格主要集中在中大盤(pán)成長(zhǎng)股。

　　根據(jù)興業(yè)證券分析師任瞳的分析，在陳光明過(guò)往管理的東方紅系列產(chǎn)品中，歷史重倉(cāng)頻率最高的是伊利股份、恒瑞醫(yī)藥、宇通客車(chē)、格力電器、老鳳祥、雙匯發(fā)展、中國(guó)平安、萬(wàn)華化學(xué)、貴州茅臺(tái)、?？低?/a>、青島海爾等。

　　經(jīng)測(cè)算，伊利股份、恒瑞醫(yī)藥、格力電器持有期長(zhǎng)且持有收益突出，持有收益占所有重倉(cāng)股持有收益的 30%，其中伊利股份持有收益占所有重倉(cāng)股持有收益的 15%，除此之外，外高橋、?？低?/a>、國(guó)投電力、宇通客車(chē)、萬(wàn)科A 和中國(guó)平安的收益貢獻(xiàn)度也較大。

　　據(jù)了解，在陳光明領(lǐng)導(dǎo)東方資管期間，在某段時(shí)間，公司股票池只有三四十家公司，基金經(jīng)理只能在上述股票池中選擇，其對(duì)公司篩選的苛刻程度，可見(jiàn)一斑。如今，陳光明直接掌管的專戶部，即使不是他親自管理買(mǎi)入的，至少也要入其法眼。

　　更看好優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股？

　　在國(guó)內(nèi)投資圈，陳光明幾乎等同于價(jià)值投資的代名詞。但在很多人眼里，價(jià)值投資幾乎等同于長(zhǎng)期持有白馬股。但更多的是，過(guò)去兩年來(lái)，賺錢(qián)的基金經(jīng)理都宣稱自己是價(jià)值投資，價(jià)值投資是個(gè)筐，只要賺錢(qián)就可以用來(lái)做包裝。

　　公開(kāi)資料現(xiàn)身，在東方資管期間，陳光明管理的代表性產(chǎn)品東方紅4號(hào)，從2009年4月21日開(kāi)始管理，到2017年1月23日離職，總回報(bào)位456.95%，年化回報(bào)高達(dá)24.74%。

　　需要說(shuō)明的是，在陳光明離職的2017年初，白馬龍頭股行情剛剛起步，陳光明長(zhǎng)期持有的?？低?/a>、格力電器、伊利股份、恒瑞醫(yī)藥等股票在2017年全年股價(jià)大多翻倍，如果他管理至2017年底，東方紅4號(hào)業(yè)績(jī)還會(huì)翻倍。他離任后一年內(nèi)東方紅4號(hào)基金漲幅也高達(dá)70%。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，從陳光明過(guò)往多年來(lái)的投資歷程表明，他最為人稱道的是定義了“中國(guó)式價(jià)值投資”。他曾多次公開(kāi)強(qiáng)調(diào)，價(jià)值投資在中國(guó)行得通，，而且比美國(guó)和日本市場(chǎng)收益高很多。而他管理的產(chǎn)品業(yè)績(jī)就是最好的證明。

　　從公開(kāi)報(bào)道情況看，陳光明的價(jià)值投資歷程，經(jīng)歷了從偏基本面的趨勢(shì)投資轉(zhuǎn)變?yōu)樯疃葍r(jià)值投資，最終轉(zhuǎn)向成長(zhǎng)價(jià)值投資，與優(yōu)秀企業(yè)共成長(zhǎng)。

　　從2009年開(kāi)始，他管理的產(chǎn)品將倉(cāng)位調(diào)整到以內(nèi)需和創(chuàng)新為主的行業(yè)和板塊上去，加大了對(duì)家電、食品飲料和地區(qū)性投資品為代表的內(nèi)需成長(zhǎng)性行業(yè)投資。在選股時(shí)，關(guān)注“幸運(yùn)的行業(yè)+能干的管理層+合理的價(jià)格”，從行業(yè)、商業(yè)模式、管理層和估值四個(gè)方面予以把握。關(guān)注成長(zhǎng)性，強(qiáng)調(diào)企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來(lái)的超額收益，認(rèn)為成長(zhǎng)價(jià)值的投資方式將獲得超額收益。

　　盡管作為中國(guó)價(jià)值投資的王牌，但從陳光明管理的基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)及投資標(biāo)的看，如果復(fù)制買(mǎi)入他所持有的大市值白馬股，并不能跟他一樣取得那么高的收益。這或許表明，陳光明管理的基金業(yè)績(jī)，還有其它超額收益的來(lái)源。睿遠(yuǎn)專戶現(xiàn)身兩家“迷你”市值的公司，或許可以管中窺豹。

　　滬上某績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理非常佩服地表示，“光明總說(shuō)自己是價(jià)值投資，其實(shí)他很多策略都很厲害，做主題投資也很牛，2013年市場(chǎng)炒作自貿(mào)區(qū)概念，他前期買(mǎi)入的外高橋一個(gè)月就漲了三四倍，是很多人把價(jià)值投資固化了，其實(shí)在高手眼里，價(jià)值投資有很多收益來(lái)源，只買(mǎi)月亮不買(mǎi)星星的白馬股策略，不會(huì)有如此高的收益?！?/p>

　　根據(jù)銷(xiāo)售渠道的信息，今年五六月份，陳光明表達(dá)了對(duì)市場(chǎng)的一些觀點(diǎn)：陳光明堅(jiān)持以合理的價(jià)格買(mǎi)入好公司，強(qiáng)調(diào)分享企業(yè)內(nèi)在的增長(zhǎng)或分紅價(jià)值，對(duì)一些股票的高估值保持警惕，已經(jīng)對(duì)前期漲幅較大的醫(yī)療和食品飲料板塊進(jìn)行了減持，看好低估值的金融、電力和新能源板塊的優(yōu)質(zhì)公司。

　　在過(guò)往的演講中，陳光明表示，“做價(jià)值投資最重要的是牢記估值，如果只說(shuō)一點(diǎn)，就是要買(mǎi)得便宜。長(zhǎng)期均值回歸會(huì)起作用，理論上沒(méi)有什么不可以買(mǎi)的，也沒(méi)有什么不可以賣(mài)的，關(guān)鍵是價(jià)格?！?/p>

　　從前幾個(gè)月就開(kāi)始減持部分高估的醫(yī)療和消費(fèi)股，到睿遠(yuǎn)專戶運(yùn)行近兩年來(lái)，首次現(xiàn)身小市值股，或許表明陳光明對(duì)真實(shí)成長(zhǎng)股的真正關(guān)注。從睿遠(yuǎn)專戶現(xiàn)身的這兩家公司質(zhì)地看，盡管流通市值不大，但均是高速成長(zhǎng)股，并且都是新能源相關(guān)公司，行業(yè)景氣度高。

　　公開(kāi)資料顯示，賽伍技術(shù)主營(yíng)產(chǎn)品是以粘合劑為核心的薄膜形態(tài)功能性高分子材料，主要應(yīng)用于目光伏、通訊及消費(fèi)電子及半導(dǎo)體領(lǐng)域。公司還是國(guó)內(nèi)PO膠膜領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，賣(mài)方研報(bào)認(rèn)為，福斯特和賽伍技術(shù)具備較大規(guī)模PO膠膜產(chǎn)能，行業(yè)先發(fā)優(yōu)勢(shì)較為明顯，龍頭地位較為穩(wěn)固。隨著光伏雙面組件滲透率持續(xù)提升，對(duì)PO膠膜的需求較為旺盛，公司膠膜業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)快速增長(zhǎng)，今明兩年有望實(shí)現(xiàn)量利齊升。

　　晨化股份主營(yíng)產(chǎn)品是阻燃劑，近期受其它阻燃劑企業(yè)關(guān)停等因素影響，旗下阻燃劑產(chǎn)品供不應(yīng)求，公司年產(chǎn)1.48萬(wàn)噸阻燃劑生產(chǎn)線一直滿負(fù)荷生產(chǎn)，今年8月6日淮安晨化年產(chǎn)2萬(wàn)噸阻燃劑生產(chǎn)線已經(jīng)試產(chǎn)。作為風(fēng)電關(guān)鍵原材料之一的聚醚胺，2020年產(chǎn)品價(jià)格開(kāi)啟瘋狂上漲模式，晨化股份目前有5000噸/年的產(chǎn)能，另有13000噸/年在建產(chǎn)能。

　　根據(jù)晨化股份三季報(bào)，產(chǎn)品漲價(jià)已經(jīng)體現(xiàn)在業(yè)績(jī)上。今年前三季度營(yíng)收6.19億元，同比增3.4%，凈利潤(rùn)0.96億元，同比增42.5%。凈利潤(rùn)增幅大幅超過(guò)營(yíng)收增速。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

(責(zé)任編輯：DF064)