那么，先導(dǎo)智能是被低估了，還是被高估了？

1、公司股價(jià)主要受自身訂單情況及行業(yè)景氣度驅(qū)動(dòng)

鋰電設(shè)備直接決定鋰電池的生產(chǎn)成本、生產(chǎn)效率和產(chǎn)品性能，是鋰電產(chǎn)業(yè)鏈上游重要領(lǐng)域，受益于新能源汽車的高景氣度。

復(fù)盤2015年以來(lái)先導(dǎo)智能訂單及股價(jià)表現(xiàn)：

1）2015-2017年，公司股價(jià)在行業(yè)層面高補(bǔ)貼和公司層面高訂單預(yù)期下，股價(jià)大幅上漲。

2）2018-2019年，行業(yè)層面補(bǔ)貼持續(xù)大幅退坡，公司訂單增速放緩，新客戶訂單尚未釋放，期間股價(jià)以震蕩為主。

3）2020年以來(lái)，補(bǔ)貼影響弱化，國(guó)內(nèi)和歐洲長(zhǎng)期銷量確定性增強(qiáng)，公司股價(jià)有所反彈。

國(guó)內(nèi)雙積分政策和歐洲碳排放政策確立2020-2025年目標(biāo)，下游新能源汽車銷售火爆，2020年動(dòng)力電池廠開(kāi)啟新一輪擴(kuò)產(chǎn)周期，對(duì)材料端和設(shè)備端的需求增加。

寧德時(shí)代穩(wěn)居國(guó)內(nèi)以及全球出貨量第一，2019年占據(jù)全球28%的市場(chǎng)份額，占據(jù)國(guó)內(nèi)50%的市場(chǎng)份額。

寧德時(shí)代2019年產(chǎn)能為53 GWh，根據(jù)其全球六大生產(chǎn)基地的產(chǎn)能規(guī)劃，2025年合計(jì)規(guī)劃產(chǎn)能超過(guò)300GWh，2020-2022年是擴(kuò)產(chǎn)高峰期，分別達(dá)到86GWh、171GWh、238GWh，之后幾年擴(kuò)產(chǎn)速度有所下降。

從上述復(fù)盤，可以看出先導(dǎo)智能股價(jià)表現(xiàn)受自身訂單情況及行業(yè)景氣度驅(qū)動(dòng)，作為寧德時(shí)代的核心供應(yīng)商，未來(lái)3年的訂單還是非?？捎^的。

預(yù)計(jì)2020、2021年全球動(dòng)力電池需求128、231GWh，假設(shè)設(shè)備置換周期為8年，前期投建的產(chǎn)能將逐步進(jìn)入置換期，預(yù)計(jì)2020、2021年更新產(chǎn)能需求10、17GWh，同比分別增長(zhǎng)64%、34%。

公司2020年1-6月訂單增速83%，在手訂單54億，下半年在歐洲疫情緩和，以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇的背景下，預(yù)計(jì)訂單增速超過(guò)上半年。

2、涂布、卷繞和化成分容是鋰電設(shè)備中的核心設(shè)備

電池制作工藝流程可分為前段工序（極片制作）、中段工序（電芯制作）以及后段工序（檢測(cè)組裝）。

從價(jià)值量來(lái)看，前段、中段、后段設(shè)備成本占比分別為 35%、35%、30%。其中，前段設(shè)備中涂布機(jī)價(jià)值量占比最高，約占80%以上；中段設(shè)備中卷繞機(jī)價(jià)值量占比最高，約占70%左右；后段設(shè)備中化成分容檢測(cè)占比最高，約占70%。涂布、卷繞和化成分容為鋰電生產(chǎn)設(shè)備中的核心設(shè)備。