1.某公司生產(chǎn)銷售乙、丙、丁三種產(chǎn)品,固定成本50000元。除乙產(chǎn)品外,其余兩種產(chǎn)品均盈利。乙產(chǎn)品銷售量2000件,單價105元,單位成本110元(其中,單位直接材料成本20元,單位直接人工成本35元,單位變動制造費用45元,單位固定制造費用10元)。假定生產(chǎn)能力無法轉移,在短期經(jīng)營決策時,決定繼續(xù)生產(chǎn)乙產(chǎn)品的理由是(  ）

A.乙產(chǎn)品單價大于55元

B.乙產(chǎn)品單價大于20元

C.乙產(chǎn)品單價大于100元

D.乙產(chǎn)品單價大于80元

【解析】從短期經(jīng)營決策的角度,虧損的產(chǎn)品或部門是否應該立即停產(chǎn),關鍵是看該產(chǎn)品或部門能否給企業(yè)帶來正的邊際貢獻。本題中,如果企業(yè)的虧損產(chǎn)品乙能夠提供正的邊際貢獻,就應該繼續(xù)生產(chǎn)乙產(chǎn)品。乙產(chǎn)品的單位變動成本一單位直接材料成本十單位直接人工成本十單位變動制造費用=20+35+45-100(元),所以只要乙產(chǎn)品單價大于100元,就應該繼續(xù)生產(chǎn)乙產(chǎn)品。

【答案】C

2.假設其他條件不變,當市場利率低于票面利率時,下列關于擬發(fā)行平息債券價值的說法中,錯誤的是(  ）

A.市場利率上升,價值下降

B.期限延長,價值下降

C.票面利率上升,價值上升

D.計息頻率增加,價值上升

【解析】選項A、C表述正確,因為債券價值是未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值,所以市場利率(折現(xiàn)率)與債券價值反向變動,而票面利率(決定了未來利息流入)與價值同向變動;選項B表述錯誤,選項D表述正確,從題干中“市場利率低于票面利率”可以推測出該平息債券為溢價發(fā)行的債券。因此期限延長,價值上升,而計息頻率增加,價值上升。

【答案】B

3.目前科創(chuàng)公司有累計未分配利潤1000萬元,其中上年實現(xiàn)的凈利潤500萬元,公司正在確定上年利潤的具體分配方案,按法律規(guī)定,凈利潤至少要提取10%的盈余公積金,預計今年需增加長期資本800萬元,公司的目標資本結構是債務資本占40%,權益資本占60%,公司采用剩余股利政策,應分配的股利是(   )萬元。

A.20

B.0

C.540

D.480

【解析】根據(jù)目標資本結構可以測算出投資所需的權益資本=800×60%=480(萬元);所以應分配的股利=500—800×60%20(萬元)。

【答案】A

4.豫中公司是一家制造業(yè)企業(yè),每股收益0.5元,預期增長率4%。與豫中公司可比的4家制造業(yè)企業(yè)的平均市盈率為25,平均預期増長率5%。用修正平均市盈率法估計的豫中公司每股價值為(   )元

A.10

B.12.5

C.13

D.13.13

【解析】首先需要注意的是修正平均市盈率法是先平均后修正。修正平均市盈率=可比公司平均市盈率÷(可比公司平均預期增長率×100)=25÷(5%×100)=5;豫中公司每股價值=修正平均市盈率×目標公司預期增長率×100×目標公司毎股收益=5×4%×100×0.5=10(元)。

【答案】A

5.科創(chuàng)公司下屬投資中心本期部門稅前經(jīng)營利潤15萬元,部門平均資產(chǎn)100萬元(其中平均非經(jīng)營資產(chǎn)20萬元),部門平均經(jīng)營負債30萬元,該部門要求的稅前投資報酬率為10%,該中心的剩余收益是(   )萬元。

A.5

B.7

C.8

D.10

【解析】剩余收益部門稅前經(jīng)營利潤_部門平均凈經(jīng)營資產(chǎn)應計報酬=部門稅前經(jīng)營利潤—部門平均凈經(jīng)營資產(chǎn)×要求的稅前投資報酬率=15-(100-20-30)×10%=10(萬元)。

【答案】D

6.下列各項中,屬于平衡計分卡內(nèi)部業(yè)務流程維度的業(yè)績評價指標有(  ）

A.投資報酬率

B.客戶保持率

C.生產(chǎn)負荷率

D.培訓計劃完成率

【解析】選項A不符合題意,其屬于財務維度的業(yè)績評價指標;選項B不符合題意,其屬于顧客維度的業(yè)績評價指標;選項￠符合題意,反映內(nèi)部業(yè)務流程維度常用指標有交貨及時率、生產(chǎn)負荷率、產(chǎn)品合格率、存貨周轉率、單位生產(chǎn)成本等;選項D不符合題意,其屬于學習和成長維度的業(yè)績評價指標。

【答案】C

7.津西公司2018年邊際貢獻總額300萬元,經(jīng)營杠杄系數(shù)為3。假設其他條件不變,如果2019年銷售收入增長20%,息稅前利潤預計是(   )元。

A.100

B.120

C.150 

D.160

【解析】由經(jīng)營杠桿系數(shù)=邊際貢獻息稅前利潤,可知2018年息稅前利潤=邊際貢獻÷經(jīng)營杠桿系數(shù)=300-3-100(萬元);由經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變動率亠銷售收入變動率,可知2019年息稅前利潤變動率=銷售收入變動率ⅹ經(jīng)營杠桿系數(shù)=20%×3=60%,所以2019預計息稅前利潤=100×(1+60%)=160(萬元)。

【答案】D

8.嶺南公司有普通股20000股,擬采用配股的方式進行融資。每10股配3股,配股價為16元

/股,股杈登記日收盤市價20元/股,假設共有1000股普通股的原股東放棄配股權,其他股東全部參與配股,配股后除權參考價是(   )元

A.19.11

B.18

C.20

D.19.2

【解析】

注意當所有股東都參與配股時,股份變動比例(實際配售比例)是等于擬配售比例的,但是本題中假設有1000股普通股的原股東放棄了配股權,所以就不能用0.3這個比例來算了。

【答案】A

9.下列各項說法中,符合流動性溢價理論的是(   ）

A.長期即期利率是短期預期利率的無偏估計

B.不同期限的債券市場互不相關

C.債券期限越長,利率變動可能性越大,利率風險越高

D.即期利率水平由各個期限市場上的供求關系決定

【解析】選項A不符合題意,其符合無偏預期理論;選項B、D不符合題意,其符合市場分割理論;選項C符合題意,符合流動性溢價理論。

【答案】C

10.下列各項中屬于質量預防成本的是(   ）

A.顧客退貨成本

B.廢品返工成本

C.處理顧客投訴成本

D.質量標準制定費

【解析】選項A、C不符合題意,其屬于外部失敗成本;選項B不符合題意,其屬于內(nèi)部失敗成本;選項D屬于預防成本。

【答案】D

11.使用三因素法分析固定制造費用差異時,固定制造費用閑置能量差異是(   ）

A.實際工時偏離生產(chǎn)能量而形成的差異

B.實際費用與預算費用之間的差異

C.實際工時脫離實際產(chǎn)量標準工時形成的差異

D.實際產(chǎn)量標準工時偏離生產(chǎn)能量形成的差異

【解析】選項A正確,固定制造費用閑置能量差異=(生產(chǎn)能量一實際工時)×固定制造費用標準分配;選項B錯誤,其是固定制造費用耗費差異;選項C錯誤,其是固定制造費用效率差異;選項D錯誤,其是固定制造費用能量差異。

【答案】A

12.在采用債券收益率風險調整模型估計普通股資本成本時,風險溢價是(   ）

A.目標公司普通股相對長期國債的風險溢價

B.目標公司普遍股相對短期國債的風險溢價

C.目標公司普通股相對可比公司長期債券的風險溢價

D.目標公司普通股相對目標公司債券的風險溢價

【答案】D

13.在下列業(yè)績評價指標中,最適合評價利潤中心部門經(jīng)理的是(   ）

A.部門可控邊際貢獻

B.部門邊際貢獻

C.部門稅后經(jīng)營利潤

D.部門稅前經(jīng)營利潤

【解析】部門可控邊際貢獻反映了部門經(jīng)理在其權限和控制范圍內(nèi)有效使用資源的能力。所以部門可控邊際貢獻是最適合評價利澗中心部門經(jīng)理的業(yè)績評價指標。

【答案】A

14.甲企業(yè)基本生產(chǎn)車間生產(chǎn)乙產(chǎn)品,依次經(jīng)過三道工序,工時定額分別為40小時、35小時和25小時。月末完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品成本采用約當產(chǎn)量法分配。假設制造費用隨加工進度在每道工序陸續(xù)均勻發(fā)生,各工序月末在產(chǎn)品平均完工程度60%,第三道工序月末在產(chǎn)品數(shù)量6000件。分配制造費用時,第三道工序在產(chǎn)品約當產(chǎn)量是(    )件

A.3660

B.3450

C.6000

D.5400

【解析】第三道工序在產(chǎn)品約當產(chǎn)量=6000×(40+35+25×60%)÷(40+35+25)=5400(件)。

【答案】D

1.下列各項中,易造成材料數(shù)量差異的情況有(   ）

A.優(yōu)化操作技術節(jié)約材料

B.材料運輸保險費提高

C.工人操作疏忽導致廢品増加

D.機器或工具不合適多耗材料

【解析】材料數(shù)量差異是在材料耗用過程中形成的,反映生產(chǎn)部門的成本控制業(yè)績。材料數(shù)量差異形成的具體原因也有許多,譬如,工人操作疏忽造成廢品和廢料增加(選項C)、操作技術改進而節(jié)省材料(選項A)、新工人上崗造成用料增多、杌器或工具不適造成用料增

加(選項D)等。選項B錯誤,其厲于造成材料價格差異的因素。

【答案】ACD

2.東方公司擬按1股換2股的比例進行股票分割,分割前后其下列項目中保持不變的有(   ）

A.每股收益

B.凈資產(chǎn)

C.資本結構

D.股權結構

【解析】選項A錯誤,股票分割時,流通在外的股數(shù)增加,每股面值下降;選項B、C、D正確,股票分割會導致每股面值下降,但是股本總額不變,所以凈資產(chǎn)不變,資本結構和股權結構也是不變的。

【答案】BCD

3.采用實體現(xiàn)金流量模型進行企業(yè)價值評估時,為了計算資本成本,無風險利率需要使用實際利率的情況有

(  ）

A.預測周期特別長

B.β系數(shù)較大

C.存在惡性通貨膨脹

D.市場風險溢價較高

【解析】實務中,一般情況下使用含通脹的名義貨幣編制預計財務報表并確定現(xiàn)金流量,與此同時,使用含通脹的無風險報酬率計算資本成本。只有在以下兩種情況下,才使用實際的利率計算資本成本:(1)存在惡性的通貨膨脹(通貨膨胩率已經(jīng)達到兩位數(shù))時,最好使用排除通貨膨脹的實際現(xiàn)金流量和實際利率;(2)預測周期特別長,例如核電站投資等,通貨膨脹的累積影響巨大。

【答案】AC

4.下列各項中可用于估計普通股資本成本的方法有

A.財務比率法

B.資本資產(chǎn)定價模型

C.固定股利增長模型

D.債券收益率風險調整模型

【解析】選項A不符合題意,其屬于稅前債務資本成本的估計方法。選項B、C、D符合題意,普通股資本成本估計方法有三種:資本資產(chǎn)定價模型、股利増長模型和債券收益率風險調整模型。

【答案】BCD

5.甲公司折價發(fā)行公司債券,該債券期限5年,面值1000元,票面利率8%,每半年付息一次,下列說法中,正確的有(   ）

A.該債券的到期收益率等于8%

B.該債券的報價利率等于8%

C.該債券的計息周期利率小于8%

D.該債券的有效年利率大于8%

【解析】選項A錯誤,甲公司折價發(fā)行公司債券,所以到期收益率大于票面利率8%;選項B正確,該債券的報價利率即票面利率,等于δ%;選項￠正確,該債券的計息周

期利率=8%-2=4%;選項D正確,該債券的有效年利率=(1+8%/2)2-1=8.16%。

【答案】BCD

6.下列各項中,屬于平衡計分卡內(nèi)部業(yè)務流程維度業(yè)績評價指標的有(   ）

A.息稅前利潤

B.資產(chǎn)負債率

C.單位生產(chǎn)成本

D存貨周轉率

【解析】反映內(nèi)部業(yè)務流程維度常用指標有交貨及時率、生產(chǎn)負荷率、產(chǎn)品合格率、存貨周轉率、單位生產(chǎn)成本等。選項A、B屬于財務維度的評價指標。

【答案】CD

7.對于兩個期限不同的互斥項目,可采用共同年限法和等額年金法進行項目決策,下列關于兩種方法共同缺點的說法中,正確的有(   )

A.未考慮項目收入帶來的現(xiàn)金流入

B.未考慮競爭導致的收益下降

C.未考慮技術更新?lián)Q代導致的投入產(chǎn)出變更

D.未考慮通貨膨脹導致的重置成本上升

【解析】兩種方法存在共同的缺點:(1)有的領域技術進步快,目前就可以預期升級換代不可避免,不可能原樣復制;(2)如果通貨膨脹比較嚴重,必須考慮重置成本的上升,這是一個非常具有挑戰(zhàn)性的任務,對此兩種方法都沒有考慮;(3)從長期來看,競爭會使項目凈利潤下降,甚至被淘汰,對此分析時沒有考慮。

【答案】BCD

8.下列關于實體現(xiàn)金流量的說法中,正確的有(   ）

A.實體現(xiàn)金流量是可以提供給債權人和股東的稅后現(xiàn)金流量

B.實體現(xiàn)金流量是企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流量

C.實體現(xiàn)金流量是稅后經(jīng)營凈利潤扣除凈經(jīng)營資產(chǎn)増加后的剩余部分

D.實體現(xiàn)金流量是營業(yè)現(xiàn)金凈流量扣除資本支出后的剩余部分

【解析】選項A正確,實體現(xiàn)金流量是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費用和必要的投資后的剩余部分,它是企業(yè)一定期間可以提供給所有投資人(包括股權投資人和債權投資人)的稅后現(xiàn)金流量;選項B正確,經(jīng)營現(xiàn)金流量,代表了企業(yè)經(jīng)營活動的全部成果,是“企業(yè)生產(chǎn)的現(xiàn)金”,因此又稱為實體經(jīng)營現(xiàn)金流量,簡稱實體現(xiàn)金流量;選項C、D正確,實體現(xiàn)金流量一稅后經(jīng)營凈利潤_凈經(jīng)營資產(chǎn)増加-營業(yè)現(xiàn)僉毛流量—經(jīng)營營運資本増加-資本支岀-營業(yè)現(xiàn)金凈流量一資本支出。

【答案】ABCD

9.甲公司釆用隨機模式進行現(xiàn)金管理,確定最低現(xiàn)金持有量是10萬元,現(xiàn)金返回線是40萬元,下列操作中正確的有(   ）

A.當現(xiàn)金余額為50萬元時,應用現(xiàn)金10萬元買入有價證券

B.當現(xiàn)金余額為8萬元時,應轉讓有價證券換回現(xiàn)金2萬元

C.當現(xiàn)金余額為110萬元時,應用現(xiàn)金70萬元買入有價證券

D.當現(xiàn)金余額為80萬元時,不用進行有價證券與現(xiàn)金之間的轉換操作

【解析】H=3R一L=3×40—2×10=100(萬元),選項A錯誤,當現(xiàn)金余額為萬元時,在上下限之內(nèi),不用進行有價證券與現(xiàn)金之間的轉換操作;選項B錯誤,當現(xiàn)金余額為8萬元時,小于最低現(xiàn)金持有量10萬元,應轉讓有價證券換回現(xiàn)金32(40-8)萬元;選項C正確,當現(xiàn)金余額為110萬元時,大于現(xiàn)金持有量上限100萬元,應用現(xiàn)金70(110-40)萬元買入有價證券;選項D正確,當現(xiàn)金余額為80萬元時,在上下限之內(nèi),不用進行有價證券與現(xiàn)金之間的轉換操作。

【答案】CD

10.甲公司的經(jīng)營處于盈虧臨界點,下列表述正確的有

A.經(jīng)營杠桿系數(shù)等于零

B.安全邊際等于零

C.銷售額等于銷售收入線與總成本線交點處銷售額

D.邊際貢獻等于固定成本

【解析】選項A錯誤,甲公司的經(jīng)營處于盈虧臨界點,息稅前利潤為0,經(jīng)營杠桿系數(shù)=邊際貢獻/息稅前利潤,分母為0,經(jīng)營杠桿系數(shù)趨于無窮大;選項B、C、D正確,甲公司的經(jīng)營處于盈虧臨界點,所以實際銷售額盈亐臨界點銷售額,安全邊際等于零,此時息稅前利潤=銷售收入亠總成本一銷售收入一變動成本一固定成本=邊際貢獻一固定成本=0。

【答案】BCD

11.下列各項措施中,可降低應收賬款周轉天數(shù)的有( ）

A.提高信用標準

B.提高現(xiàn)金折扣率

C.延長信用期限

D.提高壞賬準備計提比率

【解析】選項A符合題意,提高信用標準,會提高客戶的平均信譽度,從而降低應收賬款的周轉天數(shù);選項B符合題意,提高現(xiàn)金折扣率,會吸引更多客戶在折扣期內(nèi)付款,最終縮短平均收現(xiàn)期,周轉天數(shù)降低;選項C不符合題意,延長信用期限會導致本要付款的客戶拖延至信用期到期,最后使得應收賬款周轉天數(shù)變長;選項D不符合題意,計算應收賬款周轉率時,需要將原計提的壞賬準備加回來,所以壞賬準備是不會影響應收賬款周轉天數(shù)的。

【答案】AB

12.下列關于投資者對風險的態(tài)度的說法中,符合投資組合理論的有（  ）

A.投資者在決策時不考慮其他投資者對風險的態(tài)度

B.不同風險偏好投資者的投資都是無風險投資和最佳風險資產(chǎn)組合的組合

C.投資者對風險的態(tài)度不僅影響其借入或貸出的資金量,還影響最佳風險資產(chǎn)組合

D.當存在無風險資產(chǎn)并可按無風險利率自由借貸時,市場組合優(yōu)于其他資產(chǎn)組合

【解析】選項A符合題意,個人的效用偏好與最佳風險資產(chǎn)組合相獨立(或稱相分離),所以投資者在決策時,不需要考慮其他投資者對風險的態(tài)度;選項B符合題意,個人的投資行為可分為兩個階段:先確定最佳風險資產(chǎn)組合,后考慮無風險資產(chǎn)和最佳凨險資產(chǎn)組合的理想組合;選項C不符合題意,個人對風險的態(tài)度僅影響借入或貸出的資金量,而不影響最佳風險資產(chǎn)組合,因為最佳市場組合只有M;選項D符合題意,當存在無風險資產(chǎn)并可按無風險利率自由借貸時,市場組合優(yōu)于所有其他組合。

【答案】ABD

1. 甲公司是一家動力電池生產(chǎn)企業(yè)，擬采用管理用財務報表進行財務分析。相關資料如下：

      （1）甲公司2018年主要財務報表數(shù)據(jù)

（2）甲公司貨幣資金全部為經(jīng)營活動所需，財務費用全部為利息支出，甲公司的企業(yè)所得稅稅率25%。

（3）乙公司是甲公司的競爭對手，2018年相關財務比率如下：

要求1：編制甲公司2018年管理用財務報表。

要求2：基于甲公司管理用財務報表，計算甲公司的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率，稅后利息率，凈財務杠桿和權益凈利率。

【答案1】

【答案2】

甲公司與乙公司權益凈利率的差異=28.5%-30.4%=-1.9%

乙公司權益凈利率=22%+(22%-8%)×60%=30.4%

替換凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率:21%+(21%-8%)×60%=28.8%

替換稅后利息率:21%+(21%-6%)×60%=30

替換凈財務杠桿:21%+(21%-6%)×50%=28.5%

凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率變動的影響=②-①=28.8%-304%=-1.6%

稅后利息率變動的影響=③一②=30%-28.8%=1.2%

凈財務杠桿變動的影響=④-③=28.5%-30%=-1.5%

即凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率降低導致權益凈利率下降1.6%,稅后利息率降低導致杈益凈利率提高

1.2%,凈財務杠杄降低導致權益凈利率下降1.5%,綜合導致權益凈利率下降1.9%

2.甲公司是一家傳統(tǒng)制造業(yè)上市公司,只生產(chǎn)A產(chǎn)品。2019年公司準備新上一條生產(chǎn)線,正在進行項目的可行性研究。相關資料如下：

(1)如果可行,該生產(chǎn)線擬在2019年初投產(chǎn),經(jīng)營周期4年。預計A產(chǎn)品每年銷售1000萬只,單位售價60元,單位變動制造成本40元,每年付現(xiàn)固定制造費用2000萬元,付現(xiàn)銷售和管理費用800萬元

(2)項目需要一棟廠房、一套設備和一項專利技術。日前公司有一棟廠房正好適合新項目使用。該廠房正在對外出租,每年末收取租金100萬元。2018年末租期到期,可續(xù)租也可收回自用。設備購置成本10000萬元,無須安裝,可于2019年初投入使用,4年后變現(xiàn)價值1600

萬元。稅法規(guī)定,設備采用直線法計提折舊,折舊年限5年。折舊期滿后無殘值。專利技術使用費8000萬元,于2019年初一次性支付,期限4年。稅法規(guī)定,專利技術使用費可按合同約定使用年限平均攤銷,所得稅前扣除。

(3)項目需増加營運資本200萬元,于2019年初投入,項目結束時收回

(4)項目投資的必要報酬率12%。公司的企業(yè)所得稅稅率25%。假設項目每年銷售收入和付現(xiàn)費用均發(fā)生在各年年末。

要求1:該項目2018年末^2022年末的相關現(xiàn)金凈流量、凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)

要求2：根據(jù)凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)，判斷該項目是否可行，并簡要說明理由。

要求3：簡要回答凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)之間的相同點和不同點。

【答案1】略

【答案2】凈現(xiàn)值大于0，現(xiàn)值指數(shù)大于1，該項目可行。

【答案3】

(1)相同點:

①都考慮了時間價值和風險。

②對于單一方案,決策結果相同,凈現(xiàn)值大于0,現(xiàn)值指數(shù)大于1,項目可行。

③凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)在比較期限不同的項目時均有一定的局限性。

(2)不同點:

①凈現(xiàn)值是絕對值,反映投資的放益?，F(xiàn)值指數(shù)是相對數(shù),反映投資的效率

②凈現(xiàn)值法在比較投資額不同的項目時有一定的局限性?，F(xiàn)值指數(shù)消除了投資額的差異。

3.甲公司是一家制造企業(yè),正在編制2019年第一、二季度現(xiàn)金預算,年初現(xiàn)金余額52萬元。相關資料如下:

(1)預計第一季度銷量30萬件,單位售價100元;第二季度銷量40萬件,單位售價90元第三季度銷量50萬件,單位售價85元,每季度銷售收入6%當季收現(xiàn),40%下季收現(xiàn),2019年初應收賬款余額800萬元,第一季度收回。

(2)2019年初產(chǎn)成品存貨3萬件,每季末產(chǎn)成品存貨為下季銷量的10%。

(3)單位產(chǎn)品材料消耗量10千克,單價4元/千克,當季所購材料當季全部耗用,季初季末無材料存貨,每季度材料采購貨款50%當季付現(xiàn),50%下季付現(xiàn)。2019年初應付賬款余額420萬元,第一季度償付。

(4)單位產(chǎn)品人工工時2小時,人工成本10元/小時;制造費用按人工工時分配,分配率7.5元/小時。銷售和管理費用全年400萬元,每季度100萬元。假設人工成本、制造費用、銷售和管理費用全部當季付現(xiàn)。全年所得稅費用100萬元,每季度預繳25萬元。

(5)公司計劃在上半年安裝一條生產(chǎn)線,第一、二季度分別支付設備購置450萬元、250萬元。

(6)每季末現(xiàn)金余額不能低于50萬元。低于50萬元時,向銀行借入短期借款,借款金額為10萬元的整數(shù)倍。借款季初取得,每季末支付當季利息,季度利率2%。高于50萬元時,高出部分按10萬元的整數(shù)倍償還借款,季末償還。

第一、二季度無其他融資和投資計劃。

要求:根據(jù)上述資料,編制公司2019年第一、二季度現(xiàn)金預算(結果填入下方表格中,不用列出計算過程)

【答案】

                                    現(xiàn)金預算           單位：萬元   

4.甲公司是一家上市公司,最近剛發(fā)放上年現(xiàn)金股利每股2.5元,目前每股市價60元。證券分析師預測,甲公司未來股利增長率8%,等風險投資的必要報酬率12%。市場上有兩種以甲公司股票為標的資產(chǎn)的期杈:歐式看漲期權和歐式看跌期權。每份看漲期權可買入1股股票,每份看跌期權可賣出1股股票,看漲期權價格每份5元,看跌期權價格每份2.5元。兩種期權的執(zhí)行價格均為60元,期限均為1年。投資者小劉和小馬都認為市場低估了甲公司股票,預測1年后股票價格將回歸內(nèi)在價值,于是每人投資62500元。小劉的投資是:買入1000股甲公司股票,同時買入1000份甲公司股票的看跌期權。小馬的投資是:買入甲公司股票的看漲期權12500

份。(注:計算投資凈損益時不考慮貨幣時間價值。)

要求1：采用股利折現(xiàn)模型,估計1年后甲公司股票的內(nèi)在價值。

【答案】1年后甲公司股票的內(nèi)在價值=2.5×(1+8%)/(12%-8%)×(1+8%)=72.9(元)

要求2：如果預測正確,分別計算小劉和小馬1年后的凈損益。

【答案】

小劉1年后的凈損益=100×(729-60)-2.5×10010400(元

小馬1年后的凈損益=(72.9—60-5)×12500=98750(元)

要求3：假如1年后甲公司股票下跌到每股40元,分別計算小劉和小馬的投資凈損益。

【答案】小劉的投資凈損益=(40-60)×1000+(60-40-2.5)×1000=-2500(元)

小馬的投資凈損益=-5×12500=-62500(元)。