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A股五月收官。回顧五月整體情況，滬指累計(jì)下跌0.27％，深成指累計(jì)上漲0.23％，創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)上漲0.83％。全國兩會過后有怎樣的投資機(jī)會？投資者要注意哪些風(fēng)險(xiǎn)？5月29日，京東數(shù)字科技首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光、銀河證券財(cái)富管理總部投資咨詢負(fù)責(zé)人秦曉斌做客新華社“快看”直播間，為投資者答疑解惑。 
財(cái)政政策符合市場預(yù)期 最近，有市場人士認(rèn)為財(cái)政政策低于市場預(yù)期，對此，沈建光在直播時指出，今年赤字率擬按3.6%以上安排，并沒有提出“封頂”數(shù)字，未來還可能會有一定空間。同時從數(shù)據(jù)上來看，財(cái)政赤字規(guī)模比去年增加1萬億元、發(fā)行1萬億元抗疫特別國債。今年擬安排地方政府專項(xiàng)債券3.75萬億元，比去年增加1.6萬億元。“實(shí)際上，財(cái)政政策相對是寬松的?！鄙蚪ü庹f。秦曉斌認(rèn)為，兩會后的投資機(jī)會，重點(diǎn)應(yīng)放在聚焦政策實(shí)施推進(jìn)的層面，政策效應(yīng)持續(xù)驗(yàn)證等方面，特別關(guān)注保障就業(yè)和民生核心的擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略。
新老基建的投資邏輯是什么？ “兩新一重”首度寫入《政府工作報(bào)告》，引發(fā)廣泛關(guān)注?！皟尚乱恢亍苯ㄔO(shè)，即加強(qiáng)新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加強(qiáng)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)，加強(qiáng)交通、水利等重大工程建設(shè)。作為“以民生為導(dǎo)向、支撐內(nèi)需擴(kuò)大”的重大方略舉措，“兩新一重”既能成為擴(kuò)大逆周期調(diào)節(jié)的重要抓手，利好短期，又能助力經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，惠及長遠(yuǎn)，有望通過精準(zhǔn)發(fā)力擴(kuò)大有效投資，為中國經(jīng)濟(jì)提供新動能。沈建光認(rèn)為，基建對經(jīng)濟(jì)的拉動作用是立竿見影的，對國民經(jīng)濟(jì)勞動生產(chǎn)率起到了基礎(chǔ)性的帶動作用。而“新基建”與產(chǎn)業(yè)科技革命更加緊密結(jié)合，創(chuàng)造和開辟了未來多個投資需求和空間。秦曉斌提醒投資者，新基建和老基建的投資邏輯是不同的。“‘兩新一重’中，新型城鎮(zhèn)化建設(shè)、交通、水利等重大工程建設(shè)可以算作老基建的范疇?！?/strong>秦曉斌表示，“相比新基建，老基建增速沒有那么快，但對拉動傳統(tǒng)制造業(yè)等有一定的作用。”因此，老基建對于二級市場中一些周期性的行業(yè)，例如鋼鐵、石化、建筑建材等估值水平處在歷史底位的板塊有一定拉動作用。在秦曉斌看來，投資者一定要明確新基建概念的范圍很廣這一事實(shí)，以及注意投資節(jié)奏。以5G為核心的產(chǎn)業(yè)鏈為例，覆蓋了上游原材料設(shè)備生產(chǎn)到終端等，投資者要關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展以及實(shí)際投資標(biāo)的的估值、增速等數(shù)據(jù)的匹配度。“相對來說，老基建選擇標(biāo)的相對容易，但投資者對標(biāo)的收益預(yù)期不能過高，而投資新基建，要注意把握對行業(yè)發(fā)展節(jié)奏的掌控，也有一定難度?！鼻貢员笳f。
“復(fù)蘇”是六月份的關(guān)鍵詞 中國財(cái)富歸納多家機(jī)構(gòu)對六月份影響市場走勢的因素，或?qū)⑸婕叭齻€方面：第一，國際環(huán)境的影響。美國升級對華為管制，將華為及所屬公司納入新的實(shí)體清單。相關(guān)行業(yè)龍頭將得到政策和資金更多傾斜，但還是須防備應(yīng)對不達(dá)預(yù)期的負(fù)面沖擊。第二，復(fù)工進(jìn)程和產(chǎn)能利用進(jìn)程之間的落差，可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇弱于市場預(yù)期，并帶來行情攪動可能。目前全國復(fù)工進(jìn)度較復(fù)產(chǎn)進(jìn)度更高，中小企業(yè)及生活服務(wù)業(yè)的復(fù)工都達(dá)到90%以上，但內(nèi)外需疲軟背景下，一季度產(chǎn)能利用率僅為67%，遠(yuǎn)低于2013年以來75%的水平。復(fù)工復(fù)產(chǎn)與達(dá)成率的分化，說明復(fù)工復(fù)產(chǎn)面臨瓶頸性約束，行政性推動基本完成使命，市場需求推動是經(jīng)濟(jì)常態(tài)化的關(guān)鍵。第三，海外疫情的發(fā)展。歐洲新增新冠肺炎病例數(shù)開始下降，美國何時向下出現(xiàn)拐點(diǎn)還需要觀察。目前美歐逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，若美歐疫情控制持續(xù)向好，對改善外需有很大支持，有望改善國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。美歐自5月開始復(fù)工，復(fù)工進(jìn)展和疫情數(shù)據(jù)將在6—7月面臨考驗(yàn)。如果數(shù)據(jù)向好，市場將確認(rèn)基本面向上。沈建光認(rèn)為，下半年最核心的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性仍舊來自于海外疫情。“因?yàn)檫@關(guān)系到了中國企業(yè)的出口。海外疫情的不確定會影響國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?！?/section>秦曉斌認(rèn)為，下半年，消費(fèi)和周期性產(chǎn)業(yè)存在一些機(jī)會。在風(fēng)險(xiǎn)把控方面，投資者一定要關(guān)注一些高估值、高預(yù)期行業(yè)和標(biāo)的的基本面上的變化。
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