6月21日下午，最高人民法院發(fā)布《最高人民法院關(guān)于為設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制改革提供司法保障的若干意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱為“《意見(jiàn)》”），從依法保障以市場(chǎng)機(jī)制為主導(dǎo)的股票發(fā)行制度改革順利推進(jìn)、依法提高資本市場(chǎng)違法違規(guī)成本、建立健全與注冊(cè)制改革相適應(yīng)的證券民事訴訟制度等方面提出4部分共17條措施。

值得注意的是，本次《意見(jiàn)》是最高人民法院歷史上首次為資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度改革安排而專門(mén)制定的系統(tǒng)性、綜合性司法文件。最高人民法院審委會(huì)專職委員劉貴祥指出，《意見(jiàn)》立足司法審判職能作用，落實(shí)資本市場(chǎng)法治化改革方向、妥善應(yīng)對(duì)涉科創(chuàng)板糾紛中的新情況、新問(wèn)題，把保護(hù)投資者合法權(quán)益、防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)作為證券審判的根本任務(wù)。

提高違法違規(guī)成本，

打破地方保護(hù)主義

劉貴祥介紹，從刑事審判和民事審判等方面，《意見(jiàn)》針對(duì)可能發(fā)生的違法違規(guī)行為，提出了依法提高資本市場(chǎng)違法違規(guī)成本的司法落實(shí)措施，明確了發(fā)行人在交易所發(fā)行審核環(huán)節(jié)的欺詐民事責(zé)任,明確發(fā)行人回答問(wèn)題環(huán)節(jié)的陳述也是信息披露文件的組成部分，指出科創(chuàng)板上市企業(yè)的證券發(fā)行糾紛、證券上市合同糾紛、證券欺詐責(zé)任糾紛等一審民商事案件皆由上海金融法院試點(diǎn)集中管轄。

“《意見(jiàn)》有針對(duì)性地對(duì)過(guò)往不足進(jìn)行完善，比如證券犯罪需承擔(dān)的刑事責(zé)任過(guò)輕等，同時(shí)暢通救濟(jì)渠道，便利投資者維權(quán)，完善我國(guó)的代表訴訟制度，對(duì)多方面問(wèn)題均有側(cè)重，提及了市場(chǎng)眾多關(guān)切點(diǎn)?！敝?dú)立財(cái)經(jīng)評(píng)論員布娜新對(duì)中國(guó)財(cái)富網(wǎng)表示。

中科科創(chuàng)副總裁、首席科創(chuàng)板研究員朱為繹認(rèn)為，隨著未來(lái)科創(chuàng)板企業(yè)的退市流程加速，相關(guān)訴訟無(wú)疑將大量層出，最高法對(duì)集體訴訟制度的認(rèn)可，對(duì)訴訟代理制度的提出，將給發(fā)行人及保薦機(jī)構(gòu)起到有力的震懾。

此外，朱為繹表示，科創(chuàng)板訴訟案件集中由上海金融法院受理打破了地方政府的“保護(hù)傘”，有利于訴訟案件的執(zhí)行。

“從前的上市公司訴訟都是由各地法院進(jìn)行，不管是原告所在地還是被告所在地，一般是由當(dāng)?shù)卣诘氐娜嗣穹ㄔ菏芾?，但?shí)際上，由于地方保護(hù)主義，相關(guān)訴訟往往很難得到地方政府的受理。此次，最高法專門(mén)提出由上海金融法院受理科創(chuàng)板訴訟，侵犯投資人利益但在地方法院得不到受理的造假公司在證監(jiān)會(huì)行政處罰下來(lái)后，其案件將會(huì)被更好地執(zhí)行，從而加強(qiáng)對(duì)投資人利益的保護(hù)?！敝鞛槔[說(shuō)。

比肩海外資本市場(chǎng)，

首次肯定“同股不同權(quán)”

除了提高資本市場(chǎng)的違法違規(guī)成本，《意見(jiàn)》第6條從審判的角度，認(rèn)可科創(chuàng)板上市公司在上市前經(jīng)股東大會(huì)特別決議作出的差異化表決權(quán)安排，尊重科創(chuàng)板上市公司構(gòu)建與科技創(chuàng)新特點(diǎn)相適應(yīng)的公司治理結(jié)構(gòu)，在司法層面首次肯定了“同股不同權(quán)”的公司治理安排。

如是金融研究院副總裁、如是資本董事總經(jīng)理張奧平對(duì)中國(guó)財(cái)富網(wǎng)表示，首次肯定“同股不同權(quán)”的治理安排，代表司法層面對(duì)資本市場(chǎng)全面制度性改革的認(rèn)可。

“‘同股不同權(quán)’是科技創(chuàng)新型企業(yè)選擇資本市場(chǎng)的重點(diǎn)考慮點(diǎn)。科技創(chuàng)新型企業(yè)在發(fā)展的路途中需要不斷進(jìn)行股權(quán)融資投入生產(chǎn)研發(fā)之中，而多輪的股權(quán)融資會(huì)不斷稀釋創(chuàng)始人股權(quán)，如果沒(méi)有‘同股不同權(quán)’的公司治理安排，企業(yè)上市后將會(huì)失去對(duì)企業(yè)的控制權(quán)，這是科技創(chuàng)新型企業(yè)的最大痛點(diǎn)之一?！睆垔W平說(shuō)。

布娜新同樣表示，從司法層面肯定公司治理“同股不同權(quán)”是一次巨大的進(jìn)步，使A股市場(chǎng)得以與海外資本市場(chǎng)比肩。

布娜新指出，當(dāng)前，國(guó)內(nèi)只有科創(chuàng)板允許做出企業(yè)“同股不同權(quán)”的安排，但急需法律給予界定，尤其是應(yīng)說(shuō)明、規(guī)定禁止特別表決權(quán)股東濫用權(quán)利的司法解釋，從而在順應(yīng)國(guó)際潮流、尊重“同股不同權(quán)”的同時(shí)，起到保護(hù)投資者的作用，維護(hù)市場(chǎng)三公原則。

“信心比黃金更重要”，

最高法《意見(jiàn)》正當(dāng)時(shí)

在科創(chuàng)板開(kāi)板臨門(mén)之際，最高法《意見(jiàn)》的出臺(tái)回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切，為科創(chuàng)板改革保駕護(hù)航，得到了業(yè)內(nèi)專家的高度評(píng)價(jià)。

“信心比黃金更重要，而法制的完善又是信心的基礎(chǔ)”，布娜新表示，此次《意見(jiàn)》的發(fā)布為我國(guó)司法體系針對(duì)注冊(cè)制試點(diǎn)工作一次自上而下的變革，而不僅限于對(duì)以前的不足進(jìn)行補(bǔ)充，對(duì)注冊(cè)制試點(diǎn)的順利推進(jìn)至關(guān)重要，對(duì)投資人及各類市場(chǎng)主體來(lái)說(shuō)絕對(duì)算一份“大禮”。

張奧平認(rèn)為，《意見(jiàn)》的出臺(tái)預(yù)示著資本市場(chǎng)將開(kāi)啟全面突破性的制度改革，其中，注冊(cè)制是改革的核心，而注冊(cè)制的核心則是強(qiáng)化的信息披露制度與嚴(yán)格的退市制度，將企業(yè)上市交給市場(chǎng)判斷，實(shí)現(xiàn)全面的市場(chǎng)化選擇。

朱為繹指出，在科創(chuàng)板市場(chǎng)化發(fā)行下，信息披露的合法合規(guī)尤其重要，一邊享受高價(jià)發(fā)行，一邊承擔(dān)低度責(zé)任，企業(yè)的造假氣焰無(wú)疑會(huì)被助長(zhǎng)，“所以，此次最高法專門(mén)針對(duì)科創(chuàng)板提出這樣一個(gè)保障制度，可以說(shuō)恰如其時(shí)”。

作者：衣韻潼

新媒體編輯：梁肖廷

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