茅臺進(jìn)入“李保芳時代”后，能否消除市場擔(dān)憂，繼續(xù)A股神話？

6日晚間，對于長期處在A股神壇上的茅臺來說，是一個關(guān)鍵時刻。領(lǐng)導(dǎo)干部大會宣布重要人事決定：提名茅臺集團(tuán)黨委書記、總經(jīng)理李保芳為茅臺集團(tuán)董事長人選，袁仁國不再擔(dān)任茅臺集團(tuán)董事長職務(wù)。

隨后，7日二級市場表現(xiàn)對李保芳的接棒表示認(rèn)可，截至收盤，貴州茅臺漲5.33%報收698.17元，站上5日、10日、30日均線上方。然而，更多的市場人士擔(dān)憂，隨著茅臺神秘感逐漸消失，對于可替代性強的品種市場會更趨于理性選擇，如何做到維持營收平穩(wěn)增長才是未來要面臨的最大困局。

撐起貴州上市公司五分之四市值

隨著一季報的收官，茅臺再次證實自身實力。中國財富網(wǎng)在梳理中發(fā)現(xiàn)，市值8770億元的貴州茅臺（600519）在貴州省29家上市企業(yè)總市值之和中占比竟然高達(dá)五分之四。

在剛剛結(jié)束的2018巴菲特股東大會上，巴菲特透露他的選股指標(biāo)是凈資產(chǎn)收益率（ROE）不低于20%而且能穩(wěn)定增長的企業(yè)。按照巴菲特的選股指標(biāo)，茅臺赫然在列。數(shù)據(jù)顯示，A股市場中長期以來（10年以上）ROE不低于20%的上市公司只有9家，分別是格力電器、貴州茅臺、?？低暤取?/strong>

 “茅臺神話”從剛剛交卷的上市公司一季度年報中，也可以窺得端倪。

中國財富經(jīng)過梳理發(fā)現(xiàn)，茅臺可謂是以一己之力支撐了整個貴州上市企業(yè)的市值、營收和凈利潤排名。

數(shù)據(jù)顯示，茅臺以8770億元市值在貴州29家上市企業(yè)總市值中（1.1萬億元）占比79.73%。一季度總營收184億元占比41.26%，一季度凈利潤85億元占比73.28%。

                                    中國財富網(wǎng)制表

根據(jù)《貴州省統(tǒng)計年鑒》，貴州茅臺所在的懷仁市，2016年一年的生產(chǎn)總值，也才560.83億元。懷仁隸屬的遵義市，2017年的生產(chǎn)總值為2523.62億元，茅臺占到快四分之一。

事實上，不但只是在貴州，茅臺2018年一季度85億元的凈利潤在A股3513家上市公司中位列18名，超過了99.49%的上市公司。

2017年，茅臺的營收突破582億，酒類毛利率七年來雖然首次跌破90%，但依舊領(lǐng)先于五糧液、瀘州老窖(000568,股吧)、洋河等其他品類。

茅臺進(jìn)入“李保芳時代”

上述靚麗數(shù)據(jù)中，其實早有李保芳的參與。

2015年，作為貴州省經(jīng)濟(jì)和信息化委員會主任李保芳調(diào)任茅臺，作為官員空降的他遭受了市場許多質(zhì)疑的聲音。缺乏市場經(jīng)驗、從未涉足過相關(guān)行業(yè)都成為了市場擔(dān)憂的重點。

然而，隨后得一系列靚麗的成績證明了李保芳的能力。茅臺歸屬于上市公司股東的凈利潤從2015年的155億元增長到2017年的271億元，增長74.7%；市值從2015年底的2740億元增長到現(xiàn)在的8770億元。

接近茅臺高層的分析人士告訴中國財富網(wǎng)，李保芳自2015年入職茅臺以來，一系列措施為企業(yè)帶來了巨大的增長動力。

2016年李保芳走訪多家大型企業(yè)，指出行業(yè)內(nèi)應(yīng)該是共同促進(jìn)而不是相互競爭，2017年通過舉辦會議等多種形式向公眾發(fā)聲，進(jìn)一步打響知名度，2018年春節(jié)期間，鐵腕打擊惡意哄抬價格經(jīng)銷商為企業(yè)賺足了眼球。

隨著知名度的提升、消費升級的持續(xù)發(fā)酵，可以預(yù)見以茅臺為代表的白酒行業(yè)將保持“量效齊升”的趨勢。李保芳表示，2018年茅臺集團(tuán)要實施“跨八計劃”，力爭實現(xiàn)銷售收入800億元以上，預(yù)計利潤超過400億元。

A股神話能否繼續(xù)？

 “跨八計劃”能否實現(xiàn)還需觀察。但是，市場上已經(jīng)有一些觀點在唱衰“茅臺神話”。

有觀點認(rèn)為，茅臺酒供不應(yīng)求來自市場投資需求旺盛，導(dǎo)致其價格也不斷上漲，從而刺激股價也隨之不斷攀升。但是，投資（投機(jī)的色彩更重）需求不可持續(xù)，一旦投資需求放緩，茅臺酒的價格也難以持續(xù)上漲，兩者會形成負(fù)反饋，影響營收并最終沖擊股價，股價的下跌又沖擊茅臺酒量價下跌，這是典型的“資產(chǎn)泡沫”破滅的過程。

也有一些市場觀點比較平和。方正證券食品飲料首席分析師薛玉虎指出，2017年的批價大幅增長反映出供需矛盾突出，目前價格基本是需求和供給的平衡點，短期大幅上漲的概率較小。

分析人士指出，隨著消費升級進(jìn)行，大眾有能力對茅臺進(jìn)行消費，茅臺神秘感逐漸消失，對于可替代性強的品種市場會更趨于理性選擇，如何做到維持營收平穩(wěn)增長才是茅臺未來要面臨的最大困局。

作者：毛超

新媒體編輯：田甜