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事后的發(fā)展說明，正是增配黃金這個(gè)關(guān)鍵性的步驟，使得璇璣系統(tǒng)中不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的用戶都取到了正向的收益，這在2016年上半年國內(nèi)市場(chǎng)股債雙殺的局面下很不容易，而這個(gè)關(guān)鍵的決策，正是基于系統(tǒng)對(duì)于不同資產(chǎn)價(jià)格變化的感知。從2016年6月24日中午開始，鄭毓棟就不停的刷著手機(jī)屏幕，他一邊關(guān)注著英國退歐公投的結(jié)果，一邊看著自己在璇璣系統(tǒng)中的資產(chǎn)組合收益，作為PINTEC集團(tuán)旗下智能資產(chǎn)配置條線的負(fù)責(zé)人，他將這次退歐公投看成是檢驗(yàn)產(chǎn)品的最好機(jī)會(huì)。兩小時(shí)后結(jié)果出爐，英國最終選擇退出歐盟。這時(shí)，全球金融市場(chǎng)早已風(fēng)聲鶴唳，英鎊對(duì)美元匯率大幅跳水，跌至1985年來最低點(diǎn)，歐洲主要股指盤中跌幅一度超過10%，亞太區(qū)多數(shù)股指也大幅走軟，全球的基金經(jīng)理們正忙不迭的調(diào)換倉位。此刻，鄭毓棟正坐在工位上，他將身子略微傾斜的靠在了椅背上，定了定神，注視著電腦屏幕上顯示的數(shù)字。當(dāng)天，他的資產(chǎn)組合仍然是正回報(bào)。這時(shí)，他不由舒了一口氣，喝了一口從星巴克打包的拿鐵，溫潤而熟悉的口感讓他很舒服。這時(shí)，鄭毓棟腦海中卻呈現(xiàn)出現(xiàn)了一年多前的場(chǎng)景。2015年春節(jié)過后的上海，氣溫已經(jīng)會(huì)升到了10度左右，在浦東新區(qū)的一家星巴克咖啡館里，鄭毓棟第一次見到了PINTEC集團(tuán)的創(chuàng)始人董駿，董駿告訴他，PINTEC集團(tuán)正準(zhǔn)備做財(cái)富管理，并邀請(qǐng)他加盟。此前，很多財(cái)富管理機(jī)構(gòu)也找過鄭毓棟，但是這些機(jī)構(gòu)所要做的，并沒有引起他的興趣。董駿話雖不多，但是他“只用科技的方法做線上”的想法，卻說到了鄭毓棟的心里?？紤]了幾個(gè)月之后，鄭毓棟下決心北上創(chuàng)業(yè)，當(dāng)時(shí)跟董駿在星巴克聊天的時(shí)候，他點(diǎn)的也是拿鐵。在來PINTEC集團(tuán)（積木盒子母公司）創(chuàng)業(yè)之前，鄭毓棟在花旗銀行和渣打銀行都擔(dān)任過資深的理財(cái)專家，他對(duì)客戶在財(cái)富管理方面的痛點(diǎn)有切身的感受。這個(gè)行業(yè)的發(fā)展有著難以克服的瓶頸：一是服務(wù)門檻的問題，由于金融機(jī)構(gòu)人員成本非常高，傳統(tǒng)理財(cái)顧問只能服務(wù)金字塔頂端的客戶；二是道德風(fēng)險(xiǎn)的問題，在以產(chǎn)品銷售額作為業(yè)績(jī)考核標(biāo)準(zhǔn)的時(shí)候，投顧們傾向于推銷傭金率高的產(chǎn)品，而這種產(chǎn)品并不是用戶所最需要的；三是統(tǒng)一服務(wù)體驗(yàn)的問題，盡管金融機(jī)構(gòu)有不少頂尖人才，但是沒有一種機(jī)制能保證這種業(yè)務(wù)能力可以由上到下的傳導(dǎo)。用傳統(tǒng)的辦法來解決問題顯然是不可能的。鄭毓棟和PINTEC都希望能另辟蹊徑，智能投顧的概念為他們打開了一扇窗，智能投顧又稱機(jī)器人理財(cái)（robo-advisor），是指根據(jù)個(gè)人投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受水平、目標(biāo)收益、風(fēng)險(xiǎn)偏好等要求，運(yùn)用一系列智能算法與資產(chǎn)配置優(yōu)化等理論模型，為投資者提供投資策略，并通過市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)對(duì)資產(chǎn)配置再平衡提供合理化建議。美國的Wealthfront和Betterment是國際上這方面領(lǐng)先的公司。這種智能資產(chǎn)配置的理論依據(jù)是現(xiàn)代投資組合理論（Modern Portfolio Theory），這個(gè)理論由諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者馬科維茨最早提出，該理論歸結(jié)了理性投資者如何利用分散投資來優(yōu)化投資組合。如果將這個(gè)理論的核心總結(jié)一下的話，就是“相同收益情況下組合的風(fēng)險(xiǎn)低，相同的風(fēng)險(xiǎn)情況下組合的收益高”，組合中A和B兩個(gè)資產(chǎn)的相關(guān)性越小，這個(gè)結(jié)論就越明顯，當(dāng)然如果兩個(gè)資產(chǎn)是負(fù)相關(guān)的，這種效果就更好。正是因?yàn)檫@個(gè)理論簡(jiǎn)單易行且效果奇佳，所以被投資界稱為“天下唯一免費(fèi)的午餐”，而智能資產(chǎn)配置想要做的，就是讓機(jī)器能夠自動(dòng)的根據(jù)用戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好，按需搭配出適合其的資產(chǎn)組合。這也是鄭毓棟他們想要達(dá)到的目標(biāo)。原理雖簡(jiǎn)單，但在通向智能資產(chǎn)配置的路上卻有很多挑戰(zhàn)，在他們起步的時(shí)候，國內(nèi)的智能資產(chǎn)配置系統(tǒng)還是一片空白，沒有現(xiàn)成經(jīng)驗(yàn)可循。在系統(tǒng)開發(fā)的過程中，很多難題接踵而至，一年多來，鄭毓棟和團(tuán)隊(duì)辛苦的建模、開發(fā)，中間踩了無數(shù)個(gè)“坑”：如果用戶要交易的產(chǎn)品突然停止了贖回怎么辦？不能申購怎么辦？贖回和申購都有上限怎么辦？能夠在同一天申購和贖回有什么意義？晚一天有會(huì)怎么樣？比如，系統(tǒng)準(zhǔn)備買ABC三種資產(chǎn)，賣出DEF三種資產(chǎn)，是先把D賣了在買A？還是賣D買BC？怎么讓時(shí)間變得更短、交易費(fèi)用變得更低？再比如，不是每一個(gè)資產(chǎn)都能找到所期待的ETF，這就需要主動(dòng)管理型的產(chǎn)品去主動(dòng)擬合一些被動(dòng)的ETF，具體怎么操作？類似的這樣的細(xì)微要求，對(duì)模型團(tuán)隊(duì)和技術(shù)團(tuán)隊(duì)來說，都要付出巨大的成本和精力，鄭毓棟他們一路走來，異常辛苦，好在技術(shù)的進(jìn)步，讓更多的不可能變成了可能。智能資產(chǎn)配置必須要靠大數(shù)據(jù)和機(jī)器學(xué)習(xí)技術(shù)的支持，”璇璣“系統(tǒng)幾乎購買了市面上所有數(shù)據(jù)服務(wù)提供商的數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)的及時(shí)、準(zhǔn)確和全面，是系統(tǒng)運(yùn)轉(zhuǎn)的第一步，但有了數(shù)據(jù)還要有模型和算法，這就用到金融團(tuán)隊(duì)的專業(yè)知識(shí)和投資的經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)然這也還不夠，金融市場(chǎng)每天瞬息萬變，交易數(shù)據(jù)會(huì)不斷的沉淀，今天的規(guī)律放在明天可能就不適用，這時(shí)候，機(jī)器學(xué)習(xí)的技術(shù)就能夠保證系統(tǒng)處于實(shí)時(shí)的更新和學(xué)習(xí)之中，機(jī)器能從繁多的數(shù)據(jù)維度中找到規(guī)律，將不同的因子之間的聯(lián)系找出來，這是比人腦強(qiáng)大很多的能力。目前，璇璣系統(tǒng)關(guān)注10個(gè)大類的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，這些資產(chǎn)既有國內(nèi)的也有海外的，不同類別資產(chǎn)的價(jià)格信息反映著金融市場(chǎng)的變化和預(yù)期，今年以來，系統(tǒng)感知到，當(dāng)信息顯示出脫歐的概率加大時(shí)，黃金就開始猛漲，股票或者英鎊就開始跌，當(dāng)信息顯示出不脫歐的概率加大時(shí)，黃金就稍微跌一點(diǎn)，股票就開始上漲，英鎊就又開始上漲。黃金與其他的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的相關(guān)性開始變負(fù)，而這種負(fù)相關(guān)性隨著時(shí)間的推移逐步明顯，這些變化都被系統(tǒng)捕獲到了。按照資產(chǎn)配置理論，這是一個(gè)極佳的增配黃金的信號(hào)。系統(tǒng)中的黃金的倉位開始逐步上升，在一些最積極的組合之中，黃金的配置已經(jīng)達(dá)到了系統(tǒng)允許的最高倉位21%。事后的發(fā)展說明，正是增配黃金這個(gè)關(guān)鍵性的步驟，使得璇璣系統(tǒng)中不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的用戶都取到了正向的收益，這在2016年上半年國內(nèi)市場(chǎng)股債雙殺的局面下很不容易，而這個(gè)關(guān)鍵的決策，正是基于系統(tǒng)對(duì)于不同資產(chǎn)價(jià)格變化的感知。在通過了脫歐等一系列金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)事件的考驗(yàn)之后，鄭毓棟認(rèn)為，璇璣系統(tǒng)在智能資產(chǎn)配置上已經(jīng)比較成熟，下一步的重要考慮就是如何進(jìn)行推廣。事實(shí)上，這款智能資產(chǎn)配置的產(chǎn)品定位也經(jīng)歷了顯著變化，從最初做C端應(yīng)用的模式變成現(xiàn)在對(duì)B端開放的引擎模式。在這個(gè)轉(zhuǎn)變過程中，鄭毓棟本人的心態(tài)也發(fā)生了微妙的變化，在他剛來PINTEC的時(shí)候，他的想法是拋棄傳統(tǒng)金融，用機(jī)器的方法進(jìn)行顛覆，但是后來他慢慢意識(shí)到，這樣做法并不明智：首先傳統(tǒng)的財(cái)富管理行業(yè)有其固定的用戶群體，用戶也有一定的路徑依賴，智能資產(chǎn)配置產(chǎn)品雖好，但是用戶并不一定馬上接受，其次，如果以顛覆的姿態(tài)出現(xiàn)，必然會(huì)引發(fā)激烈的競(jìng)爭(zhēng)，這對(duì)于推廣新興事物來說，未必是好事。此后，想法從“顛覆”變成了“服務(wù)”。鄭毓棟覺得，未來的相當(dāng)長時(shí)間，整個(gè)行業(yè)仍然需要有人機(jī)結(jié)合的解決方案，用科技的方法幫助傳統(tǒng)金融行業(yè)也有很大的空間，這對(duì)于PINTEC這家主打金融科技的集團(tuán)來說，是非常好的機(jī)會(huì)，在這樣的思考下，璇璣系統(tǒng)逐步變成了一個(gè)智能資產(chǎn)配置的技術(shù)輸出引擎。目前，這個(gè)平臺(tái)已經(jīng)形成了完全獨(dú)立的服務(wù)體系，正在進(jìn)行內(nèi)測(cè)，未來其將既服務(wù)于PINTEC集團(tuán)旗下虹點(diǎn)基金的C端用戶，也會(huì)開放給國內(nèi)頂尖的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)等B端用戶，幫助這些機(jī)構(gòu)提升智能化的資產(chǎn)配置水平。而鄭毓棟希望，“璇璣”系統(tǒng)，如它名字所展現(xiàn)的那樣，作為一顆指路明星，照亮中國財(cái)富管理行業(yè)的未來之路。 
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