簡七理財(cái)

理財(cái)科普小能手

鄭可棟（Kevin）

CFA（特許金融分析師）三級(jí)持證人。先后供職于國泰君安、興業(yè)等業(yè)內(nèi)一流金融機(jī)構(gòu)，6年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。曾是國泰君安線上平臺(tái)的產(chǎn)品牽頭人，負(fù)責(zé)各類金融產(chǎn)品的研究、篩選及推薦，熟悉各類大眾投資理財(cái)品類。

個(gè)人公眾微信號(hào)“Kevin投資茶館”（kevin_tzcg），專注于大眾投資理財(cái)及傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型等方面的獨(dú)立思考。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)周期    美林時(shí)鐘   資產(chǎn)配置   黃金投資

1. 資產(chǎn)配置看人也看勢

提到資產(chǎn)配置，很多人認(rèn)為就是根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)偏好，給出大致的資產(chǎn)配置比例。這個(gè)本身沒有問題，但不全面。

因?yàn)橘Y產(chǎn)配置嚴(yán)格來說，有兩個(gè)層面：一個(gè)是戰(zhàn)略層面的，一個(gè)是戰(zhàn)術(shù)層面的。戰(zhàn)略層面看的是人，戰(zhàn)術(shù)層面看的是勢（經(jīng)濟(jì)形勢）。勢也很重要。經(jīng)濟(jì)本身是有大周期的，周期不好的時(shí)候，我們沒有必要去承擔(dān)不必要的風(fēng)險(xiǎn)。

2. 美林時(shí)鐘理論

資產(chǎn)配置中最有名的就是美林時(shí)鐘理論。它是根據(jù)美國1973年-2003年各大類資產(chǎn)的歷史走勢，經(jīng)過抽象后，得出的一個(gè)較簡單的模型。

其核心就是兩大維度（經(jīng)濟(jì)增長/ 通貨膨脹）和四個(gè)象限（衰退/ 復(fù)蘇/ 過熱/ 滯脹）。每個(gè)階段都對(duì)應(yīng)著表現(xiàn)超過大市的某類資產(chǎn)：債券、股票、大宗商品或現(xiàn)金。

3. 中國的經(jīng)濟(jì)周期為什么“亂”？

基于美林時(shí)鐘的邏輯，2014年以來中國的股票、債券、美元、黃金、商品都已經(jīng)漲過一輪了。本來應(yīng)該7-10年走完的邏輯，在一年內(nèi)就輪了一遍。

為什么會(huì)出現(xiàn)這種情況？大致的原因有3個(gè)：

• 過去5年貨幣環(huán)境整體的寬松

• 實(shí)體經(jīng)濟(jì)的低迷，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型沒有找到方向，做實(shí)業(yè)賺不到錢

• 政策預(yù)期的不斷搖擺

4. 黑色商品暴漲的原因

黑色大宗商品，原理上這些產(chǎn)品的價(jià)格是和經(jīng)濟(jì)周期嚴(yán)格相關(guān)的，經(jīng)濟(jì)好的時(shí)候，原材料就貴。

但為什么今年經(jīng)濟(jì)不好，原材料反而飛漲呢？這里面一方面是因?yàn)榱鲃?dòng)性的問題，市場上的錢實(shí)在是多，第二點(diǎn)在于供給側(cè)改革。

5. 黃金的投資邏輯

那么為什么我覺得，現(xiàn)在是投資黃金的一個(gè)時(shí)點(diǎn)呢？理由有3個(gè)：

• 世界的流動(dòng)性整體比較充裕（大家都在印錢），錢多了自然要尋找出路，但是世界上各大經(jīng)濟(jì)體都不是特別好。

• 以中國為代表的新興國家基本都不怎樣。

• 歐洲經(jīng)濟(jì)更是一塌糊涂。

6. 未來一年內(nèi)不看好債券

其實(shí)按照美林時(shí)鐘的邏輯，滯漲時(shí)期，應(yīng)該債券是首選。但是受到匯率影響，利率未必會(huì)下降；而還錢的來源方面，實(shí)業(yè)賺不到錢，資產(chǎn)泡沫又很大，我覺得債券至少在未來1年并不是一個(gè)好的品種。

如果你一定要買，在資產(chǎn)配置上有需要：1）買國債；2）買大銀行的銀行理財(cái)產(chǎn)品。這個(gè)就目前來看，應(yīng)該還是剛兌的。

7. 未來1年左右，資產(chǎn)配置的判斷：黃金>現(xiàn)金/美元>股票>債券