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窮兄弟華誼又來借錢了 || 深度

 昵稱71785450 2020-10-13

火爆的《八佰》救不了華誼兄弟?,F(xiàn)金流告急、負(fù)債持續(xù)高企,華誼兄弟不得不再次“押上自己”。

“有事找八方支援”,但“長貧難顧”,出來混的,遲早要還。

本文由無冕財(cái)經(jīng)(wumiancaijing)原創(chuàng)首發(fā)

作者:海棠葉

編輯:雷緩之

設(shè)計(jì):布冬

編輯助理:朱智琪

華誼兄弟(300027.SZ)活在水深火熱之中。

根據(jù)華誼兄弟的公告,截至8月25日,電影《八佰》累計(jì)票房超11.55億元,公司來源于該影片的營收約為2.05億元至2.45億元。而貓眼專業(yè)版數(shù)據(jù)顯示,截至發(fā)稿,《八佰》累計(jì)綜合票房已達(dá)25億元。

電影主投方華誼兄弟和北京七印象文化傳媒,以及騰訊、光線、華夏電影、阿里影業(yè)在內(nèi)的19家聯(lián)合出品方,將共同分享超10億的票房紅利。

截至9月6日,《八佰》累計(jì)票房24.02億,累計(jì)觀影人次6279萬。圖片來自新浪微博。

但火爆的《八佰》似乎救不了華誼兄弟,騰訊、阿里影業(yè)等資本盟友共富貴之時(shí),也不得不操心著其債務(wù)壓頂?shù)木骄场?/p>

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,今年上半年,華誼兄弟實(shí)現(xiàn)營收3.24億元,同比下降69.88%;凈虧損2.31億元,同比收窄39%;同時(shí),其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅剩1.34億元,上年同期則為15.77億元。

而截至今年上半年,華誼兄弟負(fù)債合計(jì)達(dá)56.46億元,其中一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債達(dá)2.75億元。此前的2017至2019年年底,其短期借款和長期借款合計(jì)分別為28億元、17億元、28億元,資產(chǎn)負(fù)債率依次為47.64%、48.01%、54.51%。

現(xiàn)金流告急、負(fù)債持續(xù)高企,華誼兄弟不得不再次“押上自己”。

9月10日晚,華誼兄弟發(fā)布公告稱,擬與招商銀行、招銀金融開展投貸聯(lián)動影視劇項(xiàng)目融資合作,其向招商銀行申請3億元授信額度,專項(xiàng)用于影視劇項(xiàng)目融資,授信期限為36個(gè)月。

其中,質(zhì)押擔(dān)保物除了華誼兄弟對標(biāo)的影視劇項(xiàng)目享有的所有收益權(quán)外,或還包括其全資孫公司持有的位于北京市朝陽區(qū)新源南路甲2號的自有房產(chǎn)、土地使用權(quán)。

這樣的場景似曾相識。今年7月31日,華誼兄弟與招商銀行達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議,招商銀行有意向其提供不超過15億元的非承諾性綜合授信額度。

“有事找八方支援”,兄弟遍天下的華誼憑借深厚的人脈數(shù)次挺過難關(guān)。

但“長貧難顧”,出來混的,遲早要還。

 “豪華兄弟連”慷慨解囊

“決定人生好與壞,交朋友是最重要的一條,”華誼兄弟董事長王中軍直言,“交朋友是第一生產(chǎn)力?!?/p>

行走江湖,朋友少不得,不過相比同行,華誼兄弟的朋友圈堪稱豪華。

據(jù)《中國企業(yè)家》報(bào)道,王中軍和阿里巴巴創(chuàng)始人、身家415億美元的馬云是“時(shí)間最長的朋友”。

2006年12月,中國企業(yè)家俱樂部成立,發(fā)起理事王中軍結(jié)識同為理事的馬云并一見如故。

據(jù)《商業(yè)人物》報(bào)道,馬云每次到北京,都會和王中軍“密會”一下,而王中軍每次到杭州,也都會住到馬云家里。王中軍有困惑會經(jīng)常給馬云打電話請教,馬云也會不吝指點(diǎn),“潛移默化影響到自己很多”。

善于經(jīng)營圈子的王中軍還把馬云發(fā)展成了生意上的伙伴。

王中軍和馬云過從甚密。圖片來自網(wǎng)絡(luò)。

2007年,馬云以個(gè)人身份入股華誼兄弟。在馬云的背書下,云鋒基金主席虞鋒、萬向集團(tuán)少帥魯偉鼎、分眾傳媒創(chuàng)始人江南春亦加入華誼兄弟股東隊(duì)伍。后來,馬云還主導(dǎo)阿里巴巴與騰訊、中國平安“握手言笑”,共同投資華誼兄弟36億元現(xiàn)金,造就影視行業(yè)近年來最為風(fēng)光的時(shí)刻。

與馬云的一場密談則幾近顛覆了王中軍與華誼兄弟的命運(yùn)走向。“你們現(xiàn)在這么有名,但你們的行業(yè)這么薄弱,為什么不利用資本的優(yōu)勢?”馬云的一個(gè)發(fā)問如同棒槌般敲醒兄弟倆,“開啟對資本、對未來的想象力”。

2011年,騰訊的馬化騰和劉熾平也成為了王中軍的好朋友。

不同于和阿里的日久生情,華誼和騰訊的初次合作更像是“一見鐘情”,王中軍只用了半個(gè)小時(shí)就“搞定”了。

有一次王中軍去香港,約了馬化騰聊合作,計(jì)劃隨便聊聊看能不能投資哪個(gè)項(xiàng)目,期間隨口提了一句:“既然你對內(nèi)容這么重視,是不是考慮下直接投華誼兄弟?這個(gè)方式比較簡單。”

據(jù)王中軍后來回憶,馬化騰和一同去的劉熾平反應(yīng)非???,當(dāng)時(shí)拍板做了決定。很快,騰訊4.5億元戰(zhàn)略入股華誼兄弟,在華誼發(fā)展歷程中極為重要的“二馬一王”的大股東組合初現(xiàn)雛形。

王中軍頗感激馬化騰對他的點(diǎn)撥。

據(jù)《中國企業(yè)家》報(bào)道,騰訊被王中軍視為“互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的最大引導(dǎo)者”,在進(jìn)行華誼兄弟的互聯(lián)網(wǎng)布局時(shí)王中軍就曾多次征求馬化騰的意見,比如未來如何在“游戲和電影”IP中互相打通。

當(dāng)然了,在外界看來,對于王中軍和華誼兄弟來說,二馬等人的真金白銀支持遠(yuǎn)比精神、方向上的建議來得實(shí)際。

2019年1月23日,華誼兄弟發(fā)公告稱,已與阿里影業(yè)簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議,約定在華誼兄弟主控影視項(xiàng)目、藝人發(fā)展、衍生品開發(fā)、營銷服務(wù)等領(lǐng)域開展合作。

同時(shí),“為公司實(shí)際經(jīng)營需要”,阿里影業(yè)擬向華誼兄弟提供7億元借款,借款期限為5年。

彼時(shí),華誼兄弟出現(xiàn)上市以來的首次巨額虧損,2018年歸母凈利潤下挫219%至-9.86億元??刂迫说墓蓹?quán)質(zhì)押情況也并不好看:王中軍累計(jì)被質(zhì)押股份5.43億股,占其所持股份的88.29%;弟弟王中磊累計(jì)被質(zhì)押股份1.68億股,占其所持股份的100%。

馬云雪中送炭,戰(zhàn)略合作框架協(xié)議發(fā)布次日華誼兄弟股價(jià)便一度漲停,收漲6.81%。

7天后,華誼兄弟對發(fā)行總額為22億元的16華誼兄弟MTN001中期票據(jù)進(jìn)行兌付,一次性緩解“公司面臨較大的債券到期償付壓力”。

也是這一年,馬化騰伸出了援手。王中軍透露,華誼兄弟在海外的一個(gè)投資,境外資金短缺,騰訊給了3000多萬美元的短期幫助。

“朋友一生一起走”,多年前,馬云、馬化騰估計(jì)也沒想到會和王中軍以及華誼兄弟產(chǎn)生如此多的羈絆。

2020年4月28日,華誼兄弟發(fā)布2019年度業(yè)績報(bào)告,凈利潤同比下降262.32%虧損39.6億元,直接超過2013年至2017年的盈利總和。

連續(xù)虧損兩年面臨退市風(fēng)險(xiǎn),華誼兄弟走到王中軍所說的“最難的一年”。

轉(zhuǎn)機(jī)來自同一天拋出的23億定增計(jì)劃——華誼兄弟一口氣發(fā)布的54條公告中,一份戰(zhàn)投陣容堪稱豪華的定增預(yù)案引起市場劇烈反應(yīng)。

根據(jù)公告,華誼兄弟擬向阿里影業(yè)、騰訊計(jì)算機(jī)、陽光人壽、象山大成天下、豫園股份、名赫集團(tuán)、信泰人壽、三立經(jīng)控、山東經(jīng)達(dá)9名戰(zhàn)略投資者發(fā)行股份,募資不超過22.9億元。

上述發(fā)行對象均以現(xiàn)金方式認(rèn)購本次發(fā)行的股份,可謂真金白銀的付出。

阿里影業(yè)雖首次以華誼兄弟的戰(zhàn)投股東身份出現(xiàn),但其關(guān)聯(lián)方杭州阿里創(chuàng)業(yè)投資有限公司及其一致行動人合計(jì)持有公司8.03%的股份;騰訊持有華誼兄弟7.9%的股份;復(fù)星系旗下的豫園股份持有華誼兄弟2.54%的股份。

定增完成后,王中軍、王中磊合計(jì)持股比例將由28.60%稀釋至22.08%。但豪門出手,4月29日,華誼兄弟開盤不久便一字漲停,并帶動整個(gè)傳媒板塊上漲。

“我覺得我的人緣比較好,前兩年特別是去年股票下行時(shí),我個(gè)人質(zhì)押率那么高,不得不做大量的補(bǔ)倉,都是很多朋友出手幫助我了,如果沒有這些朋友幫忙,我可能也沒有信心敢干到今天。”接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪時(shí),王中軍難忘朋友們的幫助。

王中軍直言,“馬云、馬化騰,還有我周邊的朋友史玉柱、盧志強(qiáng)、柳傳志、胡葆森、王玉鎖等等,每個(gè)人都幫助我,才使2019年華誼沒有造成資本上的斷裂。這些朋友都是十多二十年的交情,大家在一起,不光是借我錢,還對我做了很多鼓勵(lì)?!?/p>

值得注意的是,兄弟連之中的一些人實(shí)則“囊中羞澀”,卻仍然對華誼兄弟慷慨解囊。

截至2019年底,象山大成天下未經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)為-193.3萬元,營業(yè)收入為638.64萬元,凈利潤為-634.72萬元;名赫集團(tuán)、三立經(jīng)控未經(jīng)審計(jì)的凈利潤分別為-731.5萬元、-50.93萬元。

按照預(yù)案,“買華誼兄弟”象山大成天下需出資近5億元,名赫集團(tuán)、三立經(jīng)控則分別需出資不超過2.5億元、3.4億元,業(yè)績虧損的情況下,市場難免質(zhì)疑其認(rèn)購資金從何而來。

平心而論,《八佰》的優(yōu)異表現(xiàn),也為王中軍下次繼續(xù)跟老兄弟張嘴借錢添了不少底氣。最直觀的一點(diǎn)是,賣方研究員又開始撰寫20頁以上的華誼兄弟深度研究報(bào)告了。據(jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》稱,上一次賣方研究員如此關(guān)注華誼兄弟,還要追溯到2016年4月。

8月19日,天風(fēng)證券推出《華誼兄弟(300027):風(fēng)雨兼程,重裝待發(fā)》的首次覆蓋報(bào)告,給出了6個(gè)月的“買入(首次評級)”,目標(biāo)價(jià)是9.51元,而當(dāng)時(shí)華誼兄弟的股價(jià)為5.70元。

第二天,華誼兄弟以漲停板報(bào)收6.27元,此后兩個(gè)交易日還一度上漲到7.20元。

9月1日,天風(fēng)證券繼續(xù)推出華誼兄弟的半年報(bào)點(diǎn)評報(bào)告,稱“看好華誼在行業(yè)及公司運(yùn)營層面迎來雙重拐點(diǎn)?!眻?bào)告說,華誼兄弟在經(jīng)營上短期面臨了困難和調(diào)整,但無論是主業(yè)經(jīng)營還是資金情況,公司都體現(xiàn)出明顯改善,“《八佰》的優(yōu)秀表現(xiàn)已初步驗(yàn)證我們的推薦邏輯,繼續(xù)看好公司主業(yè)優(yōu)勢加速恢復(fù)”。

聽到這個(gè)評價(jià),近年來一直處于焦慮狀態(tài)中的王中軍想必會感受到片刻的欣喜。

 用資本綁定明星,有用嗎?

得益于一幫兄弟,華誼拿到了一筆又一筆的救命錢,在愈發(fā)艱難的市場環(huán)境中求得些許喘息機(jī)會。不過親兄弟,也要明算帳。

在阿里影業(yè)與華誼兄弟的協(xié)議中,前者向后者提供7億元借款,借款期限為五年,借款利率為同期央行五年間基準(zhǔn)利率,利息須每年支付。

華誼兄弟同阿里影業(yè)簽署了戰(zhàn)略合作框架,保證在五年內(nèi)至少完成主控并上映10部院線電影的產(chǎn)能;阿里影業(yè)對華誼主控項(xiàng)目享有優(yōu)先投資權(quán),可優(yōu)先作為聯(lián)合方與華誼集團(tuán)合作發(fā)行主控電影等。

華誼兄弟還需要為這筆借款以其所持的東陽美拉70%股權(quán)和華誼互娛享有的云鋒新呈合伙權(quán)益份額收益作為質(zhì)押。

東陽美拉為華誼兄弟2017年耗資10.5億元并購而來,創(chuàng)始人為馮小剛,后者對華誼兄弟的重要性不言而喻。云鋒新呈基金則為華誼兄弟2016年出資認(rèn)繳5%權(quán)益,該基金聚集了泛??毓伞⑿氯A聯(lián)控股、巨人投資、方洪波等一眾股東。上述兩項(xiàng)被抵押的資產(chǎn)一直被市場認(rèn)為是華誼兄弟的核心資產(chǎn)之一。

此外,王中軍及其配偶劉曉梅、王中磊及其配偶王曉蓉還要為該筆借款承擔(dān)連帶責(zé)任擔(dān)保。

但最起碼,王中軍的企業(yè)家朋友圈尚未“拋棄”他。

王中軍愛畫畫,“我的畫大多數(shù)掛到朋友家里都是非常有沖擊力的,不管是馬云、史玉柱、汪峰、宋丹丹,都收藏我的畫。”

2019年8月,王中軍自曝自己曾經(jīng)靠賣畫解決華誼兄弟現(xiàn)金流的問題。圖片來自網(wǎng)絡(luò)。

摸爬打滾二十余年,王中軍混得極開,除了企業(yè)家圈子,還有許許多多的娛樂圈朋友,他們曾為王中軍和華誼帶來了許多可能。

據(jù)《中國企業(yè)家》雜志描述,王中軍和馮小剛第一次見面是在馮小剛的工作室里。當(dāng)時(shí)馮小剛找了幾個(gè)朋友來開會,商量到底拍哪部電影,幾個(gè)人圍著桌子開始翻撲克牌算命。這時(shí)候董平和王中軍進(jìn)來了。董平穿著寬大的運(yùn)動服,風(fēng)風(fēng)火火,開口就說,不管你馮小剛上哪一個(gè)我都投,我就認(rèn)準(zhǔn)你了。王中軍是董平介紹來的,瘦瘦小小,禮貌周到,說,還是要看了劇本再決定投不投,另外,預(yù)算也要重新做。

在另外的軼文中,馮小剛已經(jīng)記不清和王中軍、王中磊第一次見面是什么時(shí)候了?!昂椭熊?、中磊第一次見面是在《不見不散》的首映儀式上?!蹦鞘?998年冬?!拔疫€記得他們給我最初的印象就是熱情,但對電影比較陌生,也沒有電影圈里的那股江湖氣?!?/p>

無論他們怎么進(jìn)行了初次見面,他們都找到了彼此。2014年6月,在華誼兄弟20周年的慶典現(xiàn)場,在一張著名的照片中,王中軍坐在舞臺下方第一排的正中央,左右兩邊分別是王中磊和馮小剛。

馮小剛對于王中軍和王中磊來說,或許是真正的兄弟,給華誼兄弟贏得了在市場、在產(chǎn)業(yè)的尊重。

1998年,華誼兄弟投資馮小剛第三部電影《沒完沒了》,并從中獲利近5000萬元?!罢邱T小剛這部片子,讓我看到了希望。原來電影并不是都賠錢,也有的是可以賺錢的。”以《沒完沒了》為起點(diǎn),雙方開始了長達(dá)20年的合作,創(chuàng)造出“16部電影累計(jì)40多億票房”的碩果,馮小剛也成為國內(nèi)億元票房導(dǎo)演,華誼兄弟跨入國內(nèi)影視公司第一梯隊(duì)。

在華誼兄弟電影公司,馮小剛和管虎擁有一條“綠色通道”,他們的所有計(jì)劃可以不經(jīng)程序,直通到王中磊手中。王中磊說:“小剛嚴(yán)格說,是華誼電影版塊創(chuàng)始人之一,我們成就了小剛,小剛也成就了華誼的電影?!?/p>

此外,那些年里華誼還和陸川、李玉、周星馳、徐克等名導(dǎo)有過深度合作,在公司電影業(yè)績最輝煌的2006至2008年,華誼上市招股書顯示,國產(chǎn)電影排名前十的票房收入約六分之一被華誼收入囊中。

一頭是馮小剛、張國立、趙寶剛、管虎、程耳等極具票房號召力的大導(dǎo)演,一頭是李冰冰、范冰冰、胡軍、佟大為等明星藝人,華誼兄弟以“電影制作公司+大導(dǎo)演、大明星”為利器打下半壁江山。

為握住底牌,王中軍不惜力氣。

2015年10月,華誼兄弟以7.56億元價(jià)格買下成立僅一天的藝人經(jīng)紀(jì)公司浙江東陽浩瀚影視70%股權(quán),后者股東為李晨、馮紹峰、Angelababy、鄭愷、杜淳、陳赫;一個(gè)月后,華誼兄弟斥資10.5億元收購馮小剛的東陽美拉,溢價(jià)超10萬倍。

我們?yōu)槭裁措娪俺晒α??就是靠‘大制作、大手筆加影視大腕’?!逼駷橹?,王中軍依舊切實(shí)踐行這個(gè)道理,糟糕的是,市場似乎逐漸不買賬了。

2019年年末,馮小剛最新的一部電影《只有蕓知道》在賀歲檔上映,五天票房破億,最終票房停留在1.56個(gè)億。對比同檔期來看,這個(gè)數(shù)字并不樂觀:《葉問4》、《誤殺》票房都破了10億,是前者的7倍。

在許多人眼里,馮小剛和他的賀歲片時(shí)代正在緩緩落幕。2010年以后,馮小剛這個(gè)名字只有兩次擠進(jìn)了年度內(nèi)陸電影前十名的排行榜單中,而2010年及其以前,這個(gè)名字出現(xiàn)了12次,其中單是2010年,他就憑借《唐山大地震》和《非誠勿擾2》躋入年度票房榜單前五強(qiáng)。

馮小剛逐漸老去,商業(yè)故事也不再風(fēng)光。

2018年,由于沒有完成對賭協(xié)議,馮小剛要向華誼兄弟補(bǔ)足6821萬元補(bǔ)償款,此外鄭愷也因未完成業(yè)績承諾賠償1963萬元。

華誼2019年報(bào)則顯示,2019年東陽浩瀚凈利潤為3262.63萬,未能完成2019年度不低于1.57億元的業(yè)績承諾目標(biāo),因此東陽浩瀚股東需要補(bǔ)償6660.52萬。此外,因?yàn)闃I(yè)績不如理想,華誼在2019年12月將東陽浩瀚的17.64%股份,以2.2億元賣給了愛奇藝和云鋒投資,華誼持股由65.8%下降至48.13%,東陽浩瀚出表,不再是華誼旗下控股子公司。

創(chuàng)作力已然消退也好,時(shí)不我與運(yùn)氣不好也罷,總之華誼兄弟這幾年來缺少爆款是肉眼可見的。2019年是如此,2018年也好不到哪里去,當(dāng)時(shí)影視娛樂業(yè)務(wù)營收同比增長僅8.39%,與上一年30%以上增速差距明顯。

王中磊在2019年底發(fā)布的致全體員工信中表達(dá)過對這個(gè)現(xiàn)象的不滿,直言電影團(tuán)隊(duì)連續(xù)第四年交出遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期的成績單。

華誼兄弟用資本綁定明星,收獲了巨額商譽(yù),業(yè)績落得一地雞毛,股價(jià)跌得一塌糊涂。

值得一提的是,當(dāng)初為了重新提振劇集業(yè)務(wù),王中軍在2009年時(shí)約談了國內(nèi)一大批頂尖的制片人,希望他們在華誼建立自己的制片人工作室。但結(jié)果好幾位合作密切的好友都沒有答應(yīng)他的邀約,其中張國立給出的理由就很直接,他不愿意承受一年兩部電視劇的壓力以及一些管理制度,他想自由些。

除了影視創(chuàng)作人才上的流失,華誼這十多年來另一大人才流失的重災(zāi)區(qū)則在明星。華誼的成名路上,離不開眾多大腕的助力和加持,但近年來,很多華誼的一線明星紛紛選擇自立門戶,其中就包括周迅、黃曉明、李冰冰等曾經(jīng)的華誼一哥、一姐們。

不到一個(gè)月前,62歲的馮小剛令人意外地成為手機(jī)游戲《原始傳奇》的代言人。放在十年前,這事簡直不可思議,但是在今天,即使在大導(dǎo)演,為了恰飯也不得不放下身段,下海掙錢。

馮小剛也是要恰飯的。圖片來自新浪微博。

能有掙錢的機(jī)會倒還好了。要知道,在馮小剛下海的同時(shí),還有個(gè)王中軍和華誼兄弟,正在對岸苦苦守望,苦苦煎熬。

本文系網(wǎng)易新聞·網(wǎng)易號“各有態(tài)度”特色內(nèi)容。

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